ブリッジウォーターの2025年戦略転換：金の「長期信奉者」がポジションを清算、「マクロ経済の転換点」の下でリスク選好度を再評価？

MSX 研究院

特邀专栏作者

@MyStonksCN

2025-12-24 11:49

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同社はハイテク大手の保有株を20億ドル以上減らし、金や新興市場へのエクスポージャーを解消し、代わりに米国の大型株や厳選ハイテク株の保有株を増やした。

AI要約

展開

核心观点：桥水基金调整策略应对宏观不确定性。
关键要素：
1. 大幅减持科技巨头与黄金。
2. 增持美国大盘股ETF及特定科技股。
3. 策略转向多元化与敏捷性。
市场影响：或引导市场关注结构性机会。
时效性标注：中期影响。

I. 新たなマクロ経済パラダイム：不確実性の時代における投資論理

1. はじめに：予測不可能な未来を切り拓く

世界マクロ経済は深刻な構造転換期を迎えています。ブリッジウォーター・アソシエイツの共同最高投資責任者であるボブ・プリンス氏は、「現代重商主義」の加速と「人工知能革命」という二つの主要な要因が市場の様相を一変させていると指摘しています。これら二つのパラダイムシフトの相互作用は、「予測不可能なテールイベント」が蔓延する新たな環境を生み出しています。こうした状況は伝統的な投資戦略に深刻な課題をもたらし、将来への適応に向けた戦略的なポートフォリオ調整を最優先事項としています。

2. コア駆動力分析

ボブ・プリンスの議論に基づくと、2つの主要なマクロ要因の特徴と影響は次のようになります。

（１）近代重商主義の加速

「近代重商主義」の中核的な特徴は、国家の富と権力の増大において政府が果たす役割がますます重要になり、自給自足と産業政策が優先されるようになったことにあります。この傾向は、世界の地政学的・マクロ経済環境の複雑化を招き、国家間の交流はもはや経済面に限定されず、より戦略的な考慮を包含するようになりました。

（２）人工知能革命の指数関数的な需要

人工知能技術の発展は、根本的な矛盾に直面しています。性能のわずかな向上には、計算能力と設備投資の「指数関数的な増加」が不可欠です。この動きは、半導体、ソフトウェア、エネルギーといった関連産業チェーンに前例のない需要を生み出すだけでなく、巨額の設備投資が市場の成長と差別化を牽引する重要な変数となることを意味します。

3. ブリッジウォーターの対応原則

不確実性に満ちたこの新たなマクロ経済パラダイムに直面して、プリンス氏はブリッジウォーターの対処のための3つの中核原則を抽出し、それが現在の投資決定の礎となっている。

（１）多様化

市場保有資産、特に米国株式市場における集中度が歴史的に高い水準に達している状況において、予測不可能な状況への唯一の確実な対応策は分散投資です。分散投資の目的は、将来発生する可能性のある不測の事態によってポートフォリオが深刻な影響を受けないようにすることです。

（２）敏捷性

未知のマクロ経済要因が徐々に明らかになるにつれ、投資戦略は迅速に適応し、調整していく必要があります。俊敏性とは、古い判断に固執するのではなく、新たな情報や変化する状況に積極的に対応することを意味します。

（３）健全な程度の偏執狂

不確実性に満ちた市場では、常に警戒を怠らず、過信を避けることが重要です。これは、市場の期待、特に楽観的で直線的に外挿されているように見える期待に対して、健全な懐疑心を持ち続けることを意味します。

ブリッジウォーターは、この新しいマクロ経済パラダイムの評価に基づき、将来のリスクと機会をより適切に管理するために、投資ポートフォリオに大幅な戦略的調整を加えました。

II. 主要な戦略転換：2025年第3四半期における戦略的転換の詳細な説明

1. はじめに：データを通して戦略意図を理解する

ブリッジウォーターの2025年第3四半期（2025年9月30日終了）の13F報告書は、ポートフォリオの決定的なローテーションを明らかにしました。このデータは、ブリッジウォーターがここ数年の守備的なスタンスから、より積極的な「リターン追求」のスタンスへと転換していることを示しています。

2. 保有資産の大幅な削減と清算：集中リスクの軽減

Gainify、Moomoo、Fintelのデータによると、ブリッジウォーターはポートフォリオの集中リスクを軽減するために、第3四半期に保有資産の大規模な削減と清算を実施した。

（１）「ビッグセブン」テクノロジー企業の数を大幅に削減する

ブリッジウォーターは、主に以下の企業を対象に、20億ドル以上の包括的なポジションを削減し、一部のテクノロジー大手へのエクスポージャーを大幅に削減しました。

Nvidia（NVDA）：保有株数を65.28% （約464万株）減らし、期末時点の保有株数は合計約247万株、時価総額は約2億9,800万ドルとなった。（注：これは今四半期の保有株数の単一削減としては最大規模であり、半導体セクターにおける短期的な株式過密化への懸念を示している。 ）
マイクロソフト (MSFT): 保有株数を 36.03%または約330,000 株減らし、期末時点で総保有株数は約586,000 株、時価総額は約2 億 5,200 万ドルとなりました。
アルファベット（GOOGL）：保有株を52.61% （約232万株）減らし、総保有株数は約209万株、保有株の時価総額は約3億4,600万ドルとなった。
Meta Platforms (META): 保有株数を48.34% （約31万株）減らし、期末時点の総保有株数は約33万株、時価総額は約1億8,900万米ドルとなった。

この動きは、ハイテク大手の株価が大幅な上昇を経験し、評価額が大幅に上昇した後、ブリッジウォーターが混雑した取引への集中を積極的に減らすことを選択したことを示しています。

（２）「金」と「新興市場」からの完全撤退

最も注目すべき動きは、ブリッジウォーターがSPDRゴールド・トラスト（GLD）のポジションを完全に清算し、伝統的なマクロヘッジ手段を放棄したことです。同時に、同ファンドは新興国市場からほぼ完全に撤退し、iShares MSCI Emerging Markets ETF（IEMG）の保有額は93%減少しました。この一連の動きは、ディフェンシブで不確実性の高いセクターから資金が撤退し、より明確なファンダメンタルズを持つ市場へとシフトしているという強いシグナルを発しています。

3. コアの増強とポジションの構築：米国市場の幅を拡大し、主要な技術バリューチェーンに注力します。

ブリッジウォーターは保有株を大幅に減らす一方で、米国市場と特定のテクノロジー分野に資金を再配分し、リスクと報酬の比率を楽観的に評価していることを示した。

（１）米国大型株指数ETFの保有増加

ブリッジウォーターは、iShares Core S&P 500 ETF (IVV)に多額の新規資本を注入し、その結果、そのウェイトが大幅に増加しました。

iShares Core S&P 500 ETF (IVV):保有株数が約174万株増加し( 75%増)、期末時点で総保有株数は405万株、時価総額は約27億1,000万米ドルとなった。

注: IVV と SPY はポートフォリオの構造的な柱となっており、今回の 11 億ドルを超える資金注入は、米国市場の広範さに改めて重点を置いていることを反映しています。

（２）特定技術分野の戦略的展開

ブリッジウォーターは、過大評価されたハイテク大手の保有株を減らしたのとは対照的に、明確な長期的ファンダメンタルズと比較的妥当な評価を備えた、主にソフトウェア、決済、半導体サプライチェーンに集中している多くのハイテク企業のポジションを大幅に増やしたり、新規に設立したりした。

ラムリサーチ（LRCX）：保有株数が約183万株増加（ 111％増、保有株数が倍増）し、期末時点で総保有株数は約346万株、時価総額は約4億6,400万米ドルとなった。
Adobe (ADBE):保有株数が約533,000株増加し( +73%増)、期末時点の総保有株数は約126万株、時価総額は約4億4,500万米ドルとなった。
ワークデイ（WDAY）：保有株数が132％増加し、終値は約104万株、時価総額は約2億5,100万米ドル。
マスターカード（MA）：保有株数が190％増加し、期末時点で保有株数は約36万6000株、評価額は約2億800万米ドル。

これは、ブリッジウォーターがテクノロジー株を放棄したのではなく、感情に左右される消費財大手から、人工知能革命において「シャベル売り」の役割を果たす半導体装置やエンタープライズソフトウェア企業へと資本をシフトしていることを示している。

（３）新規上場企業に注目

ブリッジウォーターは、最近上場したプラットフォーム企業にも新たな株式を保有しており、新たな成長分野を継続的に模索していることを示しています。

Reddit (RDDT): 約617,000株を購入し、新規ポジションを確立しました。保有価値は約1億4,200万ドルです。
Robinhood (HOOD): 約808,000株（時価総額約9,800万ドル）を購入し、新規ポジションを確立しました。

III. 金の謎を解く：長期的な信念と戦術的調整の間のゲーム

1. はじめに：一見矛盾する決断の背後にあるもの

ブリッジウォーター・アソシエイツの創業者レイ・ダリオ氏は長年にわたり金の熱心な支持者でした。しかし、2025年第3四半期に、ブリッジウォーターは保有していた金ETFの保有をすべて清算しました。この一見矛盾した決定は、長年の信念を否定するものではなく、むしろ現在の環境に基づいた戦術的な調整であると考えられます。