オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
著者 |ディンダン ( @XiaMiPP )
昨日、Aaveコミュニティの中核メンバーであるMarc Zeller氏はXに投稿し、エコシステムが第2のトークンを派生させると、最終的に両者の市場価値の合計は元のトークンの市場価値を下回ると述べました。例えば、POLに続いてPolygonが立ち上げるKatana Networkも、新しいコインKATを発行する予定です。Katana計画が発表された時点では、両者の市場価値の合計はPOLの市場価値を下回ると予想されていました。この動向はPolygon LabsのCEOであるMarc Boiron氏の強い不満を引き起こし、両者は6ヶ月後のPOLとKATの市場価値の推移に5万ドルを賭けました。
これは市場のパフォーマンスへの賭けであるだけでなく、Polygonの複数通貨戦略、エコロジカルガバナンスの概念、さらにはDeFiの将来の方向性についての疑問でもあります。
ポリゴンの新コインKATの背景と戦略的意図
Katana Networkは、Polygonエコシステムの最新の戦略プロジェクトであり、Katana Foundationが主導し、Polygon LabsとGSR Marketsが共同でインキュベーションを行っています。このネットワークは、DeFiシナリオの最適化に重点を置いたプライベートブロックチェーンとして位置付けられており、2025年6月にパブリックメインネットを立ち上げる予定です。より安定した効率的なDeFiレンディング環境の構築を目指し、流動性の統合強化と貸出金利の予測可能性向上に注力しています。
Katanaは、ネイティブトークンKATとともに発表されました。KATの機能は、エコシステムガバナンスと流動性インセンティブという2つのコアモジュールをカバーしています。そのうち、KATトークンの15%は、エアドロップの形でイーサリアム上のPOLステーカーに配布されます。これは、従来のユーザーシステムを通じて新旧のエコシステムの連携を実現し、コミュニティの粘着性を高め、Polygonのコア資産に対する市場の信頼を安定させることを目指しています。
KATの発行は、Polygonの戦略的再編の重要な部分です。今年6月、Polygonの創設者であるSandeep Nailwal氏は、自らが財団のCEOに就任し、エコシステム戦略を全面的に引き継ぐことを発表しました。彼は、PolygonがzkEVMを段階的に放棄し、2つの分野にリソースを集中させることを強調しました。1つは、ステーブルコイン決済とRWA資産統合に焦点を当てたPolygon PoSです。もう1つは、PoSエコシステム内のプロジェクト開発を支援するためのインキュベーション、資金、リソースの提供を目指すAggLayerです。成功したプロジェクトは、ネイティブトークンの総供給量の5%から15%をPOL誓約者にエアドロップし、Agglayerネットワークに接続します。これは、Polygonがテクノロジースタッキングのみに依存するのではなく、持続可能な成長軌道に戻ることを意味します。
KatanaとKATは、AaveやLidoといった大型プロトコルが相次いで撤退し、TVLが3億ドル以上減少したことを受けて、Polygon PoSエコシステムにおけるDeFiの柱が薄れつつある状況を補うために立ち上げられました。KATの立ち上げは、Polygonにとってエコシステムを活性化させるための重要な施策となっています。Polygonは、新規コインの発行、エアドロップによるインセンティブ、専用インフラの構築を通じて、TVLの成長モメンタムを再活性化させ、開発者とユーザーをエコシステムに呼び戻すことを期待しています。
よりマクロな視点から見ると、Polygonの今回の動きは、レイヤー2エコシステムにおける競争への対応でもあります。OP StackやArbitrum Orbitといったモジュール型ソリューションのリーダーシップの下、PolygonはDeFiの深化と資産統合機能によって差別化を図ろうとしています。
AaveとPolygonの対立の根本原因
PolygonとAaveの対立の火種は、Polygonが収益創出案を提示し、PoSチェーンにブリッジされた10億ドル以上のステーブルコイン資産をクロスプロトコル収益マイニングに使用することを計画した2024年12月に勃発した。
この提案はAaveコミュニティ内で激しい反対を引き起こしました。Aaveコミュニティの中心メンバーであるマーク・ゼラー氏は、Polygonの収益創出方法はリスクが高すぎて、不良債権問題につながる可能性があると考えています。コミュニティメンバーの中には、Polygonを従来の金融における「シャドーバンキング」モデルに例える人もいます。十分に情報開示されていない高リスクな業務は、資金の安全性を脅かす可能性があると考えているのです。
Polygonの提案に対し、Zeller氏はAave PoSチェーンにおけるリスクパラメータ調整案を提示しました。全資産の貸付価値比率（LTV）を0%に設定し、準備金比率を85%に引き上げるというものです。この提案は賛成69万票、反対11万7千票という圧倒的な結果で可決されました。AaveはPolygon PoSチェーンの貸付市場から段階的に撤退することを発表しました。
Polygon LabsのCEO、Marc Boiron氏は、Aaveの撤退はPolygonエコシステムの収益創出の可能性を制限するだけでなく、開発者やユーザーにとってのPoSチェーンの魅力を弱め、双方の長期的な協力の見通しに影響を与え、さらには反競争的な傾向を持つ可能性があるとして、強い不満を表明した。
その後、Aaveの共同創設者であるスタニ氏はXに投稿し、Aaveの行動はPolygonに反対したり、その発展を阻害したりするためではなく、ユーザー資金の安全に対する責任から生じたものだと釈明しました。スタニ氏は、Polygonが協力協定に連絡を取らずに高リスクの提案を持ち出し、DeFiが持つべきオープン性と透明性の原則から逸脱し、潜在的な不良債権に対する効果的な保護を提供できなかったと指摘しました。両者は提案リスク、資産管理権、ガバナンス権限の境界をめぐって激しい対立に突入しました。表面上は協定をめぐる争いでしたが、本質的にはガバナンス概念と協力メカニズムの衝突でした。
さらに、 Lidoは、ユーザーの採用率の低さ、インセンティブの不足、エコシステムの発展における不確実性などを理由に、2024年12月にPolygon PoSチェーンのステーキングサービスを終了すると発表しました。ユーザーは2025年6月16日までに資金を引き出す必要があります。この動きは、Polygon PoSチェーンのDeFiエコシステムをさらに弱体化させるものです。
同時に、 Polygon社内でも信頼の危機が浮上した。ジャインティ・カナニ氏とアヌラグ・アルジュン氏に続き、3人目の共同創設者であるミハイロ・ビェリッチ氏が財団の取締役会からの脱退を発表した。彼は声明の中で、「プロジェクトが進展するにつれて、ビジョンが変化し、さらには乖離していくのは当然のことです。もはや私はPolygonに最良の状態で貢献することはできません」と述べ、新たな戦略をめぐって社内で意見の相違が生じていることを示唆した。
結論：ギャンブルゲームの背後には信頼の競争がある
KAT は Polygon の終わりではなく、DeFi の物語を再構築するためのテストです。
機会の観点から見ると、Katana Networkが提唱する流動性統合と予測可能な金利メカニズムは、現在のDeFi市場の安定した収益とリスク管理という中核的な要求に応えています。成功すれば、KATはPolygonエコシステムの新たな成長エンジンとなり、PoSチェーンに新たな活力をもたらし、新たな開発者層を引き付けることが期待されます。
しかし、リスクも明らかです。KATの発行は、特にデュアルトークンエコロジカルガバナンスメカニズムが未だ明確化されていない状況下では、元のPOLの価値を希薄化させる可能性があり、ユーザーや開発者はガバナンス権やインセンティブメカニズムについて不安を感じ、市場における様子見ムードをさらに悪化させる可能性があります。
この事件が注目を集めた理由は、5万ドルの賭け金だけではなく、プロトコル間の信頼、コミュニティガバナンスの透明性、ユーザー資産のセキュリティの限界など、現在の暗号エコシステムの最も脆弱な部分を反映しているからです。
KATが新たな物語を支えられるかどうかは、時が経てば分かるだろう。しかし確かなのは、暗号資産の世界の将来の繁栄は、市場価値の急上昇だけでは維持できず、プロトコル間の誠実な連携、オープンなガバナンス、そしてユーザーの信頼の上に築かれるということだ。
