每周編集長のピック Weekly Editor's Picks（0509-0515）

郝方舟

Odaily资深作者

@OdailyChina

2026-05-16 02:32

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質の高い詳細な分析記事と、今週の注目トピックをおさらいします。

AI要約

展開

コア見解：今週のブロックチェーンと暗号資産市場は、規制政策（CLARITY法案）と地政学的リスク（NACHO取引）が資産価格と市場構造に与える二重の影響に焦点が当てられています。同時に、パブリックチェーンへの資金調達ラッシュやCeFiの新たなストーリー（Uniswap v4 Hook）が市場に新たな変数をもたらしていますが、HYPEなどの資産における高いFDVと未ロック解除の売り圧リスクには注意が必要です。
重要要素：
1. ウォール街で「NACHO」取引が台頭。ホルムズ海峡の閉鎖継続に賭け、保険、原油価格、利下げ観測市場を通じて地政学リスクを織り込みます。これは、これまで「トランプ大統領の妥協」に賭けていたTACO取引に取って代わるものです。
2. Bitwiseのレポートによると、トップキャピタルは、ステーブルコインと資産トークン化のシナリオに特化したArc、Canton、Tempoなどの新興パブリックチェーンに賭けています。資本の動きは規制立法に追随し、プライバシー保護が中核的なアプリケーションの方向性となっています。
3. HYPEがさらに倍増するのは難しいとの見方があります。その理由は、75%のトークンが未ロック解除で売り圧力となっていること、現在のFDVが従来の取引所のバリュエーションに近づいていること、新たな買い手の出所が不明であること、そして規制やハッキングなどの複数のリスクに直面していることです。
4. CLARITY法案が可決されれば、機関投資家の参入障壁が取り除かれます。CFTCがDeFiの管轄を明確にしたことで、利益を求める資金が遊休ステーブルコインの運用から流出し、PendleやMorphoなどのコンプライアンス準拠の利回り型プロトコルに流れ込んでいます。
5. Uniswap v4 Hookメカニズムのトークン（sato、Lo0pなど）が市場の新たなストーリーを引き起こし、エコシステムの発展を促進していますが、UNIの短期的な上昇幅は限定的です。
6. LayerZeroはKelp DAOの攻撃事件により信頼の危機に直面し、資金はChainlinkのCCIPプロトコルへの移行を加速させています。オンチェーンデータは増加しており、Chainlinkは今回の危機の受益者となっています。
7. Grayscaleは、イーサリアムのステーキングモデルを修正し、報酬に上限曲線を設定することを提案しています。これにより、ETHのインフレを抑制し、価値保存のストーリーを強化することを目的としており、短期的なステーキング利回りは低下するものの、長期的な価格にはプラスに働きます。

情報の流れが速すぎて、深掘りした分析記事はホットな話題に埋もれがちです。「毎週編集部厳選」コーナーでは、そうした価値ある情報を大量のニュースの中から拾い上げ、ノイズを濾過し、洞察を残し、皆様にインスピレーションをお届けします。

マクロ

「TACO」は時代遅れ、ウォール街で「NACHO」取引が台頭

NACHOの正式名称は「Not A Chance Hormuz Opens」（ホルムズ海峡が開通する可能性は全くない）。

これはTACO（Trump Always Chickens Out、トランプはいつも尻込みする）のアンチバージョンです。TACOは「人が弱気になる」こと、つまりトランプが危機的状況で退却するのに賭けます。一方、NACHOは「状況が膠着する」こと、つまり今回のホルムズ海峡問題は、たった一本のTruth Socialへの投稿で再び開通することはない、という点に賭けています。

NACHOは単なる口先だけの話ではありません。保険、原油価格、利下げという3つの独立したデリバティブ市場が、実際の資金を投じて下した同一の賭けなのです。

現在、市場はトランプの次のTruth Social投稿を取引するのではなく、ホルムズ海峡の6月初旬の在庫データを取引し始めています。

投資と起業

50倍のストレージの後、孫宇晨は常に次の10年を見据えている

「短期的にはチップ不足、長期的にはエネルギー不足、そして常にストレージが不足する。」

2026年初頭、孫宇晨の予測は次の通りです：具現化知能、ドローン、空間コンピューティング、宇宙探査。

AnthropicとOpenAI、自らの手で上場前の株式トークンのロジックを断ち切る

AnthropicとOpenAIが相次いで「無許可の株式譲渡は認めない」と明確に表明しました。SPVが過度に金融化された「マトリョーシカ」リスクが表面化し始めています。市場への影響として、上場前の株式トークンは急落した一方、先物契約は比較的安定しています。

AnthropicとOpenAIによる公の「偽物排除」は、ある意味でこの急成長する新市場に新たな境界線を引くものでもあります。投機家にとってはリスク教育の場ですが、業界の長期的な発展にとっては、市場にもこうした「バブル除去」の瞬間が必要なのかもしれません。

Bitwise：なぜトップ資本が新興パブリックチェーンに熱狂的に投資するのか？

Arc、Canton、Tempoの3つのパブリックチェーンは、いずれもステーブルコインと資産トークン化のシナリオに特化して設計されています。

今回の集中した資金調達ラッシュから得られる重要な示唆は以下の通りです：資本は常に規制立法に追随する；プライバシー保護は画期的な中核的アプリケーションとなる可能性が高い。

ニッチな見解：なぜHYPEが再び倍増するのは難しいのか

75%が未だアンロックされていないトークン供給は、将来にわたって継続的な売り圧力が存在することを意味します。現在のFDVは、一部の従来型取引所のバリュエーション範囲に近づくか、あるいはそれを超えています。そしてこの価格帯において、新たな限界買い手が小売投資家、伝統的機関投資家、それとも暗号資産ファンドのいずれであるのかについて、明確な答えはまだ不足しています。

さらに注目すべきは、HYPEが直面しているのはバリュエーションの問題だけではないということです。規制、ハッキング攻撃、キーパーソン依存、そしてトレーダーの流動性移動などのリスクも含まれます。

市場に十分に認知され、KOLによって集中的に推奨されている資産にとって、本当の問題は「それにストーリーがあるかどうか」ではなく、「この価格で、誰が買い続けるのか」です。暗号資産がアルファからコンセンサスへと変わるとき、投資家が再評価すべきは、プロジェクト自体の優秀さだけでなく、現在の価格が将来を前借りしていないかどうかです。

AI

半導体世紀：2026年AI急成長下の投資ロードマップ

高価値なAIチップは業界収益の約半分を占める一方、総出荷量に占める割合は0.2%未満です。半導体は民生用電子部品から、時価総額10兆ドルを超える巨大企業たちの戦略的資産へと進化しました。

サプライチェーンにおける4つの重要な役割は以下の通りです：設計者（アーキテクト）、受託製造企業（メーカー）、装置メーカー（ツールプロバイダー）、メモリーメーカー（ストレージ層）。

研究に値する主要企業：エヌビディア、TSMC、ASML、AMD、ブロードコム（AVGO）、SKハイニックス。

半導体ETFには以下が含まれます：SMH — バンガード・セミコンダクターETF、SOXX — iShares 半導体ETF、SOXQ — インベスコPHLX半導体ETF。

注目すべき主要な触媒：時価総額1兆ドルのマイルストーン、TSMCアリゾナ工場の生産能力拡大、エヌビディアVera Rubinプラットフォームの展開、AMDの市場シェア進展、メモリー価格とHBM4の供給。

政策とステーブルコイン

ステーブルコインが利子を生まなくなるとき：CLARITY法案下で恩恵を受ける7つのDeFiプロトコル

CLARITY法案が正式に成立すれば、直ちに二つの大きな変化を引き起こします：機関投資家の資金参入障壁が取り除かれます。

ブラックロック、アポロ、ドイツ銀行、年金基金、企業の財務資金などは、これまで様子見の状態でした。コンプライアンスチームは関連資産が有価証券に該当するか評価できず、大規模な配分を躊躇していました。今回、CFTCが管轄を明確にし、DeFiにセーフハーバーが設定されたことで、機関はついに大規模に参入できるようになります。利ざやを求める資金が、アイドル状態のステーブルコインの運用から撤退します。これまで取引所にUSDCを預けておくだけで年率約5%の利回りを得られたモデルは消滅します。数百億ドルもの安定した収益を求める資金は、新たな運用先を探さなければなりません。

そのため、二つの巨大な資金（ようやく参入する機関投資家 + 収益を求める個人投資家）が、同じ種類の対象に流れ込むことになります：コンプライアンスに準拠し、実際のビジネスシナリオを持ち、構造化された収益型商品です。

この新しい規制環境のために設計されたプロトコルは以下の通りです：基盤収益インフラ層のPendle、オンチェーンのプライマリーブローカーであるMorpho、Sky（USDS / sUSDS）、オンチェーン融資取引デスクのMaple Finance、RWA資産のネイティブ発行層であるCentrifuge、STRC資産に依存する関連プロトコル（固定収益セクターへの道）。

また、以下もお勧めします：『決算、法案、FRB……Circle、今週3つの大きな試験に直面』『CLARITY法案成立：イーサリアムが最大の勝者に？』『CLARITY法案の下で、XRPと暗号市場の新秩序』。

CeFi & DeFi

Hook Summerは本当に来たのか？sato、Lo0p、FLOODがUniswap v4の新たなナラティブを切り開く

ASTEROID以降、sato、sat1、Lo0p、FLOODなどUniswap v4のHookプロトコルを背景とするエコシステムトークンが市場の注目を集めるようになり、時価総額は数百万ドルから数千万ドルに及び、ナラティブが枯渇した暗号市場に貴重な集中流動性をもたらしています。

HookメカニズムのトークンがUniswapエコシステムの発展を促進：UNIは長期的には強気だが、短期的な上昇幅は限定的。

30億ドルのDeFi資金の大移動：LayerZeroはつまずき、Chainlinkが満足

Kelp DAO攻撃事件の救済作業も、最近進展を見せています。しかし、資金面での修復以上に難しいのは、市場の信頼の修復です。

この渦中の中心にいるクロスチェーン大手LayerZeroは、多くのプロトコルが急速に離脱する事態に直面し、数週間のうちに態度を急変させ、当初の責任転嫁から、現在では公に謝罪し是正を開始するに至っています。一方Chainlinkは、この危機の思わぬ恩恵者となり、そのCCIPプロトコルは大量の移行流動性を引き受け、オンチェーンデータに明確な増加が見られました。

エアドロップの機会とインタラクションガイド

注目のインタラクションまとめ | The Beacon シーズン1事前登録；GenLayer最新テストネットインタラクション（5月15日）

CircleがArcホワイトペーパーを公開、初期のインタラクション機会は？

Meme

A9神話から借金100万ドルへ、Memeプレイヤー5年の浮沈録

イーサリアムとスケーリング

Grayscale：イーサリアムのステーキングモデルは改革すべき

イーサリアムの現在のステーキング報酬モデルは、二つの構造的問題に直面しています：L2による手数料焼却量の減少と正味発行量の増加、そしてステーキングのハードルがゼロに近づき、最終的にほぼ全てのETHがステーキングにロックされる可能性があることです。

コミュニティではステーキング報酬に上限曲線を設定することが議論されており、GrayscaleはこれがETH価格に長期的に有利であると考えています。イーサリアムコミュニティは、ネットワークのステーキング報酬モデルの修正を検討しており、核となるアイデアは、一定の割合までのみステーキングを奨励し、それを超える部分には追加報酬を与えないというものです。

これが実現すれば、ステーカーの名目収益は低下します。しかしGrayscaleは、これがETH価格にとって長期的には良いことだと考える理由が二つあります：第一に、ETHのインフレを抑制すること、第二に、ETHの価値保存資産としてのナラティブを強化することです。