6万ドルのビットコインはどこまで下がるのか？3つのシナリオで底値を推測

原文著者：深潮 TechFlow

2月6日未明、ビットコインが6万ドルを割り込んだ時、暗号コミュニティ全体がパニックに陥りました。2025年10月の史上最高値126,000ドルから、ビットコインはすでに52%下落しています。

しかし、ビットコインの15年間の価格履歴を紐解くと、残酷な事実が浮かび上がります：52%の下落は、歴史的に見れば「ほんの小雨」に過ぎません。

ビットコイン・ベアマーケットの「下落率パターン」

まずはデータを見てみましょう：

この表が示す明確な法則：各ベアマーケットにおける最大下落率は、回を追うごとに減少しています。

94%から87%、そして84%、77%へ。ビットコインの「ベアマーケット基準」は、各サイクルで5-10パーセントポイントずつ狭まっています。

この減少傾向をより詳細に見ると：

• 2011→2013： 7パーセントポイント減少（94%→87%）
• 2013→2017： 3パーセントポイント減少（87%→84%）
• 2017→2021： 7パーセントポイント減少（84%→77%）

平均すると、各サイクルで約5-7パーセントポイントの減少です。

なぜでしょうか？

時価総額の基盤拡大に伴う、自然なボラティリティ低下

2011年、ビットコインの時価総額はわずか数千万ドルでした。一つの「クジラ」が売りに出せば、価格は94%暴落しました。

2026年、ビットコインが高値から半値の6万ドルに下落したとしても、時価総額は依然として1兆ドルを超えています。1兆ドル規模の資産をさらに30-40%下落させるには、2011年の数千倍の売り圧力が必要です。

機関投資家の参入が「流動性の緩衝材」を提供

2018年以前、ビットコインの保有者は主に個人投資家と初期のマイナーでした。一度パニックが起これば、全員が一斉に売りに出し、「買い受け手」は存在しませんでした。

2022年以降、ブラックロック、フィデリティ、グレイスケールなどの機関がETFを通じて数十万BTCを保有しています。これらの機関は一度の暴落でパニック売りを行うことはなく、彼らの存在は市場に「安全網」を設置したようなものです。

ブルームバーグのデータによると、2026年1月末時点で、米国のビットコイン現物ETFの総保有量は90万BTCを超え、価値は700億ドル以上に上ります。これらの保有量の「ロックイン効果」は、市場の売り出し可能な供給量を直接的に減少させています。

ビットコインの「投機的商品」から「資産クラス」への進化

2011-2013年、ビットコインはまだギークのおもちゃであり、価格は完全にセンチメントによって動いていました。

2017-2021年、ビットコインは「デジタルゴールド」として見られ始めましたが、依然として明確なバリュエーションのアンカーを欠いていました。

2025年以降、ビットコインETFの承認、GENIUS法案によるステーブルコイン立法の推進、トランプ氏による「戦略的準備」計画の提案など、これらの政策が実際に実現するかどうかに関わらず、ビットコインは「周縁的資産」から「主流金融システムの一部」へと変貌を遂げました。

この進化がもたらした結果が、ボラティリティの低下です。

半減期サイクルによる供給ショックの減衰

過去、ビットコインの価格は主に4年ごとの半減期サイクルの影響を受けていました。4年ごとに、新規供給量が50%減少します。

2012年の最初の半減期では、日々の新規産出量が7,200枚から3,600枚に減少し、供給ショックは巨大でした。

2024年の4回目の半減期後、日々の新規産出量は900枚から450枚に減少しました。パーセンテージは同じですが、絶対数量の減少幅はすでに小さく、市場への衝撃力も減衰しています。

供給サイドの「デフレ効果」が弱まり、需要サイドの「投機的熱狂」も冷めつつある。この両者が共同してボラティリティの縮小を引き起こしています。

歴史が繰り返されるとしたら、今回の「底値」はどこか？

「各サイクルごとに減少する」という歴史的パターンに基づき、三つのシナリオを推測できます：

シナリオ1：楽観的仮定、下落率は65%に収束

もし今サイクルの最大下落率が65%（前回の77%からさらに12パーセントポイント減少、歴史的平均減少幅をやや上回る）だとすると：

底値価格 = 126,000 × （1 - 65%） = 44,100 ドル

6万ドルから4.41万ドルまで、まだ26%の下落余地があります。

支持理由：

機関投資家の保有割合が史上最高を記録、ETFが強力な「買い支え」を提供

FRBは強硬姿勢だが、市場は2026年の利下げ予想を7月から6月に前倒し

トランプ氏による3月7日のホワイトハウス暗号通貨サミットが政策面での好材料を放出する可能性

ステーブルコインはマイナス成長だが、TVL（総預かり資産額）は依然として2,300億ドル以上で安定

リスク要因：

Strategyなどの高レバレッジ保有者が強制売却に追い込まれた場合、連鎖反応を引き起こす可能性

トランプ氏の「戦略的準備」公約がなかなか実現せず、市場が忍耐を失う可能性

このシナリオを信じる場合： 5万ドル以下で積み立て買いを開始し、4.5万ドル付近で買い増しを強化すべきです。

シナリオ2：中立的仮定——下落率70-72%

もし今サイクルの最大下落率が70-72%（「5-7パーセントポイント減少」という歴史的パターンを厳密に遵守）だとすると：

底値価格（70%） = 126,000 × （1 - 70%） = 37,800 ドル

底値価格（72%） = 126,000 × （1 - 72%） = 35,280 ドル

6万ドルから3.5-3.78万ドルまで、まだ37-41%の下落余地があります。

支持理由：

歴史的パターンに完璧に一致、過度に楽観的でも悲観的でもない

現在のマクロ環境（利下げ期待＋量的引き締め懸念）の複雑さは、2018年と同等

3.5-3.8万ドルはビットコインの「200週移動平均線」に相当、歴史的にこのラインは強力なサポート

リスク要因：

米国経済がリセッションに陥った場合、全てのリスク資産が無差別売りの対象となる可能性

AIバブルが崩壊した場合、ハイテク株暴落がビットコインを巻き込む可能性

このシナリオを信じる場合： 主要な資金は4万ドル以下に温存し、3.5-4.5万ドルが「重点購入ゾーン」となります。

シナリオ3：悲観的仮定——下落率が75-80%に回帰

もし今回「本当に違う」状況、つまり市場の構造的崩壊により下落率が2017-2022年の平均水準に戻るとしたら：

底値価格（75%） = 126,000 × （1 - 75%） = 31,500

ドル底値価格（80%） = 126,000 × （1 - 80%） = 25,200 ドル

現在の7万ドルから2.5-3.15万ドルまで、さらに50%下落する大虐殺となります。

支持理由：

2月6日の「トリプルキル」（米国株、金、ビットコインが同時暴落）は、ビットコインの「安全資産属性」が完全に破綻したことを示唆

ETFは大量の保有量を吸収したが、それは機関が「ワンクリックで売却」できることも意味する

トランプ政権の関税政策が世界的な貿易戦争を引き起こし、世界的なリセッションを招く可能性

暗号業界の人材流出、VCの撤退（Multicoin共同創業者Kyle Samani氏の退場表明など）は業界の信頼が崩壊したことを示す

このシナリオを信じる場合： 今すぐ全てのポジションを清算して退場し、完全に崩壊して3万ドルを下回るのを待つか、あるいは10-20%のポジションだけを残して「一か八か」で賭け、残りの資金は引き上げて様子を見るべきです。

取り残されることを恐れるな

一部の人々は常に心配しています：もし今回のベアマーケット底値での買い場を逃したらどうしよう？

答えは簡単です。上昇に乗るか、次のサイクルを待つかです。

暗号通貨は、あなたの人生で唯一の逆転のチャンスではありません。もしそうだと思っているなら、あなたはすでに負けています。

2015年、150ドルを逃した人々は、2018年の3,200ドルでもまだチャンスがありました。

2018年、3,200ドルを逃した人々は、2022年の1.5万ドルでもまだチャンスがありました。

しかし前提条件は：あなたが次のサイクルまで生き残ることです。

一度のオールインの失敗で、この市場から完全に離脱してはいけません。

さらに、ほとんどの人は「どの価格で買うか」だけを気にし、「いつ売るか」を無視しています。

三つのケースを挙げます：

ケース1：

張さんは2018年12月、ビットコインが3,200ドルの時に大規模購入しました。2019年6月、ビットコインが1.3万ドルに上昇した時、張さんは「ブルマーケットが来た」と思い、売りませんでした。2019年12月、ビットコインが7,000ドルに下落した時、張さんは「終わった」と思い、損切りして退場しました。

最終的な結末：利益は1倍未満、しかも市場から洗い出され、2021年の6.9万ドルを逃しました。

ケース2：

李さんも3,200ドルで購入しましたが、自分に一つのルールを課しました：「5万ドルに達するまでは絶対に売らない。」2019-2020年の全ての変動に、彼は動じませんでした。2021年4月、ビットコインが6.3万ドルに上昇した時、李さんは50%を売却し、15倍の利益を確定しました。残りの50%は2021年11月の6.9万ドルの高値まで持ち続け、最終的に売却しました。

結末：平均18倍の利益。

ケース3：

王さんは2018年12月から、毎月1,000元を積み立て投資し、価格の上下に関わらず継続しました。3年間堅持し、2021年12月に積立を停止しました。

彼の平均コストは約1.2万ドル（初期は安く買え、後期は高く買ったため）でした。2021年11月、ビットコインが6.9万ドルに達した