Base がトークン発行を検討: Layer 2 は最強の競争相手に直面。

I. Baseが暗号通貨の発行を検討開始：「発行しない」から「研究中」へ

今年9月、Baseネットワーク責任者のジェシー・ポラック氏はBaseCampカンファレンスにおいて、Baseがネイティブトークン発行の可能性を積極的に検討していることを初めて示唆しました。その後まもなく、Coinbaseの共同創業者兼CEOであるブライアン・アームストロング氏は、「Baseネットワーク向けのネイティブトークン発行を検討しています」と述べました。2023年のローンチ以来、Baseは「ネイティブトークン発行なし」の戦略を堅持し、インフラと開発者ツールに重点を置いてきました。チームの優先事項は明確です。それは、安全で低コスト、そして開発者にとって使いやすいチェーンとエコシステムを構築することです。

この最近の大きな変化は、暗号通貨コミュニティ全体から瞬く間に大きな反響を呼び、Baseにとって「トークン発行なし」戦略から「トークン発行の可能性」への大きな転換となりました。Baseは依然として「最終的なスケジュール、モデル、割り当て計画はない」と強調していますが、トークン発行は「可能性」から「公的な議題」へと移行しました。

II. なぜ暗号通貨を発行するのか？構造改革を通じて外部競争に対処するため。

Base社によるトークン発行の決定は、衝動的な決断ではなく、まさに重要な局面における戦略的な転換点でした。資金調達、競争、技術、規制環境といった観点から見ても、トークン発行は「行うかどうか」という段階から「今すぐ行う必要がある」段階へと変化しました。

1. 資本の流出が続くため、新しいトークンを発行しなければユーザーを維持することは不可能です。

過去6ヶ月間、Baseの資金は流出を続けており、純流出額は27億7000万ドルを超えています。エコシステムの拡大に依存するパブリックチェーンにとって、資金不足は開発者とユーザーの離脱リスクの増大を意味します。エコシステムはトークンを通じた新たなインセンティブを早急に導入する必要があり、流動性ボトルネックを克服するためにトークン発行は避けられない選択肢となっています。

2. トークンを使用してエコシステムを結び付け、真の価値サイクルを形成します。

このトークンは、Baseにとって長期的かつ効果的な価値サイクルを確立し、開発者、ユーザー、そして流動性を共通の利益体系の中に結び付けます。Baseの代表であるジェシー・ポラック氏は、このトークン発行の目的はネットワークの分散化を促進し、クリエイターと開発者に長期的かつより確実なインセンティブを提供することだと明言しています。Web3エコシステムにおいて、トークンは利益の調整、価値の蓄積、そして活力の維持のための最も効果的なメカニズムです。中期から後期の成長段階を迎えているBaseにとって、このトークン発行は「利用拡大」から「価値拡大」への移行に向けた重要な一歩となります。

3. 競合他社はそれぞれ独自のトークンを発行しており、Base が発行しなければ、淘汰されてしまうでしょう。

現在のレイヤー2競争は、インセンティブ戦争に突入しています。Arbitrum、Optimism、Blastといったレイヤー2プラットフォームは、トークンエアドロップやエコシステムインセンティブを通じて強力な資本サイクルを確立し、流動性を確保し、エコシステム内でプロジェクトの成長を促進しています。対照的に、Baseは長年にわたり自社トークンの発行に消極的であり、「プロダクトファースト」の姿勢を強めていますが、DeFi開発、流動性プールの拡大、そして開発者の維持においては徐々に遅れをとっています。インセンティブ主導のレイヤー2環境において、「トークンを発行しない」ことは、徐々に有利な立場から競争上の不利な立場へと変化しつつあります。

4. 規制環境がより好転し、Coinbase はついにコンプライアンスの時代に入りました。

Coinbaseがこれまで独自トークンの発行に消極的だった最大の障害は、規制リスクでした。米国がトークンを証券とみなした場合、発行者は莫大な法的費用を負担することになります。米国上場企業であるCoinbaseは、このような不確実性を受け入れることができませんでした。しかし、現在、米国の政治情勢は暗号通貨へと大きく傾き、規制環境も構造的に改善されています。こうした状況において、Coinbaseのコンプライアンス能力は強みとなり、規制に準拠したトークンモデルと規制されたコミュニティ構造を設計することが可能になりました。

III. トークンが発行されると、Base にはどのような変更が起こりますか?

1. 真のコミュニティガバナンスが機能し始めます。

現在、Baseの意思決定権は主にCoinbaseに集中しています。しかし、トークンの導入により、ガバナンスの権限は徐々にコミュニティへと移行する可能性があります。トークン保有者は、プロトコルのアップグレードや資金配分など、重要な意思決定に投票を通じて参加できるようになり、真にコミュニティ主導のガバナンスモデルが実現します。エコシステム全体の配分を規定するルールもより透明化され、真の分散化の始まりとなります。

2. 完全にアップグレードされたインセンティブ システムは爆発的な成長につながります。

BASEトークンはエコシステムのすべての関係者にインセンティブを与えることができます。

• 開発者：プロジェクト補助金、資金援助
• ユーザー: ガソリン割引、ポイント交換、エアドロップ
• クリエイター: Baseでコンテンツを作成して収入を得る
• 流動性プロバイダー: DEXプールからインセンティブを受け取る

3. BASE は、Base チェーン上の「引用通貨」になることが期待されています。

ETHはガス料金の支払い通貨として引き続き使用されますが、BASEはエコシステム内の分散型取引所における主要な価格設定通貨となることが期待されています。これは、ほとんどの取引ペアがBASE建てとなることを意味し、安定した市場需要を生み出し、BASEエコシステムにおける中核的な地位を確固たるものにするでしょう。

4. 機関は大規模に Base エコシステムに参入できます。

Coinbaseの機関投資家向けリソースとコンプライアンス機能は、BASEトークンの機関投資家向けアプリケーションの基盤となります。機関投資家は、ステーキング、ガバナンス、あるいはDeFiプロトコルの担保としてBASEを利用できます。この機関投資家向けユースケースは、従来の金融市場からの資金調達と認知度をBaseにもたらすことで、他のレイヤー2ソリューションに対する差別化の優位性を生み出します。

IV. 注目に値する環境プロジェクト

飛行場

Base最大のDEXの一つであるAerodromeは、Optimismエコシステム内でVelodrome Financeとの合併とアップグレードを先日発表しました。この統合により、Ethereum、Base、OP、Arcを網羅する統一されたガバナンスおよびインセンティブシステムが構築され、クロスチェーン流動性の中心的なスケジューリングレイヤーとなります。AEROとVELOは単一のトークンに統合され、既存の保有者はそれぞれのウェイトに応じてマッピングされ、新しいトークンがクロスチェーンネットワーク全体の収益を獲得します。Dromosは、Arcと共に2026年第2四半期にEthereumメインネットでローンチされる予定で、クロスチェーン戦略をさらに強化します。

ゾラ

ミームの人気は低下しているものの、ZoraはBase最大かつ最も活発なコンテンツおよびトークン発行プラットフォームの一つであり続けています。独自のクリエイター発行トークンモデルは、コミュニティの参加を引き続き引き付けています。最近、Base創設者のJesseは、Zoraで初の個人トークン「$jesse」を発行しました。しかし、市場の低迷により、Zoraの時価総額は現在1,700万ドル前後で推移しています。

アヴァンティス

今年、Perp DEXセクターはHyperliquidとAsterの牽引により爆発的な成長を遂げており、AvantisはBaseエコシステムにおいて最も急成長し、最も活発なPerp DEXの一つとして台頭しています。セクターの拡大が続く中、BaseにおけるAvantisの地位は引き続き注目に値します。

無限

予測市場は今年最もホットなセクターの一つです。Coinbaseが支援するプロジェクトであるLimitlessは、Coinbaseエコシステム内で最大の予測プラットフォームに成長しました。PolymarketやKalshiといったこの分野の主要プレーヤーが独自のトークンを発行すれば、LMTSの価格はさらに上昇すると予想されます。

バーチャル

市場最大級のAIエージェントローンチプラットフォームの一つであるVirtualsは、かつて「IPOへのステーキング参加」モデルで市場を牽引しました。ミームブームの冷え込みにより短期的にはパフォーマンスが鈍化しましたが、AIエージェントは依然として非常にホットなセクターであり、Virtualsは先行者利益を享受しているため、今後も注目に値します。

V. ベーストークンの発行は終わりではなく、始まりです。

総じて、Baseのトークン発行はエコシステム、ユーザー、そして開発者にとって大きな恩恵であり、インフラの成熟に向けた重要な一歩となります。ブロックチェーンの世界では、テクノロジーとエコシステムは間違いなく重要ですが、トークンによるインセンティブがなければ、経済システムのない都市を建設するようなものです。ユーザーと開発者は長期的な参加を難しく感じるでしょう。トークンは価値を担うだけでなく、エコシステムのサイクルを活性化させ、参加者に具体的なメリットを提供することで、真に活気のあるエコシステムを実現します。

BNBはその好例です。今年、FourMemeおよびBinance Alphaとの提携により、多くのユーザーと資金を獲得しました。BNBは基盤トークンであるため、エコシステムのイノベーションと短期的なハイプメントの価値を最終的に基盤資産に還流させ、安定した需要と長期的な成長を形成します。一方、BaseはZoraやVirtualsといった短期的に市場を活性化させる人気プロジェクトを擁していますが、ネイティブトークンがないため、ユーザーからの報酬は主にプロジェクト自体に流れ込み、Baseチェーンの長期的な価値を蓄積することが困難です。その結果、活発なエコシステムを持続的な成長につなげることができません。

トークンの発行はこうした状況を変え、完全な価値サイクルを確立し、ユーザー、開発者、そしてエコシステムプロジェクトを緊密に結び付け、あらゆる参加と取引がチェーン上に真の価値を残すことを保証し、「エコシステム活動 - 価値蓄積 - ユーザー維持」という好循環を形成します。これは短期的な人気を維持するだけでなく、熾烈なレイヤー2競争においてBaseに独自の優位性をもたらし、技術的に優位なチェーンから、経済的なダイナミズムと長期的な可能性を併せ持つエコシステムプラットフォームへと進化させます。

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