原著者: エリック、フォーサイトニュース

米国時間11月10日の市場引け後、上場を果たしたばかりのジェミニは、IPO後初の決算を発表しました。それによると、ジェミニの第3四半期の純収益は4,977万5,000ドルで、前年同期比104.4%増、前四半期比51.8%増となり、市場予想の4,684万ドルを上回りました。しかし、大幅な収益増にもかかわらず、純利益は依然として赤字で、損失は前年同期比76.9%増の1億5,950万ドル、1株当たり利益は-6.67ドルとなり、市場予想の-0.767ドルを大きく上回りました。

ジェミニの株価は、投資家が同社の損失拡大を懸念したことから、時間外取引で15ドルを割り込み、IPO以来の最安値を記録した。最高値から3分の2下落している。

収益面では、Geminiは取引収益とサービス収益の両方で大幅な増加を記録しました。第3四半期の取引収益は2,633万7,000ドルに達し、前年同期比で80%以上増加しました。Geminiプラットフォーム上の総取引量は今四半期で164億ドルに達し、前年同期比144.8%増、前四半期比45.1%増となりました。サービス収益に関しては、クレジットカード、機関投資家向けステーキング、カストディ事業の好調な業績により、それぞれ前年同期比226%増、89.7%増、75.6%増となりました。

株主向けレターで提供されたデータによると、ジェミニのクレジットカード口座開設数は10万件を超え、利用額は3億5,000万ドルを超え、前四半期比で倍増以上となりました。一方、プラットフォームの担保資産は7億4,100万ドルに達しました。サービス収益は今四半期の総収益の39%を占め、前年同期は30%未満でした。

売上高が増加した一方で、ジェミニの営業費用も高い割合で増加しました。第3四半期の営業費用は1億7,100万ドルに達し、前年同期比123.1%増加しました。特に販売・マーケティング費用は前年同期比で約7倍に増加しました。

営業費用の増加率が売上高の伸び率を上回り、損失も拡大し続けているため、ジェミニのIPO以来初の業績は悲惨なものでした。現在に至るまで、ジェミニは自力で収益を生み出す能力をまだ示していません。損失の一部はIPO関連費用によるものですが、EBITDA（利子・税金・減価償却前利益）を考慮しても、ジェミニは第3四半期に5,240万ドルの損失を計上し、前年同期比3.4%の増加となりました。

収益は増加しても利益は増加しないのは、通常、企業の運営能力に問題があるとされます。実際、ジェミニのIPO申請書には重大なリスクが明らかになりました。今年6月30日時点で、ジェミニの借入金総額は約14億ドルで、そのうち12億8000万ドルはジェミニ創業者の兄弟が所有する投資会社から調達されたものです。この12億8000万ドルのうち、4億ドル以上はIPO価格から20%の割引で株式に転換できる可能性があります。ジェミニは、IPOは債務返済のみを目的としていることを明確に表明していました。

このような状況下では、ジェミニのIPO後の株価下落は当然のことと思われた。あえて明るい材料を挙げるとすれば、負債総額が昨年末比9.2%減少し16億8,500万ドルとなったことだろう。また、利用可能な現金は前年比118.6%増加し11億800万ドルとなった。ジェミニが短期投資を終え「支出削減と収益増加」を達成できれば、経営状況の改善が期待できるだろう。