原作者: 0X KYLE

オリジナル編集: Deep Chao TechFlow

導入

この記事では、著者はイーサリアムETFの立ち上げとそれが市場に与える潜在的な影響を分析し、具体的な取引戦略を提案します。執筆期間中に市場は変化しましたが、著者はまだ利益を上げる余地があると信じています。この記事では、イーサリアムとその関連資産のパフォーマンスだけでなく、新しい規制環境における RWA (現実世界資産) 業界の機会についても検討します。

テキストの内容

私がこの記事を書き始めたのは2024年5月24日で、当時ETHの価格は3632.22ドル、ONDOは1.08ドルでした。一部の資産の価格は執筆プロセス中に変更されましたが、著者は、取引のリスク/リワード比率が低下したにもかかわらず、上昇の可能性が残っていると信じています。

親愛なる暗号通貨愛好家の皆様、おめでとうございます。誰もが驚いた動きとして、ゲイリー・ゲンスラー氏のETHに対する公的立場にもかかわらず、 米国証券取引委員会（SEC）はイーサリアムETFの規則変更を承認しました。

この決定の背後にある理由については触れません。それはツイッター上の政治評論家に委ねられています。私たちが懸念しているのは、この決定が行われ、仮想通貨に対する米国政府の態度の大きな変化を示していることです。

これは、FIT 21 の承認によっても後押しされています (「FIT 21 は、デジタル資産エコシステムが米国で繁栄するために必要な規制の明確さと強力な消費者保護を提供します」)。企業にとって規制遵守の新時代が到来します。

暗号通貨に対する米国政府の新たなハト派姿勢は非常に強気であり、市場がこの情報をどのように消化しているかがわかります。RWA とイーサリアムのセクターが月間累計 (MTD) で際立ったパフォーマンスを示しています。

ETH ETFと仮想通貨に対する最近のハト派的なスタンスにより、これら2つのセクターは今後数週間、数か月で引き続きアウトパフォームする態勢が整っていると私は信じています。

セクター パフォーマンス MTD、Artemis.xyz より

導入

概要

この議論は 2 つに分けられます。まず、資産クラスとしてのイーサリアムとその関連代替品のアウトパフォーマンス、そして全体的な「仮想通貨政府の強気な姿勢」に対するベータとしてのRWA業界のアウトパフォーマンスです。

これら 2 つの分野は次の理由から密接に関連しています。

1. SECがETH ETFを承認し、仮想通貨に対するよりハト派的な姿勢を示したことは、機関主導のRWA資産にもより多くの資金が流入することを意味する（ONDOとブラックロックとの関係ですでに見てきたように）。

2. 制度上の「ETH の理論」は常にトークン化、ステーブルコイン、現実世界の決済でした。結局のところ、主要な機関はイーサリアム上の RWA 資産について議論し、それが ETH の主な物語でした。

したがって：

1. Go Long ETH とその最適ベータ

2. 長い RWA - ONDO が私のお気に入りです

他のRWAのロングを検討することもできますが、私がそうしない理由は、ONDO自体がETHのアルトコインであり、リスクカーブを下降するということは、市場の下降リスクにさらされることを意味するためです。

ETH ETFの包括的な分析

それでは、ETH ETF取引を詳しく見てみましょう。 「準備」に多くの時間を費やしたBTC ETFとは異なり、ETH ETFは多くの市場参加者を不意を突いたので、これは非常に興味深いと思います。 ETH ETF が承認される確率が一夜にして劇的に変化した日に、ETH が 25% 上昇したのを我々が目撃したのはこのためです。

問題は、市場では同じ取引を 2 回行うことがめったに許可されていないことです。そのような取引の議論は、「ETH ETF にはまだ価格が設定されていない」という考えにかかっています。これを測定するには、まず BTC ETF のパフォーマンスを確認する必要があります。

BTC ETF の重要な日付

• 2023 年 6 月 15 日: BTC にとって極めて重要な週、ブラックロックはスポット ビットコイン ETF に手を差し伸べる

• 2023年10月23日: おそらく、BTC ETFの可能性を本当に確かなものとしているのは、SECがグレイスケールの裁判所の判決に対して控訴しなかったことである。これは、彼らが真剣に検討していることを意味しており、したがって市場は承認されている

• 2023 年 1 月 10 日: ビットコイン ETF が正式に開始

注意すべき点

• ブラックロックETFの発表は事実上、割引取引の終焉を告げる

• 割引は ETF が開始されるときにのみ完全に終了します (この声明は明白ですが、よく考えてみると、これは「無料のお金」のようなものです)。ETF が開始できる/開始することが「証明」されたので、割引は終了する可能性があります。 ETFの開始時に終了する場合でも、その前に終了しました）

• 6 月 15 日以降、建玉 (OI) は急騰し、8 月に反落しましたが、10 月に上昇し始め、2 月にピークに達しました

• CME OI は制度上の位置づけを理解するための最良のツールであるため、私は CME OI をフォローしています。

ETH ETFの重要な日付

• 2024 年 5 月 20 日: ブルームバーグのアナリストが ETH ETF 承認の確率を 25% → 75% に引き上げ

• 2024 年 5 月 23 日: SEC が取引所のスポット イーサ ETF 上場申請を承認

注意すべき興味深い点がいくつかあります。

• グレースケール イーサリアム トラスト (ETHE) の割引は 2 日で -24% から -1.28% に終了しましたが、GBTC は終了までに数か月かかりました

• CME OIの伸びはBTC ETFの伸びほど強くない

• ETHの価格変動の多くは、ETF承認の実際のイベントが発生したときではなく、市場がETF承認の確率を上方調整するときに織り込まれています。これは、ETFに対する期待の変化を反映して、市場が実際の発表よりも先に動いたことを意味する。対照的に、ビットコインETFの発表はすべて大幅な価格上昇をもたらしており、これを比較すると、同じ取引機会に対して市場が同じように反応するわけではないことがわかります。

議論とリスク

取引のリスクから始めることにします。なぜなら、取引の上昇リスクよりも下降リスクを測定することの方が重要であると考えているからです。下降リスクを管理し、上振れリスクには自然に対処してください。

危険：

主なリスク: 市場はETHのピークに達している/頂点近くにある/時間ベースの降伏

これに対する議論は、割引がどれほど早く終了したか、そして発表後のETHの価格パフォーマンスです。彼らは取引がどのように機能するかを知っていると考えることができます。基本的に上下の取引ですが、CME OIと合計OIは基本的に停滞しています。

ETH OI が 1 月 10 日の BTC OI よりわずか 40 億少ない場合、これは「ロングはすべてロングになってしまったが、誰が買い続けるだろうか？」ということを示している可能性があります。

正直に言うと、この説はかなり有力だと思います。私は市場がこの取引に飛びついていると信じています。ETFが立ち上げられたばかりであるにもかかわらず、ETFが立ち上げられたときにのみ市場がこれほど高いOIを示したBTC取引とは異なり、OIは過去最高値を超えて拡大しています。

市場は「ETFの承認」と「ETH ETFの発売」を同一視しており、この2つは全く異なるものです。この感情は、承認発表に対する価格の反応や、割引が終了するまでの速さを見れば納得がいきます。

ETH OIが急上昇

BTC OIが急上昇

実際、私もこの意見に同意しており、記事の冒頭で「これら 2 つのセクターは今後数週間、数か月で引き続きアウトパフォームする態勢が整っている」と述べたのもそのためです。

イーサリアムETFの影響がすぐには表れないことを市場参加者が認識するにつれ、価格下落（つまり「時間ベースの降伏」）が起こる可能性があると私は考えています。今が購入に適した時期です。私はさまざまな価格レベルで買い注文を出しており、徐々に着実にこれらの買い注文を完了する予定です。私の取引方法を説明する引用は次のとおりです。

特別な規制リスク

登録リスクがどのように作用するかわからないので、それについてコメントすることはできません。しかし、私が TWITTER (DOT) COM で見たところによると、人々はなぜ 19 機の b-4 だけが承認され、S-1 は承認されなかったのかと言っています。

本質的にこれは「今後 10 日以内に挑戦できる」という意味ですが、それが本当かどうかはわかりません。しかし、それが本当であれば、すべてが詐欺であれば、取引に大きなリスクをもたらすことは間違いありません。

おそらく、この承認には「行間に隠された」他のリスクが存在する可能性があり、それは間違いなく念頭に置いておく必要があります。

この取引は気に入っています。次に何をすべきでしょうか?

この投稿がすでに長いことは承知していますが、これから素晴らしい内容に移ります。これまでの話は次のとおりです。ETH は良いですが、市場の最前線が多すぎるのかもしれません。しかし、長期的には、それは強気の触媒であり続けます。それで、何を買うべきですか？

ETH のベータ版を選択する際、多くの参加者は選択のジレンマに陥っています。結局のところ、流動性担保デリバティブ (LSD)、L2、ZK ロールアップと De-Fi プロトコル、ミームなどから選択できるのです。

したがって、これらすべてのコインのパフォーマンスをプロットすると、最もパフォーマンスの高いコイン (最高パフォーマンスから最低パフォーマンスの順) が次のとおりであることがわかります。

ペペ、LDO、UNI、ペンドル、メティス、AAVE

これは 1 週間の遡及期間内 (つまり、5 月 18 日から 5 月 26 日まで) でした。これはパフォーマンスを測定するための大雑把な方法です。より科学的なアプローチは、より「適切な」ルックバック期間にわたってこれらのコインのベータを実際に計算することですが、私にとってはこの方法が機能します。

私は個人的に、PEPE と PENDLE は年間を通じて市場で人気のコインなので、すべてのコインの中でロングすることを選択しています。これらのコインは特定の状況でパフォーマンスが優れているだけではなく、今年これまでで最高のパフォーマンスを示したコインの一つです。

上位 100 コインの中で最もパフォーマンスの高いコイン、年初来

したがって、PEPE + PENDLE が最大のメリットを提供すると信じています。これらには注目度の高いコインの追加効果もあり、市場はそれらを愛しています。私は PEPENDLE ポートフォリオの力を軽視しません。

RWA トランザクション時間

ETH ETF 取引について長い間議論してきたため、RWA 取引について書くエネルギーはもうありません。議論は単純だ。RWAは暗号通貨に参入して以来、金融機関が推し進めてきたものであり、ETHが主要なチェーンだった――ONDOはETHに関してBlackRockと提携している。

したがって、これは ETH の全体的な物語に関するベータ版です。アセットの選択については、私の主な選択は ONDO ですが、私の知り合いの数人も CANTO/DUSK を推進しています。個人的には、これについては単純に考えています - 1 ONDO = 1 CONDO。

他の

余談ですが、良いヘッジ取引はETH/SOLペアだと思います。全体として、SOLはこの時期にピークに達したように感じており、ロングETH/ショートSOLバタは非常に魅力的だと思います。

結論は

電話！ここまで頑張ったら、クッキーをもらう価値があります!この取引アイデアを気に入っていただければ幸いです。私は物事のスイングを取り戻しつつあるので、新しい取引アイデアを考え出し続けたいと思っています。そうでなければ、アメリカ国民の皆さん、とても楽しい戦没将兵追悼記念日をお過ごしください。私はニューヨーク市にいますので、コーヒーを飲みたい場合は、お気軽に連絡してください。

また、これは人々が「スポット ETF 承認」全体を過大評価し、レイアウトに飛びつくのが早すぎる可能性があることを示すために、私が含めたかったスクリーンショットです。