Q1決算、CLARITY法案、ウォッシュ人事交代……Circle、今週3つの大物イベントに直面

原文：Odaily 星球日报（@OdailyChina）

著者：Azuma（@azuma_eth）

5月11日のQ1決算発表、5月14日のCLARITY法案の上院通過、5月15日のFRB議長交代…。Circle（CRCL）は今週、相次いで3つの大きな試練に直面します。それぞれの試練はCRCLの価格動向に直接影響を与え、その評価ロジックを再定義する可能性さえあります。

本記事では、Odaily 星球日报がこれら3つのイベントの進捗状況と見通しを順に分析し、CRCLへの潜在的な影響を予測します（Odaily注：以下の内容は投資アドバイスを構成するものではありません）。

イベント1：2026年第1四半期決算

本日20:00（日本時間）、Circleは米国株式市場の取引開始前に2026年第1四半期の決算を発表し、その後、決算説明会を開催します。

今回の決算の主な注目点は3つです。

• 1つ目は、Circleの今年第1四半期の総収益と利益のデータです。現在、市場のCircleの第1四半期の収益予想は7億1500万ドル、1株当たり利益（EPS）の予想は0.178ドルです。
• 2つ目は、Circleの販売コスト（主にCoinbaseへの支払い）が総収益に占める割合です。これは、CircleがCoinbaseなどの流通プラットフォームに依存している度合いを示します。過去数四半期でこの割合はわずかに減少傾向にあり、第1四半期もその傾向が続く可能性があります。
• 3つ目は、非金利収入の成長状況です。つまり、決済、法人、オンチェーン事業などから得られる収益です。これはCircleにとって長期的に最も重要なデータであり、米国債の利ざや以外に第二の収益の柱を見つけられるかどうかを示します。

Coinbaseとの販売契約について、決算説明会では必ずアナリストから質問があるでしょう。Circleの回答が極めて重要になります。2023年8月、CircleはCoinbaseと3年契約を結びました。この契約では、Coinbaseはそのプラットフォーム上で発生するUSDCのすべての金利収入を受け取り、プラットフォーム外で発生するUSDCの金利収入はCoinbaseとCircleが50%ずつ分け合うことになっています。

この契約は今年8月に期限を迎えますが、先週、CoinbaseのCFOはこの契約は「3年ごとに更新され、永久に変わらない」と強調しました。もし元の条件のまま更新されれば、Circleにとっては明らかに不利です。しかし、現在Coinbase側の財務的なプレッシャーが大きく、Circleへの依存度が高いことを考慮すると、契約は交渉次第であり、これがCircleにとって配分条件の見直しを求める有利な材料となる可能性があります。

• Odaily注：「Q1純損失3億9410万ドル、CoinbaseはCircleにすがるしかない」をご参照ください。

私は、今夜の決算に対しては慎重ながらも楽観的な見方をしています。業績は堅調だと予想しますが、より重要なのは、8月の契約更新に関するCircle側のトーンです。

イベント2：CLARITY法案、上院での通過へ

米国東部時間5月14日、米国上院銀行委員会は「デジタル資産市場の透明性」法案（CLARITY法案）に関する投票公聴会を開催します。これはCLARITYが今後上院を通過し、正式な法律となるための重要なステップです。

CLARITY法案は、デジタル資産のための規制の枠組みを確立し、デジタル資産の分類を明確にし、米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の監督責任を明確にすることを目的としています。

昨年7月17日、CLARITYは米国下院で圧倒的多数（約294対134票）で可決されましたが、その後上院に送付された際、様々な勢力の意見の相違により抵抗に遭いました。

論争は主に、ステーブルコインの利回り、DeFiへの規制方法、トランプ家の倫理規定などに集中していました。特にステーブルコインの利回りに関連する問題では、銀行業界と暗号資産業界が激しく対立し、Coinbaseが一時交渉のテーブルを離れ、法案の進展は行き詰まりました（推奨記事：「なぜ銀行はステーブルコインの利回りを阻止すべきなのか？」）。

事態は最近、重要な転機を迎えました。上院議員トム・ティリス氏とアンジェラ・アルソブルックス氏が妥協案に合意し、静的ステーブルコインの準備金への利回り提供を禁止する一方、アクティブなステーブルコインへの報酬付与を許可することを提案しています。

現在、予測市場Polymarketでは、CLARITYが今年中に法律として成立する確率は76%と高く、市場は同法案の今後の推進ペースに対して比較的楽観的な見方をしています。

CLARITYが正式な法律となれば、米国のデジタル資産市場に明確で機能的な連邦規制の枠組みが確立され、長年にわたる規制の曖昧さや執行の不統一の問題が解決されます。これは、Circleを含むすべての業界参加者にとって大きな追い風となります。筆者は、この点については比較的楽観的に予測しています。

イベント3：FRB議長交代

5月15日、パウエルFRB議長の任期が正式に満了します（その後は理事として2028年まで留任）。後任にはケビン・ウォーシュ氏が就任する見込みです。

4月29日、米国上院銀行委員会はウォーシュ氏の指名を承認する投票を行いました。上院全体での承認投票はまだですが、ここ数日中に行われると予想されています。

パウエル氏とは異なり、ウォーシュ氏の主張は「量的引き締め（QT）+利下げ」という非伝統的な組み合わせです。つまり、バランスシートの縮小（QT）によるインフレ抑制と、実体経済への流動性供給のための利下げを同時に支持し、QTは金融界を対象とし、利下げは実業界に恩恵をもたらすと考えています。

現在もなお米国債の利ざやを主な収入源としているCircleにとって、市場が利下げ局面に転換すれば、CRCLにとって直接的な逆風となります。同時に、QTは短期的に金融市場の流動性を引き締め、株式市場を圧迫する可能性があります。

しかしながら、ウォーシュ氏自身は暗号資産の保有者であり、歴史上初めて暗号資産分野に直接投資したFRB議長です。そして、「米国の金融競争力のデジタルアップグレード」を非常に重視しています。ウォーシュ氏はまた、FRBによる公式CBDCの発行に明確に反対してきました。その信用が国家主権と深く結びついており、いったん米ドルの信用が損なわれればCBDCも崩壊すると考え、USDCなどの民間ステーブルコインをFRBの規制枠組みに組み込み、「シャドウ・ドル」とすることを望んでいます。

したがって、長期的に見れば、ウォーシュ氏の就任はCircleのビジネス面に一定の政策的な追い風をもたらし、その拡大を後押しする可能性があります。

つまり、見通しとしては、短期的には悲観的な方向に傾く可能性がありますが、長期的には中立か楽観的な方向に転じる可能性があります。