暗号資産は主流から外れるのか？2025年の資金移動の真相。

原著者: ナンシー、PANews

昨夜（12月29日）、ビットコインは再び「ドア型」の値動きから抜け出しました。この行き来する停滞したトレンドに直面し、市場は麻痺状態に陥っているようです。

ビットコインがピークに達してからわずか3ヶ月しか経っていないにもかかわらず、投資家たちはまるで長年厳しい冬を生きてきたかのような気分になっている。この心理的崩壊は、紙の資産価値の下落だけでなく、株価の高騰、史上最高値更新、そして金と銀の価格高騰による信頼の崩壊も原因の一つとなっている。

伝統的資産が好調な一方で、暗号資産は予想外に後れを取っています。この際立った対照により、プレイヤーは空売り、損切り、ポジションの清算といった行動に出て、暗号資産市場をかつてないほどの存亡の危機に陥れています。

ヘルモードが発動し、取引活動は最低レベルまで落ち込みました。

年末の暗号通貨市場では、待機と監視、そして安全策を取ることが主なテーマになりつつある。

実際、ステーブルコインの時価総額は静かに3,000億ドルという驚異的な水準まで上昇しています。歴史的に見れば、これほど巨大な取引所外資金のプールは強気相場を牽引し、大規模なバブルの発生を予感させるはずです。しかし現実は、暗号資産市場は集団的な熱狂を経験できなかっただけでなく、むしろ混乱期に入っているのです。

今年の仮想通貨市場を振り返ると、投資家の信頼は大きく揺らいでいます。ビットコインとイーサリアムは今年、史上最高値を記録したものの、その勢いを維持できず、ともに下落に転じました。アルトコイン市場はさらに壊滅的な状況で、新規上場したコインでさえ下落スパイラルから逃れられず、流動性不足が常態化しました。

この肉挽き機のような市場では、ベテラン投資家も新規参入者も無傷ではいられません。ビットコイン保有者でさえ苦境に立たされており、現在ビットコインの30%以上が損失を出しています。このような供給減少が最後に発生したのは、BTC価格が約26,000ドルだった2023年10月です。

市場の低迷を受け、資金は急速に引き揚げられている。マトリックスポートのデータによると、機関投資家の指標となるビットコインスポットETFは9週連続で純流出を記録し、累計流出額は60億ドル近くに上る。今月も純流出で終われば、2024年1月のETF設定以来、最大の資金流出となる。

取引活動も急減した。The Blockのデータによると、世界の仮想通貨取引所のスポット取引量は11月に1兆5,900億ドルに落ち込み、6月以来の最低水準となった。

市場の関心は急落した。個人投資家の心理を測る指標であるGoogleトレンドによると、「暗号通貨」という用語の世界的な検索数は引き続き減少しており、米国地域では1年ぶりの最低水準を記録している。

CryptoQuantのアナリスト、ダークフォスト氏は、メディア記事とXプラットフォームのデータに基づいて構築された市場センチメント指数が、暗号資産市場における現在のコンセンサスが弱気方向にシフトしていることを示していると指摘した。しかし、ダークフォスト氏はまた、コンセンサスが形成されると市場は反転することが多く、大多数の見方が間違っていることを証明すると考えている。

株式市場を上回ることはできず、貴金属にも勝てない

暗号通貨市場は引き続き低迷している一方、多くの伝統的資産は例外的に好調に推移しています。

今年、近隣の主要株式市場では大規模なショートスクイーズが見られた。A株の新規IPOは好調で、初日の平均上昇率は256%を超え、発行価格を下回った銘柄はなかった。香港株式市場は反発し、40銘柄以上の株価が倍増した。米国の主要3株価指数は好調に取引を終え、S&P500は18%近く、ダウ工業株30種平均は14.5%、ナスダック総合指数はさらに驚異的な22%の上昇を記録した。韓国のKOSPI指数は驚異的な上昇を見せ、76%を超える上昇を記録した。

個人投資家が市場に殺到している。米国株式市場を例に挙げると、KobeissiLetterのデータによると、今回の米国株式市場の上昇は歴史的なものであり、米国の家計の純資産に占める株式保有額は不動産を上回っている。これは過去65年間でわずか3回しか見られなかった現象だ。JPモルガンのアナリストは、2025年までに米国株式市場への個人投資家の投資額は53%増加して3,030億ドルに達し、株式市場上昇の主な原動力になると指摘している。

安全資産を巡る争いにおいて、現物貴金属はビットコインを決定的にアウトパフォームしています。金、銀、プラチナはいずれも最近、過去最高値を更新し、劇的なフラッシュクラッシュにもかかわらず、年初来の上昇幅は依然として大きくなっています。一方、「デジタルゴールド」としてのビットコインの地位は深刻な危機に直面しています。BTC対金・銀比率は、それぞれ2023年11月と9月以来の最低水準に低下しています。

これは仮想通貨コミュニティ外から嘲笑を招いている。例えば、金の熱心な支持者であるピーター・シフ氏は、2025年の最良の取引の一つは「ビットコインを売って銀を買う」ことだと率直に述べ、仮想通貨のクリスマスラリーが実現せず、ビットコインの発射台が故障し、貴金属が急騰したと主張した。さらに、ハイテク株が上昇してもビットコインが上昇せず、金や銀が上昇してもビットコインが上昇しなければ、ビットコインは永遠に上昇しないかもしれないと付け加えた。

ちょうど1か月前、ピーター・シフ氏はCZ氏との金とビットコインの価値に関する討論で不利な立場にありました。

政策配当の年になると予想されていたビットコインは年初来安値で取引を終え、他の暗号資産はさらに不振に陥った。CoinGeckoのデータによると、RWA、レイヤー1、そして米国国内のナラティブセクターのみが今年上昇を記録し、その他のセクターは二桁の下落を記録しており、市場における利益獲得の機会が不足していることを示している。

資本は常に利益を追求するものです。従来型市場がより確実なリターンを提供すると、暗号資産の魅力は急落します。流動性とユーザーを維持するために、多くの暗号資産プラットフォームは関連する従来型資産の提供を開始しています。例えば、Binance、Kraken、Bitget、Hyperliquid、Robinhoodはトークン化された株式を提供しています。オンチェーン商品も増加傾向にあり、トークン化された金の取引量が急増しています。一部の暗号資産DAT企業は、バランスシートの堅牢性を高めるために、準備資産に金を含め始めています。（関連記事： 金と銀の価格高騰後、オンチェーン商品取引ブームが到来）

自分の能力の範囲内に留まり、ポーカーのテーブルで「愚か者」にならないでください。

暗号資産への資金と関心は流出しており、主要暗号資産取引国である韓国でさえ、明らかに冷え込みの兆候を見せています。個人投資家は暗号資産から手を引いて株式に投資し、より安定した持続可能なリターンをより大きなプールで求めようとしています。

しかし、バフェットの「ポーカーテーブルの愚者」理論と同様に、新しい分野に参入することは、ポーカーテーブルに留まる権利を持つことと同じではありません。

米国株式市場を例に挙げると、口座開設はほとんどの人にとって数分で完了しますが、これは参入障壁が非常に低いことを意味するわけではありません。暗号資産市場と比較すると、米国株式市場は非常に成熟しており、制度化されたシステムです。大多数の個人投資家は、情報、リソース、ツール、経験、そしてリスク管理能力の面で、総合的な不利な状況に直面しています。

暗号資産市場では、個人投資家はコミュニティ、ソーシャルメディア、オンチェーンデータを通じて、依然として市場心理や構造変化を直接的に捉えることができ、時には大手プレーヤーと肩を並べることさえ可能です。しかし、米国株式市場では、定量モデル、経験豊富なアナリストチーム、業界調査チャネル、そして長期的なデータ蓄積を備えた専門機関と競合することが多く、競争は著しく困難になっています。

さらに、仮想通貨から米国株に移行した投資家の多くは、同時に認知フレームワークをアップグレードしていません。財務諸表、業界障壁、ビジネスモデル、マクロ経済政策といった複雑な変数に直面しても、仮想通貨取引で用いていた感情的な投機や短期的な思考に依拠し、ビジネスサイクル全体を理解・把握する能力が欠如しています。

米国株式市場が長期的な強気相場を維持できたのは、企業収益の継続的な向上、明確かつ安定した株主還元メカニズム、そして弱者淘汰を促す長期的な競争環境によるところが大きい。マイクロソフト、アマゾン、グーグル、アップルといった企業は、幾度もの試練を乗り越え、最終的に変動を乗り越えて価値を蓄積してきた。

さらに重要なのは、多くの新規投資家が深刻な生存バイアスに苦しんでいることです。2009年の金融危機後の暗黒時代以降、米国株式市場は史上最長の強気相場に突入しました。これは、若い投資家が深刻な弱気相場の影響を真に受けていないことを意味します。追い風が市場に対する楽観的な見方を増幅させ、市場の上昇によるベータゲインを、自身の能力によって生み出されたアルファと勘違いしてしまうのです。Coinbaseの最近のレポートによると、暗号資産を保有する米国の投資家の約45%は若い世代です。

チャンスに満ちているように見える世界も、実際には危険に満ちており、真のハードルは個人の理解の中にあります。物語に惑わされるのではなく、自分の能力の範囲内で行動し、期待を下げ、辛抱強く適切な機会を待つ方が賢明です。