ミーム vs. ガバナンストークン: すべてはミームである

深潮TechFlow

特邀专栏作者

2024-05-13 07:45

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すべてのガバナンストークンは本質的にミームであり、その価値はプロトコルのミームの起源によって異なります。

原作者: ヤシュ・アガルワル

オリジナル編集: Deep Chao TechFlow

Meme が VC 支援のガバナンストークンや TradFi と比較して公平な発行を提供する方法と理由についてのとりとめのない説明と洞察 - 暗号通貨創設者への教訓。

A16zのCTOは最近、ミームコインは「建設業者にとって魅力的ではなく」、「外部の影響を考慮すると、おそらく純マイナスになる可能性さえある」と主張した。

「カジノを覆い隠した一連の虚偽約束」
「一般大衆、規制当局、起業家の仮想通貨に対する見方が変わった」
「技術的に魅力がない」

等

一方、クリス・ディクソン氏は、米国の証券法制度の体系的な不条理を強調する、より冷静な記事を発表しました。ミームコインが「ミームコインの投資家が誰かの投資に依存しているふりをしているのに、どのように最高のプロジェクトが規制の行き詰まりに陥っているのか」を強調しています。経営努力です。」これは、暗号通貨の残りの部分の見せかけ、つまりプロトコルを管理するためのさまざまなチームの努力を間接的に認めるものであり、私たちはそれらをガバナンストークンと呼んでいます。

私たちの目標は、ミームコイン（またはガバナンストークン）の重要性を擁護したり、軽視したりすることではなく、単により公平なトークン発行を主張することです。

ガバナンストークンは追加の手順を備えたミームです

私は、すべてのガバナンストークンは本質的にミームであり、その価値はプロトコルのミームの起源に依存すると信じています。言い換えれば、ガバナンストークンはスーツを着たミームです。なぜそんなことを言うのですか？

通常、ガバナンストークンは（証券法のため）いかなる収入分配も提供せず、コミュニティ指向の意思決定フレームワークとしてもうまく機能しません（保有が集中する傾向があり、参加が熱心ではない、またはDAOが一般に機能不全に陥っている）。これにより、追加の手順をいくつか追加するだけで、ミームと同じように機能します。 ARB（Arbitrumのガバナンストークン）であれ、WLD（Worldcoinのトークン）であれ、それらは本質的にこれらのプロジェクトに付随するミームコインです。

これは、ガバナンストークンに用途がないと言っているわけではありません。結局のところ、彼らの存在は、なぜ法律を更新する必要があるのかを常に思い出させてくれます。そうは言っても、多くの場合、ガバナンストークンはミームと同じくらい害を及ぼす可能性があります。

ビルダー向け: VC が支援する多くの注目度の高いガバナンストークンが製品発売に先立って発売され、深刻な幻滅感を引き起こしています。これは、採用を獲得するために何年も努力してきた創設者の信頼を直接損なうことになります。たとえば、Zeus Network は、製品を発売する前に 10 億ドルの FDV で立ち上げられましたが、多くの創業者は、大きな進歩を遂げた後でも、この評価額に到達するのに苦労しています。
コミュニティの場合: ほとんどのガバナンストークンは VC の支援を受けており、高い評価で発売され、徐々に個人投資家の手に渡ります。

ICP、XCH、Apecoin、DFINITY などを調査してください。2017 年の ICO でさえ、発売時に供給の大部分がロック解除されていたため、現在の VC が支援する低浮動小数点トークンよりも優れていました。

a16z の場合を考えてみましょう。ただし、資金が 3 億ドルを超える大規模な VC を見てください。

では、EigenLayer を見てみましょう。

おそらくこのサイクルで最大のイーサリアムプロトコルであるEigenLayerは、その典型的な例です。インサイダー (VC とチーム) は 55% とかなりの割合を占めていますが、最初のコミュニティエアドロップはわずか 5% でした。これは古典的な低フロート、高 FDV プレイで、29.5% の VC によって支援されています。前回のサイクルではFTX/Alamedaを非難しましたが、今回のサイクルではそれは変わりません。

EIGEN が管理する EIGENDAO は、現在では、内部関係者が供給の大部分を制御しているという点で、他の Web2 ガバナンス委員会と同様です (当初、コミュニティからの供給はわずか 5% でした)。忘れないでください、EigenLayer のコンセプト全体は再担保化 (レバレッジド・イールド・ファーミング) であり、金融工学をミームであると同時にネズミ講にしているのです。

インサイダーのグループが供給量の半分以上 (この場合は 55%) を占めた場合、暗号通貨の再分配効果が著しく妨げられ、少数のインサイダーが流通量が少なく流通量の多い通貨を流通させることが非常に困難になります。 FDV発行が豊富。内部関係者が本当にそう信じているのであれば、トークンの提供に対する天文学的な評価を考慮すると、割り当てを削減したほうが良いでしょう。

本物の陰謀団が名乗り出てください

資本形成プロセスの不条理を考えると、最終的にはVCがミームを非難し、ミーム作成者がこの分野の規制の混乱と評判危機の原因としてVCを非難することになるだろう。

しかし、なぜVCはトークンにとってそれほど悪いのでしょうか?

VC企業がFDVを入札するには構造的な理由がある。たとえば、大規模なベンチャーキャピタルファンドは、評価額 2,000 万ドルの株式の 20% と引き換えに 400 万ドルを投資します。論理的には、TGE (トークン発行活動) で FDV を少なくとも 4 億ドルに増やす必要があります。 LPを提供することで利益が得られます。シード/プレシード投資家の利益を高めるために、プロトコルは可能な限り最高のFDVで上場するように推進されています。

その過程で、彼らはプロジェクトに対し、より高い評価額で資金を調達するよう継続的に奨励しています。ファンドが大きければ大きいほど、プロジェクトに途方もなく高い個人評価を与え、強力な物語を構築し、最終的にはより高い公的評価で上場する可能性が高く、トークンの発売時に小売りを余儀なくされます。

高 FDV の開始は、下向きのスパイラルと注意のゼロにつながるだけです。 Starkware の場合を考えてみましょう。
低 FDV の開始により、個人投資家は価格の再設定から利益を得ることができ、コミュニティとマインドシェアの形成に役立ちます。セレスティアの場合を考えてみましょう。

個人投資家はロック解除に対してこれまで以上に敏感になっています。 5 月だけで、12 億 5,000 万ドル相当の Pyth がアンロックされるほか、Avalanche、Aptos、Arbitrum などからさらに数億ドルがアンロックされます。

いくつかのロック解除データ

ミームは金融システムの崩壊の産物である

ビットコインは、2008年の金融危機後に誕生した最大かつ最古のミームコインであると言えます。マイナス/ゼロの実質金利 (金利 - インフレ) により、すべての貯蓄者はピカピカの新しい資産クラス (ミームコインなど) への投機を余儀なくされます。ゼロ金利環境は、安い資本で繁栄する無法者でいっぱいの市場環境を生み出します。 S&P 500のような上位指数ですらゾンビ企業が5％程度含まれており、金利上昇に伴ってゾンビ企業はさらに悪化し、ミームと何ら変わらない状況になっている。さらに悪いことに、ファンドマネージャーがそれらを宣伝し、個人投資家が毎月それらを買い続けていることです。

憶測が決して死なないのには理由があり、このサイクルではそれらはミームです。

カナとカタナ経由のフレッド

これを踏まえ、最近「金融ニヒリズム」という言葉が注目を集めている。それは、生活費のせいでほとんどのアメリカ人が命を落としていること、上昇志向の機会がますます多くの人々に否定されているということ、アメリカン・ドリームは本質的に過去のものであること、そして収入に対する住宅価格の中央値の比率が高くなっているという考えを要約している。完全に持続不可能なレベルにあります。金融ニヒリズムの根底にある推進力はポピュリズムと同じです。ポピュリズムは、既成のエリート集団にうんざりしている一般の人々にアピールする政治へのアプローチです。「このシステムは私にはうまく機能していないので、何かまったく違うことを試してみたい」（例えば、バイデンに投票する代わりにボーデンを買うなど）。

Meme はインフラストラクチャをテストしています

Meme は、暗号通貨を始めるための優れたツールであるだけでなく、インフラストラクチャをテストするための優れた方法でもあります。 A16z の立場とは反対に、私たちはミームがあらゆるエコシステムに正味のプラスの影響を与えると信じています。ミームコインがなければ、Solana のようなチェーンはネットワークの混雑に直面することはなく、ネットワークや経済のあらゆる脆弱性が表面化することはありません。 Solana のミームコインは正味のプラスの影響を及ぼしました。

すべての DEX が過去最高のトランザクション量を処理しただけでなく、対応するイーサリアムを上回りました。
マネーマーケットはミームを統合して TVL を増加させます。
消費者向けアプリケーションは、注目を集めたりマーケティングを目的としてミームを統合します。
優先手数料と MEV のおかげで、バリデーターは巨額の手数料を得ることができます。
DeFiにおけるネットワーク効果は、流動性とアクティビティの増加によりより効果的です。

Solana Wallet Phantom の月間アクティブデバイス数が 700 万台であるのには理由があります。一般の人々を参加させるミームコインを利用しているためであり、おそらく現在、暗号通貨で最も使用されているアプリの 1 つです。

真のRWAの場合、オンチェーンで取引するには、十分な流動性を備えたインフラストラクチャ（トップミームを見てください。L1トークン/ステーブルコイン以外で最も深い流動性を持っています）、ストレステストされたDEX、そしてより広範なDeFiが必要です。ミームは気を散らすものではなく、共有台帳上に存在する単なる資産クラスです。

資金調達メカニズムとしてのミーム

ミームは資本調整の効果的な手段であることが証明されました。 Research Pump.fun は、数百万近くのミームの配布を可能にし、ミームに数十億の価値を生み出しました。なぜ？なぜなら、人類史上初めて、誰でも 2 ドル未満、2 分以内に金融資産を作成できるからです。

ミームは、優れた資金調達メカニズムおよび市場開拓戦略として機能します。従来、プロジェクトはVCに15～20％を割り当てることで多額の資金を調達し、ミームやマーケティングを通じてコミュニティを構築しながらプロダクトを開発し、トークンを発行してきた。しかし、これは多くの場合、コミュニティが最終的に VC に見捨てられる結果になります。

ミームの時代では、人々は独自のミームを立ち上げ（ロードマップはなく、ただ楽しむだけです）、早い段階で部族のようなコミュニティを形成することで資金を集めることができます。その後、虚偽の約束をしたりロードマップを提供したりすることなく、Meme に実用性を継続的に追加するアプリケーション/インフラストラクチャを構築し続けることができます。このアプローチは、ミームコミュニティの部族主義 (つまり、モデレータのバイアス) を利用し、BD/マーケティング担当者となるコミュニティメンバーからの高いエンゲージメントを保証します。また、VC が採用する少量多量の FDV ポンプアンドダンプ戦略に対抗して、トークンのより公平な配布を保証します。

これはすでに起こっています

BONK ミームから生まれた Telegram ボット (1 日の取引高は最大 2 億 5,000 万ドル) であるBONKBot は、BONK の購入と破棄に 10% の取引手数料を使用します。同社は手数料を通じて累計約700万ドルのBONKを消費し、保有者と経済を連携させてきた。
Farcaster エコシステムのミームであるDegen を使用すると、寄稿者は DEGEN を使用して他の人が投稿した質の高いコンテンツに報酬やチップを渡すことができます。さらに、彼らは degen 用の L3 チェーンを構築しました。同様に、前回のサイクルで最も人気のあるミームの 1 つである Shibatoken は現在、L2 を構築しています。

この傾向は最終的にミームとガバナンストークンの収束につながるでしょう。すべてのミームが同じように作られているわけではないことに注意することが重要です。詐欺はよくありますが、VC が密かに行う詐欺よりも簡単に発見できます。

未来を見据えて

誰もが次の大きな事業に向けて一足先にスタートを切りたいと考えており、ミームは個人投資家がほとんどの機関よりも早く参入できる数少ない分野の一つだ。 VC の非公開取引へのアクセスが限られているため、Meme は Sand Lake Capital に、より優れた市場適合性を提供します。 Meme は仮想通貨をカジノのように見せますが、その権力をコミュニティの手に取り戻します。

それで、解決策は何でしょうか？

a16z のような VC は、誰でも参加できるように取引をシンジケートする必要があります。 Echoのようなプラットフォームは最適です。

VC の場合は、Echo に取引を掲載し、コミュニティをシンジケート取引に参加させ、プロジェクトを中心に結集する初期のコミュニティのミームのような魔法を目撃してください。

明確にしておきますが、私たちはVCや民間の資金提供に反対しているのではなく、より公平な分配と、誰もが金融主権を獲得する機会を持つ平等な競争の場を支持しています。 VCは早期にリスクを取ることで報われるべきだ。暗号通貨は、オープンでパーミッションレスなテクノロジーだけでなく、初期段階の資金調達に対するオープン性も重要ですが、これは現在、従来のスタートアップと同様に不透明です。