トップベンチャーキャピタルから出資を獲得、Zcashオリジナルチームが2500万ドルで「再起業」

原文著者：Sanqing、Foresight News

3月9日、Zcash開発機関のZcash Open Development Lab（ZODL）は、2,500万ドル以上のシードラウンド資金調達を完了したと発表しました。このラウンドには、Paradigm、a16z crypto、Winklevoss Capital、Coinbase Ventures、Cypherpunk Technologies、Maelstrom（Arthur Hayesのファミリーオフィス）、Chapter One、そしてBalaji Srinivasan、David Friedberg、Haseeb Qureshi、Mert、James Nicholasなどの著名な個人投資家が参加しました。

この資金は、ZODLのエンジニアリングチームの拡充、およびZcashプロトコルとそのセルフカストディ型プライバシーウォレット「Zodl」の開発加速に充てられる予定です。

画像出典：ZODL ツイート

Zcashのコア開発勢力は、非営利のガバナンスモデルから独立した商業スタートアップエンティティへの正式な移行を遂げました。この資金調達の朗報を受け、Zcash（ZEC）の価格は小幅に回復し、225ドルに達しました。市場の注目は、ZODLの特殊な背景に起因する可能性があります。ZODLは、Zcashの元主導開発会社Electric Coin Company（ECC）の前CEOであるJosh Swihartによって設立され、ガバナンスの相違により今年1月に集団離職した元ECCの全エンジニアリングおよびプロダクトチームを集結させています。

ECCの危機からZODLの独立へ

Zcashは2016年の誕生以来、Electric Coin Company（ECC）が開発を主導してきました。ゼロ知識証明（zk-SNARKs）の業界パイオニアとして、ECCは非営利組織Bootstrapのガバナンスフレームワークの下で長年運営され、真のシールド（隠蔽）プライバシー取引の実現を目指してきました。

Josh Swihartは2023年末にECCのCEOに就任後、Zcashのユーザーエクスペリエンス（UX）への転換という重要なプロセスを開始しました。彼が主導してリリースしたフラッグシップウォレット「Zashi」（現在は「Zodl」に改名）は、エコシステムの転換点となりました。

ZODLが資金調達のニュースで明らかにしたところによると、2024年のリリース以来、このアプリはZcashのシールドプール（Shielded Pool）を400%以上成長させました。

Flexaとの提携による小売決済の実現、Keystoneとの連携によるコールドストレージソリューションの導入、そしてNEARチームとの協業によるNEAR intentsを介したZECのシームレスな交換の開始などが進められています。2025年10月にSwap機能がリリースされて以来、6億ドル以上のZEC交換量を処理しています。

画像出典：Josh Swihart ツイート

しかし、ガバナンス構造の積年の問題は2026年1月に爆発しました。Joshは、チームとBootstrap理事会（米国に登録された、Zcashエコシステムにおける重要な非営利組織のガバナンス実体）との間に、Zcashプライバシープロトコルの運営方向性について和解できない相違があり、それが雇用条件の実質的な変更につながったと指摘しました。

この危機は最終的に、CEOのJosh Swihart、チーフサイエンティストのChelsea Komlo、シニアエンジニアのSean Boweなど約25名を含む、ECCのエンジニアリングおよびプロダクトチーム全体の集団離職を引き起こしました。この発表後、ZECは当日に400 USDTを割り込み、4時間で14%以上の下落を記録しました。

ZODLのマーケティング部長であるpeacemongerはツイートで次のように述べています：「離脱時、私たちは資本を一切持ち出さず、チームと未完了の仕事だけを持ち出しました。」 このZcash OGs（オリジナルメンバー）たちは、ZODLという名の下で、妥協のない再生を成し遂げたのです。

画像出典：peacemonger ツイート

ZODLの設立後、彼らはZodlウォレットの運営をシームレスに引き継いだだけでなく、「資金提供を受ける側」から「独立した商業実体」へのアイデンティティの飛躍を実現しました。

Joshは強調します。この2,500万ドルを超える資金調達により、チームはZcash開発者基金（Dev Fund）からの助成金に依存することなく、野心を現実に変えることができるようになったと。この独立性は、チームにより純粋な意思決定権を与えています。

投資家にとって、ZODLの競争優位性（モート）は、実戦で鍛えられたコードだけではなく、プライバシー分野で10年間深く掘り下げ、かつ危機においても高い結束力を保ったこのコアチームそのものにあるのかもしれません。

トップクラスの資本が今、なぜ動いたのか？

プライバシー分野は2025年末から急成長を迎えており、Bitgetの相場データによると、ZECは最高557.56 USDT、XMR（モネロ）は最高799.10 USDTに達しました。プライバシーコインの総時価総額は最高で240億ドルを突破しました。

このような背景の中で、ZODLが獲得した2,500万ドルを超える資金調達は、Zcashエコシステム史上最大のプライベート投資であるだけでなく、Web3のトップクラス資本によるプライバシー分野へのストーリーに対する集団的な信任投票でもあります。

参加投資家の中でも、Paradigmとa16z cryptoは暗号インフラストラクチャー分野における最高峰の機関の判断を代表しており、a16zのパートナーであるAli Yahyaは「プライバシーはcrypto最大の競争優位性（モート）となる」と公言し、プライバシーは同社の2026年のコア投資テーマとなっています。

画像出典：a16zcrypto podcast

Gemini創業者兄弟によって設立されたWinklevoss Capitalは、長年にわたりZcashに深く投資し、AI時代のプライバシーインフラストラクチャーのコア対象として見なしています。Coinbase Venturesの参加は、プロジェクトにさらなるコンプライアンスの裏付けとメインストリームエコシステム統合の想像の余地をもたらします。

エンジェル投資家のBalaji Srinivasanは、「ZK-everything（全てにZKを）」というビジョンの著名な伝道者として、プライバシーをcryptoのPoW、プログラム可能性に続く第三の段階と定義しています。五者が一つのプロジェクトで交わること自体が、一つのシグナルなのです。

ZODLはトークンを発行するのか？エコシステムはどこへ向かうのか？

現時点で、公式にはトークン発行に関する表明は一切なく、資金調達発表の核心的なストーリーは依然として「ZECエコシステムに奉仕する」ことです。

また、直接競合コインを発行することは、論理的にも矛盾します。Winklevoss CapitalやCypherpunk Technologiesなどの投資家自身が大量のZECを保有しており、明らかな利益相反が存在します。

しかし、Paradigmやa16zのWeb3投資において、トークン引受条項が付帯しないケースはほとんどありません。さらに、2,500万ドルというシードラウンドの規模は、単なるプロトコル開発とオープンソースウォレットのニーズを超えています。

より可能性が高い経路は、ZECをコアバリューとし、エコシステムインセンティブのための軽量なガバナンストークンを補完する形です。短期的なトークン発行の可能性は低いですが、中長期的には何らかのトークンメカニズムはほぼ避けられず、これがトップ機関が流動性を確保してエグジットする最も自然な方法でもあります。

同時に、ZODLとBootstrapの相違は、開発資金の管理権とプロトコル方向性の決定権に根ざしており、2,500万ドルの独立した資金調達により、ZODLは開発者基金への依存から完全に脱却し、交渉の動機はすでに失われています。

直接的なフォーク（分岐）の信号は現時点ではありませんが、ソフトな分裂はすでに発生しています。ZODLはウォレットの知的財産権とコアエンジニア人材を掌握し、Zcash財団はノードとインフラストラクチャーレイヤーの独立したロードマップに注力しており、この二つの勢力は長期的に並行して進むことになるでしょう。

今後6〜12ヶ月の間に、双方がプロトコルアップグレードの方向性について公開の場で意見の相違を生じさせた場合、それはZEC投資家が真に警戒すべき時となるでしょう。