オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者 | イーサン ( @ethanzhang_web3)

最近、「Pump.fun 生放送」の人気が高まり続けています。

9月14日、共同創設者のアロンはXで、プラットフォームの同時ライブ配信数がRumbleを上回り、Twitchの1%近く、Kickの約10%の市場シェアに達したと述べました。同時に、基盤となる仕組みも構造的に刷新されました。Project Ascendにより、クリエイターコミッションは従来の一律0.05%から時価総額に基づく動的なレートに変更されました。小規模クリエイターの場合は最大0.95%、規模が大きくなるにつれて0.05%まで引き下げられます。これにより、「注目度 → 取引量 → ストリーマーの収入」という連鎖がシームレスに繋がります。9月16日、 PUMPプラットフォームは「昨日、400万ドル以上がクリエイターに分配され、その大部分は初心者クリエイターに分配された」と発表し、「初心者ストリーマー」がプラットフォームを試しに利用し始めるケースが急増しました。

好奇心から、いくつかのライブストリームでトークンローンチの全過程を視聴し、参加してみました。このPump.funのライブストリームのステージ、インセンティブ、そしてコンテンツは本当に一致していたのでしょうか？

ホームページから注文まで：「LIVE」ラベルが主導する2分間のライブ取引セッション

Pump.fun の公式サイトを開くと、ホームページが以前のバージョンとは異なります。

かつては未完成のプロトタイプだったローンチパッドが、ついに全面的に刷新されました。上部には横長の「今話題」スライダーが表示され、各カードの左下隅には鮮やかな緑色の「 LIVE 」ロゴが表示され、「現在ライブ配信中のトークン」が区別されます。その下には「探索」セクションがあり、 「ストリーマーライフ」 、 「チャレンジグラインド」、 「アニマルアンティックス」 、 「AI＆テックマニア」など、トピック別に整理されています。これらのタグをクリックすると、似たテーマのトークンがグループ分けされて表示されます。左サイドバーには「ホーム」、「ライブストリーム」、「詳細」、「チャット」が固定表示され、「コイン作成」ボタンは右上隅にそのまま残ります。全体的な見た目と雰囲気は、単なるローンチページというより、「ライブストリーミングホール」といった雰囲気です。

カードには表紙画像に加え、時価総額、24時間変動、簡単な説明といった重要な情報も含まれています。「注目度＋市場情報」を一つのレイヤーに凝縮することで、読みやすさを実現しています。10秒ほど迷った後、ホームページからLIVEロゴのUNEMPLOYEDルームをクリックしました。タイトルには「諦めをムーブメントに」というメッセージがはっきりと書かれていました。ルームに入ると、中央にホストの画面があり、右側には取引ツールとチャットツールがずらりと並んでいました。チャットボックス、売買パネル、ポジションと損益バー、そして下部にはボンディングカーブの進捗状況通知（100%（コイン卒業））が表示されていました（ゲームプレイは以前と同じです）。画面下部には、誰がいつどれだけの銘柄を購入したか、そして誰が売り抜けたかがリアルタイムでスクロール表示される画面がありました。

画面で最も目を引くのは「番組宣言」の縦長の写真だ。左側には「Pump.funのキャスターがTJ Maxxの従業員に辞職するよう1万ドルを渡した」（会場からのナレーション、独自検証なし）、右側には赤い禁止マークの付いた求人応募用紙、次のページにはニューヨークのナスダックの大型スクリーンの写真があり、「辞職は満足」というドラマチックな緊張感が画面に生々しく映し出されている。

まずディスクを読み取ってから起動します。

まず、右側の数値を約30秒かけて確認しました。時価総額は約70万ドル、24時間変動は約-55%、過去最高値は約250万ドルです。1HKチャートは上下に変動し、複数の上昇と下降を示しています。さらに下の方では、上位保有者を検証しました。上位数名はそれぞれ約9%、5%、3%以上を保有しており、比較的低い集中度を示しています。これらは当時の数値であり、市場のパフォーマンスのスナップショットに過ぎません。リスク評価には、契約許可やチームの経歴といった要素を考慮する必要があります。

その間、ストリーマーは何をしているのでしょうか?

彼は流れをしっかりと理解していた。まず、ジョークをいくつか使って雰囲気を盛り上げ、それから「あと10秒です。一緒に購入をクリックしてください」といった魅力的な指示を繰り出したり、複数の大型購入注文の名前を呼んで興奮を煽ったりした。その合間に、彼は2つのことを繰り返した。「これはヒントではありません。注目を集めることを資産に変えることです」と「今日はまだいくつかエピソードがあります。離れないでください」（これは彼が下に投稿した「過去の配信」/「次の番組のプレビュー」カードに対応している）。魅力的なやり取りが繰り出されるたびに、ローソク足チャートの出来高は急上昇し、下のバーの取引量は早送りされているように見えた。

購入ボタンを押してください。

プロセスは非常に短く、Phantomに接続 → 購入をクリック → 0.1ソルを入力 → スリッページを確認してサインするだけです。数秒以内に、右下のポジションバーに購入が表示され、取引フローの記録ラインが点滅します。このプロセス全体で他のDEXページに移動する必要はありません。注文の表示、検討、発注がすべて同じ画面で行えます。ホストからのジョークはすべて、Kラインと取引フローにほぼ瞬時に反映されます。

弾幕の「ノイズ」と「シグナル」。

Danmuのコメントは3つのカテゴリーに分類されます。1つ目はスローガンのようなスパム行為、2つ目は無関係なプロジェクトへの複数ルームからの勧誘（典型的には「XXプレセールがまもなく終了、多額の資金調達、特定の取引所への上場予定」といった表現）、そして3つ目はゲームが「卒業」したかどうかやコミュニティの支援の有無といった、役立つリマインダーです。初めてプレイするプレイヤーは、3つ目のカテゴリーをシグナルとして捉え、最初の2つを雑音として捉えることで、誤判断を減らすことができます。

要約：LIVEタグは、「ライブコンテンツ」と「ライブ取引」を同じ画面に結び付けます。Twitch/Kickの「オフスクリーンティッピング」とは異なり、これにより画面上での読み取りと注文の同時実行が可能になります。UNEMPLOYEDのような、自らの行動を会話の話題にするライブ配信は、感情を取引量に変換する能力に優れています。だからこそ、私は2分以内に小規模な試行ポジションを設定することを敢えて試みました。

3つの行為と3つの原則：「注目のピーク」を行動可能なリズムに変える

ここ数晩、私は複数のライブ配信を行き来しながら、「爆発的な瞬間」が訪れるのを待ちわびていました。配信シーンでよくある3つのシナリオ、つまりラグ、爆発的な瞬間、そして初心者によるライブ配信が、ほぼ毎晩のように次々と発生しています。

まず、ライブ放送室が詰まっている

ピーク時には、一部のルームで動画と注文パネルの間に遅延やフレーム落ちが発生しました（ローカルネットワークの要因も排除できません） 。さらに深刻な状況は2日前に発生しました。Decrypt によると、9月15日、有力インフルエンサーのアレックス・ベッカー氏がpump.funの放送開始後、プラットフォームに深刻な負荷がかかっており、ライブストリーミングを維持するのが困難であると述べました。彼はXで、プラットフォームが復旧しない場合はYouTubeに切り替えて配信を続けると述べました。

これは単に「読み込みが遅い」という問題ではありません。フロントエンドのライブストリーミング、マッチメイキング、そしてオンチェーンの確認といったシステム的なプレッシャーによるものです。トレーダーにとって、取引のピーク時間帯におけるクリック一つ一つは、スリッページとの競争です。私の画面では、会話とコメントがほぼ同期しています。ストリーマーが「集団行動」のスローガンを発すると、画面下部のバーが連続的に更新され、価格が階段状に上昇します。

第二に、爆発点が価格を押し上げている

イベント的な要素や強力なインタラクティブ性を備えたライブストリーミングコンテンツは、取引量とボラティリティの増加につながることが多い。9月15日、 Decryptは、ストリーマーのBagworkがライブストリーミング中に、Drake/Futureによるものとされる未発表曲を再生したと報じた。このミームトークンの時価総額は約5,300万ドルに急騰し、クリエイターは2日間で8万3,410ドルの手数料を受け取った。Bagworkは最近、ロサンゼルス・ドジャースの試合中にフィールドに乱入するなど、一連のライブストリーミング事件を通じて人気を博している。

私が参加したUNEMPLOYEDルームでも、この「コンテンツ→取引」の連動は同様に顕著でした。「購入」カウントダウン、大口アドレスへの非難、次作ゲームのプレビュー公開といった行動はすべて、ローソク足チャート下部と取引フローに明確な波紋を残しました。この時点で、価格はコンテンツを受動的に反映するだけでなく、コンテンツによって動かされていました。

3つ目は、赤い封筒の雨が「初心者生放送」を前面に押し出したことだ。

同プラットフォームは「昨日、クリエイターに400万ドル以上が分配され、その大半は初心者クリエイターに分配された」と公式に発表した。これは、私がプラットフォーム上で観察した事実とも一致している。同夜、「初心者ストリーマー」が急増し、明らかにインタラクションとペース配分を優先していたのだ。これは、 Project Ascendの高パーセンテージ・スモールキャップの範囲内では、ストリーマーがコンテンツを入れ替える限界インセンティブがより強いためだ。言い換えれば、新規参入者が多く、番組の費用が高いほど、入れ替え頻度が高くなるということだ。

上記の3つの行為を実行可能にするために、私は3つの原則をまとめました。

原則 1: 自分自身に「観察の窓」を設け、「二次的な組織化」を待ちます。

部屋に入る前に2～3分間、部屋の様子を観察しましょう。3つの点に注目してください。オンラインボリュームのピークが落ち着いているか、最初の感情注文が成立しているか、そしてホストが2回目のインタラクションを準備しているかです。2回目のボリュームの急増が発生し、ホストが依然として高いインタラクションを維持している場合は、最初の高ボリュームを追いかけるのではなく、少量ずつ「有利に」行動しましょう。

原則 2: 報酬重視の考え方を、地位重視の考え方に変えます。

Pump.funのライブストリームでは、贈り物ではなく、取引可能なポジションの購入がテーマです。市場に参入する前に、最大損失限度額と計画的な減額トリガーレベルを設定し、参加資金を「楽しみのための予算」として扱いましょう。資金プールを超えて資金を追加したり、感情に流されたりしないようにしましょう。

原則 3: 相手の動機を理解するために 3 つの指標を読み取る。

• クリエイター料金と時価総額の範囲: ストリーマーの収入を最大化するために、手数料の高いスモールキャップ段階では、ストリーマーは頻繁に転換点を設けて売上高を増やす傾向があります。
• ポジションの集中（上位保有者の分布など）：集中度が高い場合、短期的な損失のリスクが大きくなります。
• 外部トラフィックシグナル (アナウンス、クロスプラットフォームリンク、トピックチャレンジ): これらは、多くの場合、トランザクション密度の前兆となります。

これら3つの項目を組み合わせると、生放送ルームが「アクセスを集めるために番組を作っている」のか、「感情を消耗させている」のかを判断しやすくなります。

注：このセクションに掲載されている出来事やデータは、公開情報と著者の個人的な経験に基づいています。投資アドバイスではありません。ご自身で調査（DYOR）を行ってください。

結論

このラウンドは単に「より活発」なだけではなく、メカニズムとシナリオの重ね合わせでもあります。ライブストリーミングは注目度を第 2 レベルのトラフィックに圧縮し、Ascend は各トランザクションをクリエイターのキャッシュフローに沈殿させ、「コンテンツ → 参加 → トランザクション → 配信」という閉ループを形成します。

しかし、冷水は同様に鈍かった。OKX Walletのデータによると、9月17日時点で、Pump.funの「ライブストリーミングコンセプト」トークンのうち、時価総額が100万ドルを超えるものはわずか9つだった。一方、GMGNの9月15日の統計では39つだった。主要トークンであるBagworkは、最高値5000万ドルを超え、現在は約800万ドルで取引されており、80%の下落となっている。現在の時価総額はKINDが約1680万ドルで保持している。

これは、「視聴可能性を定着可能性に変える」というアプローチが有効であることを示しているのかもしれないが、生存曲線は非常に急峻で、勝者はごくわずかだ。継続的な番組や外部からのトラフィックがなければ、人気は時間と売上高によってすぐに薄れてしまうだろう。