RWA週報｜資産保有者が26％急増；ホワイトハウスが暗号企業と銀行を招集し安定コインの利回り問題を協議（1.28-2.3）

Original | Odaily (@OdailyChina)

Author | Ethan (@ethanzhang_web3)

RWAセクターの市場パフォーマンス

rwa.xyzのデータパネルによると、2026年2月3日現在、RWAのオンチェーン総価値（Distributed Asset Value）は239.6億ドルに達し、1月27日の232.3億ドルから7.3億ドル増加し、単週上昇率は3.14%であった。広義のRWA市場規模、すなわち代表資産総価値（Represented Asset Value）については大幅な調整が発生し、1月27日の3551.7億ドルから1994.2億ドルに下落し、1557.5億ドル減少、下落率は43.86%となった。これは統計基準の調整による可能性があり、同様の状況は過去にも頻繁に発生しており、異常事態ではない。

資産保有者数に関しては、総資産保有者が656,444人から830,533人に増加し、単週純増加数は174,089人、増加率は26.52%に達した。ステーブルコイン市場は上昇傾向を維持し、総時価総額が2963.9億ドルから3101.5億ドルに上昇、137.6億ドル増加し、上昇率は4.64%であった。ステーブルコイン保有者も2.2387億人から2.2473億人に増加し、増加率は0.38%であった。

資産構成の面では、米国債は依然として現在のオンチェーンRWA市場の最大構成部分であり、2月3日の時価総額は96億ドルで、前週の98億ドルから2億ドル小幅下落し、下落率は約2.04%であった。商品関連資産は拡大を続け、44億ドルから48億ドルに上昇し、上昇率は9.09%で、今サイクルで最も強い成長を見せた単一資産カテゴリーとなった。

プライベートクレジットセクターは着実に拡大し、25億ドルから27億ドルに成長、単週で2億ドル増加し、増加率は8%であった。機関向けオルタナティブファンドの時価総額は安定を保ち、23億ドルで前週と同水準であった。社債と非米国政府債務は同様の動きを示し、それぞれ16億ドルと8.47億ドルから15億ドルに調整され、前者は小幅な調整、後者は大幅に6.53億ドル増加し、増加率は77.1%に達した。

公開株式セクターは下落し、11億ドルから9.33億ドルに下降した。データはわずかに下方修正されたが、概ね安定している。一方、プライベートエクイティも同様に小幅下落し、3.896億ドルから3.221億ドルに下落、0.675億ドル減少し、下落率は17.3%に達した。

トレンド分析（前週との比較）

過去1週間、RWA市場は全体的に構造的な分化を示した：オンチェーン分散資産総価値は着実に成長したが、代表資産は大幅な調整を見せた。ユーザー参加度とステーブルコイン総時価総額は同時に上昇し、資金基盤をさらに固めた。資産構成から見ると、商品関連資産とプライベートクレジット関連資産がより多くの増加資金を獲得し、市場のリスク選好が徐々に高まっていることを反映している。一方、国債とプライベートエクイティのパフォーマンスは比較的弱く、収益が限定的であることや流動性が制限されていることにより、人気が低下した可能性がある。

市場のキーワード：ユーザー拡大、リスク選好の上昇、商品とクレジットの強化

主要イベント振り返り

ホワイトハウス、暗号企業と銀行を招集しステーブルコイン報酬問題を協議、立法上の相違は未解決

ホワイトハウスは今週月曜日、暗号業界と伝統的銀行業界の代表者を招集し、暗号立法における中核的な争点であるステーブルコイン報酬（stablecoin rewards）問題について非公開会議を開催した。参加者にはCoinbase、複数の暗号業界団体、および銀行業界団体が含まれ、会議は大統領デジタル資産顧問委員会のメンバーであるPatrick Wittが主催した。

暗号業界の代表者は一般的に会議を積極的に評価した。Blockchain AssociationのCEO、Summer Mersinger氏は、この会議が超党派のデジタル資産市場構造立法を推進する重要な一歩であり、ステーブルコイン報酬問題は現在残る主要な相違点の一つであると述べた。Digital Chamber of CommerceのCEO、Cody Carbone氏も、各関係者は主要な問題点と潜在的な妥協点を特定したが、最終的な解決策には至っておらず、2月末までに道筋を形成することを目指していると述べた。

報道によると、ステーブルコイン報酬問題は主に、第三者プラットフォーム（例：Coinbase）がステーブルコイン保有者に報酬を提供することを許可するか否かに集中している。銀行業界団体は引き続き関連する慣行に反対しており、銀行預金の流出を引き起こし、地域銀行の貸出能力に打撃を与える可能性を懸念し、以前に可決されたGENIUSステーブルコイン法案はこの問題に関して規制の抜け穴があると批判している。

関係者によると、会議では銀行側の立場は比較的強硬で、交渉の柔軟性は限られていた。ホワイトハウス側は、今後の協議範囲を絞り込み、今後の会議で具体的な妥協案について各関係者が決定するよう推進する計画である。

米国証券取引委員会（SEC）、トークン化証券に関する新ガイダンスを発表、トークン化自体は証券法の適用を変更しないことを明確化

米国証券取引委員会（SEC）は、トークン化証券に関する新たなガイダンス文書を発表し、証券が規制を受けるか否かはその法的属性によるものであり、トークン化形式を採用しているか否かによるものではないことを明確にした。トークン化自体は証券法の適用範囲を変更しない。

この声明はさらに、発行者が後援するトークン化証券と第三者のトークン化証券を区別し、カストディモデルや合成モデルなどの異なる構造を網羅しており、市場参加者がコンプライアンスの枠組みの下で関連業務を展開するためのより明確な規制指針を提供することを目的としている。

SEC議長とCFTC議長、暗号規制統一のため「Project Crypto」を立ち上げ

SEC公式サイトの開示によると、SEC議長のPaul S. Atkins氏とCFTC議長のMike Selig氏は、1月29日にCFTC本部で「Project Crypto」共同イニシアチブを正式に立ち上げた。このイニシアチブは、議会が進めている超党派の市場構造立法に対応するため、両機関の暗号市場に対する規制基準を調整することを目的としている。Paul S. Atkins氏は、現在の規制モデルは技術の融合状況に適応しにくく、断片化された規制は投資家の保護ではなく混乱の原因となっていると述べた。Project Cryptoは、取引、清算、カストディ、リスク管理などの分野で統一的な枠組みを確立し、最小有効投与量の原則に従って適度な規制を求める。さらに、SECスタッフは過去1年間に、Memecoin、ステーブルコイン、マイニング、ステーキング、ブローカーの財務責任などに関するガイダンスを提供し、登録済みアドバイザーおよび規制対象ファンドが特定の州認可金融機関に暗号資産を保管できることを明確にした。このイニシアチブは、執行主導からルールの明確化への規制の重心の移行を示すものであり、機関間の協力を通じてコンプライアンスコストを削減することを目指している。

香港金融管理局（HKMA）：36件のステーブルコインライセンス申請を受領、3月に第1弾のステーブルコイン発行者ライセンスを発行予定

香港金融管理局（HKMA）総裁のEddie Yue氏は、月曜日に開催された立法会会議で、HKMAは3月に第1弾のステーブルコイン発行者ライセンスを発行する計画であり、初期の承認数は非常に限られると述べた。現在、HKMAは36件の申請を受領しており、審査作業はほぼ完了している。審査の重点は、リスク管理、AML（マネーロンダリング対策）コントロール、準備資産の質、および応用シナリオを含む。ライセンス取得発行者は、現地の越境活動に関する規制規定を遵守する必要があり、将来的には他の法域との相互承認取り決めを模索する可能性がある。

英国上院金融サービス規制委員会、ステーブルコインに関する規制調査を実施

英国上院金融サービス規制委員会（Financial Services Regulation Committee）は本日、英国におけるステーブルコインの成長および提案されている規制制度に関する新たな調査を開始し、書面による証拠を各界から募集すると発表した。締め切りは2026年3月11日である。

この調査は、委員会議長のBaroness Noakes氏によって開始され、ステーブルコインが英国の金融サービス業界およびマクロ経済に与える潜在的な影響を評価することを目的としている。中核的な議題には、ポンド建てステーブルコイン市場の予想される発展、米欧の規制制度との差異比較、および英国中央銀行（Bank of England）と金融行動監視機構（FCA）が提案する枠組みが国際競争力と消費者保護の両方を兼ね備えているか否かが含まれる。調査はまた、ステーブルコインが金融政策の実行および伝統的な金融仲介機関に影響を与えるか否かも審査する。

データ：1月のUSDCオンチェーン取引金額が8.4兆ドル超、市場全体シェアの84%を占める

CircleのCEO、Jeremy Allaire氏はXプラットフォームで、Artemisのデータによると、1月のUSDCオンチェーン取引金額が8.4兆ドルを超え、ステーブルコイン市場の総オンチェーン取引額は10兆ドルであったと投稿した。

トークン化金銀セクターの総時価総額が600億ドルを突破、史上最高値を更新

Coingeckoのデータによると、トークン化金銀セクターの総時価総額は600億ドルの節目を突破し、現在約62.95億ドルで、史上最高値を更新し続けている。このうち、トークン化金の時価総額は約58.14億ドルで主要なシェアを占めている。トークン化銀の時価総額は約4.81億ドルで、全体規模も同時に上昇している。

米国大統領、暗号に友好的なケビン・ウォーシュ氏を次期FRB議長に指名

米国大統領はTruth Socialで、次期連邦準備制度理事会（FRB）議長としてケビン・ウォーシュ氏を指名すると投稿した。ケビン・ウォーシュ氏は現在、フーバー研究所の研究員およびスタンフォード大学ビジネススクールの講師を務めており、2006年から2011年までFRB理事を務めた。Kevin Warsh氏は暗号通貨に対して友好的な立場を取り、ビットコインは重要な資産であり、政策の監視者として機能し、ビットコインが経済を管理する能力に対してシステミックな脅威をもたらさないと述べたことがある。さらに、ケビン・ウォーシュ氏は、アルゴリズムステーブルコインプロジェクトのBasisや暗号インデックス管理会社のBitwiseへの投資にエンジェル投資家として参加したことがある。中央銀行デジタル通貨（CBDC）の枠組みを支持する発言をしたことがあるものの、金融政策においてはタカ派と見なされている。この指名は、5月に任期が満了するJerome Powell氏の後任として、上院の承認を待つ必要がある。

香港証券先物委員会（SFC）とアラブ首長国連邦（UAE）資本市場局、覚書を締結し、越境デジタル資産協力を強化して新たなマイルストーンを共創

香港証券先物委員会（SFC）とアラブ首長国連邦（UAE）資本市場局は本日、デジタル資産関連事項における越境規制協力を強化するための覚書（MOU）に署名した。この画期的な覚書は、香港SFCが海外規制当局と規制対象デジタル資産事業体の規制協力に関して締結した最初の合意である。覚書は、越境する規制対象デジタル資産事業体の規制に関する相互協議および情報交換を含む、強化された規制協力の枠組みを確立し、SFCがそのASPIReロードマップに基づいて国際協力を推進するというコミットメントを十分に反映している。

ニューヨーク州司法長官、GENIUSステーブルコイン法案