協同組合銀行の破綻の影響を受け、米ドルステーブルコインUSDCは最近流動性危機に直面している。 CoinGeckoのデータによると、USDCは3月11日に0.8788ドルまで下落し、1日当たり12％以上下落した。同時に、USDC のペッグ解除により、DAI や FRAX など、USDC を質権資産として受け入れた他のステーブルコインもさまざまな程度のペッグ解除を経験しました。

USDCの危機は3月13日に解決したが。しかし、これまでで最も信頼されているステーブルコインとして、USDC のアンアンカーリングは依然としてステーブルコイン市場に多くの変化と考えをもたらしました。中央集権的な法定通貨ステーブルコインのアンアンカーリングは、他の種類のステーブルコインに「機会」を与えるのでしょうか？市場におけるステーブルコインの流動性は減少しましたか、それとも増加しましたか?危機が発生したとき、ステーブルコインは主にどこに流れますか? PAData はステーブルコインのファンダメンタルズと市場データ (3 月 11 ～ 18 日) を分析し、次のことを発見しました。

1) 6 つの法定通貨ステーブルコインの平均市場価値はすべて上昇し、9 つの暗号化資産ベースのステーブルコインの平均時価総額はすべて下落しました。これは、法定通貨ステーブルコインに対する市場の信頼が依然として比較的強いことを示しており、その送信は暗号化資産に基づくステーブルコインのマイナス影響の方が大きい。

2) 現在の USDC の市場価値は USDT の約 47% であり、半分以下です。 TUSDの時価総額は54％以上増加し、最大の増加となった。 USDT、DAI、LUSD、USDP、GUSD、FLEXUSD、USDDなどの時価総額も増加しました。

３）１８日、取引所のステーブルコイン在庫は約２１４億６１００万ドルで、１１日より１１．０２％減少し、流出が加速した。

4) Uniswap v3、Curve、AAVE v2の3つの主要なステーブルコイン13種のロックアップ総額は、11日の34億6,400万ドルから18日には32億9,700万ドルに減少し、約4.83%減少した。

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01. TUSD の最近の市場価値は 54% 以上急騰しており、USDC 危機はそれを担保として使用するステーブルコインにとってさらにマイナスです。

USDCのペッグ解除により、USDC自体および他のステーブルコインの市場価値に大きな変動が生じました。 11日と10日の時価総額の前月比変化を見る限り、主要ステーブルコインは上昇よりも下落の方が大きかったことが分かる。今回ドミノ倒しの「最初のカード」であるUSDCの時価は2.5%下落したが、時価が2.8%から5.0%下落したSUSD、DOLA、MAI、USTCの影響がより大きかった。 ALUSD、BUSD、FRAX、MIM、USDJ、FPIの時価総額も下落しましたが、それほど大きくはありませんでした。この日、他の9つのステーブルコインの市場価値は上昇し、その中でUSDPが最も上昇し、前月比11%以上上昇した。次に、DAI、FLEXUSD、LUSD、TUSD の増加率は 1.0% ～ 3.5% です。

18日と11日の時価総額の変化は、11日の前月比変化をほぼ継続しており、例えば、USDT、TUSD、DAI、LUSDの4つのステーブルコインの時価総額は、18日も11日と比べて上昇を続けている。 11日、最も上昇率が高かったのはTUSDで54％を超え、USDTも6％以上上昇した。 18日のステーブルコインUSDC、BUSD、MIM、SUSD、DOLA、USDX、ALUSDの時価総額は11日に比べ下落を続け、このうちMIMの下落率が17％を超え最も大きく、USDCも下落した。 14％以上。さらに、USDP、GUSD、FLEXUSD、USDD など、危機後に市場価値が上昇から下落に転じたステーブルコインもあります。

これら 2 つの期間におけるさまざまなタイプのステーブルコインの平均市場価値の変化から判断すると、USDC 危機は法定通貨のステーブルコインの集団的な崩壊を引き起こしませんでした。毎日の市場価値の変化では、6 つの法定通貨のステーブルコインの平均市場価値はすべて上昇し、平均上昇率はそれぞれ1.83%と2.41%でした。法定通貨の安定通貨に対する市場の信頼が依然として比較的強いことがわかります。

しかし、USDCの危機は、11日から10日の時価変動においても、18日から11日までの時価変動においても、暗号資産に基づくステーブルコイン、特にUSDCを担保としたステーブルコインにとってはマイナスの影響を及ぼし続けている。 、9つの暗号資産ベースのステーブルコインの平均時価総額はすべて下落し、平均損失はそれぞれ0.74％と1.42％でした。

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02. 危機後、USDCの市場価値はUSDTの半分以下となり、100以上の安定通貨の中で法定通貨安定通貨が絶対的な主流となっている

DefiLlamaのデータによると、現在市場には100以上のステーブルコインが存在し、その総市場価値は約1,333億8,800万米ドルに上ります。 3月18日現在、USDTは依然としてステーブルコインの「リーダー」であり、時価総額は約767億4,000万ドルとなっている。これにUSDCが続き、時価総額は約360億3,000万ドルとなっています。両者の時価総額は1,127億6,400万米ドルで、ステーブルコインの時価総額の約85％を占める。この危機後、現在のUSDCの市場価値はUSDTの約47％と半分以下となっている。

これは依然として明らかな「2月8日効果」がある市場であることがわかるため、PADataはさらなる分析のために現在の時価総額が最も高い20のステーブルコインのみに焦点を当てます。

これらの主要なステーブルコインのうち、USDTとUSDCに加えて、現在の時価総額が10億米ドルを超えるステーブルコインには、BUSD、DAI、TUSD、DAI、FRAXが含まれており、それらの時価総額は約6.22％、4.08％、1.53％を占めています。そして0.78％。さらに、時価総額が 1 億ドルを超えるステーブルコインには、USDP、USDD、GUSD、LUSD、USTC、MIM、および SUSD が含まれますが、他のステーブルコインの時価総額は 4,800 万ドルから 8,800 万ドルの間です。

ステーブルコインの種類の観点から見ると、これらの主要なステーブルコインは、法定通貨裏付け、仮想通貨裏付け、アルゴリズム、および仮想通貨裏付けとアルゴリズムのハイブリッド ステーブルコイン (ハイブリッド) の 4 つのカテゴリに分類されます。

現時点で時価総額が最も高いのは依然として法定通貨のステーブルコインですが、時価総額が高いステーブルコインの中で最も多いのは暗号資産抵当をベースにしたステーブルコインで、その種類は全部で9種類あります。ただし、暗号化資産に基づくステーブルコインは、通常、法定通貨のステーブルコインを担保資産として受け入れます。この意味で、これら 2 種類のステーブルコインは類似しています。

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03. 取引所の株価は214億ドルまで下落し、ステーブルコインの購買力は短期的に最低水準に落ち込んだ

ブロックチェーン分析会社チェイナリシスは16日、市場が混乱すると集中型取引所からの資金流出が急増するのが通例で、取引所に障害が発生した場合にユーザーが資金にアクセスできなくなるのではないかと心配する可能性があるとブログ投稿した。 CryptoQuantによる取引所のステーブルコイン在庫の監視によれば、この声明は実際に確認されています。

統計によると、3月18日の取引所のステーブルコイン在庫は約214億6,100万米ドルで、USDCがアンアンカーされていた3月11日の241億2,000万米ドルに比べて11.02%減少し、流出速度は下回った。比較的速い。しかし、興味深いのは、11日には取引所のステーブルコイン在庫が10日と比べて3.49％上昇し、8億1,400万ドル増加したことだ。これは11日、ユーザーがリスクを回避するために取引所で安定した取引を行ったことと関係している可能性がある。

さらに、ステーブルコイン危機はステーブルコインの購買力にも影響を与えました。ステーブルコイン供給率 (SSR) は、市場の潜在的な購買力を測定するために一般的に使用される指標です。これは、すべてのステーブルコインの市場価値の合計に対する BTC の市場価値の比率を指します。SSR が低いほど、供給が十分であることを意味します。ステーブルコインの供給量が増えれば増えるほど潜在的な購入圧力が高まり、価格が強いほど価格が上昇する可能性が高くなります。

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04. DEXにおけるステーブルコイン間の取引高は231億ドルに急増、現在の預金金利と貸出金利は月初の水準まで低下

危機下では、取引所から大量のステーブルコインが流出しただけでなく、ステーブルコイン取引に密接に関連する3つのDeFiプロトコルであるUniswap v3、Curve、AAVE v2も流出し、ステーブルコインのロックアップ量も減少したが、その規模ははるかに小さかった。統計によると、3つのDeFiにおける13の主要ステーブルコインのロックアップ総額は、11日の34億6400万ドルから18日には32億9700万ドルに約4.83％減少した。

中でも、11日と18日の一部のステーブルコインのロックアップ量の変化は注目に値し、例えば、この期間中、3つのDeFiプロトコルにおけるUSDTのロックアップ量が大幅に増加しており、最高の増加は Uniswap v3 で 94% 以上、最低は Uniswap v3 でした。曲線も 40% 近く上昇しました。一方でUSDCのロックアップ量はUniswap v3、Curveともに減少しており、その減少幅は小さくありません。

さらに、FRAX、TUSD、SUSD、LUSD、MIM、USDD、MAI のロック ポジションはすべてこれら 3 つのプロトコルで減少し、AAVE v2 の FRAX と TUSD のロック ポジションは 70% 以上減少しました。対照的に、法定通貨ステーブルコイン BUSD と GUSD のロックアップは増加しています。

DEX のステーブルコイン取引ペアの種類により、DeFi におけるステーブルコインの最近の流れをより正確に把握できます。 3月11日、DEXにおけるステーブルコイン取引ペア（ステーブル－ステーブル）の総取引高は231億7000万米ドルに達し、今月初めの1日平均約10億米ドルを大幅に上回った。さらに、その日のステーブルコインとその他のトークン取引ペア（ステーブル-オルツ）の総取引量は79億9,000万米ドルに達し、これも小さなピークを生み出しました。

一般に、USDC がアンアンカーされた後、ステーブルコイン間の取引は非常に活発になりました。主要なステーブルコインのステーブルコイン取引ペアの取引高をさらに観察すると、11日にはUSDCステーブルコイン取引ペアの取引高が104億3,000万米ドルに達し、USDTが85億1,000万米ドルに達し、DAIが約3.71ドルとなっていることがわかります。 10億米ドル。これら 3 つのステーブルコイン間の取引が、危機下の DeFi におけるステーブルコインの主要な流通経路を構成していると推測するのが合理的です。

これは、DEXでのUSDC購入の急増は法定通貨ステーブルコインへの信頼によるものであり、一部のユーザーはUSDCが比較的安いときにUSDCを購入し、米ドルに再ペッグされることに賭けていたためであるというチェイナリシスの以前の声明と一致しています。

USDCのアンアンカード化後は、貸出市場における預金金利や貸出金利にも大きな影響を与えるが、その中でもUSDCとDAIの預金金利と貸出金利の推移は基本的にV字型に似ている。つまり、借入需要は預金規模の変化と同じかそれ以下であるが、相対的にワードの変動は少ない。 USDT、TUSD、GUSD、LUSD、SUSDの預金金利と貸出金利の傾向は基本的に「Λ」の字型に似ています。つまり、危機が発生すると、借入需要の変化が預金規模の変化よりも大きくなります。 、流動性が比較的不十分です。しかし、現在の貸出市場における預金金利と借入金利は月初の水準に戻っている。

ステーブルコインは、暗号化された世界と法定通貨の間の最も重要な「架け橋」であり、規制された米ドルのステーブルコインなど、「コンポーネント」が現実世界に近づくほど、システムの脆弱点になる可能性が高くなります。しかし、このため、リスクに抵抗する能力は、純粋に暗号化された世界で構築された上位レベルの資産よりも強力です。これは、SVBが複数当事者の資本を受け入れたため、USDCが窮地を救ったのと同じように、集中管理がこのリスクをより効果的に封じ込めることができるためです。これは、規制された法定通貨のステーブルコインに対するユーザーの信頼の源であり、ステーブルコインが規制当局からますます注目を集めている理由でもあります。