华尔街がイーサリアムに殺到する中、なぜETHの価格は弱含みを続けるのか？

原文: Alex O'Donnell

原文翻訳: Saoirse、Foresight News

イーサリアムネットワークはウォール街からの認知を得つつあるが、投資家は依然としてETHに全面的な強気姿勢を示していない。

ここ数ヶ月、イーサリアムに対する機関投資家の受け入れペースは著しく加速している。5月以降、JPモルガン、Robinhood、モルガン・スタンレーなど複数の金融機関が相次いで様々なイーサリアム関連商品やサービスを発表している。7月には、イーサリアム財団の元メンバー数名が非営利独立団体「Ethereum Institutional」を設立し、各機関によるイーサリアムの実用化を加速させることを目的としている。

同時に、イーサリアム共同創設者のヴィタリック・ブテリン氏は「Lean Ethereum」（精鋭イーサリアム）と名付けた大規模なネットワークアップグレードのロードマップを発表した。今回のアップグレードは、イーサリアムのプライバシー機能と耐量子コンピュータ攻撃能力を強化することを目的としている。

しかし、市場は積極的な反応を示していない。本稿執筆時点で、ETHの取引価格は1900ドルを若干上回っており、2025年8月の史上最高値である約4950ドルから60%以上下落している。アナリストは一般的に、ETHが短期的に以前の高値を取り戻すのは難しいと考えている。7月1日、シティグループはイーサリアムの12ヶ月価格予想を3175ドルから2240ドルに引き下げた。その理由として、投資家需要の減退とイーサリアムETFからの資金純流出が続いていることを挙げている。

Galaxy Institutionalの研究チームは、相場とファンダメンタルズの乖離の理由は明白で、ますます多くの投資家がETHの価値成長のロジックを理解できなくなっているためだと述べている。

ウォール街の戦略的展開が拡大を続ける

現在、機関投資家によるブロックチェーンの活用は試験的な取り組みにとどまらず、イーサリアムはこのトレンドの最大の受益者の一つとなっている。

5月、JPモルガン・アセット・マネジメントはイーサリアムのパブリックチェーン上で2つ目のトークン化マネーマーケットファンド「JLTXX」をローンチした。7月には、オンライン証券会社Robinhoodが「Robinhood Chain」を発表した。これは金融サービスとトークン化資産に特化したイーサリアムのレイヤー2ネットワークである。

モルガン・スタンレーもETHを主流の証券口座にさらに浸透させている。適格なE*TRADEユーザーは現在、イーサリアム、ビットコイン、およびSOLの取引と保有が可能となっている。

各機関がイーサリアムへの投資を強化しているのは、イーサリアムが成熟した開発者エコシステムと、大規模で分散化されたバリデーターネットワークを有しているためであり、今後の機関による展開はさらに加速する可能性が高い。

ConsenSysのCEOであるジョー・ルービン氏は7月1日の声明で、ステーブルコインの発行、トークン化資産、分散型金融、そして様々なオンチェーン金融インフラの大部分が、イーサリアムを優先的に選択すると述べている。

野心的なアップグレード計画

さらに、イーサリアムはもうすぐ全面的な技術革新を迎えようとしており、今回のアップグレードはイーサリアムの各機関に対する魅力をさらに高めることになる。

7月、ブテリン氏は「Lean Ethereum」の開発計画を公開した。再構築の全サイクルは3〜4年を見込んでいる。同氏は、今回のアップグレード・改造の規模は、イーサリアムが2022年にプルーフ・オブ・ステークのコンセンサスメカニズムに移行したネットワーク全体のアップグレードに匹敵すると述べている。

このアップグレードは、イーサリアムの利用コスト削減、ネットワークセキュリティの向上、そしてユーザーのプライバシー保護の最適化を目指している。プライバシー保護は機関投資家のトレーダーが非常に重視する点である。アップグレードが順調に実施されれば、イーサリアムは信頼性の高い耐量子コンピュータ攻撃能力を備えた最初のブロックチェーンの一つとなる可能性がある。

イーサリアム財団の研究員であるジャスティン・ドレイク氏は7月、強力なセキュリティ特性は、世界中の機関がイーサリアムに移行する上での自然な優位性となると述べている。

経済的なファンダメンタルズは不透明感に満ちている

好材料が相次いでいるにもかかわらず、ETHの価格は低迷し続けている。

根本的な理由の一つは、イーサリアムのスケーリングソリューションにある。イーサリアムは、より低コストでより効率的なトランザクション処理を実現するために、レイヤー2ブロックチェーンに大きく依存している。

理論的には、オンチェーンのアクティビティが高まれば、発生する手数料が増加し、市場でのETH需要も上昇する。しかし、L2Beatのデータによると、2024年以降、イーサリアムエコシステムのトランザクションの大部分はレイヤー2ネットワークが担っており、レイヤー2ネットワークは定期的にイーサリアムメインネットで最終決済を行っているに過ぎない。

スケーリングソリューションは取引コストを大幅に削減し、イーサリアムがより多くのトラフィックを処理することを可能にしたが、同時にオンチェーンアクティビティとETH需要の関連性を断ち切ってしまった。大量のトランザクションがメインネットの外部に移行したことで、イーサリアムメインネットが獲得する手数料は減少している。

21Sharesの研究員は1月、このような変化は一般ユーザーにとっては有利だが、ETH保有者にとってはメリットとデメリットが混在すると述べている。全体的なオンチェーン取引量が急増し、手数料の低下による減少分を補わない限り、手数料の低下はETHの焼却数量を減少させることになる。

市場予測は二極化

現在、イーサリアムは金融分野の中核的インフラへと成長する可能性が高いが、ETH保有者が最終的にどれだけの利益を得られるかは依然として定かではない。業界各社の価格予想の間には大きな隔たりがある。

シティグループは12ヶ月後のETH価格を2000ドル強と予想している。一方、スタンダード・チャータード銀行はより楽観的で、ETHは2026年末までに4000ドル、2030年には40000ドルに達すると予想している。

BitMineの会長であるトム・リー氏はさらに強気で、ETHの長期的な価格は最高で25万ドル、総時価総額は約30兆ドルに達する可能性があると考えている。

まとめると、イーサリアムが主流の中核的金融インフラとなる可能性はますます高まっているが、一般の保有者が業界発展の恩恵を十分に享受できるかどうかは、依然として不透明である。