一日でウォール街の老舗を集め、LayerZeroが「ウォール街パブリックチェーン」の物語を語り始める

原文著者：深潮 TechFlow

2月10日、LayerZeroはニューヨークでZeroを発表しました。

これは独自開発のLayer 1パブリックチェーンであり、機関級金融市場の取引と決済を担うことを目標としています。

LayerZeroはこれを「分散型マルチコア・ワールドコンピュータ」と呼んでいます。私が翻訳しましょう：ウォール街専用のチェーンです。

同時に、ウォール街の各機関は公然と支持を表明し始め、中には直接資金を出すという対応も見られました。

その中で、Citadel Securities（シタデル証券）はZROトークンへの戦略的投資を行いました。

この会社は米国の個人投資家による株式注文の約3分の1を処理しており、CoinDeskはこの件に関する報道の中で、Citadelのようなウォール街の伝統的金融機関が直接暗号トークンを購入することは通常の操作ではないと特に指摘しています。

ARK Investも同時にLayerZeroの株式とトークンを購入し、キャシー・ウッド（Cathie Wood）は直接プロジェクトのアドバイザリーボードに参加しました。Tetherも同日、LayerZero Labsへの戦略的投資を発表しましたが、金額は開示されていません。

トークン購入と株式投資の他に、より静かなシグナルもありました。

DTCC（米国株式証券取引の中央決済機関）、ICE（ニューヨーク証券取引所の親会社）、Google Cloudの3社もLayerZeroと共同探求協定を締結しました。

つまり、クロスチェーンブリッジを手がけるプロジェクトが転身しようとしている中で、決済、取引所、マーケットメイカー、資産運用、ステーブルコイン、クラウドコンピューティングというサプライチェーン上の集団的裏付けを同時に獲得したのです。

伝統的機関による、オンチェーン金融パイプラインへの布石がまた一つ増えました。

この発表後、ZROは当日一時20％以上上昇し、現在は2.3ドル付近で推移しています。

ブリッジではなく、パイプラインを目指す？

LayerZeroが過去3年間行ってきたことは複雑ではありません：

トークンをあるチェーンから別のチェーンへ移動させることです。そのクロスチェーンプロトコルは現在165以上のブロックチェーンを接続しており、USDt0（Tetherステーブルコインのクロスチェーン版）は発売から1年も経たないうちに、7000億ドル以上のクロスチェーン転送を処理しました。

これは成熟したビジネスですが、天井は目に見えています。

クロスチェーンブリッジは本質的にツールであり、安くて速いものをユーザーは使います。しかし、暗号市場全体の縮小と取引量の減少に伴い、クロスチェーンは本質的に疑似需要となっており、LayerZeroがレーンを変える選択をしたのは理解できます。

しかも、変える資本があります。a16zとSequoiaが相次いでプロジェクトをリード投資し、総調達額は3億ドルを超え、以前は一時300億ドルの評価を受けていました。

この2つの資本の投資先リスト自体が、ウォール街の連絡先リストです。CitadelとDTCCが今、テーブルにつきLayerZeroを支持する意思を見せているのは、背後に誰が立っているかと大きく関係しているかもしれません。

LayerZeroが発表したこの新しいL1、Zeroに話を戻すと、これはDeFiプレイヤーやミームトレーダー向けではないように見えます。

Zeroのアーキテクチャは既存のパブリックチェーンとは少し異なります。ほとんどのチェーンは一本道で全ての車を走らせますが、Zeroはチェーンを複数の独立して動作するパーティションに分割します。LayerZeroはこれをZoneと呼んでいます。

各Zoneは異なるシナリオに合わせて個別に最適化でき、互いに干渉しません。

発表時には3つのZoneが開設されました：イーサリアムスマートコントラクト互換の汎用環境、プライバシー支払いシステム、専用の取引マッチング環境です。

この3つのZoneは、3種類の顧客に対応しています。

汎用EVM環境は既存の暗号開発者を引き留め、移行コストが低くなります。プライバシー支払いは、機関の古くからの問題を解決します：イーサリアム上で取引すると、カウンターパーティはあなたのポジションと戦略を見ることができ、大口資金は裸で泳ぎたがりません。

取引専用Zoneが狙うのはより直接的で、証券のトークン化後のマッチングと決済を担当します。

出席者リストを見返せば理解できます。DTCCは毎年数百万億ドル規模の証券取引を決済しており、決済をもっと速くできるか知りたいのです。ICEはニューヨーク証券取引所を運営しており、株式市場は平日のみ開いていますが、24時間365日の取引を試したいと考えています。Citadelは膨大な注文フローを処理しており、取引後のプロセスが一歩速くなるごとにお金になります。

したがって、全体として見ると、これらは暗号業界のニーズではなく、ウォール街自身の痛みなのです。

LayerZeroのCEO、Bryan Pellegrino氏が公開インタビューで語った言葉は非常に率直です：

「既存のものが十分でないのではなく、本当に毎秒200万件の取引を必要とするシナリオは、未来の世界経済に属しているのです。」

ちなみに、Zeroというこの新しいチェーンはテスト環境で毎秒200万件のTPSを達成できると謳っており、確かに伝統的金融の本番環境レベルの需要を満たすことができます。しかし、パブリックチェーンの性能に関する物語は実はとっくに様々に語り尽くされており、どれだけ高い性能でも、筆者は実は驚くに足りないと考えています。

物語は変わらなくても、物語を語る対象は一度変えることができ、今回は「オールドマネー」の番です。

ウォール街は取引をオンチェーンに移したいが、イーサリアムは受け止められない

機関がLayerZeroに殺到する背景は暗号の強気相ではなく、ウォール街自身がトークン化を推進していることです。

BlackRockのBUIDLファンドは昨年イーサリアム上で発行され、規模は50億ドルを超えています。JPモルガンのOnyxプラットフォームはイーサリアム技術を走らせ、すでに兆単位のレポ取引を処理しています。

ウォール街はイーサリアムを使って概念実証を行い、トークン化が可能であることを証明しました。次のステップは、本番環境の負荷を処理できる場所を見つけることです。

Zeroの3つのZoneは、このギャップを狙っています。EVM互換は、イーサリアム上の資産とコントラクトが移行できることを意味します。

これがおそらく、LayerZeroとイーサリアムの間の真の分岐点です。

イーサリアムは現在、ERC-8004のような標準を使って定義権を争い、AIエージェントにオンチェーンIDを発行し、未来のオンチェーン経済にルールを定めようとしています...

LayerZeroの現在の動きは、定義にはこだわらず、直接パイプラインを構築し、機関に「あなたの取引はここで実行できます」と伝えることです。

一方はルールブックを書き、もう一方は水道管を敷いています。賭けているものが違います。

イーサリアムは、信頼層としての自らの不可欠性に賭けています。TVL規模、セキュリティ監査エコシステム、機関の認可度が基盤となっています。LayerZeroは、実行層の代替需要に賭けています：ウォール街は速度、プライバシー、スループットを必要としており、先に提供した者が使われます。

二つの道が最終的に交差するかどうかは、今ははっきりしません。しかし、資本の流れはすでに方向性のシグナルを与えています。

$ZROにとって何を意味するか？

ZROの以前の位置づけは単純でした：LayerZeroクロスチェーンプロトコルのガバナンストークンです。総供給量は10億枚で、投票とステーキングに使用され、それだけです。

Zero発表後、このトークンの物語は変わりました。

ZROはZeroチェーンのネイティブトークンであり、ネットワークガバナンスとセキュリティに紐づけられます。もしZeroが本当に機関級金融インフラになれば、ZROの評価ロジックはもはや「クロスチェーンブリッジの取引量」ではなく、「このチェーン上でどれだけの資産が動いているか」になります。

二つの評価のアンカー、皆さんもご存知の通り、天井は数桁違います。しかし、物語は物語として、いくつかのハードな変数がZROの今後の動きを決定します。

供給側：8割のトークンはまだロック解除されていない。

ZROの現在の流通量は約2億枚で、総供給量の20％強です。CoinGeckoのデータによると、2月20日に約2571万枚のZROがロック解除される予定で、価値は約5000万ドル、総供給量の2.6％に相当し、コア貢献者と戦略的パートナーに分配されます。ロック解除サイクル全体は2027年まで続きます。

2月20日のこのロック解除は、発表会後の最初の供給ショックであり、市場が受け止められるかどうかが短期感情の試金石となります。

需要側：手数料スイッチはまだオンになっていない。

現在、ZROには直接的な価値捕捉メカニズムがありません。昨年12月に一度ガバナンス投票があり、クロスチェーンメッセージごとに手数料を課し、収入をZROの買い戻しと焼却に充てる提案がありましたが、投票率不足で可決されませんでした。次回の投票は今年6月に予定されています。

もし可決されれば、ZROはETHのような焼却メカニズムを持ち、取引ごとに流通量が減少します。もし再び流産すれば、トークンの「ガバナンス権」は単なる投票権であり、キャッシュフローの裏付けがありません。

したがって、総合的に見ると、ZROに興味のあるプレイヤーは以下の3つのタイミングを注視できます：

1. 6月：手数料スイッチの二次投票。可決されるかどうかが、ZROに内生的需要があるかどうかを直接決定します。

2. 今年秋：Zeroメインネットのローンチ。

3. 2027年まで、ZROトークンは完全にロック解除されません。それ以前は、各ロック解除ラウンドがプレッシャーとなり、現在の暗号市場の弱気相と相まって、ニュース面の好材料だけではZROの価格を押し上げられない可能性があります。

最後に、LayerZeroがZeroを「分散型マルチコア・ワールドコンピュータ」と呼んでいることは、明らかにイーサリアムのワールドコンピュータの概念に対抗し、決済層、特に金融決済層においてより重要な役割を果たそうとすると同時に、クロスチェーンブリッジという薄っぺらい物語からの移行と決別を図ろうとしていることを示しています。

しかし、いくつかのパートナーの公式声明は興味深いものです。

Citadelは自らの参加を「高スループットワークフローをサポートするアーキテクチャの評価」と呼び、DTCCは「トークン化と担保に関する拡張性の探求」と述べています。

翻訳すると、「これは役に立つかもしれないと思うが、まだ決定は下していない」ということです。

ウォール街の金は賢く、賢すぎて、多くの小さな賭けを同時に行い、どれが先に走り出すかを見ています。したがって、あるプロジェクトが様々な有名機関の支持を集めても、それは完全な強固な結びつきを意味するのではなく、短期的な好材料の触媒に過ぎないことが多いのです。

LayerZeroが手にしたものは、入場券かもしれないし、単なる面接の機会に過ぎないかもしれません。