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著者: Wenser ( @wenser 2010 )

ETH価格が反発し、3,800ドルを突破した後、再び3,500ドル超まで下落したことで、ETHは正式に「保有者SBモーメント」に突入しました。一方では、機関投資家や上場企業がETHの保有量を増やし続けたり、値上がりを狙って保有したり、戦略的な準備金を確保したりしました。一方で、 ETH POSの担保解除待ち時間は11日を超え、過去最高値を更新し、担保解除されたETHの総額は637,000ETHを超えました。一方、担保されたETHの総額は約321,000ETHで、担保解除されたETHの総額の約50%に過ぎませんでした。その結果、市場は機関投資家が担保解除し、売り抜けたとパニックに陥りました。しかし、真相は本当にそうなのでしょうか？Odaily Planet Dailyは、読者の皆様の参考となるよう、この記事を主要な市場見通しと併せて分析します。

ETHのステーキング解除待ち時間が過去最長となった背景：7ヶ月後、ETHは3,800ドルを超える価格に戻る

OKX市場データによると、ETH価格は今週、一時3,800米ドルを突破し、3,858.88米ドルまで上昇しました。対照的に、ETH価格が最後に3,800米ドルを超えたのは、7か月前の2024年12月19日頃でした。

ETH価格の反発は、当然のことながら暗号資産市場に混乱を引き起こしました。多くのクジラ、機関投資家、そして底値でETHを買っていた個人投資家でさえも利益確定を選択したため、ETHのアンステーキング総量は過去最高値を更新し、アンステーキングの待ち時間も当然ながら増加しました。

validatorqueueウェブサイトの最新データによると、7月24日時点で、ステーキング解除待ちのETH総量は637,450で、待機時間は約9日から11日2時間に延長されています。ステーキング待ちのETH総量は約321,000で、市場での待機時間は約5日14時間です。

ETHステーキング関連情報

なお、現在ステークされているETHの総量は約3,560万で、ETH総量の約29.46％を占めており、APR利回りは約3％となっています。

全体的な情報とは別に、ステーキング解除の待ち時間、クリア遅延時間、ノードバリデーターキュー、7日間のステーキング収入APRなどの情報についても個別に言及する価値があります。

まず、ステーキング解除の待ち時間についてですが、 7月24日に過去最長の11.13日を記録しました。これに対し、以前の最高記録は2024年1月5日に記録されました。暗号資産KOLのChen Jian (@jason_chen 998)によると、Celsiusは当時、破産清算のために緊急に資金を必要としており、50万ETH以上が一瞬にしてステーキング解除され、待ち時間は最大5.6日にも及んだとのことです。

しかし、当時と違うのは、ETHステーキングの需要が十分ではなく、ETHステーキングの待ち時間が0日だったことです。現在、この数字は約5.67日であり、市場におけるETHステーキングの需要が依然として非常に強いことが十分に示されています。

ETHのステーキング解除の待ち時間

二つ目は、スイープ遅延時間です。ここでスイープアクション、つまりノード誓約資金が出口キューを通過してから該当アドレスに引き出されるまでの時間について簡単に説明する必要があります。上記の図表情報によると、この時間は現在約9.5日です。つまり、市場が真の「ダンピングテスト」を迎えるまでには、まだ一定の時間が必要です。

ノードバリデーターのキューデータに関しても、過去1週間でキューから退出するバリデーターの数が急増しています。7月24日だけでも、ETHから退出するノードバリデーターの数は64万を超え、ETHに入ろうとするノードバリデーターの数は32万6800でした。ここでは、暗号KOL @0x_Toddの分析とvalidatorqueueウェブサイトの関連情報を借用して説明します。簡単に言うと、現在、各エポック（32ブロック、各ブロックの生成に12秒かかる）で最大8つのノードを追加/削減できます。上図の1エポックあたり32 ETH（現在のETHステーキングノードのしきい値）、つまり256 ETH/エポックで計算すると、アンステーキングとステーキングキューの全体的な待ち時間を計算できます。その後、プラハアップグレードの進捗に伴い、1つのETHノードに預けられるETHの上限が32から2048に増加しました。大規模ノードの増加に伴い、ステーキングとアンステーキングの時間が大幅に短縮されます。

キュー内のノード検証者の数

最後に、ETHステーキングの7日間APR収入の推移です。全体的に見ると、ETHステーキング利回りは緩やかな下降傾向を示しており、これはETH総量の増加とステーキング総量の増加とも一致しており、ステーキング収入を希薄化させています。2023年6月初旬の5.2%から、現在は3.01%に低下しています。もちろん、他の暗号資産と比較して、ETHのPOSステーキング収入は依然として希少な「安定収入」であり、「ETH版ストラテジー」を志向する多くの米国上場企業の「ビジネス」でもあります。Sharplink Gamingが昨日発表した公式情報によると、同社のイーサリアム保有量は360,807で、ステーキングを通じて567ETHの収入を生み出しています。

ETHステーキング7日間リターンAPRデータ

ETH のステーキングとアンステーキングに関するチェーン上の変更の詳細については、 https://beaconcha.in/を直接確認することもできます。

ETH の大規模な担保解除の理由を探る: 機関の介入か、Aave プラットフォームの回転ローンの混乱か?

ETHの大規模なステーキング解除の理由について、現在市場で主流となっている見解は主に以下の3つです。

理由1：HTXや他の機関が大規模な誓約を発表した

オンチェーンデータによると、過去1週間でHTXの2つのウォレットから合計11万ETHが償還され、その総額は4億ドルを超えています。オンチェーンアナリストのYu Jin氏のモニタリングによると、7月11日にETHが3,000ドルを突破して以来、HTXからBinanceへのETHの流入は続いています。現在までに累計流入額は32万600ETHに達し、現在の平均価格に基づくと総額は約11億2,300万ドル、平均送金価格は3,504ドルとなっています。Abraxas Capital Mgmtなどの他の機関も誓約償還を行っています。

理由2：Aaveプラットフォームの回転ローン事件

オンチェーンデータアナリストのAunt Ai氏が引用した仮想通貨ブロガーdarkpoolの分析によると、62万ETHの一括担保解除は、AaveプラットフォームにおけるETH預金の大量引き出しと関係している可能性があり、借入金利の急上昇につながったという。

具体的な原因は以下のとおりです。Aave ETH預金が短期間に大量に引き出されたため、借入金利が急騰しました。リボルビングローンプレイヤーは金利差益から損失に転じ、stETHを償還してレバレッジを解消せざるを得なくなり、現在の状況に至りました。Aave ETH借入APRは一時10％にまで高騰し、Lido stETHの退出待機期間は21日間（通常1週間以内）に延長されましたが、オンチェーンstETHは依然として約0.4％の割引でETHに交換されています。リボルビングローンの実施に関して言えば、AaveのETH担保率は93％であり、裁定取引プレイヤーは最大14倍のレバレッジを利用して金利差益を得ることができます。通常の状況下では、元本の年率収益率は7％に達する可能性があります。

つまり、ETH価格の上昇はAaveプラットフォーム上で大量のETH借入を引き起こし、借入金利の急騰を引き起こしました。リボルビングローンのプレイヤーは、かつてのレバレッジスプレッドがレバレッジ損失に転じたことに気づき、レバレッジを下げるためにstETHを償還せざるを得なくなったため、ETHの担保需要が急増しました。この理由の詳細な説明については、GalaxyがOdaily Planet Dailyにまとめた関連記事「19億ドル相当のETHがアンステーキングに列をなしている本当の理由は…」をご覧ください。

理由3：機関投資家による保有量増加の需要

この理由は私の個人的な推測です。

SoSoValueのデータによると、7月22日のイーサリアム現物ETFの純流入額は5億3400万ドルで、過去3番目に高い水準を記録しました。SBET、BMNR、The Ether Machineといった上場企業や機関投資家によるコインの買いだめ需要を引き起こした最近の「ETH版ストラテジー」論争を考慮すると、数十万ETHのステーキング解除は、ETHの大規模保有クラスターにおける傑作と言えるでしょう。この資金の一部は、ETHのOTCおよび取引所への流入に充てられる可能性が高いでしょう。

オンチェーンアナリストのYu Jin氏のモニタリングによると、アドレス0x8eEは以前、FalconXを通じて保有ETHを32,368ETH（1億1,600万ドル相当）増加させた。7月19日以降、このアドレスは138,345ETH（5億300万ドル相当）を保有しており、平均価格は3,644ドルとなっている。また、Krakenを通じてETHを保有していたクジラ/機関投資家は、本日、保有ETHを8,223ETH（2,940万ドル相当）増加させた。7月14日以降、このアドレスは合計58,156ETH（2億1,100万ドル相当）を保有しており、平均価格は3,564ドルとなっている。

要約すると、ETFの純流入やETHの戦略的準備金などの需要が、ETHの大規模な担保解除の出口を提供しており、ETHに対する市場の需要は依然として強いです。

結論: 市場は「ETH保有者がお互いをSBと呼ぶ瞬間」に突入した

6月下旬から7月上旬の市場とは全く対照的に、現在の暗号通貨市場は、特にETH保有者にとって「相互SBモーメント」に突入しています。

市場がETHを軽蔑して嘲笑していた以前の「ETH価格は低迷が続く」、あるいはEガード派が得意げだった「ETH価格は徐々に上昇する」といった一方的な見方とは異なり、BTC市場が史上最高値を突破した後、12万ドルを下回るまで下落したことで、市場は再び乖離状態に陥り、ETHのステーキング解除派と待機派に分裂する事態となった。トランプ大統領の「関税措置」が徐々に実施されつつある今、ETHを含むアルトコインの強気相場が継続できるかどうかは、8月上旬に段階的な試行が始まるかもしれない。

利益確定VSさらに上昇継続？