オンチェーンデータの解釈：RPCの観点から見た4つの主要パブリックチェーンの現在の費用対効果
原作者: マーフィー、オンチェーンデータアナリスト
——比べてみないと分からない。比べてみると衝撃を受ける。
実現価格 (RPC) は、オンチェーン データでよく使用される概念です。 RPC を理解する前に、実現市場価値 (Realized Cap、略して RC) を理解する必要があります。 RC は、トークンの最後の移動時の価格の合計です。
RC は、紛失や長期の非流通などの干渉要因を排除し、ブロックチェーン ネットワーク全体に保存されている実際の価値をより適切に反映できます。
RC を現在の総循環供給量で割ると RPC が得られます。トークンの販売（移動）価格が高ければ高いほど、その後の資金は十分であり、逆もまた同様です。つまり、高水準で実質的なお金を買い続けることによってのみ、RPC は高くなるため、資本の流れを観察するための最も直接的な基準でもあります。
同時に、RPC は平均ターンオーバーコストともみなされます。コールバックが発生するたびに、RPC は重要なサポート役を果たすことができます。価格が RPC より低くなると、平均的には損失状態にあることを意味します。現時点では、資産価格は「過小評価」されており、費用対効果が現れると、より多くのバーゲンハンティング資金を引き付け、ゆっくりと底値圏を形成するでしょう。
ビットコイン
図 1 は、異なるコインの年齢 (コインの保有期間) における BTC の RPC データを示しています。 4 つの長期保有者 (LTH) グループでは、期間が長くなるほど平均コストが低くなることがわかります。 3～6 か月 (3～6 m) のコストは 69,200 ドル、2～3 年 (2～3 y) のコストは 28,158 ドルです。つまり、ある日弱気市場で BTC が 3w USD に戻ったとしても、これらの LTH グループは依然として利益を上げることになります。
（図１）
2月13日現在、BTCのRPCは40,927ドルです。現在の価格96,600ドルに基づくと、投資家は依然として平均136%の浮動利益を得ており、保有体験は素晴らしいです！そのため、BTC価格が変動するたびにパニック売り圧力は大きくなく、連鎖反応を引き起こすことはありません。これは、BTCが今回のサイクルで「あまり深く落ちない」理由の1つでもあります。このような低い RPC は、明らかに強気相場サイクルの引き戻しサポートの参照価格として使用することはできませんが、弱気相場サイクルの底段階を判断する基準としては使用できます。
2023年2月16日、BTCのRPCは19,424ドルで、2年間で210％増加しました。同じ期間に、BTCの価格は23,600ドルから96,600ドルに上昇し、409％増加しました。価格上昇は資本吸収増加よりもはるかに高く、資本に加えて、BTC がより多くの主流の感情価値（高い市場注目）も引き付けていることを示しています。
ソル
図 2 は、異なるコインの年代における SOL の RPC データを示しています。過去 2 年間、SOL の投資家も非常に良好な保有経験を積んできました。すべての長期コイン保有グループの平均コストは、現在の SOL 価格よりも低いことがわかります。 3～6か月の場合は167ドル、2～3年の場合は71ドルです。
（図2）
2月13日現在、SOLのRPCは141ドルです。現在の価格194ドルに基づくと、投資家は依然として平均37%の浮動利益を得ています。この観点から見ると、SOL チップ構造の安定性は BTC の安定性よりもはるかに劣ります。しかし一方で、141 ドルは非常に強力なサポート レベルでもあります。強気相場のコンセンサスが維持される限り、このラインに近づくほど売り圧力は小さくなり、底値狙いの感情は強くなります。
2023年2月16日、SOLのRPCは39ドルとなり、当時RPCよりもスポット価格が低い唯一の主流コインとなった。つまり、SOLは現時点で主流のコインの中で最も過小評価されており、コスト効率が最も優れています。 2年後、RPCは361%増加しました。同じ期間に、SOLの価格は22ドルから195ドルに上昇し、886%増加しました。同様に、価格上昇は資本吸収増加（BTC よりも優れている）よりもはるかに高く、これは SOL もこのサイクルで市場の注目度が非常に高いことを示しています。
BNNB
図 3 は、コインの年代が異なる BNB の RPC データを示しています。 Binance と BNB Chain によって強化された唯一のトークンであるため、「主流」という言葉に値します。それでは、データのパフォーマンスを見てみましょう。
（図3）
3～6か月間のコストは575ドル、2～3年の場合は301ドルです。同様に、すべての長期保有グループの平均コストは現在のBNB価格よりも低くなっています。詳細があります。2月5日から2月8日にかけて、 BNBの価格は570ドル前後まで下落し、6〜12m RPCラインでサポートが生成され、その後反発し始めました。
2月13日現在、BNBのRPCは495ドルです。現在の価格665ドルに基づくと、投資家は依然として平均34%の浮動利益を得ています。しかし、2024.10.4から2024.10.7の期間に、BNBのRPCが突然206ドルから463ドルに急騰したことがわかります。
このデータは非常に奇妙であり、より分散したチップを持つ他の主流のコインでは非常にまれです。これは、BNB チップの配布の特殊性を間接的に反映しています。一定の循環率に達する大量のチップが突然高レベルで移動した場合にのみ、RPC 異常が発生します。したがって、現在の RPC 495 ドルがサポートを提供できるかどうかを評価することは困難です (データが妨害される可能性があります)。
2023年2月16日、BNBのRPCは81ドルで、当時のBNBのスポット価格304ドルを大幅に下回っていました。そのため、当時の費用対効果はSOLやBTCほど良くありませんでした。しかし、Launchpool、Megadrop、HODLerなどのBNB保有のメリットも考慮すると、話は別です。
イーサリアム
図 4 は、異なるコイン年齢における ETH の RPC データを示しています。 ETH のデータを最後に置いた理由は、上記の 3 つと比較すると、そのデータ パフォーマンスが最も理想的ではないためです。
（図4）
300万～600万のコストは2,923ドル、600万～1200万のコストは3,088ドルです。つまり、 ETHは現在、12か月間通貨を保有する投資家に平均損失をもたらす唯一の主流通貨です。
2月13日時点で、ETHのRPCは2,104ドルで、これはまさに2月3日の暴落時の最低値（強力なサポートを形成）でした。現在の価格 2,700 ドルに基づくと、平均的な投資家の浮動利益はわずか 24% です。この比率は SOL や BNB よりも低く、BTC よりもはるかに低くなります。
2023年2月16日、ETHのRPCは1,482ドルで、2年間で142％増加しました。同じ期間に、ETHの価格は1,639ドルから2,700ドルに上昇し、164％増加しました。価格の上昇は資本吸収の増加とほぼ同じであり、このサイクルでは ETH の感情的価値が最も低いことを示しています。つまり、BTCやSOLと比較すると、市場の期待は最も低いのです。
要約する
1. チップ構造の安定性の観点から見ると、BTC は他の主流通貨よりもはるかに優れています。長期コイン保有者は現在、平均浮動利益が 136% です。 SOL と BNB はそれぞれ 37% と 34% でほぼ同じですが、ETH は 24% と最も低くなっています。つまり、現在の ETH のスポット価格は平均回転コストに最も近く、ETH 保有者にとっては最悪の保有体験となります。価格がこのサポートを下回ると、連鎖反応が引き起こされやすくなります。
2. 過去2年間の価格上昇と資本吸収を比較すると、BTCとSOLは感情的に人気があり、期待値も高いです。
3. BNBのRPCデータは2024.10に異常があったため、現在のRPCでは干渉を受けているかどうか判断できません。そうでない場合でも、現在のBNB保有者の保有体験も非常に良好です。同時に、BNBを保有することで、毎月追加のマイニング収入やエアドロップ収入を得ることができるので、これもプラスになります。
4. 最後にETHですが…ETHをどう評価すればいいのでしょうか？ ETF を通過した数少ない 2 つの暗号資産のうちの 1 つとして、高品質です。しかし、イーサリアム財団のパフォーマンスについては、あまり評価されていません。創設者であるヴィタリックは間違いなく才能ある開発者だが、現時点ではリーダーとして適任ではないかもしれない。
私の共有は学習とコミュニケーションのみを目的としており、投資アドバイスを目的としたものではありません。
