华尔街資産運用会社CEOの公開ポートフォリオ：ナスダックとBTCに賭ける、「中間ゾーン」こそ最悪の選択

整理 & 編集: 深潮 TechFlow

ゲスト: Anthony Pompliano、Professional Capital Management 創業者兼CEO

ホスト: John Pompliano、Pomp Investments アソシエイト

ポッドキャスト元: Anthony Pompliano

原題: I Just Revealed My Current Portfolio…

放送日: 2026年6月24日

要点まとめ

Anthony Pompliano と John Pompliano が今回再びタッグを組み、米国株のMagnificent 7（Mag 7）の惨状、AIへの設備投資（CapEx）に対する市場全体のバブル懸念、そして実際のインフレデータがメディアの扇情的な見出しよりもはるかに安全で制御されている理由について深く掘り下げます。

今回のゲストは、Professional Capital Management の創業者兼CEOであるAnthony Pompliano氏で、暗号資産投資の分野で長年活動しており、彼のポッドキャストは北米で最も視聴されている金融ポッドキャストの一つです。

さらに、Anthony氏の最新のポートフォリオ全体を詳細に振り返り、新FRB議長Kevin Warsh氏の利下げ判断の背景にある真の政治的駆け引きを独自に分析し、次の10年に向けた長期戦において、ビットコインの「高ボラティリティ性」がリスクではなく、むしろ中核的な究極のメリットである理由を深く解明します。

注目ポイントの要約

Mag 7 下落の背後にある真のロジック

• 「Mag 7 が売られた最も中核的な理由は、それらが本質的にデュレーションの長い資産であり、インフレに非常に敏感だからです。」
• 「Mag 7 にとって、これらのAI企業が突然大爆発したり、ゼロになることはありません。」
• 「もしインフレが第3・第4四半期に低下すれば、Mag 7 の評価倍率は再び拡大する可能性が高いです。」
• 「Google の現在の評価額は Apple より安いですが、成長は速いです。なぜこうなるのか？ 中核的な理由は市場がAIへの設備投資を懸念しているからです。今となっては、世界最高の企業群をより低い評価額で購入できる良い機会が生まれています。」
• 「多くのバリュー投資家がここ数年アンダーパフォームし続けているのは、過去の枠組みに固執して今日の企業を評価しようとするからです。歴史を尊重すべきですが、過去のデータを指さして『これらの会社は高すぎる』と言い続け、それを15年も続けるわけにはいきません。」
• 「可能性が高いのは、ある企業が今後2年間に100億ドルの設備投資を行うと発表したものの、実際の支出は60億ドルに留まるケースです。60億ドルでも非常に高い数字ですが、市場が当初懸念していた額より40%少ないことになります。現在、市場はインフレの行方に過度にこだわっており、これは誤って価格設定されていると考えます。」

AI 設備投資とROIの再評価

• 「今、本当の問題はトークンコストです。CEOたちと話をすると、皆が同じことを言っています。『トークンにあまりにも多くのお金を使っているが、ROIがどこにあるのか全く分からない』と。」
• 「誰もが同じ目標に向かい始めています。『より少ないトークンで、同じアウトプットを得ること』です。」
• 「この技術普及の制約要因は一体何でしょうか？ 電力、データセンター、チップです。」
• 「先日もある企業が従業員の勤務時間を午前1時から午前10時に変更したというニュースを見ました。その理由の一つは、この時間帯の方がモデル呼び出しが安く、システム負荷が低く、回答も正確だからだということです。」

投資方法：中間領域を避ける

• 「投資方法を大まかに分類すると、2つの道があると思います。第一の道は大型インデックスを買うことです。大型株インデックスへの投資はそれ自体が非常に優れた戦略です。第二の道は、非対称性の高い機会に投資することです。最も悪いのは中間領域だと思います。中規模で、成長率も中程度で、リターンのプロファイルも平凡な企業に資金を配分すべきではありません。」
• 「今日、世界で最も面白い2つのテクノロジーはビットコインとAIです。」
• 「私はTeslaを保有しています。もしElonが人型ロボットと自動運転で独占を形成すれば、それは非常に価値のあることになると信じています。」
• 「彼が人工知能、機械学習、コンピュータビジョンを使ってハードウェアにそのような能力を持たせることができれば、彼は『フィジカルAI』という方向への具現化された入り口を手に入れたことになり、それは極めて価値があると考えます。」
• 「私はどの方向にエクスポージャーを持ちたいのか？ 一定の現金とビットコインは長期保有します。」
• 「Andurilのモデルは、一連のスタートアップ企業にまず技術的ブレークスルーを達成させ、技術が検証され次第、これらのドローン企業を買収することです。M&Aに非常に長けており、強力なBDチームを擁し、買収した技術を迅速に商業契約に結びつけます。言い換えれば、『技術を買い、それを商業化するプラットフォーム』です。」

彼の実際の投資ポートフォリオ

• 「プライベート市場では、Replit、Lovable、Micro Oneのような、それぞれの垂直分野で非常に強いソフトウェア型AI企業を多数保有しています。パブリック市場では、フィジカルAIとロボットに集中して投資しています。」
• 「公募・私募、ソフトウェア・ハードウェアを問わず、比較的完全なAIエクスポージャーを持つことができています。」
• 「Teslaを保有しているのは自動車のためではなく、Elonが人型ロボットと自動運転で独占を形成すれば、それは極めて価値があると信じているからです。」
• 「彼は最終的にSpaceXとTeslaを統合するでしょう。そしてそれはおそらく2030年より前に起こるでしょう。それが実現すれば、彼は自身が持つ最も重要なプロジェクトを巨大な複合体に統合することになります。」

ビットコイン、新たな段階へ

• 「不幸の本質は、期待と現実のギャップです。だからビットコインに非現実的な期待を設定してはいけません。期待値を25～30％に設定し、それを上回る結果になれば、嬉しい驚きを得られます。」
• 「政府は依然としてお金を刷り続けるでしょう。ビットコインの中核的な投資ロジックは壊れていません。変わったのは、今や異なる競争段階に入ったということだけです。」
• 「以前のビットコインは高校のバスケットボールをするようなもので、あなたはコート上で数少ない傑出した選手の一人でした。今は大学のバスケットボールをしているようなものです。すべての選手がより強くなり、差は以前ほど大きくありませんが、試合の質は向上しています。」
• 「個人投資家は通常感情的になりやすく、機関投資家は通常それほど感情的になりません。インターネット上のセンチメントが悪いことは分かっていますが、市場構造から見ると、これはある程度底打ちプロセスの一般的な一部でもあります。」

Mag 7 の売りとAIへの設備投資

Anthony Pompliano:

多くの人がビットコインの変動性を心配していますが、私はそれは全くの見当違いだと思います。むしろ、自分が保有する資産が市場に好まれない時期を経験することを好みます。常に人気のある資産を持ちたいとは思いません。なぜなら、資産が常に市場の人気者であり続けるということは、その資産が過剰に人気があり、混雑しており、リターンはすでに裁定取引されてしまっていることが多いからです。逆に、周期的に人気を失う資産こそ、より強い非対称性と将来の潜在的なリターンが高い可能性があり、変動性自体が重要なのです。

今日の番組では、Johnが私にインタビューし、Kevin Warsh、FRB、インフレ期待、金利、AI設備投資の論争、Mag 7、S&P 500、ビットコイン、SpaceXなど、多くのトピックについて話し合います。また、現在の公開市場と私募市場における私の投資フレームワークを明確にし、ポートフォリオに組み入れている具体的な資産についても述べます。

John Pompliano：最初のトピックから始めましょう。最近、Mag 7に売りが発生していますが、これは評価額の見直しでしょうか、それとも市場がAI取引のロジック全体を再考し始めているのでしょうか？

Anthony Pompliano:

私は Mag 7が売られた最も中核的な理由は、それらが本質的にデュレーションの長い資産であり、インフレに非常に敏感だからだと考えます。先に、イラン戦争によるエネルギー価格高騰やインフレ再燃への懸念から、これらの資産が先に売られました。

2025年に私は繰り返し二つのことを述べてきました。第一に、関税は持続的なインフレを引き起こさないということ。第二に、イラン戦争が何年も続く長期紛争でなければ、それは一時的な価格ショックに過ぎないということです。確かにエネルギー価格には短期的な上昇が見られましたが、それが長期的なインフレ問題に発展することはありません。より大きな背景として、米国経済には多くの構造的なデフレ圧力が働いています。

もちろん、インフレ率が再び3%に達したのを見て、「インフレは再び制御不能になった」と叫ぶ人が必ず現れます。私はそうは思いません。多くの人々は、数年前の9%以上の極端なインフレ状況によって、高インフレが繰り返し発生するかのような認識を持たされています。しかし歴史を振り返れば、インフレが9%を超えることは、人の一生の中で極めて稀な出来事です。記憶が正しければ、米国でインフレが9%を超えたのは1970年代が最後で、それは私が生まれる前のことです。つまり、私の人生で一度しか経験していないのです。

その高インフレは確かに深刻でしたが、非常に理解しやすいものでした。2020年に米国が大規模に紙幣を増刷し、金利をゼロに引き下げた結果、高インフレはほぼ必然の結果でした。しかし、その人為的な操作と、イラン戦争や関税による価格変動は全く同じものではありません。

Mag 7を見ると、市場には現在2つの懸念があります。第一の懸念は、インフレが上昇し続ければ、このようなデュレーションが長く金利に敏感な資産はバリュエーションが圧縮され、株価が調整されるということです。このロジックは正しいです。第二の懸念は、AIへの設備投資が大きすぎることを恐れ、企業がCapExに過剰に投資した結果、フリーキャッシュフローが減少し、将来株主に分配できる現金が減り、企業価値が低下するというものです。

しかし、今後2つのことが起こると思います。第一に、インフレは市場が想像するほど深刻にはなりません。その兆候は既に見え始めています。最新のインフレデータでは、増加分の60%がエネルギーによるものでした。つまり、主にエネルギー価格が数字を押し上げていたのです。エネルギー価格が下落すれば、インフレは自然に低下します。現在、原油価格は80ドルを下回っており、もし60ドルまで戻せば、インフレはどうなるでしょうか？ まだ「インフレは天井を打った」と断言はできませんが、非常に近づいていると思います。すでに天井を打ったか、5月か6月のデータで天井を打つとしても、私の判断は、第3四半期と第4四半期のインフレは第2四半期よりも低くなるでしょう。この判断が正しければ、Mag 7の評価倍率は再び拡大します。

もう一つの部分はAIへの設備投資です。これについては、私には2つの重要な問題があります。第一に、将来存在すると我々が考えている需要は本当に存在するのか？ 第二に、これらの設備投資が最終的にリターンをもたらすことができるのか？需要が存在すれば、誰かがこのインフラを利用するため、リターンが存在する可能性はもちろんあります。では需要は実際にあるのか？ 簡単です。あなたは1年前よりもAIをより頻繁に利用していますか？ もちろん、より頻繁に使っています。

しかし最近、市場とメディアは別の議論を始めています。現在のAIトークンの使用効率は十分に高いのか？ モデルを呼び出すために企業が消費する計算リソースとエネルギーは本当に価値があるのか？ このことについては私自身深く感じるところがあります。ご存知の方も多いと思いますが、私たちはCFO Sylviaという製品を開発しています。この製品を開発する過程で、現実的な問題に気づき始めました。コストが上昇しているのです。ユーザー自身がクエリを生成できるため、十分に賢いトークン管理メカニズムがなければ、支出に上限は理論上ありません。

製品開発の初期段階では、チームが最も気にしていたのは「とにかく製品を作ること」でした。製品が動き始めてから、<