原著者: Thejaswini MA
元の翻訳: ブロックユニコーン
序文
過去5年間で、アラブ首長国連邦（UAE）は驚くべきデジタル帝国を築き上げました。年間300億ドルの暗号通貨取引を処理し、700社を超えるブロックチェーン企業を擁し、世界最大の暗号通貨取引所を誘致してドバイに本社を構えています。
帝国は資源の上に築かれるものであり、UAE のデジタル帝国は石油よりもはるかに価値のある資源、つまり他者に対する納税義務に依存している。
資産330億ドルのバイナンス創設者、チャンポン・ジャオはドバイに住んでいる。
他の大手暗号通貨企業の幹部も同様で、数十億ドル規模のデジタル資産事業をUAEで運営することで、より多くの資産を保持できるという大きな利点があることに気づいた。
UAE のデジタル変革ストーリーは経済戦略のモデルです。
他の国々がまだ暗号通貨の規制について議論している一方で、UAEはすでにインフラの構築を開始している。
競合他社が制限を課す一方で、ドバイは明確なルールを設けています。
伝統的な大国が躊躇するなか、アブダビは数十億ドルを投資した。
イノベーションの物語の背後には、よりシンプルな真実がある。UAEは暗号通貨分野で最も洗練された租税回避地を構築し、それを規制上の正当性の見せかけで覆い、世界がそれを「デジタルリーダーシップ」と呼ぶことを可能にしたのだ。
これは世界金融の将来にとって具体的に何を意味するのでしょうか?
壮大な入場
想像してみてください。2020年ですが、ほとんどの政府はいまだに暗号通貨が詐欺かどうかを議論しています。
UAEは自国の石油埋蔵量とビットコインを見て、「両方の長所を活かすのはいかがだろうか」と考えました。
2025年現在、UAEは史上最も成功した国家暗号通貨戦略を実行しました。
彼らは石油依存型経済からデジタル資産大国へと変貌を遂げた。
2024年までに人口の30%が暗号通貨を保有することになる
暗号通貨の取引は年間300億ドルを超える
ドバイだけでも700社以上のブロックチェーン企業がある
オンチェーン取引額世界トップ40
中東と北アフリカで3番目に大きい暗号通貨経済
これは単なる小売業の熱狂ではない。
UAEの政府系ファンドは数十億ドルを投資した。
ムバダラ：ビットコインETFに4億850万ドルを投資
MGXファンド：バイナンスに20億ドルを投資（2025年は少し奇妙なのでトランプ氏のステーブルコインを使用）
ブラックストーンとマイクロソフトと提携した300億ドルのAIインフラファンド
政府がビットコインETFを購入し、政府系ファンドが世界最大の暗号通貨取引所に多額の投資をしているとすれば、何か根本的なことが起こっていることがわかります。
分析してみましょう
規制の革新： 2022年3月、ドバイは仮想資産専用に設計された世界初の独立規制機関である仮想資産規制局（VARA）を立ち上げました。
委員会でも、タスクフォースでも、スーツを着て実務を学んでいる集団でもなく、真の権限を持つ専用の暗号通貨規制機関です。
VARA がわずか 3 年間で達成した成果:
Binance、Bybit、OKX、Crypto.com、Bitpandaなどの主要なグローバル取引所にライセンスが発行されています
活動に基づく規制システムを構築した（「画一的な」ルールではなく）
ステーキングからトークン化まですべてに関する明確なガイドライン
企業が実際に遵守しなければならないコンプライアンス期限を設定する（例：ルールの更新期限は2025年6月19日）
一方、アブダビは、機関投資家レベルのデジタル資産に焦点を当てたアブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）を通じて、独自の補完的な枠組みを構築した。
その結果は？個人市場と機関市場の両方をカバーする二重首長国モデルです。
インフラ投資： UAEは規制を変えただけでなく、実際のインフラを構築しました。
ドバイAIとWeb3キャンパス：ブロックチェーンイノベーションのための物理的なエコシステム
シグマキャピタル、1億ドルのブロックチェーンスタートアップファンドを設立
Tracxnによると、この公園には977社のブロックチェーン企業が拠点を置いている。
米国外最大のAIキャンパス（アブダビに所在）
銀行業務の統合: Zand Bank は、VARA 保管ライセンスを取得した最初のデジタル専用銀行となり、現在ではほぼすべての VARA ライセンスを取得した仮想資産サービス プロバイダーにサービスを提供しています。
彼らは伝統的な銀行とデジタル資産の間の架け橋です。
一方、中央銀行は、UAEディルハムに裏付けられた初のステーブルコインであるCoin AEを承認し、国家レベルでのデジタル通貨に対する同銀行の真剣さを示した。
実用化
不動産トークン化：ドバイはMENA地域で初となる認可を受けたトークン化不動産プロジェクトを開始しました。わずか2,000ディルハム（545ドル）で、誰でもドバイの不動産の分割所有権を購入できます。ドバイ土地局は、不動産登記簿用のRWA（土地所有権）をトークン化するプロジェクトも開始しました。
政府による暗号通貨決済：ドバイは、Crypto.comとの提携により、政府サービスにおける暗号通貨決済を導入すると発表しました。駐車料金、公共料金、免許証の更新など、あらゆる支払いが暗号通貨で可能になり、自動的にディルハムに換算されます。
国境を越えた支払い： 2025 年 5 月、リップルは Zand Bank および Mamo との提携を通じて、UAE で国境を越えたブロックチェーン支払いサービスを開始しました。
AI 統合:アブダビの Bold Technologies は、Aion Sentia Cognitive City と呼ばれる 25 億ドル規模の AI 駆動型スマート シティ プラットフォームを発表しました。
脱出の数学
UAE の魅力は、無視できない数学的原理から始まります。
企業はキャピタルゲイン税を支払う必要がなく、暗号通貨の利益は個人所得税の対象にはなりません。また、年間売上高が10万2,000ドルを超える企業は、法人税はわずか9%です。暗号通貨取引はVAT（付加価値税）が完全免除されます。
対照的に、米国では、仮想通貨の利益には最大37%のキャピタルゲイン税が課され、企業は21%の連邦税と州税を支払い、規制の不確実性によりコンプライアンスコストも増加し、大規模な取引所では年間数百万ドルに達することもあります。
例を挙げましょう。もしCoinbaseが明日ドバイに移転した場合、2024年の純収益13億ドルに基づくと、理論的には税金だけで年間2億5000万ドル以上を節約できる可能性があります。
しかし、移転の計算がうまくいくのは、実際にドバイで事業を運営できる場合のみです。
UAE の規制戦略が重要なのは、それが特に革新的だからではなく、他の管轄区域にはない法的確実性を提供しているからです。
ドバイの仮想資産規制局（VARA）は、バイナンス、バイビット、OKX、クリプト・ドットコム、ビットパンダにライセンスを発行しており、これらはすべて明確なルールの下で合法的に運営できる。これは仮想通貨業界では珍しい現象だ。
規制裁定
VARAは、仮想通貨規制において、対立的ではなく協調的なアプローチを採用しています。仮想通貨企業を潜在的な犯罪者として扱うのではなく、VARAは企業と協力してコンプライアンスの枠組みを構築します。
これは、規制当局がガイダンスよりも執行措置を通じてコミュニケーションを図る傾向がある米国とは著しく対照的です。証券取引委員会（SEC）は長年にわたり、特定の暗号資産が証券に該当するかどうかを訴訟で争ってきましたが、VARAは単にそのカテゴリーとライセンス要件を定義しているだけです。
実際の結果は？競合他社がより大きな市場における規制の不確実性に対処している間、大手暗号通貨企業はドバイで法的確実性を獲得できる。
ドバイには2024年までに700社以上のブロックチェーン企業が拠点を置くことになる。UAEは中東・北アフリカ地域で暗号通貨取引量第3位であり、分散型金融（DeFi）の活動は74%増加している。
しかし、Chainalysis 2024レポートによると、UAEは世界の暗号通貨の採用において56位に過ぎず、米国は4位にランクされています。
米国は毎年1.3兆ドルの暗号通貨取引を処理しており、これはUAEの取引量の40倍以上である。
米国企業が暗号通貨開発を独占しており、世界の暗号通貨開発者の19%が米国に拠点を置いている一方、UAEのシェアはごくわずかです。
富の集中も同様のことを物語っています。
世界の暗号通貨億万長者17人の資産総額は930億ドルで、その大半は米国在住で、クリス・ラーセン（リップル）、ブライアン・アームストロング（コインベース）、マイケル・セイラー（マイクロストラテジー）などが含まれる。
UAEの貢献は主に趙長鵬によるものである。
UAE は暗号通貨ビジネスのための素晴らしいインフラを構築しましたが、核となるイノベーションはまだ他の場所で起こっているのでしょうか?
ステーブルコイン主権実験
UAEのステーブルコイン戦略は、そのアプローチにおいて機会と矛盾の両方を提示しています。UAE中央銀行は、アラブ首長国連邦ディルハム（AED）に裏付けられた初のステーブルコイン「AEコイン」を承認しました。これにより、UAE通貨と世界の暗号通貨市場の間に橋渡しが行われます。
さらに物議を醸したのは、アブダビのMGXファンドが、バイナンスへの20億ドルの投資にドナルド・トランプ氏の1ドル建てステーブルコインを使用したことです。この選択は、権力者と協力することで中立性を保つというUAEの戦略を浮き彫りにしています。
この現実的なアプローチは、UAEの長期的な立場に疑問を投げかけます。政治的に結びついた資産を中心に金融インフラを構築することは短期的なメリットをもたらすかもしれませんが、長期的な依存関係を生み出す可能性も秘めています。
UAEが仮想通貨業界においていわゆる優位に立っているのは、業界イベントの開催における成功に起因しています。ドバイのToken 2049、様々なブロックチェーンサミット、そして定期的な仮想通貨カンファレンスは、現地での活動が活発であるという印象を与えています。
こうしたイベントは世界中の参加者を惹きつけ、好意的な報道を生み出しますが、必ずしも根本的な経済活動を反映するものではありません。
UAE は暗号通貨のマーケティングに非常に長けていますが、これを暗号通貨の開発と混同すべきではありません。
私たちの見解
UAEの暗号通貨における成功物語は、本質的に裁定取引、つまり規制、課税、そして地理的条件といった要素に起因しています。彼らは他国におけるデジタル資産の取り扱いにおける非効率性を認識し、そこに生じる機会を捉えるためのシステムを構築しました。しかし、このアプローチには限界があります。市場が成熟し、非効率性が是正されるにつれて、裁定取引の機会は最終的に消滅してしまうのです。
UAEの優位性は、他国が最適とは言えない政策を維持していることに依存していますが、その政策は永続的ではない可能性があります。税制優遇措置が消滅したり、他の管轄区域がUAEの規制の明確さに匹敵したりした場合、どうなるでしょうか？
このモデルは、国内の能力開発よりも、外国企業や人材の誘致に大きく依存しています。国際的な税務調整の取り組みが成功したり、米国のような主要経済国が規制の明確化を実現したりすれば、UAEの競争優位性は急速に失われる可能性があります。
そうは言っても、25年間の政治的安定は、より広範な世界の地政学的状況において重要な意味を持つに違いありません。
UAEはまた、貴重な事実を示しました。それは、管轄区域が決断力を持って行動を起こせば、いかに迅速に新しい技術に適応できるかということです。他の国々が何年もかけて暗号通貨政策を議論する中、UAEは単に枠組みを導入し、その経験から学んだのです。
彼らは、こうしたシナリオに対してある程度の防御力を提供する実質的なインフラと専門知識を構築してきました。VARAの規制枠組み、暗号資産ビジネスの集中、そして成長する開発者コミュニティは、税制優遇にとどまらないネットワーク効果を生み出しています。
UAEにおける暗号資産の成長を牽引してきた規制の明確さと税制優遇措置は、永遠に続くものではありません。いずれ主要経済国も、自国の暗号資産事業を維持するために同様の優遇措置を提供するでしょう。そうなれば、UAEは裁定取引ではなく、イノベーションとインフラに基づいて競争する必要が出てくるでしょう。
UAEの暗号通貨戦略の試金石は、不利な規制環境から逃れる企業を引きつけることができるかどうかではなく、規制上の不利な点がなくなったときにそれらの企業を引き留めることができるかどうかだ。
今のところ、大規模な移転は続いている。暗号通貨業界の幹部たちは、明確な規則と有利な税制に惹かれ、荷物をまとめてドバイへと向かっている。
彼らが経済的な将来を築いているのか、それとも単に税金の支払いを最適化しているだけなのかは、彼らが到着後に何をするかに大きく左右されるでしょう。
