データは現在の市場状況を解釈します: 将来的には上がるのか、それとも下がるのか?
オリジナル編集: Deep Chao TechFlow
正直に言うと、私は2023年半ばから強気でやってきましたが、最近自信が揺らぎ始めています。これは実際、市場が回復していることを示す良い兆候です。また、暗号通貨コミュニティのベテランから、市場、特に最近のETHのパフォーマンスの低下についての懸念を表明するプライベートメッセージを受け取ることも増えています。これもまたコメディ的な逆転のシグナルだ。 3月時点では、市場のコンセンサスは典型的な4年サイクルに従うというものだった。これは簡単すぎるように思えますが、実は簡単なのです。しかし、状況はどれほど悪いのでしょうか？ Twitter バブルから抜け出して、自分の目でデータを確認したかったのです。ここでは、現在の状況を理解し、今後の変化に備えるために役立ついくつかのデータ ポイントのスナップショットを示します。
米国ISM製造業景気指数
ここから始めるのは奇妙に思えるかもしれませんが、説明しましょう。 1 年前、私は Delphi Digital が今後の強気相場に向けたきっかけを 投稿 で共有しました。重要な教訓を得るために、以前の予測を振り返ることは理にかなっています。
Delphi は分析の中で、このサイクルを支配する「ヘビー級」と「ライト級」の物語を詳しく説明しています。
重要な物語には、FRBの流動性サイクル、戦争、政府の新たな政策などが含まれます。 Delphi は、Grayscale の法廷勝利が BTC ETF の出現につながるだろうと正確に予測していましたが、彼ら (および他の人々) は、ETH ETF がそれに続くとは予想していませんでした。
彼らはまた、SOLの急上昇、AIトークンの出現、ミームコインの優位性の予測にも成功しました。それに対しては大きな敬意を表します。
しかし、彼らが他の人よりも優れていると思われることが1つあります。以下のチャートをご覧ください。
彼らは、「資産価格の動向を最もよく予測するものの一つである米国のISMは、現在、2年間の下落傾向の底に近づきつつあるようだ。株式市場はすでに反応し始めている...」と書いている。
「ISM が、山と谷のタイミングを含め、これまでのサイクルの軌跡を正確に追跡しているのは驚くべきことです。それは 3.5 年ごとに時計のように繰り返されます。」
彼らは、ISM が BTC の価格を予測できることを正しく指摘しています。しかし、最大の問題は、米国のISM製造業景況指数が2024年に強気傾向に転じ、低下に転じたことだ。
米国の製造業は５カ月連続で縮小し、同指数は４７．２ポイントに低下した。 ＩＳＭ製造業ＰＭＩ指数は前月予想の４７．５ポイントを下回った。出典： Kobeissi Letter。
米国 ISM 指数は、経済心理、リスク選好度、米ドルの強さに影響を与えることで、仮想通貨に影響を与えます。指数が弱いとリスク投資や売りが減る可能性があり、指数が強いと市場の信頼が高まる可能性があります。
さらに、インフレや金融政策の期待にも影響を及ぼし、通常金利の上昇や米ドル高は仮想通貨に悪影響を及ぼします。
米国のISMが資産価格を予測するのに最適な指標の1つである場合、強気反転を利用する傾向に細心の注意を払う必要があります。
仮想通貨ETF
私たちの新しいETFは厳しい時期に直面しています。
過去９日間でビットコインＥＴＦからは８日間で総額１０億ドルの流出が見られた。これはETFの開始以来、マイナス流出期間としては最長となる。
状況はさらに悪化した。
ジム・ビアンコ氏によると、金曜日、スポットBTCは5万2900ドルで取引を終え、ETF保有者は16％に相当する22億ドルという記録的な含み損に直面することになった。この記事を書いている時点では、状況はわずかに改善されています。
同氏はまた、ETFの買い手は機関投資家や団塊の世代ではなく、平均取引規模が1万2000ドルの小規模な「観光客」個人投資家だと指摘した。
仮想通貨の定量分析によると、スポットBTC ETFへの流入のほとんどは、従来の金融口座に資金を移送するオンチェーン保有者からのものであるため、仮想通貨市場に参入する「新規」資金は非常に限られている。
参加機関は主に、方向性のある投資を行うのではなく、ベーシス取引（調達金利を通じて利益を上げる）に焦点を当てているヘッジファンドです。ウェルスアドバイザーはほとんど関心を持っていません。
つまり、団塊の世代はまだ参加していません。
しかし、状況は悪化の一途をたどっています。 ETH ETFの流れを見てください。
これらのゼロに気づきましたか?
ETH ETFは個人の関心さえ集めていません。ブラックロックのETHAでさえ、過去13日間のうち流入が見られたのはわずか2日だ。すべての ETF 発行体の累積資金フローはマイナスです。
7月以来、主要なETHプレーヤーによる売却が市場にさらなる大きな打撃を与えている。
唯一の良いニュースは、Grayscale ETHE が ETH を一斉に売却しなかったことです。グレイスケールは依然として50億ドルのETHを保有しているが、毎日の流入額が1000万ドルを下回っているため、ETFへの需要はこれらの流出を吸収するには不十分である。
データは不利に見えますが、ETH に関する私の楽観的な見解を以下に共有します。その投稿以来、ETH のロードマップと、L1 よりも L2 の価値の増加についての議論が増えています。私は、コミュニティがついに L1 の価値蓄積に焦点を当て始めることができると楽観的に思っています。
ベンチャーキャピタル会社は具体的に何をしているのですか？
このサイクルで最も混乱を招く問題の 1 つは、調達された資金の量が少ないことです。 BTCは回復しましたが、資金調達活動は依然として遅れており、これを反映するために以下のチャートを継続的に更新しています。
ベンチャーキャピタル企業は状況をある程度理解しているため、業界に対してあまり楽観的ではないかもしれないし、個人投資家と同じように市場の高値を追いかけているかもしれない。一部のVCとの会話によると、仮想通貨VCはより多くの資金を持っているだけで個人投資家と同じであることがわかりました。
資金調達総額は2021年と比べて大幅に低かったものの、資金調達前の評価額の中央値はほぼ2倍となり、第1四半期の1900万ドルから第2四半期には3700万ドルに上昇し、過去最高値に近い水準となった。
Galaxy の 2024 年第 2 四半期ベンチャーキャピタルレポートによると、利用可能な資金が限られているにもかかわらず、競争と FOMO により、特に初期段階のスタートアップ企業の間で評価額が上昇しています。
この現象は理解できます。仮想通貨の価格が回復するにつれ、VCは少数の高品質プロトコルへの投資を急いでいる。たとえば、パラダイムはアイゲンレイヤーの投資に参加できず、競合他社のシンビオティックを支援することを選択した。
もう 1 つの興味深い現象は、小売業への関心が低いにもかかわらず、Web3、NFT、DAO、メタバース、およびゲームのプロジェクトが資金調達の面で先頭を切っていて、第 2 四半期に総額 7 億 5,800 万ドルを調達し、ベンチャー キャピタル総資本の 24% を占めていることです。
その中で、2大取引はFarcaster（1億5,000万米ドル）とZentry（1億4,000万米ドル）でした。インフラストラクチャ、レイヤー 1、およびトランザクションのカテゴリがすぐ後に続きます。暗号通貨と AI の組み合わせには依然として少額の資本しか集まっていないことに注意することが重要です。
現在、ゲームやメタバースに対する市場の需要は低いように感じます。私の DeFi クリエイティブエージェンシーである Pink Brains では、かつて GameFi とメタバースの研究とコミュニティ構築を担当する専任担当者を雇いましたが、ゲームへの関心が低かったため、このプロジェクトを中止せざるを得ませんでした。
興味深いことに、ビットコイン L2 は同四半期中に前年比 174% 増の 9,460 万ドルを調達しており、BTCFi エコシステムに対する VC の関心が高まっていることを示しています。
投資家は今でもビットコインエコシステムへの期待に満ちており、より結合可能なブロックスペースが出現し、それによってDeFiやNFTモデルがビットコインエコシステムに戻るようになるだろうと信じている。 ——Galaxy の 2024 年第 2 四半期ベンチャー キャピタル レポートからの抜粋。
さらに、ギャラクシーは、第1四半期の投資資本の80％近くを初期段階の取引が占め、プレシード取引が13％を占めたと報告した。これは、市場が仮想通貨の将来について楽観的であることを示しています。
後期段階の企業が直面する課題にもかかわらず、新しい革新的なアイデアは引き続きベンチャーキャピタル投資家の注目を集めています。
私個人としては、KOL ラウンドへの参加を勧める新しいプライベートメッセージがめったにないため、募金活動が減ったと感じています。
しかし、私はプライベート・エクイティ市場では特別なアドバンテージがないと考えているため、通常はKOLラウンド投資には参加しません。私は流動性の高い投資を好み、コンテンツを独立したものにしたいと考えています。
L2の現状について ・拠点が目玉で他は比較的劣る。
良いニュースは、L2 でのアクティビティが急速に増加していることです。アクティブなウォレットの数と毎週の取引は増加しており、分散型取引所の取引量は1年連続で増加傾向にあります。
ただし、Base は他の企業よりもはるかに速く成長しています。週ごとのアクティブなウォレットの数を表すグラフの青い線を見てください。
Base は新規ユーザーを引き付け続けていますが、他の L2 はユーザーを失っています。この優位性の拡大は、分散型取引所のトレーダーの数に特に顕著であり、Base は市場のなんと 87% を占めています。
それで、何が起こっているのでしょうか？
Base は、Onchain Summer イベント中に初めてスマート ウォレットを発表しました。パスキーを介してウォレットを作成する機能は斬新ですが、私は主にそれを体験するためにアプリを通じて複数のNFTを鋳造しました。
しかし、この夏Baseにとって本当に明るいのは、ミームコインを巡る投機であり、これにより取引高とウォレット数は過去最高を記録した。 Base と Solana が、分散型取引所でのほとんどの新しいトークン発行の主な原動力であることがわかります。
出典: Archimed Capital
驚くべきことに、ミームコインの流行が落ち着き、夏が終わったにもかかわらず、取引量は依然として高いままです。
これはエアドロップ活動にも関連している可能性があります。KBW 時代に私が会った複数の仮想通貨業界関係者は、ベース トークンのローンチの可能性が非常に高いと推測していました。したがって、必ずスマート ウォレットを作成し、アプリを 1 つか 2 つ試してみてください。 Farcaster は良い選択かもしれません :)
ソーシャルファイについて
Racer や Friend Tech には不満もありますが、SocialFi もユーザーが大幅に増加している分野です。
X に関しては Farcaster と Lens の方が高い注目を集めていますが、APAC の OpenSocial プロトコルのデイリー アクティブ ユーザー数は最近 100,000 人に達し、Farcaster の 65,000 人と Lens の 25,000 人の合計数を超えています。しかし、X では OpenSocial の具体的な機能を理解している人はほとんどいないようです。 Solana を利用した DSCVR も、静かに毎日 60,000 人のアクティブ ユーザーに達していますが、ほとんど注目されていません。
Friend.tech では損失を出しましたが、私は SocialFi に関してはまだ強気です。 SocialFi は、単なる憶測を超えた暗号通貨分野の数少ないセクターの 1 つです。 Vitalik Buterin 氏は AMA で、分散型ソーシャルメディアの分野については最も楽観的であると述べました。
矢野氏は、仮想通貨ニュースメディアやメディアの影響でOpenSocialが無視されてきたと指摘した。
OpenSocial は、クリエイターやコミュニティがソーシャル ネットワークとデータを完全に制御できる分散型ソーシャル プラットフォームの構築に取り組んでいます。ユーザーは、Facebook や Twitter などの大規模なプラットフォームに依存せずに、独自のソーシャル アプリケーション、コミュニティ、アセットを独立して構築および管理できます。これにより、ユーザーはより多くのコントロール、所有権、コンテンツとのやり取りから利益を得る機会が得られ、ソーシャルメディアがよりオープンで公平なものになります。
Lens や Farcaster と同様に、OpenSocial は複数のアプリケーションとインターフェイスをホストするプラットフォームです。その中でも、ソーシャル モンスター (SoMon) は、デイリー アクティブ ユーザー数の点でトップです。ここで試すことができますが、現在のエクスペリエンスにはまだ多くのバグがあります...
ここで強調すべき点は、仮想通貨の物語は多くの場合、西側の視聴者によって支配されているが、実際には、世界中の実際のユーザーが、X の仮想通貨 OG が描いているものとは異なる方法で仮想通貨を使用している可能性があるということです。
クイックチャートで現在の市場状況を理解する
誰もが私たちの市場の現状を理解できるように、いくつかのデータポイントを共有したいと思います。
IPORステーブルコインインデックスによると、貸出金利が2023年の市場急騰前の水準に戻ったため、オンチェーンレバレッジは沈静化している。エアドロップ活動が活発な期間中、貸出金利は急激に上昇しましたが、エアドロップの結果が悪かったため、多くの投資家が循環ポジションを閉じることを選択しました。
また、ビットコインの建玉金利のレバレッジがリセットされているのがはっきりと観察できます。
資金調達金利は3月に上昇し、4月にマイナスに転じ、7月と8月に再びマイナスになったことに注意してください。マイナス金利はショートがロングに支払う必要があることを意味し、これは通常、トレーダーが市場の下落を予想していることを示します。しかし、建玉（OI）は現在プラス圏に戻っています。
もう 1 つの強気の指標は、マイナーの販売行動です。マイナーたちは販売をやめ、再びビットコインを蓄積し始めたようだ。
おそらく、より強気なチャートはステーブルコインの供給です。ステーブルコインの総供給量は増加し続けています。
ただし、最大の違いは、USDTの供給が増加しているのに対し、USDCの供給は550億ドルから340億ドルに減少していることです。なぜこのようなことが起こっているのでしょうか?
まず、シリコンバレーの崩壊によりUSDCのデカップリングが起こり、USDCの供給がピークに達しました。ニック・カーター氏は、別の考えられる説明を提案しました。米国の政策により、投資家は規制の緩いオフショア・ステーブルコインに向かっているため、USDTが拡大する一方でUSDCの成長は失速しています。
もしそうなら、米国の仮想通貨擁護の規制政策はUSDCにとって追い風となる可能性がある。
規制に関しては、米国証券取引委員会（SEC）が2024年に仮想通貨企業から47億ドルを徴収した。これは2023年から30倍に増加します。
これらの資金は、仮想通貨への投資に使用できるはずでしたが、仮想通貨空間の本当の被害者ではなく、政府関係者に送られました。
もちろん、その大半はTerraとの44億7000万ドルの和解金だった。良いニュースは、ソーシャル・キャピタルの報告書に「SECは罰金の数を減らしているが、その規模は拡大しており、業界全体の前例となる影響の大きい執行措置に重点を置いている」と述べられていることだ。
これは良い兆候ではありません。現政府が仮想通貨に対する否定的な態度を改めるか、新たな政策に取って代わられる必要がある。
要約: 市場は上昇するのか、それとも下落するのか?
現在の状況は楽観的ではないようです。
ISM指数の下落、ETH ETF需要の低迷、ベンチャー投資家の慎重さなど、理想的な市場状況ではありません。しかし、これが市場が自らを修復する方法です。実際、誰もがパニックに陥っているとき、それは多くの場合、私たちが思っているよりも市場の底に近づいている可能性があることを意味します。
弱気のデータがたくさんある一方で、ポジティブなシグナルもたくさんあります。 L2 ソリューション (特に Base) は好調で、Farcaster や OpenSocial などのソーシャル プラットフォームは成長しており、市場の影響力は解消されています。市場の熱意は低下していますが、一部の主要分野では依然として活発です。
現在の規制環境は非常に混乱しています。 SEC は仮想通貨分野に圧力をかけてきました。これを抑制するには米国の規制政策の変更、あるいは指導者の交代が必要だ。仮想通貨を支援する規制政策は、市場利益の触媒となる可能性があります。それまでプレッシャーは残ります。しかし、たとえ民主党が政権を握ったとしても、通貨供給量を増やすことで約束を果たす必要があるかもしれない。このような環境においては、ビットコインが最も有利な資産となります。
結局のところ、市場は直線的には動きません。私たちは市場心理が不安定な局面にいますが、それは大したことではありません。集中力を維持し、データに従い、市場のノイズに気を取られないようにしてください。
強気の傾向は、それが明らかになるまで明らかではないことがよくあります。つまり、私は市場の見通しについて依然として楽観的です。
もちろん、私が間違っている可能性もあります。
