原著者：ウェイリン、PANews
6月10日、シンガポールでXRP Ledger Apex 2025カンファレンスが開催されました。カンファレンスでは、「XRPFi」と呼ばれるコンセプトがソーシャルメディア上で白熱した議論の的となりました。XRPと分散型金融（DeFi）を組み合わせたXRPFiは、長年定着している暗号資産であるXRPを活性化させ、XRPLとRippleエコシステムの成長を促進する新たな道として、ますます多くの実務家から注目されています。
XRPは暗号資産市場における最も代表的な資産の一つです。現在の時価総額は約1,344億ドルに達し、スマートコントラクト非対応の暗号資産としてはビットコインに次いで最高額となっています。XRPは、高速かつ低コストのクロスボーダー決済機能を備えており、従来の金融シナリオにおいて安定した応用が可能です。しかしながら、オンチェーン分野では、XRPは長らくスマートコントラクトへの対応が不足しており、主流のDeFiエコシステムへの統合が困難でした。この構造的な矛盾は、徐々に注目を集めています。
SECがリップル社に対する訴訟を停止したこと、リップル社のステーブルコインRLUSDの時価総額が3億9,000万ドルに迫ったこと、そして市場でXRP ETFへの憶測が続く中、投資家のXRPの将来に対する期待は徐々に高まっています。一部の機関投資家や個人投資家は、XRPがDeFiを活用してどのように収益を獲得し、資産利用効率を向上させるかに注目し始めており、「XRPFi」という概念の誕生と発展も促進しています。
FlareでXRPFiを強化し、マルチチェーンの相互運用可能なDeFiエコシステムを構築
XRPFiの現在の開発において、Flare Networkは重要なインフラプロバイダーとして位置付けられています。XRP Ledger（XRPL）は速度と安定性において優れたパフォーマンスを発揮しますが、DeFiに必要な構成可能性とコントラクト機能に関しては、当然ながら限界があります。そのため、FlareはXRPを技術的に強化し、従来のXRPLとマルチチェーンDeFiエコシステムをつなぐコアエンジンとなることを選択しました。
Flareは、マルチチェーンの相互運用性を実現するために設計されたEVM互換のL1ブロックチェーンです。そのFAssetsプロトコルは、XRPなどのスマートコントラクト以外の資産をFXRPにマッピングすることができ、コントラクト呼び出し機能と、分散型レンディング、取引、デリバティブプロトコルへのシームレスなアクセスを可能にします。このメカニズムにより、XRP保有者はステーキングや流動性マイニングといった主流のオンチェーン収益活動に参加できます。
さらに、Flareは、LayerZeroのOFT（Omnichain Fungible Token）規格に基づいて発行され、チェーン間でネイティブな相互運用性を備えたネイティブ資産として、USD₮ 0ステーブルコインを導入しました。XRPとペアリングすることで、USD₮ 0は取引深度プールの構築や貸付担保として使用できるだけでなく、時価総額1,550億ドルを超えるUSDTエコシステムに接続し、XRPFiエコシステムに流動性の高い「資本基盤」を注入します。
公式データによると、Flareエコシステムは近年大きく成長しており、6月10日時点でTVLは1億5,700万ドルを超えました。これは主にUSD₮ 0のローンチによるもので、現在のUSD₮ 0の供給量は約9,210万ドルです。長期的に見ると、2024年2月から2025年2月にかけて、FlareのTVLは前年比で400%以上増加しました。同時に、FlareはBifrostやOxenflowなどのXRPL対応ウォレットツールも統合し、ユーザーの参入障壁をさらに引き下げています。
Flareは、XRPFiシステムを「フライホイールモデル」と表現しています。USD₮ 0が資本源となり、FXRPがコントラクトのコンポーザビリティを実現します。この2つを組み合わせることで流動性が高まり、より多くのDeFiアプリケーションや実世界のシナリオが促進され、XRPの長期的なエコロジカル価値がフィードバックされます。
今後、Flare はビットコインやドージコインなどの非スマートコントラクト資産を Flare に取り入れ、DeFi 分野での利用シナリオを拡大する予定です。
XRPFi利益マトリックス、CeDeFi、オンチェーン戦略を並行して構築する
Flareがオンチェーン互換性を構築している一方で、Doppler FinanceはXRPを基盤とした一連の収益メカニズムを設計し、XRPのこれまでの利子付き商品や金融商品のギャップを埋めようとしています。6月8日時点で、同プラットフォームは3,000万ドルを超えるTVL（総保有資産）を獲得し、XRPFiトラックの重要な参加者の一つとなっています。
Doppler Financeは、主に2種類のインカム商品を提供しています。CeDeFiインカムとオンチェーンDeFi戦略です。前者は主に機関投資家レベルのカストディと定量運用を通じて資産を運用し、後者はレンディング、ステーブルコイン戦略、ステーキングを含むオンチェーンインカムシナリオを模索しています。
CeDeFiモデルでは、ユーザーはXRPを専用アドレスに預け入れ、FireblocksやCeffuなどのカストディアンが資産を保管し、計画通りに中央集権型取引プラットフォームに送金することで、裁定取引やベーシス取引といった定量戦略を実行します。収益はオフチェーン決済後にユーザーのアカウントに返金されます。
オンチェーン収益の面では、DopplerはEVM互換ネットワークや新興プロトコルを含むXRPLサイドチェーンエコシステムと積極的に連携しています。その戦略は以下の通りです。
XRPレンディング：監査済みでコンプライアンスに準拠したレンディングプロトコルにXRPを預け入れることで、利息またはネイティブ報酬を獲得できます。借り手は他の資産を担保として利用でき、プラットフォームはセキュリティを確保するために清算プロセスを自動管理します。
ステーブルコイン利回り戦略：XRPを担保としてステーブルコイン（USDCなど）を借り入れ、ステーブルコイン利回りプロトコルにデプロイします。Dopplerは保守的なLTV比率を採用し、ポジションを動的に調整することで低リスクのリターンを実現します。
流動性ステーキングとレバレッジ戦略：ユーザーは、特にROOTなどのサイドチェーントークンを中心とした特定のLSTプールにおいて、ワンクリックでレバレッジステーキングを行うことができます。このメカニズムは、自動化された契約を通じて煩雑な運用プロセスを簡素化し、ユーザーエクスペリエンスを向上させます。
Doppler Financeは、リスクをさらに軽減するため、異なる資産プールが独立して運用できるリスク分離型の貸付市場を構築しています。これにより、ボラティリティの高い資産がシステム全体の安定性を低下させることを防止します。XRP、USDC、ROOTといった主流資産を含むコアプールに加え、Doppler Financeは、レバレッジ・イールドファーミング向けに特別に設計されたLSTプールや、Futureverseエコシステムのゲームトークンを含む分離型市場など、複数の分離型市場を立ち上げる予定です。
XRPFiはクロスチェーン資産、カストディ、そして高度な戦略実行を伴うため、そのセキュリティメカニズムはプロジェクト設計の重要な部分となっています。現在、Doppler Financeは多層的なリスク管理メカニズムを採用しています。
資産保管の面では、プラットフォームは業界をリードするサービスプロバイダー（FireblocksやCeffuなど）を選択し、コールドウォレット管理、オンチェーン検証、破産隔離などを通じて資産の安全性を確保しています。定量取引の面では、プラットフォームはマルチ戦略、マルチチーム協力モデルを採用し、ほとんどの操作を「ローン契約構造」として設計して、極端でない状況で元本を回収できるようにします。
さらに、公式発表によれば、協力事業者はすべて、過去の実績、戦略の安定性、運用資産規模、財務リスクの評価を含む厳格なデューデリジェンスに合格し、参加資格のある機関を審査する必要がある。
DeFi市場のギャップを埋めるXRPFiはまだ初期段階にある
イーサリアムDeFiエコシステムの転換に伴い、市場は未だ十分に活性化されていない高時価資産に注目し始めています。XRPFiの登場は、XRPが長年抱えてきた「高時価、低チェーン利用」というギャップを埋めつつあります。XRPFiは、FlareネットワークのFAssetsプロトコルなどの技術を通じて実装され、元々スマートコントラクト機能を備えていなかったXRPがDeFiエコシステムに参入することを可能にしました。Doppler Financeは、CeDeFi収入や流動性ステーキングを含む、持続可能な収入メカニズムの包括的なセットを構築しています。現実的な道筋を持っているだけでなく、セキュリティとユーザーエクスペリエンスの向上にもリソースを投入しています。
論理的に言えば、XRPFiの開発は、XRPとRippleエコシステムの発展を活性化させるという喫緊のニーズに応えるものです。しかしながら、現在のXRPFiエコシステムはまだ初期段階にあることを指摘しておく必要があります。FlareとDopplerの製品ルートは比較的明確ですが、全体的なユーザー規模、流動性の深さ、プロトコルの成熟度はまだ検証されていません。古い資産を新しい物語に統合する見通しはどうなるのでしょうか？PANewsは引き続き注目していきます。
