オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
著者 | イーサン ( @ethanzhang_web3 )
6月12日、 米国上院は「米国ステーブルコインのための国家的イノベーションのガイダンスと確立」（GENIUS法案）を賛成68票、反対30票という圧倒的多数で可決し、米ドルに連動するステーブルコインに関する初の連邦規制枠組みを確立しました。「米ドルのデジタルインフラ」の礎となるこの法案は、下院での可決とトランプ大統領の署名によって成立するのみとなり、8月の議会休会前に正式に施行される見込みです。
法案可決のニュースは、市場に瞬く間に連鎖反応を引き起こした。ステーブルコイン発行会社Circleは、ニューヨーク証券取引所への上場を果たした。上場初日、株価は200%以上急騰し、現在の株価は一時240.6米ドルで推移している。発行価格31米ドルと比較すると、上昇率は驚異の774%に達し、「初のステーブルコイン銘柄」となった（詳細は「仮想通貨強気相場、米国株中心：Circle、31米ドルから165米ドルへ10日間」を参照）。同時に、ステーブルコインの時価総額は2,500億米ドルを超え、年間取引量はVisaとMastercardの合計取引量を上回った。世界中のアクティブアドレス数は2億6,100万に達した。ステーブルコインは、静かに世界のデジタル金融システムにおける「水、電気、石炭」となっている。
この政策転換は、1990年代のインターネット法制化の局面と非常に似ています。ルールを定める者は必ずしもイノベーターではないかもしれませんが、成熟を加速させるのは往々にして彼らです。政策に風が吹けば、市場はもはや平穏ではなくなる運命にあります。では、GENIUS法によって引き起こされたこのステーブルコインの「ゴールドラッシュ」において、誰が既に主導権を握っているのでしょうか？誰が台頭するのでしょうか？一般の人々はどのようにしてこの波に乗ることができるのでしょうか？
市場の風見鶏：誰が先頭に立つのか？
GENIUS法の成立は、資本市場全体の構造的な見直しを引き起こしている。ステーブルコイン発行者が「規制配当」を享受しているだけでなく、従来の金融機関や巨大テクノロジー企業もこの動きに乗じて、規制に準拠したステーブルコイン・エコシステムへの参入を加速させている。多くの暗号資産コンセプト銘柄は、政策配当を市場が獲得するための先駆者となっている。
ステーブルコイン発行者：コンプライアンス大手は春を迎える一方、オフショアプレイヤーは課題に直面
Circle（CRCL）：世界第2位のステーブルコインUSDCの発行元であるCircleは、GENIUS法によるコンプライアンス配当の恩恵を受ける最初の企業です。Circleは2025年6月にニューヨーク証券取引所に上場し、発行価格は31米ドルでした。初日には株価が200%以上の69米ドルまで急騰し、取引時間中にサーキットブレーカーが数回作動しました。Circleは、GENIUSの規制要件を完全に満たし、米国債と現金を中核準備資産として活用し、「米ドル2.0」の代表的存在となることを公言しています。
PaxosやTrustToken（TUSD発行者）などの認可機関も、連邦レベルのステーブルコイン発行資格を取得するため、GENIUSフレームワークへの移行を加速させています。一方、 Tron USDDやTether USDT（BVI登録）などの多くのオフショアプロジェクトは、情報開示や準備金構造の監査といった圧力に直面しています。クロスチェーン流動性制限や銀行チャネルの圧迫に直面すれば、徐々に主流の取引シナリオを失うことになるでしょう。
SBET（StableBet Technologies） ：近年の米国株取引で台頭してきた新コンセプト銘柄で、「コンプライアンス準拠のステーブルコイン＋オンチェーンギャンブル決済」の両輪として注目されています。同社の製品の核心は、分散型ギャンブルプラットフォームにおけるUSDCのリアルタイム決済チャネルの構築であり、BaseおよびPolygonのオンチェーンエコシステムと連携しています。GENIUS法の発表後、株価は3日連続で日足制限値幅まで上昇し、個人投資家や機関投資家による買い急ぎを引き起こしました。
以前、Odaily Planet Dailyは「暗号通貨の強気相場、すべて米国株：Circleの10日間で31ドルから165ドルへ」という記事で、SRM Entertainment、SharpLink Gaming、Coinbaseなどの米国の暗号通貨コンセプト株について、より詳しい情報をまとめて整理していました。
伝統的な金融機関：ステーブルコインを積極的に受け入れ、新たなデジタル環境を構築する
JPモルガン：同社のステーブルコインプロジェクト「JPM Coin」は、長年にわたり社内決済に活用されてきましたが、現在ではUSDCチャネルへの接続まで段階的に拡大し、機関投資家向けにオンチェーン決済サービスを提供しています。GENIUS法の成立後、JPMは外部顧客向け事業の拡大を目指し、正式なステーブルコインライセンスの申請を検討していると発表しました。
ゴールドマン・サックス、シティグループ、バンク・オブ・アメリカなどの大手銀行は、リアルタイムのクロスボーダー決済やRWAトークン化に対する顧客の需要の高まりに対応するため、APIを介してステーブルコイン決済プールに接続するために、CircleやPaxosなどの準拠発行者との協力を加速させています。
SRM（Secure Reserve Management） ：「伝統的な資産運用＋ステーブルコイン保管サービス」のパイオニアと目される企業。主なサービスは、国債とステーブルコインをベースとした複合資産運用。GENIUS法成立後も株価は急騰し、「オンチェーン版ブラックロック」と呼ばれている。6月16日には、株価が1日で5倍以上急騰し、時価総額は数千万ドルから約1億5800万ドルに急騰した。この急騰は、同社が1億ドルの投資を発表し、TRONトークン保管戦略を開始したことによるもので、「暗号資産準備金に賭けるTRON版マイクロストラテジー」と評されている。（関連記事：「 TRONがSRMをナスダックと合併、孫宇塵の波が到来」）
テクノロジーとインターネットの巨人：決済とRWAトラックへの参入でアプリケーションの境界を拡大
アントグループ：2025年6月、香港、シンガポール、ルクセンブルクでステーブルコイン発行に関するコンプライアンスライセンスの同時申請を発表し、規制サンドボックステストを完了し、コンプライアンスパスを運用するアジアのインターネット企業として初めてとなりました。同社の「Truspleオンチェーン決済+USDC決済」製品は、東南アジアで試験運用されています。
JDテクノロジー：ひっそりと「オンチェーン越境調達決済プラットフォーム」を立ち上げ、USDCやHKDCなどの複数のステーブルコインリソースに接続してサプライチェーン決済を行う計画で、特に「一帯一路」の電子商取引シナリオを想定している。将来的には、RWAカストディ機能の開放や、ブロックチェーン請求書や資産権利確認機能の組み込みも検討されている。（続きを読む：「 10年間決済を逃した劉強東、ステーブルコインでJDの「第二の決済革命」を起こそうとしている？ 」）
Amazon、Google、Apple、Xといったアメリカのテクノロジー大手も、ステーブルコインウォレット、NFTのID認証、クラウドホスト型USDCアカウントなどを通じて、ステーブルコインを自社の決済システムに統合しようと試みています。例えば、Amazon Web3チームはCircleと提携し、一部のプライム地域でUSDCを決済手段として導入する予定です。
後半は誰が勝つでしょうか？
DeFiエコシステム：利益ロジックが再構築される
「コンプライアンス準拠のステーブルコイン」が市場を席巻すれば、DeFiは急成長に終止符を打つことになるだろう。この法案による準備金と清算経路の規制は、DeFiをより「金融原理主義」へと向かわせる可能性がある。つまり、「裁定取引アグリゲーター」ではなく「分散型金融」の本質へと回帰することになるのだ。
筆者は、GENIUS法の成立がDeFi業界に甚大な影響を与えたと考えています。USDTを高レバレッジや金利裁定取引に利用しているプロトコルはコンプライアンス上のプレッシャーに直面しており、早急にモデルを調整する必要があります。MakerDAOやUniswapなど、透明性、分散化、検閲耐性に重点を置くプロジェクトは、GENIUS法のコンプライアンス上の恩恵を受け、市場シェアをさらに拡大できるでしょう。今後、コンプライアンスに準拠したステーブルコイン市場の拡大に伴い、DeFiエコシステムは徐々にデジタル金融の中核を担うようになるでしょう。
RWAトラック：兆単位の市場は転換点に達した
GENIUS法は、ステーブルコインを準備金として米国債などの実物資産に結び付けることを明示的に許可しており、これはステーブルコインに法的保護を提供するだけでなく、RWAトークン化トラックへの扉を直接開きます。
ゴールドマン・サックスによると、2030年までに世界のRWAトークン化市場は16兆ドルを超え、米国債、社債、不動産、金といった資産が最初にトークン化される見込みです。現在、米国債の時価総額だけでも26兆ドルを超えており、短期米国債（T-Bill）は、準拠ステーブルコインやオンチェーンRWA商品の原資産として好まれるようになっています。
この傾向を受けて、世界的な資産運用大手各社が「チェーン上のウォール街」の構築に参入している。
ブラックロック： BUIDLファンドを立ち上げ、機関投資家がUSDCを通じてオンチェーン国債商品を購入できるようにしました。現在の運用規模は4億5,000万米ドルを超えています。
WisdomTree: WisdomTree US Treasury Digital Fund が立ち上げられ、SEC 登録ファンド プラットフォームに組み込まれました。
フランクリン・テンプルトン：ベンジー・インベストメンツは2023年に早くも立ち上げられ、一部の短期債務ファンドがこのチェーンに移されました。
同時に、オンチェーンRWAプラットフォームも資金調達とユーザーアクティビティのピークを迎えました。Ondo Financeの短期米国債トークンOUSGの時価総額は7億1,100万米ドルに達し、 Maple Finance、Centrifuge、Goldfinchなどのオンチェーン信用プラットフォームは、債務、不動産、サプライチェーンファイナンスなどのRWA資産パッケージを相次いでリリースしました。Chainlinkはオフチェーン資産の価格オラクルを提供し、RWA業界インフラの重要な構成要素となっています。 （業界の最新の洞察と市場データを整理した「 RWAウィークリーレポート｜GENIUS法案は18日早朝に採決、Plasmaの5億ドルの公募は数分で完売（6.10-6.17） 」に注目することをお勧めします。）
GENIUS法が進展し、「RWAをステーブルコインの準備金として使用する」ためのコンプライアンスチャネルが明確化されるにつれて、RWA製品はステーブルコインのように指数関数的な成長チャネルに入ることが期待されます。
過去5年間で、ステーブルコインの市場価値は50億ドル未満から2,500億ドル以上に成長しており、RWAも同様の道をたどると予想されています。
今後3～5年で、 RWAは機関投資家や個人投資家にとって新たな資産配分チャネルとなり、オンチェーンファンド、オンチェーン不動産、オンチェーンゴールドが公共投資の視野に入る可能性があります。「ニッチイノベーション」から「主流配分」へ、RWAはまさに爆発的な成長の出発点に立っています。
越境決済：新たなパラダイムが形成されつつある
過去数十年にわたり、国際送金はSWIFTシステムに大きく依存してきましたが、その本質は依然として銀行ノードを経由するメッセージネットワークです。一般的に、遅延（T+2以上）、高コスト（手数料が5%を超える場合が多い）、透明性の低さ（経路が不明確）といった問題を抱えており、グローバルデジタル取引のリアルタイム性とオープン性への適応が困難です。
ステーブルコイン、特に米ドルにペッグされたUSDCとUSDTの出現は、この状況を一変させています。これらの通貨は、プログラミング性や清算・決済といった利点を備えており、クロスボーダー送金、B2B決済、サプライチェーン決済といった様々な場面に自然に適しています。データによると、2025年第1四半期には、ラテンアメリカだけでUSDTを介したP2Pクロスボーダー取引の取引量が前年比193%増加し、そのうちアルゼンチンとベネズエラが合計で約41%を占めました。これは、高インフレ環境における安全資産への強い需要を反映しています。
一方、米国は、この「米ドルのデジタル化」現象を順守軌道に乗せ、その流れを制御し、そのエコロジカルな発展を導くためにGENIUS法を可決しました。これは本質的に、世界中で米ドルのステーブルコインの流通に国家信用の裏付けを与えるものです。
これは企業レベルの決済にも新たな道を開くものです。多くのテクノロジー企業や小売大手が、オンチェーンドルネットワークのプロトタイプを模索しています。AmazonはAWS部門内で「サプライチェーン・ステーブルコイン決済プロジェクト」をインキュベートし、東南アジアとインドのサプライヤーの決済効率を最適化することを目指しています。マスク氏のXプラットフォームは、自社のソーシャルネットワークとステーブルコインを組み合わせ、グローバルコンテンツ経済を繋ぐX-Payシステムをテストしています。TelegramのTONエコシステムはUSDTに完全にアクセスし、「報酬、電子商取引、送金」の統合シナリオへと徐々に拡大しています。
さらに、ステーブルコインは世界中の中小規模の越境事業者にとって強力なツールとなっています。AirTM（ラテンアメリカ）、Yellow Card（アフリカ）、Coins.ph（東南アジア）といったローカルウォレットは、USDC/USDTをデフォルトの越境決済ツールとして統合し、数千万人の銀行口座を持たないユーザーをカバーしています。
世界的な決済インフラにまだ空白が存在する地域では、ステーブルコインは「デジタルドルの軽量導入形態」となり、決済の入り口の力関係を変える可能性がある。
ブロックチェーンインフラ：新たなコンプライアンス時代におけるパブリックチェーンの価値の再評価
GENIUS法の施行は、インフラ層における前例のない規制適合要件も意味します。ステーブルコイン、RWA、その他の資産はチェーン上で流通しますが、もはや「技術的なパフォーマンス」を追求するだけでなく、 KYC/AMLコンプライアンスインターフェース、オンチェーン監査トレーサビリティ、規制当局との調整権限といった「コンプライアンス対応機能」を満たす必要があります。
そのため、コンプライアンスチェーン、アライアンスチェーン、そしてモジュール型パブリックチェーンが注目を集めています。例えば、AvalancheやBerachainなどは「オンチェーン規制サービス」モジュールの開発を進めており、クロスチェーンプロトコルであるLayerZeroやWormholeもコンプライアンスフレームワークに徐々に統合され、クロスチェーン転送中のステーブルコイン資産の追跡と凍結を確実に行えるようにしています。これにより、「チェーン間で資産を転送でき、かつ規制の所在を特定できる」という2つの要件が満たされています。
将来のインフラをめぐる競争は、TPS競争やガス最適化だけでなく、より完全で柔軟性があり、コンプライアンスに準拠したデータ管理およびアイデンティティソリューションを誰が提供できるかという点に焦点が当てられるようになると予測されます。基盤となるパブリックチェーンは、「フリーギークパラダイム」から「主権協調パラダイム」へと移行し、この変革は暗号資産世界全体の信頼基盤を再構築する可能性があります。
結論：政策動向と富の再構築の交差点
GENIUS法の急速な進展は、デジタル金融商品であるステーブルコインを、制度化、コンプライアンス、そしてグローバルインフラの新たなレベルへと押し上げています。これは規制時代の到来であるだけでなく、市場ロジックの再構築でもあります。
一般の人々にとって、これは情報力と判断力の試金石です。「政策的支持＋資本増強＋テクノロジー大手の参加」という三重の力の下、ステーブルコインはもはや単なるブロックチェーン上の技術トークンではなく、今後10年間でWeb3の最も爆発的な黄金の軌道の一つとなる可能性が高まっています。
ベサント米財務長官は次のように述べた。「ステーブルコインのエコシステムは、民間部門の米国債に対する構造的な需要を促進し、国家債務水準の抑制に貢献し、ドル主導のデジタル経済への参加を促す世界中のユーザーを引き付けるだろう。これは『三方良し』のシステム変革だ。」
トランプ大統領はGENIUS法案を「アメリカの英知の体現」と呼び、国家戦略上の位置づけを与えた。しかし、一部の批評家は、これはむしろ資本エリートが計画する「デジタル通貨革命」に近いと警告している。テクノロジーは分散化されているが、金融は常に中央集権化されているのだ。
これは信頼の新たな礎となるのか、それとも権力の新たな道具となるのか？未来は、システムが貪欲さを抑制できるかどうか、そしてテクノロジーが真に信頼に貢献できるかどうかにかかっている。
今、風が吹き、潮が満ちている。ステーブルコインのゴールドラッシュは、世界の金融の富の地図を静かに書き換えつつある。
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