マトリックスポート・リサーチ：ビットコインの短期的急騰の背後にある要因 - 季節的影響とポジション構造の変化

ビットコインの現在の価格は、稀に見る相反するシグナルが入り混じるレンジの中にあります。インプライドボラティリティとパニックは急速に低下し、マクロ経済的な利下げ期待が高まっていることが短期的な市場サポートとなっています。しかしながら、価格は依然として主要なレジスタンスゾーンを下回っており、トレンド構造は明確な反転を示していません。オンチェーンレベルでは、「真の市場平均価格」がサポートとレジスタンスを判断するための中核的なベンチマークとなりつつあり、市場センチメントはこの価格レベルに非常に敏感です。今回の反発は改善の兆しを見せていますが、その原動力とトレンドの方向性から判断すると、これは依然として戦術的な調整であり、強気相場の再開を明確に示すシグナルではありません。

感謝祭からクリスマスまでの期間が始まったことで、短期的な感情とマクロ経済要因がサポートを提供します。

市場指標は、ビットコインが重要な81,300ドル水準に近づくにつれて大きなパニックに陥り、オプションの歪みが急激に弱気方向に転じ、インプライド・ボラティリティが一時100%に急上昇したことを示しています。「真の市場平均」として知られるこの価格は、アクティブ投資家の平均コストに相当します。この水準を下回ると、多くのアクティブポジションが損失ゾーンに陥り、このエリアのセンチメントは非常に不安定になります。

パニックがピークに達した後、市場は構造緩和を経験することになった。連邦準備制度理事会（FRB）の当局者は12月の利下げが依然として選択肢であると改めて表明し、利下げ確率は約30%から80%へと急速に上昇した。同時にリスク資産の下落も止まった。ビットコインは同日、日足チャートで強気のハンマーローソク足を形成し、売り圧力が完全に吸収されたことを示しており、短期トレンドモデルも上昇反転の兆候を示した。

さらに統計的に重要なのは、感謝祭からクリスマスまでの期間が過去15年間で平均11.5%のリターンをもたらし、そのうち9年間でプラスを記録しているという事実です。短期的には、センチメントの改善、デリバティブ取引の構造強化、そして過去の季節的なリターンといった要因が、ビットコイン価格上昇局面の可能性を高めています。

反発は主に受動的であり、新規資金ではなくポジション調整によって推進されている。

反転シグナルが出現したにもかかわらず、この反発は主にデリバティブ市場でのポジションの清算によってもたらされました。価格の回復に伴い、レバレッジを効かせたショートポジションは強制的に決済され、オプション市場におけるプットプロテクションへの過剰な需要が減少した結果、インプライド・ボラティリティは急速に低下し、デリバティブ市場のポジション調整が加速しました。

しかし、ビットコインは依然として広い下降トレンドチャネル内に留まっており、価格は92,000ドルという主要なレジスタンスレベルをまだ再テストしておらず、トレンド指標は構造的な強気の反転を示唆していない。過去の経験から、ビットコインが21週移動平均を下回って取引されている場合、投資家はトレンドの反転を早急に想定するのではなく、防御的な戦略を採用すべきであることが示唆されている。

一方、金利引き下げ期待からETFへの売り圧力は一時的に緩和したものの、持続的な純流入の兆候は見られず、新規資金による大規模な買いも確認されていない。全体として、現在の上昇局面はトレンド主導の市場に必要な「追加資金」を欠いており、むしろ以前の過度な悲観論のテクニカルな修正のように見える。

総じて、ビットコインは現在「短期的な強さと構造的な弱さ」の局面にあります。この反発は季節性、センチメントの反転、そしてマクロ経済への期待に支えられていますが、その本質は構造的な強気相場の再開というよりは、戦術的な調整に近いと言えるでしょう。当社のベースラインシナリオでは、この強気相場は12月10日のFOMC会合頃まで続く可能性が高いと見ています。利下げ期待は一時的な追い風となるものの、会合のフォワードガイダンスは依然として新たなショックをもたらす可能性があります。投資家は、戦術的な反発をトレンドの反転と誤解しないよう注意する必要があります。価格が主要な抵抗線を突破し、トレンド構造が強化されるまでは、慎重ながらも楽観的な戦略が依然として主要なアプローチです。

上記の見解はMatrix on Targetからのものです。Matrix on Targetレポートの全文をご希望の方は、 お問い合わせください。

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