オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
著者 | イーサン ( @ethanzhang_web3 )
6月10日、韓国の与党「共に民主党」は、李在明新大統領率いる、資格を満たした国内企業によるステーブルコインの発行を認めることを目的とした「デジタル資産基本法」の草案を正式に提案した。
この法案は、登録資本金が5億ウォン（約36万8000米ドル）以上で、十分な準備金を保有する企業は、韓国ウォンに連動するステーブルコインの発行を合法的に申請できることを明確に規定しています。この動きは、韓国がアジアの主要経済国で初めて非銀行系ステーブルコインの発行を公式に認める可能性を示しており、世界の仮想通貨市場における「制度的再編」の基盤を築くものでもあります。同時に、市場は迅速に反応し、カカオペイの株価は18%上昇し、2024年初頭以来最大の1日上昇率を記録しました。また、UpbitやBithumbといった韓国の主要取引所も、この恩恵を受ける可能性があると広く見られています。
しかし、より広い政策と業界の観点から見ると、韓国の動きは次の「暗号通貨に優しい国家モデル」を生み出すことになるのだろうか？
韓国はこれまで暗号通貨に関して何をしてきましたか?
ステーブルコインの合法化：制度的欠陥から規制優位へ
現在の世界のステーブルコイン市場は、依然としてドルにペッグされた商品、特にUSDTとUSDCが主流となっています。
韓国銀行のデータによると、2025年第1四半期だけで、韓国の5大主流取引所（UpbitやBithumbなど）における米ドル建てステーブルコインの取引量は57兆ウォンに達し、そのうち米ドル建てステーブルコインが80%以上を占めた。
この構造は長い間、一方では取引流動性の需要を満たしてきましたが、他方では通貨主権、セキュリティコンプライアンス、外貨流出などのシステム上の懸念も引き起こしてきました。
したがって、「デジタル資産基本法」の施行は、李在明大統領が選挙公約を実現するための「最初の一撃」とみられている。
その主な目的は、短期的にプロジェクトを支援することではなく、現地通貨ステーブルコインシステムを通じてUSDT/USDCなどの米ドルステーブルコインへの依存を減らし、金融主権の回復を実現することです。
これは規制調整であるだけでなく、現地通貨の国家デジタル化戦略でもあります。
ETF、年金、監督の三位一体：制度的な堀の形成
李在明氏の政策ビジョンでは、ステーブルコインは独立したツールではなく、ETF、年金、国家規制システムと併せて推進される金融ツールの組み合わせである。
BTC/ETHスポットETFの導入を推進する。
8,840億ドルの国家年金基金が暗号資産を配分できるようにする。
「デジタル資産規制局」を設立する。
これらの措置はすべて、暗号資産を国家金融ガバナンスシステムに組み込み、「資産の正式化」の変革を完了するという、核心的な論理を指し示しています。彼の見解では、「正当性＋安全性＋持続可能性」こそが、暗号資産が国家金融システムに参入するための基礎となるのです。
規制当局の姿勢の変化：中央銀行は慎重に受け入れ、決済における分業体制が生まれる
韓国中央銀行の李昌勇総裁は「非銀行機関によるステーブルコインの発行は金融政策規制に影響を及ぼす可能性がある」と公に懸念を表明しているが、最近の声明では態度が軟化していることが示されている。「韓国中央銀行は関係機関と協力して統一的な規制枠組みを構築し、それが為替管理の回避に利用されることを防止していく」
さらに注目すべきは、韓国銀行がBIS主導のAgoráプロジェクト（CBDCおよびトークン化銀行預金パイロットプログラム）に参加しており、新しい金融インフラに対する同銀行の戦略的理解が構造的に変化しつつあることを示している。
「安定的な通貨発行は金融監督庁（FSC）、金融規制は中央銀行」という制度的分担が形成されつつあることが予測されます。こうした規制協調は、他国が参考にすべき青写真となる可能性を秘めていると考えています。
もう一つの警戒すべき点は、「キムチプレミアム」が過剰な流動性とシステミックリスクを隠蔽する可能性があることです。同時に、規制権限が重複している状況下では、ステーブルコインは提案から導入まで、「中央銀行との協調」「外貨審査」「マネーロンダリング防止・管理」など、複数のハードルを越える必要があります。
なぜ韓国が目立つのでしょうか?
香港、シンガポール、ドバイなど、世界中が暗号通貨の港を目指して競争する中、韓国は「金融大国」として別の道を模索している。
まず第一に、韓国には独自の背景があります。それは、ユーザーネイティブと制度的イノベーションの二輪駆動です。
大規模な個人ユーザー基盤は起業家にとって市場の厚みをもたらし、新政府の政策支援は参入障壁を下げ、イノベーションを促進します。この二重の優位性により、韓国は個人投資家主導の暗号資産ビジネス（取引プラットフォームやステーブルコインプロジェクトなど）において優位に立っています。
第二に、仮想通貨推進派の李在明大統領が政権に就いたことで、仮想通貨政策の配当が市場の状況を大きく変える可能性がある。
ステーブルコインの合法化はほんの始まりに過ぎません。ETFの発行、年金基金の市場参入、そして規制メカニズムの統一が進めば、韓国は「アジアで初めて、仮想通貨を真に国家金融の基盤に組み込む経済大国」となることが期待されます。さらに、韓国の主要取引所（UpbitやBithumbなど）は、政策の恩恵を受けて、その地位をさらに強化することが期待されます。この新政策の実施は、国内外の企業を誘致し、韓国をアジアの仮想通貨業界の中核拠点へと押し上げる可能性があります。香港とシンガポールは一歩先を進んでいますが、韓国は小売市場と政策の柔軟性において、より大きな爆発的なポテンシャルを秘めています。
ユーザーネイティブは韓国の起業家に市場基盤を提供し、制度的イノベーションは政策支援を通じて発展の機会を創出します。仮想通貨の地位をめぐる各国間の熾烈な競争と地政学的な再編が進む中、韓国はこれらの強みを組み合わせることで先駆者たちから一歩抜きん出、世界の仮想通貨業界における主要プレーヤーとなることが期待されます。
しかし、このプロセスは順風満帆ではないだろう。技術革新と中央銀行の管理、そして小売り投機と規制責任の間の緊張により、韓国の暗号化政策は依然として「規制と市場」の新たなバランスを見つける必要がある。
次の目的地は政策カーニバルではなく、制度上の合意形成です。
熱意と不安
多くの関係者がステーブルコインの制度化による恩恵を期待している
韓国はデジタル資産への参加において世界をリードしており、人口の約3分の1（1,800万人）が暗号資産投資家であり、韓国の暗号資産取引総額はかつて韓国のKOSPI/KOSDAQの合計を上回ったことさえあります。韓国金融情報院（FIU）のデータによると、暗号資産の富裕層保有者の78%は40歳以上であり、中高年投資家の保有量が大幅に増加し、資産配分の傾向も変化しています。
このグループのユーザーにとって、ステーブルコインの合法化は、取引コストの低減（交換/通貨送金リンクの削減）、現地通貨取引の確実性の向上（為替レートの変動の回避）、および税金と申告の手順の明確化をもたらします。
KakaoPayやNaver Payといったローカルフィンテックプラットフォームにとって、ステーブルコインの発行は新たな製品展開の道筋とユーザーの定着率向上の可能性を意味します。市場では、これらのテクノロジー企業がコンプライアンスライセンスの申請を真っ先に行うと予想されています。
政策バブルと資産バブルの「二重の混乱」に注意
業界がこの政策を温かく歓迎する一方で、アナリストらは警戒感も示した。
JPモルガンの報告書は、カカオペイなどの企業の株価の短期的な急騰には基礎的な裏付けが欠けており、李在明総裁の政策がもたらした実際の制度的利益はまだ実現されていないと指摘した。
韓国の一部経済学者は、ステーブルコインの合法化は、新たな投機の温床となることを避けるために、「準備金情報の開示」「国境を越えた監査メカニズム」「KYC義務付けインターフェース」などの多面的な安全策を導入すべきだと警告している。
もう一つの古傷は、これらすべてがテラのルナ大惨事から3年も経たないうちに起こったことだ。
結論：制度的配当は短期的な利益ではなく、長期的な競争力である
韓国におけるステーブルコイン合法化の兆候は、決して孤立した動きではありません。その背後には、デジタル資産が周辺的なものから規制対象へ、そして資本ツールから金融インフラへと、論理的に大きく変容していく過程があります。
過去の政策空白とグレー成長と比較すると、韓国は現在、「国家規制主導サイクル」に突入している。これは、Web3フリーのユートピアでも高圧的なブロッキングパスでもなく、制度的適合性に関する地域的な実験である。
今後3年間、暗号通貨業界の政策の推進力は、米国や香港からではなく、現地通貨ステーブルコイン、ETFシステム、そしてコンプライアンス遵守の年金メカニズムに関して「規制と市場のダイナミックなバランス」を確立する主導権を握れる者が担うことになる可能性が高い。
韓国はこの新たな旅の先頭に立つかもしれない。
