Founders Fundが6億ドルをSpaceXに賭け、500億ドルを手にした

原文著者：鮑奕龍

原文出典：華爾街見聞

SpaceX、Palantir などの超ユニコーンに巨額投資を行った元 Founders Fund パートナー、Brian Singerman 氏が、最近のインタビューで「逆張り」の集中投資戦略を明かし、イーロン・マスクのような「A+ 級創業者」こそがベンチャー投資の歴史にリターン神話を生み出したと語った。

華爾街見聞が報じたところによると、今週金曜日に SpaceX が正式に米国株式市場に上場する予定であり、過去約 20 年間にわたり、Peter Thiel 率いる Founders Fund は複数回の資金調達を通じて SpaceX に約 6 億ドルを投資、現在約 3% の株式を保有している。

SpaceX が最終的に 1 株 135 ドルで IPO を実施した場合、その評価額は約 1.8 兆ドルに達し、Founders Fund のこの株式価値は 500 億ドルを超え、リターン倍率は約 100 倍となり、これはベンチャーキャピタル史上最も成功した投資の一つと評される。

こうした背景の中、6 月 11 日、ポッドキャスト番組『Sorcery』において、元 Founders Fund パートナーの Brian Singerman 氏が、自宅のプライベート音楽録音スタジオで、司会の Molly O'Shea 氏からの独占インタビューに応じた。

左：Brian Singerman；右：Molly O'Shea

Singerman 氏はインタビューで、当時 SpaceX に投資した心境の変遷、マスク氏への評価、そして Founders Fund の極めて革新的な投資哲学を余すところなく語った。Singerman 氏は次のように述べている。

「私にとって、ベンチャーキャピタルの核心はただ一つ、最高の価格で、可能な限り多くの資金を最高の企業に投入することです。私の決断の 98% 以上は創業者の実力に基づいています。」

Singerman 氏は、マスク氏に会い、SpaceX について深く知る機会を得た時、この地球上でマスク氏以外に SpaceX のような事業を真に成し遂げられる人物はいないと明確に認識したと強調した。

さらに、ベンチャー投資のリターンについて、10 年から 12 年でわずか 3 倍のリターンしか上げられないファンドは、実際には S&P 500 インデックスファンドに劣後しており、投資家にとっては「実質的に損をしている」に等しいと述べた。

彼の見解では、ポートフォリオ管理、ポジションの確保、保有株比率の計算はすべて「無駄話」である。彼は、もし SpaceX が当時成功していなければ、Founders Fund は存在しなかっただろうと率直に認め、「我々は実質的にキャリアを賭けていた」と語った。

「SpaceX がなければ、Founders Fund は存在しなかった」

Founders Fund の台頭を振り返る上で、SpaceX は絶対に避けて通れない核心的なアンカーである。

Singerman 氏は、この投資がファンド全体の命運に決定的な影響を与えたことを隠さない。Singerman 氏は次のように述べている。

SpaceX がなければ、Founders Fund は存在しなかったでしょう。我々は基本的にキャリア全体を SpaceX に賭けていたのです。

初期の SpaceX はロケット打ち上げに 3 回連続で失敗したが、チームは非常に高い信念を維持していた。

なぜそこまで大きな賭けに出ることができたのかという問いに対し、Singerman 氏はその核心的な理由を完全にマスク氏本人への判断に帰している。

私がマスク氏に会い、SpaceX についてより深く知るようになった時、この地球上に彼の他に、SpaceX のようなことを実際に成し遂げられる人間は二人といないと明確に認識しました。商業の歴史全体を通しても、彼のような人物は存在しませんでした。

Singerman 氏によれば、マスク氏の代替不可能性は、CEO と CTO の二重の役割を同時に完璧にこなせる点にあるという。彼はこう語る。

全く新しいビジネスモデルの実行面と技術面の両方において、同時に世界一の水準を理解できる人物はごくわずかです。彼はまさにそういう人間です。

さらに、市場が注目するスターリンク事業について、Singerman 氏は投資チームが早期からその巨大な商業的可能性を予見していたと明かした。

打ち上げ事業は不可欠な基盤ですが、私たち全員がとっくに知っていたのは、スターリンクこそが真の核となるビジネスモデルだということです。

ベンチャー投資のドグマを捨てる：「最高の資金を最高の企業に」

ウォール街や伝統的なシリコンバレーのベンチャーキャピタルが重視する「資産ポートフォリオ管理」や「リスク分散」とは異なり、Singerman 氏は極めて純粋かつ集中した投資哲学を示している。

Singerman 氏は率直に語る。

私にとって、ベンチャーキャピタルとは、可能な限り良い価格で、最大限の資金を最高の企業に投入することです。

Singerman 氏はさらに強調する。

私の決断の中に、ポートフォリオ管理、準備金の計算、所有比率といった無駄話が入り込む余地は全くありません。単純なことです。最大の資金を最高の企業に投入する。それだけです。

彼は市場リターンの観点から鋭く指摘し、大多数の分散投資を行うアーリーステージのベンチャーファンドは、10 年から 12 年のサイクルで仮に 3 倍のリターンを上げたとしても、実際には S&P 500 インデックスファンドに勝てないと述べる。Singerman 氏は言う。

市場に勝つことは非常に困難です。ベンチャーキャピタルで市場に勝つ方法は、歴史上最も偉大な企業になると確信する企業に、巨額の資金を投入し、動かせる全ての資金を注ぎ込むことです。それ以外の方法は、全て市場に並ぶか、負けるかのどちらかです。

この戦略の下で、「創業者」こそが唯一の変数となる。Singerman 氏は説明する。

私がベンチャー投資の判断をする際、98% 以上は創業者の実力に基づいています。その創業者と話をする時、私は彼らがあらゆる障害を打ち砕くと信じられるか？ 彼らが何か斬新な分野で世界一だと信じられるか？ それが全てです。

Singerman 氏は自身の判断力の限界についても認めている。彼は財務報告書を一度も読んだことがなく、唯一スプレッドシートを作成するよう求められた時は、妻が代わりに作成してくれたという。

Stem Centrx などのバイオテクノロジー企業への投資について、彼は「バイオテクノロジーについては全くの素人だ」としながらも、比類なき CEO であると判断し、躊躇なく投資したと語る。

Peter Thiel の真髄：「イエスマン」を排した文化とマクロ予測

Founders Fund の中心人物である Peter Thiel の行動様式とマクロ判断は、常に市場の関心事である。

Singerman 氏はインタビューで、Peter Thiel のチーム編成戦略について評価した。Singerman 氏は強調する。

Peter Thiel は歴史上最も偉大なベンチャーキャピタリストです。彼がベンチャー投資において最も優れている点は、自身の周りに、本当に賢く、自分の才能を発揮することを恐れない人々を集めたことです。

Founders Fund では、誰も Peter Thiel の聞きたいことを推し量って話そうとはしない。Singerman 氏は次のように述べる。

もしあなたが彼の聞きたいことだけを言おうとすれば、それは決して通用しません。人々は賢すぎて、一目で見抜きます。彼は『イエスマン』ではないチームを築き上げ、人々は自分の意見が十分に優れていれば、彼に反対することを恐れません。

彼は Founders Fund の成功は、チームメンバーがそれぞれ異なる分野で真の専門性を持ち、互いに尊敬し合い、決して互いを模倣しないことにあると強調する。

彼はこの原則を自身の行動規範として内面化している：自分が本当に得意なことに集中し、他の分野に精通しているふりをせず、理解できない話題には関与しない。

彼は当時のチームは、どのような角度から見ても、最終的に「これは真の A+ 創業者だ」という判断で合意に達することができたと考えている。A マイナスではなく、真の A プラスである。「そのような人物はごく稀だ」と。

企業文化に加え、Singerman 氏は Thiel 氏のマクロトレンドに対する鋭い嗅覚にも言及した。

Peter Thiel 氏が最近アルゼンチンに移住したことについて、Singerman 氏は率直に語る。

マクロトレンドに関して、Peter Thiel は通常非常に正確です。彼はグローバルマクロの判断において、私がこれまで見た中で最も優れた人物です。彼はアメリカの政治がより極端な方向へ進んでいると考えています。

Singerman 氏自身も、この資産安全性の考え方に影響を受けている。彼がハワイに移住したのは、気候だけではなく、より深い理由として資産保護の観点がある。

高い所得税を避けるためというよりは、資産の没収を避けようとしています。

人類文化遺産に強気、物理的収集は信念

深掘りインタビューの最後に、数々のテクノロジーユニコーンを発掘してきたこの投資家は、AI 時代に対する自身の見解を語った。

驚くべきことに、フロンティアテクノロジー投資家でありながら、第一線の VC を退いた後、彼は実体ゲーム、音楽、文化コレクションに多大な情熱を注いでいる。Singerman 氏は次のように述べている。

私は、唯一無二の人類文化を象徴する工芸品に非常に強気です。機械と AI が支配する世界がますます進む中で、真に人間の感情と創造性の痕跡を帯びたものは、マインドシェアと価値において指数関数的に成長するでしょう。

Singerman 氏はこう総括する。

「私はテクノロジー楽観主義者です。人類に賭け、『世界の終わりは来ない』という賭けで多くの富を築いてきました。機械は私よりも優れた音楽を作るかもしれませんが、それが何だというのでしょう？ 人間だけが芸術と愛から得られる感情的なフィードバックこそが、代替不可能なものであり、それが未来において真に私たちを定義するものなのです。」

インタビュー全文は以下の通り（AI による翻訳補助）：

Molly O'Shea： Brian Singerman、Sorcery へようこそ。

Brian Singerman： 招待ありがとう。

Molly O'Shea： お招きいただきありがとう。ここは本当に知る人ぞ知る場所ですね。

Brian Singerman： そうですね、今は私の家のレコーディングスタジオにいます。

Molly O'Shea： まるで「名前負けしていない」感じですね——Singerman。

Brian Singerman： そうは思いません。あの名字は、何世代か前にエリス島ででっち上げられたものです。

Molly O'Shea： では、あなたの音楽に関する全てをどう説明しますか？

Brian Singerman： そうですね。音楽に関しては、「音楽的な名前を持っている」という以外に説明のしようがないようです。

Molly O'Shea： きっとそうなのでしょう。音楽はいつ頃始めたのですか？

Brian Singerman： 基本的に私はエリス島で「創造された」ようなものです。

Molly O'Shea： なるほど。良いスタートが切れましたね。ほとんどの人は、あなたを Founders Fund の伝説的な存在として知っています。Vanderbilt の Grace から、確か秋冬の頃だったと思いますが、彼女の会議に招待されました。「あなたをぜひ招きたい、ステージで Brian Singerman にインタビューしてほしい、興味はある？」と言われて、もちろんと答えました。ところが後になって、その時期に海外に行かなければならないことが分かったんです。

Brian Singerman： あなたは世界中を旅する女性なんですね。

Molly O'Shea： 本当に申し訳ありません。でも今日、ついにあなたの音楽工房でお会いできました。

Brian Singerman： レコーディングスタジオですけどね、まあ何でも良いです。

Molly O'Shea： 分かりました。では、これらのことについてお話ししたいと思います。今は本当に前例のないクレイジーな時代で、あなたが初期に投資した企業のほとんどがヘッドラインを飾っています。SpaceX、Palantir、Anduril など、一つ一つお話ししたいと思います。その前に、Max Loewen からいくつか素晴らしい質問を預かっています。

Brian Singerman： ああ、いやだ…Max が何を聞いてくるか、聞きたくないな。全く準備できていませんが、最善を尽くします。必ずいつか仕返しをしてやります。

Molly O'Shea： 後ほど投資の話を深掘りしますので、お楽しみに。まずここから始めましょう——準備は良いですか？

Brian Singerman： 準備はできています。

Molly O'Shea： いつ、どのようにしてボードゲームと出会ったのですか？

Brian Singerman： 良い質問ですね。私はずいぶん昔からボードゲームをプレイしています。私はただのゲーマーです。それが私のアイデンティティであり、投資戦略やその他全てを駆り立てる原動力です。私は戦略ゲームが大好きで、これこそが本当の趣味です。おそらく 6 歳か 7 歳の頃からゲームを始めていました。ビデオゲームだけでなく、ボードゲームも含めてです。近所の小さな集まりに行って、人々が『モノポリー』から『アックワイア』、その他様々な古いゲームで遊んでいるのを経験しました。そうして深くのめり込んでいきました。

Molly O'Shea： 好きなゲームは何ですか？

Brian Singerman： いくつかのゲームでは、国内競技レベル、さらには世界競技レベルに達したことがあります。「好き」と言うべきか、「のめり込んでいる」と言うべきか分かりませんが、どうやら私は特定のゲームに何度もハマるタイプのようです。かつて『カタンの開拓者たち』の米国チャンピオンになったことがあります。ただし、それは 1995 年か 96 年のことで、ほとんど誰もプレイしていなかった、発売初年の頃です。『Ascension』では世界トップ