Galaxy: モジュール性とロールアップがイーサリアムの価値に与える影響
原題：「モジュール性とロールアップがETH価値に与える影響」
原作者：クリスティーン・キム
オリジナルコンピレーション: Luccy、BlockBeats
編集者注: ギャラクシー社リサーチ部門副社長のクリスティーン・キム氏は、カンクン/デネブのアップグレードだけでなく、再ステーキングとアカウントの抽象化の影響を組み合わせて、L2の短期的および長期的な見通しについての詳細な研究を執筆しました。イーサリアム上での価値の蓄積。このレポートは、短期的にはL2がイーサリアムの価値にマイナスの影響を与える可能性があることを明らかにしていますが、ロールアップ技術が成熟し、イーサリアムのDA機能が向上するにつれて、イーサリアムの価値は長期的には良好なパフォーマンスを発揮すると予想されることも指摘しています。 BlockBeats は元のテキストを次のようにコンパイルします。
まとめ
今後のイーサリアムのカンクン/デネブのアップグレードにより、ロールアップ事業者が支払うブロックスペース料金が削減されることが予想されているため、短期的にはイーサリアムの有料プロトコル収益にとって逆風となる可能性がある。イーサリアム上に構築されたロールアップが、より強力で比較的安価な他の決済チェーンや DA チェーンとの相互運用性が高まるにつれ、結果としてイーサリアムのパフォーマンスが低下する可能性があります。長期的には、ブロックチェーンのモジュール性の議論が当てはまる場合、イーサリアムやセレスティアなどの L1 ブロックチェーンの主なネットワーク料金の原動力は、エンド ユーザーではなく、L2 ロールアップ サービス プロバイダーになるでしょう。 L2 でのアカウント抽象化の採用の増加と組み合わせると、ブロックスペース支払い目的でイーサリアムを保有する主な個人は、エンド ユーザーではなくロールアップ オペレーターになることが予想されます。
導入
暗号通貨業界における長年の疑問は、分散化とセキュリティというネットワークの特性を最大限に（または少なくとも維持しながら）ブロックチェーンを拡張する方法であり、Celestia の立ち上げは、ブロックチェーンのスケーラビリティのトリレンマに対する答えを示しています。解決。 Celestia は、ロールアップに DA (DA) を提供するために高度に最適化された最初のパブリック ブロックチェーンです。 DA レイヤーとして、Celestia にはトランザクションをネイティブに実行する機能がありません。代わりに、Celestia はユーザー トランザクション データのバッチを一時的に公開するためのロールアップ用のブロック スペースを提供します。 DA レイヤーとして、Celestia は DA サンプリング (DAS) などの戦略を採用し、実行レイヤー (ユーザーに代わってチェーン上にデータを公開するスマート コントラクト ロールアップなど) が使用するブロック スペースのコストを具体的に削減します。
イーサリアムは DA (DA) のブロックスペースコストの削減にも取り組んでいますが、これにはより高いノード要件が犠牲になります。プロトダンクシャーディングは、イーサリアムの次のネットワークアップグレードで予定されている主要なコード変更です。カンクン/デネブアップグレードとして知られるこのアップグレードにより、イーサリアムノードの一時データストレージスペースが768kB増加すると予想されます。ロールアップ トランザクション用の追加ブロック スペースにより、イーサリアムの DA コストが少なくとも 10 倍削減されることが期待されます。
ブロックチェーンのスケーリングに関連するモジュール性の議論の核となる考え方は、一般的なブロックチェーン コンピューティングのすべてのコア機能 (つまり、モノリシックまたは統合ブロックチェーンの議論) を単一のネットワークで実行させるのではなく、責任 (実行や DA など) をアウトソーシングするというものです。機能とパフォーマンスの強化のために専門のインフラストラクチャ プロバイダーに提供します。 Celestia と「モジュール性」について詳しく知るには、この Galaxy Research レポートをお読みください。
イーサリアムは、L2 ロールアップのサポートを改善するためにネットワーク アップグレードを実装するため、ロールアップ シーケンサーから得られるプロトコル収益のシェアが、L1 エンド ユーザーから直接得られるシェアを超える可能性があります。ロールアップ シーケンサーは、エンドユーザー データを DA レイヤーに公開するエンティティです。現在、ロールアップはすべてのガス支払いの約 12% を占めており、年初の 3% から増加しています。
このレポートでは、再ステークとアカウントの抽象化の影響を考慮して、L2 から L1 ブロックチェーンへの価値上昇の短期および長期の見通しを詳しく掘り下げます。カンクン/デネブのアップグレードのような最近のアップグレードの開始、および決済層および DA 層としてイーサリアムから他のブロックチェーンに移行するオプションである L2 の柔軟性の向上は、イーサリアムの価値に短期的な影響を与える可能性があります。 マイナスの影響ただし、長期的には、ロールアップ技術が成熟し、イーサリアムの DA 機能が向上するにつれて、イーサリアムの価値はアウトパフォームすると予想されます。
このレポートは、ブロックチェーンのモジュール性議論に関する前回のレポートの続編です。ブロックチェーンのモジュール性を理解する、レポートでは、モジュール性の議論に関連する多くの用語と概念が紹介され、階層型ブロックチェーンの料金生成と収益の推進力についての追加の洞察が提供されます。
2023 年にイーサリアムで L2 採用
イーサリアムの L2 でのトランザクション活動は 1 月以来 3 倍以上に増加しました。 2023 年には、L2 が名目および割合の両方で 1 日の総取引量の最大の増加を記録しました。
L2では、OptimismとArbitrumは2023年にイーサリアムL2で大幅なTVL低下を経験し、それぞれ11%と7%低下した。 Base と zkSyncEra は、L2 の TVL で大幅な増加を達成し、それぞれ 9% と 4% 増加しました。注: TVL この指標はトークンの USD 価値に基づいており、必ずしもプロトコルにデポジットされたトークンの名目量の変化を表すものではありません。
注目に値するのは、仮想通貨取引所 Coinbase が今年立ち上げたロールアップ プロジェクトである Base が、L2 ユーザーの間で急速に普及し、人気を集めたことです。 12月12日の時点で、BaseはL2で3番目に高いTVL（TVL）を蓄積しています。取引活動の観点から見ると、Base の 1 日の取引量は Arbitrum や Optimism よりも高い場合があり、後者の 2 つはイーサリアム TVL で最大の L2 です。
イーサリアム上の TVL による上位 3 つの L2 のうち、Base のシーケンサーは、ユーザー トランザクションを分類してブロックにバッチ処理することで総収益の約 20% を生み出しています。現在までに、Optimism、Base、および Arbitrum のシーケンサーは、ユーザー料金から 1 億 4,000 万ドル (USD) の収益を生み出しています。
2024 年に向けて、カンクン/デネブのアップグレードの開始により、ユーザー トランザクションをバッチ処理してイーサリアム上で完了するコストが大幅に削減され、その結果、イーサリアムでの手数料収入が減少する一方で、ロールアップ シーケンサーの利益率が増加します。
カンクン/デネブのアップグレード
カンクン/デネブのアップグレードにおける主なコード変更は、プロトダンクシャーディングとしても知られるイーサリアム改善提案 (EIP) 4844 です。 Proto-danksharding は、ロールアップ トランザクション用に専用のブロック スペース「BLOB」を作成します。「BLOB」トランザクションの価格は、通常のユーザー トランザクションとは別の手数料市場に従って設定され、トランザクション データは一時的に約 3 週間のみ保存されます。 EIP 4844 をアクティブ化すると、各ブロックはロールアップ用に追加の 768 KB データ スペースを作成します。
EIP 4844 によりイーサリアム ブロック スペースに組み込まれる手数料が 10 分の 1 以上削減されるため、カンクン/デネブのアップグレードにより、短期的にはイーサリアム手数料収入が減少する可能性があります。さらに、スケーラビリティ、分散性、相互運用性の欠如など、ロールアップに関連する技術的な課題があるため、イーサリアムの手数料収入の大部分は依然として主に、L2 ではなくイーサリアム上で直接トランザクションを実行するエンドユーザーから得られる可能性があります。ロールアップ技術が成熟するまで、イーサリアムの収益は EIP 4844 から大きな恩恵を受けない可能性があります。
短期的な技術的課題
ここでは、ロールアップ事業者が 2023 年に優先し、2024 年も推進し続ける 3 つの主要な開発分野を詳しく見ていきます。
スケーラビリティ:ロールアップは手数料変動の影響を受けないわけではありません。ブロックチェーンのモジュール性に関する以前のレポートで強調したように、Project Galxe の Arbitrum Odyssey マーケティング キャンペーンがオンチェーン活動の急増を引き起こしたとき、イーサリアムの主要なロールアップ Arbitrum の取引手数料は、2022 年 6 月に一時的にイーサリアムを上回りました。それ以来、2022 年 8 月の Nitro の開始により、Arbitrum の手数料は大幅に下がりました。 2023 年 6 月に完了したオプティミズムの Bedrock アップグレードも、ネットワークの拡張性の向上とガス料金の削減を目的としています。ロールアップのスケーラビリティは、開発者が改善に焦点を当てている活発な開発領域です。
分散化とセキュリティ:ロールアップ開発者が注力しているもう 1 つの開発分野は分散化です。イーサリアム上のすべてのロールアップは、トランザクションの順序付けとブロックの生成を単一のノード オペレーターに依存しているため、集中型の攻撃ベクトルに対して脆弱です。ロールアップが分散化とセキュリティを向上させるために焦点を当てている 3 つの中心的な重点領域には、(i) 有効性/不正証明の実装、(ii) 検証と順序付けのためのオペレータのセットの拡大、(iii) ガバナンスによる管理者の削除、特権と制御の分散化が含まれます。ロールアップの。
相互運用性:イーサリアムが汎用ブロックチェーン市場シェアを独占している主な理由の 1 つは、強力なネットワーク効果です。より多くのユーザーがイーサリアムに参加し、ユーザーがイーサリアム上でやり取りする資産の流動性が高まるにつれて、ネットワークの価値も正のフィードバック ループで増加しますが、この流動性の分散がロールアップ導入の障壁となっています。 DeFi エコシステムは、流動性の一元化とプロトコルへの dapp の構成可能性の恩恵を受けています。したがって、L1 から L2 へ、および L2 エコシステム内での資産のシームレスな移行を解決することは、イーサリアムから L2 へのエンドユーザーの移行を促進するのに役立つ重要な開発分野です。
代替 DA ソリューションの利点
短期的には、イーサリアムの収益は依然として主にエンドユーザーが L1 上で取引所を直接立ち上げることによって生み出されています。 L2 でのスケーラビリティのアップグレードによるトランザクション コストの削減が増加し、ロールアップの分散化と相互運用性が向上するにつれて、ユーザーによる L2 の採用は増加すると考えられます。さらに、コスト効率の高いロールアップに Celestia のような代替 DA レイヤーの使用を選択すると、コスト削減の一部のみをロールアップ ユーザーに渡すことで、より高い利益率が可能になる可能性があります。 Ethereum や Celestia に加えて、NEAR などの他の L1 ブロックチェーンも、DA レイヤーとしてロールアップをより適切に提供するよう移行する意向を発表しています。
以下の図に示すように、L2 では、ユーザーが支払う取引手数料はイーサリアムよりも 90% 以上少なくなります。
ユーザーのトランザクションデータをイーサリアムではなくセレスティアに公開することで、ロールアップオペレーターはセレスティアでのトランザクション手数料が安くなり、より高い利益率を実現することが期待できます。 Celestia の手数料は平均してイーサリアムよりも数倍低い傾向がありますが、これは主に Celestia が 2023 年 10 月 31 日にメインネット上でローンチされたばかりの新しいチェーンであるという事実によるものです。以下のグラフは、各プロトコルの 1 日の平均取引手数料 (米ドル) に基づいた Celestia と Ethereum の手数料比率を示しています。Celestia の 1 日の取引手数料は、平均して Ethereum の 80 分の 1 です。 (注: 次のデータは、ロールアップ シーケンサーによって支払われるトランザクションだけでなく、Celestia と Ethereum 上のすべてのタイプのユーザー トランザクションの手数料を示しています。)
Celestia は、オンラインになってから 2 か月も経っていない新しいブロックチェーンであるため、イーサリアムのような L2 による DA にはまだ広く使用されていません。 Celestia での取引活動の主要な部分は、「ブロブ」トランザクションの確認ではなく、Celestia のネイティブ資産の質権および質権委任に関連する活動です。 Celestia 上で「ブロブ」取引活動が増加すると、取引手数料が変動し、上昇傾向にある可能性があります。ただし、Celestia による DA の最適化は現在イーサリアムには存在しないため、他のすべてが同じでない限り、ロールアップ手数料がイーサリアムよりも Celestia で高くなる傾向は考えられません。
要約すると、カンクン/デネブアップグレードの有効化によりイーサリアムのロールアップのブロックスペースコストが減少するか、少なくともアップグレードなしの場合よりも低くなるため、2024年のカンクン/デネブアップグレードの有効化によりイーサリアムネットワーク収益は減少すると予想されます。カンクン/デネブのレベルアップ。さらに、ロールアップのスケーラビリティ、分散化、相互運用性に関連する継続的な課題により、イーサリアム ネットワークの収益の大部分は依然として L2 ではなくエンド ユーザーから得られることが予想されます。最後に、シーケンサーが DA コスト削減のすべてを、料金を支払って Celestia などの代替 DA ソリューションの使用に移行するロールアップ ユーザーに渡さない場合、ロールアップ マージンは短期的には増加すると予想されます。
5年以上の長期的には、ブロックチェーンベースのアプリケーションとサービスの大量採用とトランザクション実行のためのロールアップの使用がイーサリアムの10倍以上となるため、イーサリアムの収益は増加する可能性があります。 L2 の手数料が安くなることにより、ゲーム、ソーシャル メディア、エンターテイメント、スポーツなどを含む複数の業界にわたるブロックチェーン ベースのアプリケーションの新しいユースケースが可能になります。 DApps の普及を促進する新しいユースケースにより、イーサリアム上のブロック スペースに対する全体的な需要が増加し、それによって全体的な収益が増加すると予想されます。この場合、イーサリアムの主な収入源は、ロールアップのための決済層と DA 層の提供から来ています。さらに、エンドユーザーのアクティビティに対する競争が激化するにつれて、ロールアップ シーケンサーのマージンはさらに厳しくなるでしょう。
今後数年間で高度に最適化された複数の DA レイヤーが存在することにより、イーサリアム L2 のデータの独占的公開からイーサリアムへのより安価なブロック スペースを提供する他の DA レイヤーへの移行が加速する可能性があります。これらの新しい DA レイヤーは、最終的にはイーサリアムに直接的に挑戦する可能性があり、ロールアップに最も広く使用されているベースレイヤーとしての現在の地位を侵食する可能性があります。ただし、前のセクションで説明したように、ネットワーク効果は重要であり、ロールアップ開発者は、異なるロールアップ プロトコルで起動された DApp 間の相互運用性と構成可能性を向上させるために懸命に取り組んでいます。ユーザーとその流動性が将来的に別の DA レイヤーに簡単に切り替えられるようにするために、Caldera、Hyperlane、Polymer などのプロジェクトは、ユーザー エクスペリエンスに影響を与えることなく複数の DA レイヤーでロールアップをスムーズに実行できるツールを構築しています。共有決済レイヤーと DA レイヤー (イーサリアムなど) が、ユーザーがロールアップ間やロールアップ上で実行されている DApp 間でアセットを移動するときにユーザー エクスペリエンスに利点を提供する限り、イーサリアムは最も価値のある DA レイヤーの地位を占め続ける可能性があります。
イーサリアムの競争上の優位性
イーサリアムは、セキュリティ、価値、分散化、ネットワーク効果の最高レベルに達する決済および DA ブロックチェーンとして 2023 年の市場を支配しますが、Celestia などのチェーンとの競争は激化するでしょう。これらのチェーンは、最初から特にロールアップ活動をサポートするために設計されました。 。イーサリアムと比較すると数が少なく、開発の初期段階にあるため、ロールアップの DA ブロックチェーンとしてのイーサリアムの優位性は時間の経過とともに弱まる可能性がありますが、その可能性は依然として非常に低いです。この目的を達成するために、イーサリアムのコア開発者は、カンクン/デネブなどのアップグレードや、イーサリアムの DA 機能を強化するその他のアップグレードの開始に懸命に取り組んでいます。ただし、L2 ロールアップがイーサリアムの収益に与える長期的な影響について議論する場合、考慮する必要があるシナリオの 1 つは、ロールアップがユーザーにベース レイヤと同じレベルの分散化、セキュリティ、および相互運用性をうまく提供できるかどうかです。
手数料が安いことは利点ですが、L2 ロールアップを介したアプリケーション層全体の流動性の分散により、短期および長期の両方でユーザーの取引活動の大部分がイーサリアムに固定される可能性があります。この場合、たとえCelestiaがDA層としての役割においてイーサリアムを上回ったとしても、世界で最も分散化されたユニバーサルな単一ブロックチェーンとしてのイーサリアムの競争上の優位性は引き続き普及し、新たなユーザーを惹きつける可能性がある。その結果、イーサリアムの収益は引き続き非常に不安定であり、基本層と直接対話するユーザーの数に依存することになります。一部のユーザーは、汎用ブロックチェーンとしてのネットワークでは実現できない分散化とセキュリティを利用するために、安価な L2 や代替 L1 と比較してイーサリアムでトランザクションを実行することを選択する場合があります。
短期的には、前述したように、エンドユーザーのアクティビティの大部分は L2 に移行せずにイーサリアム上に残り、その結果、高額な料金が発生し、ネットワーク収益が一時的に急増することになります。ただし、スケーラビリティがなければ、イーサリアムの収益は限られたトランザクション スループットによって制限され、需要の増大に対応するのに十分なブロック スペースが不足するため、予測不可能なままになります。ユーザー料金の一時的な値上げは、ネットワークがより高いレベルのユーザーアクティビティをサポートできないことによって最終的に重荷となり、長期的には汎用ブロックチェーンとしてのイーサリアムの価値に悪影響を与えるでしょう。
以下は、イーサリアムのネイティブ イーサリアム ユニットの 1 日あたりの平均取引手数料の変動性を示すグラフです。
イーサリアムのジェネシス ブロックの最初の 6 年間、マイナーとイーサリアムのブロック生成者は、ブロック ガスの上限を引き上げることに共同で投票し、単一ブロックに収容できるトランザクションの数を効果的に少なくとも 12 倍に増やしました。 2021年8月、イーサリアムコア開発者はハードフォーク（下位互換性のないネットワーク全体のアップグレード）を実行し、最大ブロックガス制限を1,500万から3,000万に増加し、料金の変動性を減らすために料金市場を再設計しました。
以下は、ユーザーのブロックスペース需要によるイーサリアムのブロックガスキャップの増加を示すグラフです。
イーサリアムのブロックガスの上限は長年にわたって変更されてきましたが、料金の変動性とネットワークのスケーラビリティの制限は依然として根深い問題であり、ロールアップがエンドユーザーのアクティビティの大部分を長期的に継承するのに効果がないと判明した場合、問題になる可能性があります。 -期限の解決策が必要になります。
その他の考慮事項
長期にわたる L2 から L1 への価値の蓄積について議論する場合、議論する価値のあるもう 2 つの考慮事項は、L2 でのローカル アカウント抽象化の活性化傾向とイーサリアムでの再ステーキング ソリューションです。
アカウントの抽象化
L2 ロールアップのシリアライザが、イーサリアムを直接扱うのではなく、エンド ユーザーがブロックチェーン ベースのアプリケーションと対話するための仲介サービス プロバイダーになる場合、将来的にユーザーはイーサリアムを直接保持するのをやめ、代わりに、ステーブルコイン、さらには法定通貨は、イーサリアムのトランザクションコストをカバーするために、ユーザーに代わってこれらの支払いをイーサリアムに変換するシリアライザーとロールアップの設計に依存します。
L2 での支払い手数料の柔軟性とプログラム可能性の向上は、イーサリアムにはまだ実装されておらず、近い将来も実装されない可能性がある「アカウント抽象化」と呼ばれるテクノロジーに大きく依存しています。アカウント抽象化はユーザー エクスペリエンスに多くの利点をもたらしますが、バリデータ、Verkle ツリー、イーサリアム仮想マシン オブジェクト形式の有効な最大バランスの増加など、他のより緊急なコード変更よりも先にその実装を優先するためのイーサリアム コア開発者間の調整が不足しています。 、提案ビルダーの分離などを確立しました。
コアのイーサリアムプロトコルを変更せずにアカウント抽象化 (ERC 4337) を実装するという提案がありますが、この提案は、dapp 開発者がスマート コントラクトを更新し、エンド ユーザーが代替メモリプールの使用を選択することに依存しているため、この提案が広く採用される可能性は低いです。一方、新興テクノロジーであるロールアップ自体は、プロトコル レベルでローカル アカウントの抽象化を実装するための完璧なテストの場です。 zkSync や Starkware などのロールアップがすでにこれを実行しているという事実は、これらのプロトコルで作成されたエンドユーザー アカウントのプログラマビリティと使いやすさが自動的に強化されていることを意味します。
ロールアップ時のローカル アカウントの抽象化は、ユーザーと dapp の間の対話エクスペリエンスに革命をもたらすでしょう。アカウントの抽象化により、ユーザー トランザクションに次のような多くの新機能が解放されるからです。
反復または頻繁なトランザクションのユーザー エクスペリエンスを向上させます。一部のオンチェーン ゲームや DeFi アプリケーションでは、ユーザーは複数のトランザクションを送信する必要があります。 AC は、特定の dapp との対話を自動的に許可するようにプログラムできるため、ユーザーは同じスマート コントラクトとの対話を繰り返し承認するために秘密キーを使用する必要がなくなります。
ハッカー攻撃が発生した場合に資産の流れを一時停止する機能:ユーザーのアカウントには、特定の出金制限を超えた場合に資金の流れを停止するロジックが組み込まれている場合があります。
秘密鍵のソーシャルリカバリをサポートします。ユーザーのアカウントは、ユーザーの秘密キーやその他のソーシャル リカバリ デバイスに依存して資金を送金するように設計されている場合もあります。ユーザーが秘密キーを紛失した場合、1 つのアカウントは、他の 2 台のうち 3 台、または他の 5 台のうち 3 台のソーシャル リカバリ デバイスを使用して新しいキーを再生成するようにプログラムされる場合があります。
再誓約
今後 5 年間のロールアップからイーサリアムへの価値の蓄積に関連するもう 1 つの考慮事項は、EigenLayer のような再ステーク プロトコルの成熟です。再ステーキングに関する Galaxy Perspectives の記事で説明されているように、EigenLayer を使用すると、エンドユーザーはステーキングされたイーサリアムを再利用して、他のプロトコルや Dapps にセキュリティを提供し、より高い収益を得ることができます。 2023 年 12 月の時点で、EigenLayer の開発者は、ステーキングされたイーサリアムによって保護された別の DA レイヤーである、EigenDA の再ステーキング ワークフローをテストしており、ロールアップはイーサリアムに直接ではなく、このレイヤーにデータを公開できるようになります。 EigenLayer を介して再ステークすることを選択した検証ノードオペレーターは、イーサリアムと EigenDA でのトランザクション検証において追加の削減条件 (ペナルティ) の対象となりますが、その見返りとして、1 つのより高いリターンではなく 2 つのプロトコルでステーキングすることで利益を得ることができます。 EigenLayer チームは、2024 年前半にメインネット上で AigenDA を起動する予定です。その後、EigenLayer は、バリデーターオペレーターが、EigenDA の外部で再ステーキングできる新しいプロトコルを導入します。
EigenLayer のような再ステークプロトコルが成熟し、イーサリアムで広く使用されるようになるまでには何年もかかるかもしれません。 EigenLayer 上の Active Validation Services (AVS) の最初のバッチは、最初はノード オペレーターが再ステークを通じてサポートできるように慎重に厳選され、戦闘テストが行われます。 EigenLayer の開発者は、プロトコルにデポジットできるイーサリアムとリキッド ステーキング トークンの量を意図的に制限しました。現在、EigenLayer チームは、EigenDA AVS の最初の住宅ローン イーサリアムの入金制限を 117,000 イーサリアムに設定しています。この制限は、2023 年 12 月 18 日に約 200,000 イーサリアムに増加します。さらに、2023 年 12 月 18 日には、EigenLayer は 6 つの新しいリキッド ステーキング トークン (os イーサリアム、sw イーサリアム、o イーサリアム、イーサリアム X、WEB イーサリアム、および Ankr イーサリアム) 入金からの入金の受け入れも開始します。
2023 年 12 月 14 日時点での、リキッド ステーキング トークン (r イーサリアム、st イーサリアム、cb イーサリアムを含む) およびネイティブ イーサリアム トークンからのステーク済みイーサリアム デポジットの合計は、イーサリアム上でステーキングされたイーサリアムの合計に占める割合は 1% 未満です。 EigenLayer チームは、プロトコルが実際に完全にテストされる前に、イーサリアムおよび関連 AVS の経済的安全性が危険にさらされないように、EigenDA およびその他の AVS に約束されたイーサリアムのデポジット容量を徐々に増やしていきます。 EigenLayer の完全な開発ロードマップには数年かかる可能性があり、特に AVS プールが拡大するにつれて予期せぬバグが含まれる可能性があります。
Lido プロトコルを通じて非常に人気になったリキッド ステーキング活動のレベルと同様に、再ステーキングが信頼性とスケーラブルになる場合、ロールアップはソートなどの操作のためにイーサリアムを再ステーキングすることで追加のセキュリティを得ることが期待されます。さらに、追加のバリデーターオペレーターの減少によりイーサリアムの発行量は時間の経過とともに減少しますが、イーサリアムのステーキング収益は増加すると予想されており、これによりイーサリアムの需要がロールアップシーケンサーを超えてDeFiアプリケーションや基盤に押し上げられる可能性があります。再ステーキング活動は、イーサリアムでのトランザクション実行ユーティリティが低下し、ロールアップの採用が増加しているにもかかわらず、大きな利益を得る潜在的な機会を生み出し、個人や団体（ロールアップオペレーター以外）がイーサスクエアを購入してステーキングすることを促す可能性があります。
結論は
イーサリアムの収益は、L2 を介して大規模なトランザクション活動を維持することで恩恵を受けることになりますが、短期的には、ロールアップの採用とロールアップコストを補助するためのアップグレードの実装が不十分なため、ネットワークは収益の減少に直面する可能性があります。今後のアップグレードでは手数料支払いが増加するのではなく減少すると考えられているため、少なくとも投資家が手数料ベースのプロトコル収入に基づいてイーサリアムの価値を測定する場合、イーサリアムは短期的にはパフォーマンスを下回る可能性が高い。 Rollup は新興テクノロジーであり、短期的にはいくつかの技術的な課題と導入の障壁に直面します。時間の経過とともに、ロールアップの拡張性、分散性、安全性、相互運用性が高まるにつれて、エンドユーザーのアクティビティのほとんどがイーサリアムから L2 に移行する可能性があります。このプロセスが発生すると、ユーザーをめぐる L2 間の競争が激化し、ロールアップ事業者の利益率が低下する可能性があります。長期的には、L2 でのネイティブ アカウント抽象化などのテクノロジーにより、エンド ユーザーがイーサリアムを直接保持する必要性がさらに減少します。もっと可能性が高いのは、リキッドステーキングソリューションが存在し、EigenLayerのような再ステーキングソリューションが成熟しているため、エンドユーザーとDeFiプロトコルがイーサリアムのトークン表現とその累積収益を保持することになるということです。直接ネイティブ イーサリアムの主な所有者は、ロールアップ オペレーターである可能性が高く、エンド ユーザーに代わってトークンを使用してイーサリアム上のブロック スペースを購入します。 L2 の L1 値の蓄積に関連するさらなる研究分野は、モジュラー ブロックチェーン エコシステムに対する抽出可能な最大値の影響と、ロールアップ、そのブリッジ、および経済設計の観点からのゼロ知識証明の進化です。
