AAVE の自社株買い提案を解釈すると、DeFi 配当がついに始まったのでしょうか?
3月4日、Aave DAOサービスプロバイダーのMarc Zeller氏は、ガバナンス承認を求めるガバナンス提案を発表しました。正式にはAave Request for Final Comments (ARFC)と名付けられ、Aaveの経済モデルの再構築を目指しています。これは、既存のメカニズムの単純な調整ではなく、所得分配、インセンティブメカニズム、長期的な安定性の最適化を伴う根本的なアップグレードです。
提案の最初の部分のみが公開されており、現在は意見を募集している段階です。提案が公開されて以来、AAVEトークンは最高値の216ドルまで上昇しました。現在のAAVE価格は215ドルで、24時間で15.5％上昇しています。
提案の解釈
マーク・ゼラー氏はXで、これは「Aaveの歴史上最も重要な提案」であり、その影響力の大きさを示していると述べた。提案の中心的な柱は次のとおりです。
1. 所得再分配の仕組み
2. AAVEトークンの買い戻しと配布計画
3. 傘型セキュリティ機構
4. LENDトークンの廃止
提案によれば、Aaveは過去2年間にわたり市場での存在感を拡大し続け、強固な財務基盤を構築してきた。
Aaveは不安定な市場環境にもかかわらず堅調な収益成長を維持し、DeFiプロトコルの流動性準備金は115%増加して1億1,500万ドルに達した。強固な財務状況により、Aave は競争力を維持しながらトークン経済のアップグレードを進めることができます。
Aave財務委員会の設立
提案の中核となる要素の 1 つは、Aave 財務委員会 (AFC) の設立です。Aave 財務委員会は、Aave のガバナンス フレームワークの下で重要な組織として機能し、Aave の財務および流動性戦略の管理に全面的に責任を負います。 AFC の設立は、Aave が財務管理においてより専門性と透明性を高める方向へ前進していることを示しています。
AFC の主な責任には、Aave エコシステム内のすべての財務配分を監督し、資金が合理的かつ効率的に使用されるようにし、持続可能な収益成長を達成することが含まれます。さらに、さまざまな市場状況下でプロトコルが十分な流動性を維持できるように、Aave の流動性戦略を策定し、実行する必要があります。最も重要なことは、AFC が市場リスク、信用リスク、運用リスクなど、Aave プロトコルが直面するさまざまな財務リスクの評価と管理を担当することです。
AFC の専門性と有効性を保証するために、委員会は Chaos Labs、TokenLogic、Llamarisk、ACI などの主要な利害関係者によってサポートされます。これらの機関はDeFi分野で豊富な経験と専門知識を有しており、AFCの意思決定に強力なサポートを提供します。
Aaveの収益配当メカニズムはステークホルダーに利益をもたらす
この提案で最も期待されている内容は、プロトコルの収益分配メカニズムの大幅な調整です。Aave は、プロトコルによって生成された収益の一部を stkAAVE ステーカーに分配することを計画しており、プロトコルの成功と AAVE トークン保有者の利益をより直接的に結び付けています。
具体的には、Aave は「料金スイッチ」メカニズムを導入する予定です。このメカニズムにより、Aave はプロトコルによって生成された余剰収益 (貸出手数料など) を単に財務に蓄積するのではなく、財務から解放し、AAVE のステーカーとユーザーに再分配できるようになります。
Aave は、インセンティブ メカニズムをさらに最適化し、GHO ステーブルコインの魅力を高めるために、既存の割引モデルに代わる GHO の新しいインセンティブ メカニズムとして Anti-GHO を立ち上げる予定です。 Anti-GHO は譲渡不可能な ERC 20 トークンであり、その発行は GHO によって生み出される収益に直接結び付けられます。
GHOの立ち上げ当初、AaveはMeritプランを使用して安定化手数料収入に基づく配当インセンティブをテストし、年間配当規模は一時1,200万米ドルに達しました。現在、このプログラムは自立しており、追加のステーブルコイン資金は必要ありません。このメカニズムは収入とインセンティブを結び付け、AAVE ステーキングの収益を高めるだけでなく、強気相場から弱気相場への移行サイクル中に単純なレート割引によって引き起こされる「モチベーションの欠如」という欠陥を回避します。
具体的な割り当てメカニズムは次のとおりです。
1. GHO 手数料により Anti-GHO が生成されます。GHO 手数料の 50% は、譲渡不可能な Anti-GHO トークンを生成するために使用されます。
2. 生成された Anti-GHO トークンは、次の比率に従って配布されます: StkAAVE 保有者 (AAVE ステーカー) に 80%、StkBPT 保有者 (バランサー プール ステーカー) に 20%。
3. 当初の GHO 料金割引は取り消され、プロトコル収入に基づく利益分配に置き換えられます。
Anti-GHO 保有者には、次の 2 つの使用方法があります。
1. GHO 負債を相殺するために 1:1 でバーン: 保有者は Anti-GHO を 1:1 の比率でバーンして、GHO 負債を相殺できます。
2. StkGHO への変換: 保有者は、Anti-GHO を StkGHO に変換して、GHO ステーキング収入を得ることもできます。
ただし、Anti-GHO の実装にはまだ追加の開発と監査が必要であり、後続の「Aavenomics パート 2」提案で正式に有効化される可能性があります。
オープン買い戻し
Aave は収益分配に加えて、野心的な AAVE トークン買い戻しプログラムを開始する予定です。今後6か月間、Aaveは毎週100万ドルを投資してAAVEトークンを買い戻す予定で、この計画は新たに設立されたAave財務委員会（AFC）によって監督および実行される。
AFC は直接買い戻しを実行することも、マーケット メーカーと協力して二次市場から AAVE を購入することもできます。買い戻されたトークンは、エコシステムの長期的な発展をサポートするために、Aave の生態保護区に割り当てられます。
TokenLogic は、Aave DAO の金融サービス プロバイダーとして、プロトコルの全体的な予算に基づいて買い戻し戦略を計画し、慎重な資金管理を維持しながら、最終的に Aave エコシステム内のすべての AAVE 関連費用をカバーし、それを上回ることを目標とします。
Aave が 2025 年に新たな収入源を拡大するにつれて、AFC は買い戻し予算の増額を提案する可能性があります。 TokenLogic は、Aave 財務の資産配分に基づいて、資金調達源と戦略を毎月調整します。
プロトコル操作のセキュリティと効率を向上
プロトコルのセキュリティをさらに強化し、資本効率を向上させるために、Aave は「Umbrella」メカニズムを導入する予定です。アンブレラは担保と流動性の管理を統合し、不良債権リスクと流動性危機を効果的に防止します。これは既存の安全モジュールの大幅なアップグレードと見なされます。
アンブレラ メカニズムの主な利点は次のとおりです。
1. 強力な不良債権保護：Umbrella は、特に DeFi 分野でのハッカー攻撃が頻発する状況において、市場の変動や潜在的なリスクに直面した際のリスク耐性を強化するために、Aave に強力な不良債権保護メカニズムを提供します。
2. 機関ユーザーの誘致: Umbrella の機関リスク管理機能は、より多くの機関ユーザーを Aave エコシステムに参加させ、オンチェーン資産管理におけるプロトコルのセキュリティを強化するのに役立ちます。
3. クロスチェーン展開：Umbrella システムは、Ethereum、Avalanche、Arbitrum、Base などの複数のブロックチェーン ネットワークに展開され、より広い適用性とより高いセキュリティを実現します。
さらに、Anti-GHO メカニズムも Umbrella に統合され、GHO 債務の返済または利子付き StkGHO への転換がよりシンプルで便利になります。 Aave は現在、毎年 2,700 万ドルの流動性コストに直面しています。アンブレラ メカニズムの導入により、資本効率が効果的に向上します。
最後に、この提案では、LEND トークンを完全に廃止することも計画されています。 LEND は、2020 年に AAVE にアップグレードされる前は、Aave のオリジナルのガバナンス トークンでした。 2020年以降、LENDトークンはAAVEへの移行期間となっています。
この提案は、LEND移行契約を凍結することでLENDトークンを完全に終了し、未償還のAAVEトークン32万枚（現在約6,500万米ドル相当）を回収することを計画している。提案では、コミュニティにはトークン変換を完了するのに十分な時間があったため、移行プロセスを正式に終了することが推奨されていると述べられています。回収された資金の具体的な使用方法は、エコシステムの成長、セキュリティのアップグレード、トークンの破棄など、Aave ガバナンスによって決定されます。
この動きは、Aave ガバナンスにおける歴史的なレガシー問題を整理し、プロトコルの運用効率を向上させるのに役立ちます。同時に、これらの十分に活用されていない資金を解放することで、Aave の財務力がさらに強化され、将来の発展のために十分なリソースが確保されます。
困難な時代に新たな優良株？コミュニティはこの提案についてどう思いますか?
現在、この提案はまだ ARFC (コメント依頼) 段階にあり、コミュニティは Aave ガバナンス フォーラムで議論することができます。提案の次のステップは、スナップショットのオフライン投票に入る前にコミュニティのフィードバックを収集し、合意に達するよう努めることです。この提案が可決されれば、正式にオンチェーンガバナンス提案（AIP）に入ることになる。実施に成功すれば、2025年に買い戻しなどの計画が開始される予定だ。
この提案を通じて、コミュニティのメンバーは、AAVE 保有者は年間約 3% の収益を期待できると計算しました。この収益率は絶対的に目立ったものではないようですが、AaveはDeFiエコシステム全体の中で中核的な地位を確立しています。安定した運営、継続的な成長、明確な収益モデルにより、従来の金融市場における優良株と同様の特徴を示し、ますます多くの合理的な投資家の注目を集めています。
景気後退時には、このような資産は通常、防御力が非常に高く、投資家に比較的安定した収益と安全な保有体験を提供することができます。特に注目すべきは、世界的な規制環境が徐々に緩和され、DeFi分野が認められるようになれば、DeFi資産の価値が再評価される可能性があるということだ。したがって、暗号通貨市場の新しい秩序において、Aave を「ブルーチップ」資産として再定義することは、完全に合理的かつ将来を見据えたものです。これは健全な投資戦略を表すだけでなく、DeFi 分野の将来の発展における特定の傾向を予見するものでもあります。
一方、ホワイトハウスのAIおよび仮想通貨担当ディレクターのデビッド・サックス氏は、いわゆる「DeFiブローカー規則」が撤回される可能性があると述べ、これはバイデン政権による仮想通貨コミュニティへの土壇場での攻撃となった。
DeFi ブローカー規則は、コンプライアンス、ユーザー保護、リスク管理の確保を目的とした、分散型金融 (DeFi) 仲介サービスプロバイダー (取引プラットフォーム、貸付プロトコルなど) に対する規制枠組みです。中核となる内容には、マネーロンダリング防止（AML）、ユーザー本人確認（KYC）、スマートコントラクト監査、資金セキュリティと透明性の要件が含まれます。
DeFiブローカー規則をキャンセルすると、DeFiプロトコルは顧客情報を報告および開示する必要がなくなるため、DeFiに対する規制圧力が軽減され、Aaveにとっても良いこととなります。
