原作者：ロージー
編集：Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
翻訳者 | イーサン ( @ethanzhang_web3 )
編集者注：暗号通貨業界では、「コインの発行方法」について様々な提言がなされています。例えば、相互交流、ベンチャーキャピタル、そしてハイプ（誇大宣伝）といったものが挙げられます。しかし、実際にデータを用いてこれらの「コンセンサス」を検証してみると、結果は憂慮すべきものとなります。最も大きな声で言われているものが、しばしば真実から最も遠いのです。
Odaily Planet Dailyは、Simplicity Groupによる2025年の主流トークン発行プロジェクト40件の調査と5万件以上のデータに基づく体系的な研究記事をまとめ、感情、アルゴリズム、偽KOLのノイズによって覆い隠されている事実を解明しようと試みました。インタラクション≠成功、ベンチャーキャピタル≠価値、誇大広告≠成長です。TGEシーズンのホットスポットが頻発する中、この記事がプロジェクトオーナー、運営者、投資家にとって冷静で信頼できる参考資料となることを願っています。データは嘘をつきませんが、私たちは長い間、そのデータに耳を傾けていませんでした。
ネタバレ：最も大きな声を出す人が、しばしば最も悪い意見を持っている
暗号通貨のTwitterでは、トークンのローンチ方法をよく教えてくれます。まずは10万人のフォロワーを獲得する、“タスク”を使ってインタラクションを増やす、トップVCから資金を調達する、トークンの2%だけを流通させる、そしてTGEウィーク中に最大の話題を作り出す、といった具合です。
問題はこれだ。それは全部デタラメだ。
私は最近、 @SimplicityWeb3による素晴らしい調査を詳しく調べました。彼らは 2025 年までの 40 の主要なトークンの発売に関する 50,000 のデータ ポイントを分析しましたが、その結果は、従来の暗号通貨に関する Twitter の知恵を信じる人にとっては衝撃的なものになるでしょう。
エンゲージメントの大きな嘘
誰もが（私も含めて）Twitterの指標に夢中です。いいね、リツイート、返信、露出といった「虚栄の指標サーカス」です。プロジェクトはエンゲージメントを高め、タスクを完了し、フォロワーを獲得するために何千ドルも費やします。
週次価格変動との相関関係は？ほぼゼロです。Simplicity Groupの回帰分析によると、エンゲージメント指標と価格変動の相関係数（R²）はわずか0.038でした。つまり、エンゲージメント量はトークンの成功にほとんど影響を与えないということです。
いいね、コメント、リツイートは、価格パフォーマンスとわずかに負の相関関係にあります。つまり、インタラクション数が多いプロジェクトは、パフォーマンスが悪くなる場合があるということです。GoPlus、SonicSVM、RedStoneなどのプロジェクトは投稿頻度は高いものの、ユーザーベースに見合ったインタラクション数を獲得できていません。
データソース: https://docsend.com/view/khn4nms2ehjjskv3
正の相関を示した唯一の指標は、実のところ驚くべきものでした。それは、リリース前の1週間のリツイート数です。係数は0.094（統計的有意性にかろうじて近づくp値）でしたが、それでも相関はひどく弱いものでした。
したがって、ボットにお金をかけ、複雑なタスク キャンペーンを設計すると、Instagram レベルの満足度と引き換えに実質的にお金を無駄にしていることになります。
流通量が少ないという神話
暗号通貨Twitterは「低浮動高FDV」の発行に熱中している。その論理は、ごく少量の流通量で発行し、人為的な希少性を作り出し、価格上昇を待つというものだ。
また間違っています。
初期流通供給量と総供給量の比率は価格動向と相関性がなく、統計的有意性は示されなかった。
本当に重要なのは、初期時価総額の USD 価値です。
R² が 0.273、調整済み R² が 0.234 であることから、関係は非常に明確です。log(初期時価総額) が 1 単位増加するごとに、週次収益率は約 1.37 単位減少します。
簡単に言えば、時価総額が2.7倍増加するごとに、初月の価格パフォーマンスは約1.56%低下します。この関係は非常に強く、ほぼ因果関係と見なすことができます。
教訓: 重要なのは、ロックを解除したトークンの割合ではなく、市場に投入される USD の合計価値です。
VCの推薦という幻想
「すごい！a16zから1億ドルも調達されたんだ。このコインはきっと急騰するだろうね！」
ナレーター: 空には上がらなかった。
調達額と1週間のリターンの相関は0.1186（p値0.46）、1ヶ月のリターンの相関は0.2（p値0.22）です。どちらも統計的に有意ではありません。プロジェクトの調達額とトークンのパフォーマンスの間には関係がありません。
なぜでしょうか？資金調達額が大きければ評価額も高くなり、より大きな売却圧力を克服する必要が出てくるからです。資金調達額が増えたからといって、魔法のようにトークンのパフォーマンスが向上するわけではありません。
しかし、暗号通貨関連のTwitterは資金調達の発表を買いシグナルとして利用している。まるでオーナーの家賃だけでレストランを判断するようなものだ。
完璧な例：調査対象となったプロジェクトのうち、多額の資金を調達したからといって、必ずしも少額の資金を調達したプロジェクトよりも優れたパフォーマンスを発揮するわけではありません。1億ドルの資金調達ラウンドが、1,000万ドルの資金調達ラウンドよりも優れたトークンエコノミクスや強力なコミュニティを保証するわけではありません。
マーケティングタイミングの誤り
常識的に考えれば、最大の発表はローンチ週まで残しておくべきです。トークンがリリースされたら、FOMO（取り残される可能性）を最大限に高め、皆の注目を集めましょう。
データは全く逆のことを示しています。
リリース後のエンゲージメントは失われました。ユーザーが次の魅力的なエアドロップを追いかける中で、リリース後に綿密にキュレーションしたコンテンツは無視されてしまいます。
着実に成果を上げているプロジェクトは、ローンチ週中ではなく、ローンチ週前に認知度を高めています。ローンチ前の注目こそが真の購入者を惹きつけ、ローンチ週の注目は単なる「観光客」に過ぎないことを理解しているからです。Kintoのようなプロジェクトは、ローンチ後（誰もが次の機会へと移ってしまう時期）ではなく、TGE前（ローンチに先駆けてローンチ前のコンテンツを公開する時期）にエンゲージメントがピークを迎えます。
本当に効果があるものは何ですか?
Twitter でのやり取り、流動性の低さ、VC の支持、宣伝のタイミングが重要でないなら、何が重要なのでしょうか?
実際の製品メリット:
コンテンツを有機的に生成するプロジェクト（例：オンチェーン調査を提供するBubblemaps、市場ナラティブを追跡するKaito）は、ミームを多用するアカウントよりも優れたパフォーマンスを発揮します。BubblemapsとKaitoは、アルファコンテンツが豊富なコンテンツを有機的に生成しているため、非常に高いエンゲージメントと持続的なエンゲージメントを維持しています。
取引量保持率:
初期のポンプ後に取引量を維持できたトークンは、価格パフォーマンスが有意に優れていました。スピアマン順位相関係数は-0.356（p=0.014）で、取引量が減少するほど価格パフォーマンスが悪化する傾向がありました。取引量維持率の最も高い四分位（Q4）のグループは、発行後1か月で価格パフォーマンスの中央値と平均値が有意に高くなりました。
妥当な初期市場価値:
これは成功を最も強く予測する指標です（係数は-1.56で、統計的に有意です）。妥当な評価額で発行すれば、上昇の余地が生まれます。1億ドル以上の評価額で発行すれば、重力に逆らうことになります。
誠実なコミュニケーション：
一貫性があり、製品にマッチしたコミュニケーショントーン。Powerloomは520万ドルを調達しましたが、遊び心がありすぎたトーンが2つの企業にマッチしていませんでした。同社のトークンPOWERは初週に77%急落し、ローンチ以降は95%下落しました。一方、Walrusはユーモアを真摯に活用し、TGEから1ヶ月後に357%上昇しました。Hyperlaneは事実に基づいた最新情報の提供に徹し、初週に533%上昇しました。
Crypto Twitter はなぜ間違えたのでしょうか?
この断絶は悪意からではなく、構造的なものです。
暗号通貨関連のTwitterは、正確性ではなくエンゲージメントを重視します。「トークンオファリングを100倍にする10の方法」のような投稿は、「データが実際に示していること」よりも多くのリツイートを獲得します。
インフルエンサーは、既存の信念に挑戦するのではなく、それに応えることでオーディエンスを構築します。人々にエンゲージメントを促すことは無意味であり、収益にもなりません。
さらに、暗号通貨関連のTwitterセレブのほとんどは、自身でコインをローンチしたことがなく、実際にプレイしたことのないゲームについてコメントしているだけです。一方、Story Protocolのように実際に製品を提供しているプロジェクトは、Twitterのフォロワー数に関わらず、安定したパフォーマンスを発揮しています。
リアル戦略
データによると、成功したプロジェクトは実際には次のことを行います。
人々が実際に使いたいものを作ることに焦点を当てる
ローンチ時にトークンの適正価格を設定する
聴衆と誠実にコミュニケーションをとる
「いいね！」の数だけでなく、本当に重要なものを測定する
わかっています、これは革命的な発見のように聞こえます。
Quai Networkを例に挙げましょう。彼らは独自のブロックチェーン・コンセンサス・モデルの詳細な説明に重点を置き、教育コンテンツを提供しています。TGE期間中の平均ページビューは約24,000でした。彼らのトークンQUAIは、ローンチ後1週間で150%上昇しました。これは、彼らが何百万人ものフォロワーを抱えているからではなく、真のイノベーションに対する真の関心を築き上げてきたからです。
対照的に、タスク プラットフォームやインタラクション インフレーターに資金を費やしたプロジェクトのトークンは、何を構築しているのか誰も理解せず、気にも留めなかったため、急落しました。
皮肉なことに、誰もが Twitter アルゴリズムを悪用している間、静かに役立つ製品を構築し、安全にリリースしていたプロジェクトこそが、真に成功したプロジェクトだったのです。
悪い例：Zoraはトークンエコノミクスの詳細をタイムリーに伝えることができず、TGE後の1週間で50%急落しました。計画を透明化し、製品主導のコンテンツに重点を置くプロジェクトは、引き続き優れたパフォーマンスを発揮しています。
暗号通貨関連のTwitterは意図的に嘘をついているわけではない。しかし、確かなデータではなく「ホットな意見」がインセンティブとして評価されると、真のシグナルはノイズに埋もれてしまう。
