原作者: Haotian (X: @tmel 0211 )

おそらくほとんどの人はまだ混乱しているでしょう。なぜPerp Dexの人気は急上昇したのでしょうか？世界トップのコール数を誇る@cz_binanceのおかげでしょうか？それとも@HyperliquidXに対抗するための@cz_binanceの陰謀でしょうか？確かにそうですが、問題はそれほど単純ではありません。

前の記事の論理に従って、もう 1 つの洞察を追加したいと思います。Hyperliquidが主導する Perp Dex は、分散型 DEX の方法で集中型 CEX に革命を起こしているのではなく、まったく新しい種である Neutral Exchange を発明しているのです。

おい、また新しい言葉を作ってしまった。なんで「中立者」にすごく似ているんだ？ ええ、暗号通貨の世界では「完全に分散化もされていないし、露骨に中央集権化もされていない」取引所という意味です。

なぜそんなことを言うのですか？

たとえば、Hyperliquid は非常に分散化されており、オンチェーン資産保管、コンセンサス レイヤーおよびアプリケーション レイヤーからの実行エンジンの分離、独自の独立したチェーン上での検証、ユーザー制御の秘密鍵、KYC 不要、オープン ソース コードなど、すべてが Web 3 に似ています。

しかし、正直に言うと、検証ノードが少なすぎて集中管理されていることや、トランザクション実行速度を最適化するために実行層での多くの操作で完全なコンセンサス確認が必要ないことなどを批判する原理主義者のグループも存在します。これは、ファイナリティやブロック同期などの従来のオンチェーントランザクション決済の概念とは大きく異なります。

Perp Dexなど、まだ初期段階にある他の模倣プラットフォームは、この点においてさらに顕著な矛盾を抱えています。前述のブラックボックス状態にある技術的特徴に加え、クローズドソース、ブロックチェーンブラウザの欠如、L1に同期されるステータス更新データの一部のみ、さらには完全なオンチェーン記録さえ存在しないなど、多くの奇妙な機能があります。

もちろん、このタイプのバリアントや、その他の高性能 L1 およびレイヤー 2 には前例があり、それらはすべて、分散化、パフォーマンス、セキュリティの間の三角形のトレードオフを実現することを目的としています。

しかし、このPerp Dexの亜種の波はより急進的です。例えば、イーサリアムのレイヤー2は分散化を中央集権的なシーケンサーに置き換えていますが、同時にFault ProofやStage 0-2といった技術的ルートにも長年取り組んできました。新たな勢力であるPerp Dexは、トランザクションの効率性を第一原則とし、それらがブロックチェーンではないと大胆に批判しています。

ここまで読んで、私の立場がどうなのかと疑問に思われるかもしれません。私は市場を支持します。

なぜなら、これはCEXとDEXの間で長く続いた流動性綱引きが生み出した「精神融合スキル」だからです。

言い換えれば、この「中立的」な特性は、実際には避けられないトレンドの進化です。

1) 純粋に分散化されたDEXのユーザーエクスペリエンスは、スリッページ、MEV、ガス料金、複雑な流動性管理、コンポーネントスタッキングのセキュリティリスクなどに悩まされており、暗号インフラストラクチャの大規模な普及を著しく遅らせています。

2) 従来の中央集権型CEXは、規制、コンプライアンス、信頼の危機、そして業界全体の流動性を枯渇させるために注目を集める戦略を悪用する製品、運用、マーケティング戦略の組み合わせに悩まされています。言い換えれば、オンチェーンのイノベーションを初期段階で阻害しているのです。

「中立」な取引所は、CEXレベルのユーザーエクスペリエンスを維持しながら、資産のセキュリティと透明性において一定の妥協と革新を実現し、まさに理想的なバランスを実現しています。こうした取引所の出現は、CEXとDEX間の長年の確執の和解を示唆するものと言えるでしょう。

したがって、Hyperliquidの出現はBinanceにとって全く脅威ではありませんでした。むしろ、Binanceはナマズのように成功を収め、$BNBが1,000を突破する原動力となりました。

現時点では、アルファ、ウォレット、そして取引チェーンの開発に奔走しているCEX取引所は、いわゆる「分散型原理主義」による道徳的誘拐を心配する必要がなくなり、「中立的な取引所」の名の下にバブルを膨らませ、自らを甘んじることができる。