BitMart研究院每周热点：多重利空集中兑现，加密市场创FTX后最大单周跌幅，宏观与链上全景复盘

1. マクロ経済と伝統的金融市場

1. 雇用統計の予想外の結果が市場に激震：利下げ観測が後退、利上げ織り込み進む

今週のマクロ最大の変動要因は、米国の5月雇用統計でした。非農業部門雇用者数は17.2万人増と、市場予想の8.5万人増を大幅に上回り、失業率は4.3%を維持。労働市場の底堅さを示す結果となりました。力強い雇用統計を受けて、年内のFRBによる利下げ期待は明らかに後退し、市場は利上げリスクを再評価し始めています。ゴールドマン・サックスも利下げ予想を2027年に先送りしました。データ発表後、10年物米国債利回りは4.55%まで上昇し、2週間ぶりの高値を記録。ナスダックは1日で4.2%急落し、ハイテク株や半導体セクターは顕著な下押し圧力を受けました。ブロードコムはAI収益見通しが期待を下回ったことから1日で12%超下落し、マイクロン、ARM、AMDなども連れ安となり、AI取引の混雑後のバリュエーション調整圧力が顕在化しています。

2. 地政学リスクとエネルギー：イラン協議に進展の兆しも、中東リスクはなお残存

トランプ大統領は、米イラン協議が「最終的な重要な段階」に入ったと発言。ホルムズ海峡関連の停戦協議が継続していることから、市場の中東における極端なリスクに対する懸念は一時的に和らぎ、WTIとブレント原油はともに1日で3%超下落しました。しかし、地政学的な緊張が実際に収束したわけではありません。イスラエルはレバノンでの地上作戦を拡大しており、米国との合同軍事行動は地域の不確実性を強めています。エネルギー価格の上昇に加え、ユーロ圏の5月のインフレ率が3.2%に上昇したことで、「再インフレ」への懸念が強まり、FRBの今後の利下げ余地を制限しています。銅価格は関税審査の接近を受けて上昇を続け、ゴールドマン・サックスとシティグループは相次いで通年の目標価格を引き上げました。

3. FRBの重要な局面：ウォーシュ議長の初FOMCが目前に、今週のCPIが世界の焦点に

新FRB議長ウォーシュ氏は、6月17日に就任後初の連邦公開市場委員会（FOMC）を主宰します。6月の金利据え置きが依然として市場の主要な見方ではあるものの、価格決定のロジックは「いつ利下げするか」から「利上げが再開されるかどうか」へとシフトしています。今週水曜日に発表される米国の5月消費者物価指数（CPI）は、6月のFOMCを前に最も重要なデータポイントとなります。インフレが再び予想を上回れば、米国債利回りはさらに上昇し、リスク資産のバリュエーション圧力が高まる可能性があります。逆にCPIが明確に低下すれば、「再インフレ」懸念が緩和されるでしょう。

一方、スペースXは6月12日に上場を計画しており、その評価額は約1.77兆ドル。アンスロピックなどの大型IPOによる流動性吸収効果も相まって、リスク資産の回復力を引き続き抑制する可能性があります。また、円相場が1ドル＝160円に迫る中、日銀が6月16日に予想外の利上げを行えば、キャリートレードの手仕舞いがハイテク株や暗号資産に追加的な衝撃を与える可能性もあります。

2. 暗号資産市場

1. 市場概況：BTC、週間で約17%急落、FTX破綻以来最大の下落幅

今週、暗号資産市場は2022年11月のFTX破綻以来最も急激な週間下落を経験しました。BTCは6月初旬の約7万2700ドルから、6月5日には一時6万1100ドルまで下落。週間の下落率は約17%～20%に達しました。ETHも約22%下落し、現在約1682ドルと、史上最高値から約66%下落しています。

暗号資産の時価総額は2.57兆ドルから2.25兆ドルに減少し、1週間で約3900億ドルが消失しました。週間のレバレッジ清算額は約70億ドルで、そのうちロングポジションが約57億ドルを占めました。6月5日には1日の強制決済額が11.46億ドルに達し、24万人以上が清算されました。恐怖と貪欲指数は9まで低下し、「極度の恐怖」圏内に入りました。今回の下落の主な圧力は、米国株のリスク選好の低下、米国債利回りの急騰、ETFからの継続的な資金流出、そしてレバレッジロングポジションの集中清算が共鳴したことに起因します。

2. ETF資金は純流出継続、機関投資家ポジションは系統的に縮小

米国のビットコイン現物ETFは今週、3億2500万ドルの純流出を記録。累計純流入額は約539億4000万ドルとなっています。イーサリアム現物ETFは今週597万ドルの純流出で、累計純流入額は約112億ドルです。ETFからの資金流出に加え、プロ投資家によるBTCエクスポージャーの削減や一部機関投資家による継続的な売却が、暗号資産市場に系統的なポジション縮小圧力をもたらしています。

Strategy社はATMによる新株発行プログラムを停止し、代わりに約15億ドルの転換社債の買い戻しを優先しています。過去2年間、BTCの重要な需給要因の一つであったことから、そのペース鈍化は短期的な市場サポートの弱体化を意味します。全体として、AIインフラへの投資熱は依然として暗号資産市場から流動性を吸い上げており、SpaceXやAnthropicなどの超大型IPOによる吸収効果も、暗号資産が独自に上昇するための大きな抵抗要因となっています。

3. オンチェーンデータ：大口投資家の押し目買いと大量清算リスクが併存

今週のオンチェーンシグナルは明確に二極化しました。一方で、一部の大口投資家は押し目買いを開始しています。イーサリアムの古参投資家（OG）は平均価格1563ドルで35,723 ETHを買い戻しました。また、あるクジラは累計で約1.52億USDTを使って93,330 ETHを購入。ジョセフ・ルービン氏はさらに3万ETHをMakerのVaultに追加し、累計11万ETHを預入れて清算リスクを回避しています。

その一方で、清算リスクは解消されていません。3つの大口クジラが保有する合計34.5万ETH（約5.37億ドル相当）のポジションは依然として清算の脅威にさらされており、その清算価格帯は約1,241ドル～1,472ドルです。ステーブルコインの総時価総額は3100億ドルに減少し、週間で約1.89%減少。オンチェーン上の購買力は全体的に弱含んでいます。現在、BTCは200週移動平均線付近（約61,821ドル）のサポートを試しています。これは2023年以来初めてこの重要な水準に接触したことになり、6万ドル付近のサポートを維持できるかどうかが、短期的な方向性を判断する上での重要な変数となります。

4. 業界の潮流：デリバティブのコンプライアンス対応が加速、機関投資家向けインフラ整備が前進

今週の業界の話題は、引き続き「機関投資家向けインフラ」と「コンプライアンス準拠デリバティブ」に集中しました。CMEは6月8日、ナスダックの暗号資産指数先物をローンチ。対象はBTC、ETH、SOL、XRP、ADA、LINK、XLMなどです。同日、コインベースはCFTCの規制枠組みの下で、AI10、中国10、国防10、テクノロジー100の4つの永続的な株式指数先物を発表しました。

Ondo Finance傘下のOndo Perpsは6月9日に稼働を開始し、永久契約を暗号資産から株式などのエクイティ資産に拡大する試みを行っています。同時に、DRW、Wintermute、IMCなどの機関投資家は予測市場チームの編成を加速させており、PolymarketやKalshiを巡るクロスプラットフォームの裁定取引戦略を展開しています。全体として、今回の急落は機関投資家化の流れを弱めるどころか、「コンプライアンス準拠デリバティブ＋オンチェーン金融インフラ」というメインテーマを強化する結果となりました。暗号資産市場は、個人投資家の感情主導から、機関投資家の資本効率とコンプライアンス商品主導へと徐々に移行しつつあります。

本記事は市場分析であり、いかなる投資助言も構成しません。投資には高いリスクが伴います。取引を行う前に、ご自身のリスク許容度を十分に評価し、厳格にリスク管理を行ってください。