オリジナル記事：Odaily Planet Daily（ @OdailyChina ）

著者｜ウェンザー（ @wenser2010 ）

11月8日、CoinbaseはLaunchpadプラットフォームのローンチを正式に 示唆し、一部のLaunchpadプラットフォームが課す上場手数料、KOL（キング・オブ・リクルーター）向けの早期ロック解除、インサイダートークンといった業界のホットな話題に直接言及しました。そして昨夜、ついに謎が解き明かされました。Coinbaseのトークン販売プラットフォームが稼働を開始し、最初のプロジェクトであるMonadが11月17日にローンチされ、米国の投資家に公開されました。同時に、ベサント米国財務長官は本日、財務省とIRS（内国歳入庁）が暗号通貨取引所の取引商品に関する新たなガイダンスを発表したと発表しました。これら2つの発表は、CEX業界の競争が激化しつつあり、米国市場が多くの取引所にとって熾烈な戦いの場となることを示唆しています。

Odailyは、読者の参考のためにこの記事で上記の出来事について簡単に分析します。

「ブルーカーペットプロジェクト」に続いて、Coinbase は Launchpad トークンの公開販売を開始しました。

市場は常にCoinbaseグループの動向に注目してきました。これには主に2つの理由があります。第一に、米国で「最初に上場した仮想通貨取引所」であり、かつ主要なCEXとしての独自の地位、そして第二に、ある程度「米国仮想通貨市場の先駆者」としての地位です。

以前、Odaily Planet Dailyは「Coinbaseが『Blue Carpet Project』を立ち上げ、BNB上場はCEXにおけるスポット流動性獲得の第一歩か？」という記事で、 CoinbaseによるBNB上場とBlue Carpetプログラムについて詳細な分析を掲載しました。当時、業界競争が激化する中で、Coinbaseは暗号資産市場における流動性獲得のために知恵を絞らなければならず、富の創造を通じてプラットフォームの拡大と成長を促進する必要があると指摘しました。トークン販売プラットフォーム「Launchpad」の立ち上げは、これらの中核目標を達成するための具体的な手段であることは間違いありません。

もちろん、Launchpad のメカニズムは業界で非常に成熟しているため、Coinbase の Launchpad は「Binance の経験から学ぶ」だけでなく、技術的な手段とメカニズムのルールを通じて「カーブで追い抜く」機会を見つけることもできます。

プロモーションビデオのスクリーンショット

Coinbaseトークンセールガイドラインの詳細説明：月次割り当て、アルゴリズムによる分配、プロジェクトチームによる6ヶ月間のトークン販売禁止

ウォール・ストリート・ジャーナルが昨夜 報じたように、「Coinbaseのトークン販売プラットフォームは、投資家へのトークンの配分を決定するアルゴリズムを用いて毎月トークン販売を実施し、幅広く公平な分配を目指します。投資家は1週間以内に購入申請を提出できます。プラットフォームを利用するには、投資家は良好な信用履歴を持ち、Coinbaseに登録し、関連規制を遵守する必要があります。さらに、トークンの購入はUSDC決済に対応します。トークン販売プラットフォームは当初、世界のほとんどの地域の個人投資家に開放され、将来的にはさらに拡大する予定です。」

その後、Coinbaseの公式「Coinbaseトークンセール理想的な状態ガイド」は、具体的なルールについてさらに詳しく説明し、次のように述べています。

• 同社のトークン販売プラットフォームは、先着順モデルではなく、「ボトムアップ・フィリング」アルゴリズムを採用しています。これは、より広範な分配を促進し、大口購入者への資産の集中を抑制することを目的としています。これにより、通常、最小のリクエストに対してより多くの割り当てが行われ、より大きなリクエストはトークンの割り当てがなくなるまで徐々に満たされます。
• 申請期間についてですが、 Coinbaseプラットフォームにおけるトークンセールは一定期間（例：1週間）継続され、ユーザーはセール期間中いつでもトークン申請を行うことができます。セール期間終了後、アルゴリズムによって最終的なトークン配分が決定されます。
• Coinbaseのトークン販売プラットフォームでは、選ばれた投資家グループが、主要取引所での取引開始前に新規プロジェクトトークンへの早期アクセスが可能になります。ただし、このプラットフォームは大口購入者への資産の集中を抑制することを目的としており、トークン発行者とその関連会社は保有トークンの売却を6ヶ月間禁止されます。
• Coinbase のトークン販売プラットフォームは公正なトークン販売を促進することを目的としており、トークンのリリースから 1 か月以内にトークンを販売した個人の受取人は、将来の提供において割り当てが減額される可能性があります。
• Monadトークンセールは11月17日から11月22日まで行われます。

Binance や OKX などの CEX の Launchpad メカニズムとは異なり、Coinbase は次の 2 つの方法で上場プロジェクトの価格と市場パフォーマンスを維持しようとしていることは明らかです。

1. 配分はアルゴリズムを通じて行われるため、小口投資家の参加が促進され、ある程度公平な分配が促進され、大口投資家やインサイダー取引による操作が回避されます。

2. 価格維持は、新しく上場されたトークンが「発売直後のピーク」を経験することを防ぐために、プロジェクト チームとユーザーに時間制限を課すことによって実現されます。

さらに、市場で常に議論と注目を集めている「上場手数料」問題については、この文書では次のように説明されている。「トークン販売の上場や参加には手数料はかかりません。ユーザーはトークン販売に参加する際に手数料を請求されません。Coinbaseは発行者に手数料を請求します。これは、発行者が販売で受け取ったUSDC額の一定割合です。この手数料はトークン販売にのみ使用され、Coinbaseは上場手数料を請求しません。」

つまり、Coinbase はプロジェクト トークンを上場手数料として請求しませんが、国内のインターネット プラットフォームが「テクニカル サービス料金」と呼んでいるものに似た「テクニカル サービス料金」としてトークン販売収益の一部を請求します。

トークンセールガイドラインの詳細

最も重要なのは、この Monad トークンの販売が、米国を含む世界中の複数の地域のユーザーに公開されることです。

Coinbase の新規トークン販売: 7 年を経て、米国の個人投資家が再びトークン販売に参加できるようになり、米国の暗号通貨市場の復活が見られます。

上記のトークン販売に関する資料に記載されているように、「Coinbaseは、世界のほとんどの地域の小売コミュニティにアクセスできるトークン販売プラットフォームを立ち上げ、将来的に拡大する予定です。2018年以来初めて、米国のユーザーが幅広く参加できるようになるため、これは米国の暗号資産経済にとって大きな勝利です。」

この画期的なイベントとその甚大な影響は、Coinbase CEO のブライアン・アームストロング氏によっても強調され、「トークンの発行は、大口投資家やインサイダー、投機家に利益をもたらすだけでなく、Coinbase のトークン販売プラットフォーム上のトークンはコミュニティに配布される」と述べられました。

本日のベッセンター米国財務長官の発言は非常に興味深いようです。

米国財務長官の声明

IRSの最新のガイダンスによると、「暗号資産信託が国内証券取引所で取引され、現金と単一種類のデジタル資産のみを保有し、保管人によって管理され、特定の投資家リスクに対処している場合、担保として差し入れられる可能性があります。」

コンセンシスのシニアリーガルカウンセル、ビル・ヒューズ氏は、この展開がステーキングの普及に大きな影響を与えると予想されているとコメントしました。セーフハーバーは、暗号資産ETFや信託などの機関投資家にとって待望の規制および税制上の明確化をもたらし、コンプライアンスを維持しながらステーキングに参加できるようにします。これにより、これまでファンドの組成者、カストディアン、資産運用会社が規制対象の投資商品にステーキングによる利回りを組み込むことを妨げてきた大きな法的障壁が実質的に取り除かれます。

さらに、暗号資産ジャーナリストのエレノア・テレット氏によると、 「米国における暗号資産市場の構造に関する超党派の議論」の草案が公開されたという。第103条(d)は自己管理保護を強調しており、「相手方が米国法で定義される金融機関ではなく、かつ取引に制裁対象資産または凍結資産が含まれない場合、個人が仲介者に依存せずにデジタル資産を直接保有・取引し、そのようなウォレットを用いて正当な目的で他者と直接ピアツーピア取引を行う権利を保証する」としている。「DeFi」に関するセクション全体は「さらなるフィードバックを求めている」とのことだ。

言い換えれば、この法案は米国のユーザーに個人投資に参加する権利を与えており、これがコインベースが現時点でトークン販売プラットフォームを立ち上げる直接的な動機となる可能性がある。

Coinbaseの新規コイン公開（ICO）に関する考察：Coinbase Oneメンバーシップの特典とMonadトークンの経済モデル情報

Coinbaseは、 Coinbase One Member Weekの開始直後にMonad IPOを正式に発表し、対象ユーザーに無料取引を提供しました。さらに、Benmoコミュニティの管理者であるSuper Jun 氏の記事によると、Monad IPOに参加するには、Coinbase Oneメンバーシップを購入することが不可欠で、最大50万ドルのサブスクリプション枠が解除されます。Oneメンバーシップがない場合、最大サブスクリプション枠は10万ドルに制限されます。

CoinbaseのIPOの詳細については、 「参加するだけで儲かる？最近の注目IPOプロジェクト8選」の記事をご覧ください。

Monadトークンの経済モデルについては別途説明を添付します。 公式情報によると、トークンの供給量は1000億枚で、内訳は以下のとおりです。

モナドトークン経済モデル円グラフ

• 生態学的発展: 38.5%

• チーム: 27.0%

• 投資家: 19.7%

カテゴリーラボボールト: 4.0%

・公募：7.5％

• エアドロップ: 3.3%

トークンセールは、11月17日午前9時（米国東部標準時）から11月22日午後9時（米国東部標準時）まで行われます。投資家、チーム、そしてCategory LabsのVaultが保有するトークンは、メインネットローンチ初日にロックされ、長期的なシナジー効果を確保するため、定められたルールに従って段階的にリリースされる予定です。これらのトークンは少なくとも1年間（2026年11月まで）ロックされ、具体的なリリーススケジュールはグループによって異なります。メインネットローンチ時点では、506億MONトークン（50.6%）がロックされます。

モナド公開セールの詳細

現時点での情報に基づくと、モナドのオープニングFDVと実際の流通時価総額の差は比較的大きく、売り圧力は比較的限定的であると言わざるを得ません。個人投資家は、ヘッジによる空売りによる損失カバーのリスクに注意する必要があります。

結論: Coinbase が米国 CEX 市場をめぐる戦いで先制点を挙げた。

最後に、CoinbaseがトークンIPOプラットフォームを立ち上げたことで株価も上昇し、昨夜の 米国株式市場の寄り付き時には3%以上上昇しました。厳格なKYC要件にもかかわらず、IPOプロジェクトは毎月開催されることが明確に予定されているため、多くのユーザーの参加が期待されます。

SECによる「Crypto Project」の立ち上げを受けて、Coinbaseは米国暗号資産市場のパイオニアとなりました。BinanceやOKXといった大手取引所がどのように対応するかが、米国暗号資産市場の今後の注目点となるでしょう。