超50万枚ETH待抛售？解读隐藏在Celsius背后的疯狂细节
原作者：@0x BoboShanti
オリジナル編集: Frank、Foresight News
セルシウスはウォレットに約58万4000ETH（14億ドル）を保有しており、これまでに9万2000ETHをCoinbaseとFalconXに送金している。
たくさんの方がコメントしてくださって、セルシウスはまだ 500,000 ETH 以上を販売可能です。これは間違った発言だと思います。 40時間以上の調査を経て、法的文書に基づいて、なぜこれが間違っていると考えるのかを説明します。
背景
2023 年 12 月 27 日、裁判所はセルシアスが破産から抜け出すための「MiningCo 取引」を進めることを承認しました。主要な条件は次のとおりです。
意思ビットコインマイニング会社の設立に2億2,500万米ドルを投資。
約 21 億ドルの流動性暗号通貨 (BTC および ETH として定義) が債権者への分配に利用可能です。
債権者への流動的な暗号通貨の分配に関するPayPalおよびCoinbaseとの合意。
セルシウス社が保有する仮想通貨
最新の裁判所文書には、2023 年 10 月 20 日時点でのセルシウスの仮想通貨保有額が記載されています。
888,000 ETH (または同等の ETH);
38,000 BTC (または同等の BTC);
債権者請求のカテゴリー
（注：請求時のETH価格は1,088ドルと評価されており、資産配分交換比率のさらなる表はまだ公開されていません。これにより、特定の請求カテゴリーが請求金額に基づいてどれだけのETH/BTCを受け取るかが決まります。ただし、これは現在の価格に近い可能性があります。)
さらに、特定の請求額は、今後の事件の更新や暗号通貨の価格の変動により変動する可能性があります。
エスクロー請求および一般エスクロー請求は、次の場合に取り下げることができます。引き出し可能なエスクロー請求は 100% 補償され、一般エスクロー請求は請求金額の 72.5% が補償されます。
これらの請求は、出願日（2022 年 6 月）の時点での請求者のトークン残高に基づいて現物で分配されます。
トークンの正確な金額は公開されていないため、簡単にするために、この記事では計算に公開されている金額 (2 億 600 万ドル) を使用します。
クレームのこの部分の配布は現在開始されています。
小口借り手の預金請求:簡単に言えば、借り手が未払い金額を返済する限り、資金はBTCまたはETHの形で返されます。
これは、6億700万ドルが実質的に行方不明となり、暗号通貨として返還されたことを意味します。
一般収入保険金（およびその他の無担保保険金）：これは最も重要な保険金カテゴリであり、保険金請求総額で 39 億ドルを占めます。
この問題はより微妙であり、投票の選択やその他の要因によって左右されるが、単純化すると（ニュアンスの多くは無視して）、請求者は平均して請求総額約40億ドルのうち61.2％（約23億9000万ドルに相当）を受け取ることになる。
で「流動的な暗号通貨」（BTC または ETH として定義）のほか、新たに資金提供された採掘会社の普通株式および訴訟収益（ある場合）が含まれます。
利便性の主張:繰り返しになりますが、これは流動的な暗号通貨 (ETH または BTC) の形で配布されます。
請求額の決定とBTC/ETHの保留中の分配に使用される変換レートが異なるため、現在、請求者に返されるトークンの数を正確に決定することは困難です。
この部分の保険金請求は今後数週間以内に発行が開始される予定で、換算レートは事前に発表される予定です。
示されているように、予想される支払いはエスクロー口座に保管される7,500万ドルの削減予算を含む約3億5,000万ドルであり、セルシウスはこれらの費用に資金を提供するためにETH保有の一部を清算した可能性があります。
また、未解決の請求のために 6 億 1,300 万ドルの引当金も維持されています。この金額は当面は変更されず、かなりの部分が請求者に割り当てられることが予想されます。
これは、流動性のある暗号通貨 + MiningCo 普通株式の組み合わせです。その中のどのくらいの割合が暗号通貨であるかは不明です。簡単にするために、この記事では 6 億 1,300 万ドルがすべて暗号通貨であると仮定します。
データの合計
したがって、全体的には、2023年10月20日の時点で、Celeiusは888,000 ETHと38,000 BTCを保有しています。2024 年 1 月 17 日現在の価格に基づくと、暗号資産のこの部分の総額は約 37 億米ドルです。
アーカムのデータによると、セルシウスは現在、58万4000ETH（約15億1000万ドル）と9800BTC（約4億2200万ドル）、合計19億ドルの暗号資産を保有している。
「Celsius が ETH を売却した」と仮定すると、次のようになります。これは、244,000 ETH (5 億 7,300 万ドル) が処分されたことを意味します。
2023年10月20日の時点では38,000ビットコインが含まれていなかったため、アーカムは一部のセルシウスウォレットを見逃した可能性があり、現段階では何枚のビットコインが処分されたかは不明である。
現在の「流動的な暗号通貨」の総量を考慮して、この記事は今日の価格に基づいて、セルシウスがまだ38,000 BTCすべてを所有しており、ETHとBTCの分配比率が60/40であると仮定します。
前の図に基づいて:
未解決の請求に対する準備金として 6 億 1,300 万ドル (60% ETH: 約 156,000 ETH)。
3 億 5,000 万ドルが費やされました (60% ETH: 約 89,000 ETH)
1億2,400万ドルのエスクロー請求は暗号通貨で分配され（以前の計算によれば、おそらくわずか26,000 ETH）、2023年11月から継続されています。
2億4,200万ドルのコンビニエンスクレームが暗号通貨で返還されました（60％ETH：62,000 ETH）。
無担保債権（一般所得債権を含む）で21億ドル（60％ETH：536,000ETH）。
結論は：
開始残高は 888,000 ETH です
89,000 ETH 手数料を差し引く = 799,000 ETH;
156,000 ETH 準備金を引く = 643,000 ETH;
エスクロー請求のために 26,000 ETH を引く = 617,000 ETH;
分配便宜請求のために 62,000 ETH を差し引く = 555,000 ETH;
次に、分配する必要がある無担保債権（一般収益債権など）があり、これが債権の大部分を占め、これに21億ドルの流動性ETHとBTCが割り当てられる予定です。
現在の価格に基づいて比率が 60% ETH と 40% BTC であると仮定すると、これは 536,000 ETH になります。セルシウスは現在、584,000 ETH のみを保有しています。
そしてセルシアスは「ETHをすべて売却」することはできず、そうしないと債権者に対する法的義務を果たすことができなくなります。
CoinbaseとPayPalはどちらもMiningCoの取引条件に基づいて主張されている販売代理店であるため、近い将来セルシオがCoinbaseに追加送金を行う可能性があることは注目に値します。これは必ずしも販売していることを意味するものではありません（前述したように、販売は非常に限られています）。
注意すべき点の1つは、CoinbaseとFalconXへの大規模な送金が始まったのは2023年11月13日、つまり破産裁判所が当初の破産計画を承認したわずか数日後のことでした。
この計画の条項は、セルシウスが特定のエスクロー口座（専門家報酬など）をできるだけ早く現金で支払うことを規定しており、これがFalconXへの入金の説明になる可能性がある。
現時点では、特定のエスクロー請求者も物理トークンを引き出す資格があり、これが Coinbase の移転を説明する可能性があります。
また、未解決の請求に備えて別の準備口座に約 156,000 ETH が保管されており、これにより Coinbase からの複数の送金が説明される可能性があります。
結論: セルシウスのETHにはギャップがある
現在の状況に関する限り:
セルシウスは現在 584,000 ETH を保有しており、約 536,000 ETH が無担保請求権を持つ債権者に物理的な形で配布されます。62,000 ETH は請求を促進するために物理的な形で配布されます。約 26,000 ETH はエスクロー請求の分配を処理するために Coinbase と Paypal に送られた可能性があります。 。
この計算によると、現在セルシウスのETHにはギャップがある（60/40の割り当て比率に基づく）ため、セルシウスが保有している残りのETHでできることは非常に限られています。
過去数週間のFalconXへの送金を考慮すると、セルシウスは規定の手数料や費用（2億2500万ドルのMiningCoの資本金や専門手数料など）を賄うために販売する必要があったETHを売却した可能性が高い。
発効日は 2024 年 1 月 31 日頃になる予定で、その後本格的に配布が開始される予定です。要するに、セルシウスが実際に販売できるETHを（もしあったとしても）これ以上保有する可能性は低いのです。
摂氏の背後にあるクレイジーな詳細
ところで、セルシウス事件はかなりクレイジーです。あまり報道されていない文書で私が見つけた驚くべき事実をいくつか紹介します。
GBTC が 40% のプレミアムで取引されていたとき、セルシウスはグレースケールに約 9 億 5,000 万ドルを投資しました。しかし、GBTC プレミアムはすぐにマイナスとなり、GBTC で約 1 億 3,000 万米ドルの損失が発生し、他のグレースケール資産では 3,000 万米ドルの損失が発生しました。
この取引は「ウィドウメーカー」と呼ばれ、スリーアローズキャピタルなどの多くの仮想通貨大手の崩壊につながりました。
2021年2月2日、セルシウスは35,000 ETH（現在の8,800万ドルに相当）をStakeHoundに移送し、バリデーターとローカルでステーキングしました。
3か月後、StakeHound は、バリデーターの秘密鍵が紛失したため、ETH のこの部分が永久にロックされたことをセルシウスに通知しました。
StakeHoundはFireblocksを非難しているが、Fireblocksはこれを否定しており、現在米国とイスラエルでいくつかの関連訴訟が係争中である。
実際に秘密鍵が永久に失われると、ETH の下落が増大することになります。
セルシウスは、FTX および Alameda Research から FTT および SRM の形で融資担保を受け入れました。
注目に値するのは、セルシウスによるアラメダ・リサーチへの8億1,400万ドルの融資は、5億2,000万ドルのFTTによって部分的に担保されていた。
2022 年 5 月までに、FTT と SRM がセルシウスがコミットしたすべての担保の 50% を占めることになります。
セルシウスは制度融資に信用格付けシステムを導入しており、与信限度額を設けている。ただし、これらのルールが常に守られているわけではなく、多くのローンは与信限度額を大幅に超えています。たとえば、次のとおりです。
テザーに提供されるローンは信用限度額の 2 倍です。
Three Arrows Capital への融資は信用限度額の 3 倍でした。
2022 年初頭、セルシウスは、Terraのアンカープロトコルに少なくとも3億ドルのETHを展開しました。
彼らのリスクチームは反対しましたが、最終的には続行し、テラが崩壊するまでに、セルシウスはテラに9億ドルを配備していました。
幸いなことに、彼らはUSTデカップリング中に迅速に行動し、約3,000万ドルの損失だけで済みました。
セルシウスは為替取引戦略に手を出しましたが、彼らにとってそれは費用のかかるビジネスベンチャーのように思えましたが、現金取引と裁定取引の失敗により、損失は1億5000万ドルに達した。
2022年1月、ビットコインは2カ月で6万9000ドルから3万ドルの安値まで下落し、セルシウスの元最高リスク責任者は、マシンキー最高経営責任者（CEO）が1月23日と24日にビットコインをすべて売却するようトレーディング部門に指示したと主張した。
これによりセルシウスは約6,750BTCの売り越しとなり、数日後CEOのMashinky氏はWhatsapp経由で3,750BTCの買い戻し命令を出した。
セルシウス氏の戦略は方向性のある取引を行わないことであったが、マシンキー氏は財務やリスクのリーダーシップを無視してトレーディングデスクに（底値で）売り、数日後に高値で買い戻すよう直接指示するなど、その戦略を回避したとされている。
さらに、セルシウスのスタッフは、ライブショー中のマシンキーのコメントを明らかに非常に懸念していました。状況は非常に悪化したため、セルシウスの従業員数名がインターネットからすべての痕跡を削除する任務を負った。
セルシウスは流通市場から CEL を購入するために 3 億 5,000 万ドル以上を費やし、時には資金がない場合もありました。(ヒント: あなたは恩恵を受けます)。
同時に、CEOと他の幹部は個人保有のCELトークンを大量に売却した。
私は弁護士ではありません。上記はセルシウス社の現在の状況についての私の解釈であり、ここ数日間で何千ページもの大量の文書を読んだため、いくつかの間違いや誤解があるかもしれません。
セルシウスの破産を追ってきた人が私を訂正したり、コメントを残して、なぜ私がETHに対してもはや強気であってはならないのかを教えてくれるのを歓迎します。
