原作者：Two Prime
原文翻訳：ティム、PANews
ビットコインの4年間の強気相場と弱気相場のサイクルについては、多くの議論がなされてきました。価格が倍増し、暴落し、そして再び高値を更新するというこのパターンは、ビットコインの歴史の大部分において常套手段でした。しかし、この4年間のサイクルが終焉を迎えつつあることを示唆する十分な根拠があることに注目すべきです。
最初に提起されるべき疑問は、「なぜ 4 年周期が発生するのか?」です。
それは次の 3 つの要因に起因します。
半減効果
ビットコインのマイニング報酬は21万ブロックごとに（約4年ごとに）半減し、供給不足が生じ、通常は翌年に価格が上昇するメカニズムとなっている。
資産の希少性は、ストック・フロー比率（S2F）で測られることが多い。これは、現在の総供給量と年間供給量の増加率の比率である。例えば、希少資産である金のS2F比率は60である（これは新たな金鉱の発見により若干変動する）。現在のビットコインのS2F比率は約120であり、これはビットコインの年間供給量の増加が金の約半分に過ぎないことを意味する。この数値は、今後半減期を迎えるたびに増加するだろう。
世界的な流動性サイクル
ビットコインと世界のM2流動性の相関関係については、私たちをはじめ多くの機関が繰り返し説明してきました。注目すべきは、流動性も約4年の周期的な法則に従うと多くの人が信じていることです。ビットコインの半減期のメトロノームほど正確ではありませんが、この相関関係は確かに存在します。もしこの理論が正しいとすれば、ビットコインがそれに追随しているという現象は理にかなっています。
心理学的視点
強気相場が急上昇するたびに、新たな人気の波が生まれます。人々の行動パターンはガンジーの言葉を裏付けています。「最初は無視され、次に笑い、そして戦い、そして最後に勝利する」。このサイクルは繰り返され、約4年ごとに人々はビットコインの価値をさらに受け入れ、より強い合理性を与えます。人々は常に過剰な興奮に陥り、その後の暴落によってこのサイクルが再び繰り返されます。
ここでの疑問は、これらの要因が依然としてビットコインの価格を押し上げているのか、ということです。
1. 半減効果
半減期を迎えるたびに、新規ビットコインの総供給量に占める割合は減少の一途を辿っています。新規供給量が総供給量の25%を占めていた当時は、12.5%への減少は大きなインパクトがありましたが、現在は約0.8%から0.4%に減少しており、実質的な影響は以前ほどではありません。
2. 世界的な流動性サイクル
世界的な流動性はビットコイン価格の重要な要因であり続けていますが、その影響は変化しつつあります。ビットコインは個人投資家中心から機関投資家中心へと移行し、取引行動も変化しました。機関投資家は長期的な視点でビットコインを蓄積しており、短期・中期的な価格下落によって市場から締め出されることはありません。したがって、世界的な流動性は依然としてビットコイン価格に影響を与えますが、M2流動性への感応度は低下し続けるでしょう。さらに、機関投資家による店頭取引でのビットコイン購入行動も価格変動を低下させており、これがビットコインへの真の信頼の源泉となっています。抑制されない金融支出はビットコインに吸収され、明るい未来へと向かっていくでしょう。
3. 心理学的視点
ビットコインの普及が進むほど、心理的に安定するでしょう。個人投資家の売りの影響力は弱まり、市場の主導権が機関投資家に移ることで、個人投資家によって引き起こされるボラティリティも低下するでしょう。
総じて、ビットコインは依然として世界で最も有望な資産の一つであり、その成長モデルは循環的成長から線形成長（対数スケール）へと転換期を迎えています。現在の市場においては、世界的な流動性が支配的な力となっています。多くの資産がトップダウン（機関投資家から個人投資家へ）で普及するのとは異なり、ビットコインは大衆から主流機関投資家へのボトムアップの浸透を実現しています。これにより、市場は成熟過程において安定し、その進化モデルはより標準化され、秩序あるものへと変化しています。（画像出典：DeathCab）
