安定通貨追跡 GEM を 1 つの記事で理解します: OGV
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1. 業界概要
暗号化市場全体にとってステーブルコインの重要性は自明であり、また、大部分が強気派と弱気派のバロメーターでもあります。 2022 年 4 月から 5 月にかけて、ステーブルコインの市場価値は 190 B 近くのピークに達し、その後完全に下落し、現在のステーブルコインの市場価値は 135 B です。ステーブルコインの市場価値は、市場への資金の流れと市場からの資金の流れ、つまり市場の流動性を反映しており、市場全体のブルベアサイクルと非常に一致しています。
画像の説明
ステーブルコイン市場価値 (データソース: DeFiLlama)
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2. OGVとOUSDの詳しい説明
1. OGVこれは、NFT取引プラットフォームOrigin Protocolによって開始された安定通貨プロジェクトOrigin Dollar（OUSD）のガバナンスおよび価値蓄積トークンです。 OUSD は、2020 年 9 月に初めてイーサリアム ネットワーク上で開始されました。ユーザーは現在、Origin Dollar DAppUSDT、USDC、DAI を使用して OUSD (USD に 1:1 ペッグ) を鋳造または交換し、ウォレットで利回りを獲得します。
2.1 OUSD価値の獲得
OUSD スマート コントラクトは、基礎となるステーブルコイン (USDT、USDC、DAI) を一連の多様な DEFI 戦略 (Compound、Aave、Curve など) に展開し、生成された収益はリベース メカニズムを通じて各トークンの保有を自動的に更新します。受取人の財布には OUSD が 1 ドル近くに保たれていました。このプロトコルは、リスクを分散しながら高いリターンを達成するために戦略を調整します。ユーザーが OUSD スマート コントラクトを操作すると、リベース メカニズムがトリガーされ、Chainlink Keepers によってリベースが少なくとも 1 日に 1 回発生することが保証されます。この協定では融資やマーケットメーカーの提供によって収入も得られる。さらに、ボールトから引き換える際に0.25%の出口手数料がかかり、他のOUSD保有者に分配され、ユーザーは現在ボールトにある3つのステーブルコインに比例してハイブリッドステーブルコインを受け取ります。
2.2 OGV ガバナンスと価値の獲得
ユーザーは OGV に誓約し、数量とロック解除期限に応じて異なる比例係数を持つ veOGV を取得します。veOGV は毎週の DEFI 戦略分配ウェイト投票に参加でき、投票結果はチェーン上のストラテジスト マルチシグネチャー メンバーによって実行されます。同時に、OUSD によって獲得された全価値の 10% は、市場で OGV を買い戻すことによってステーカーに分配されます。
2.3 OGV トークンエコノミクス
画像の説明https://www.ousd.com/burn。
OGV 割り当てマップ
2.4 OUSD のオンチェーン分析
OGV の価値は主に OUSD のアプリケーションに依存します。以下のデータは CoinGecko と Dune からのものです。
(1) OUSDの鋳造
全体的な傾向としては、OUSDのキャスティングが徐々に増加しているが、中盤の急激な増加は、当時プロジェクト当事者が流動性インセンティブ活動を開始したことによるもので、キャスティング額が3億ドル近くになっていたことも影響している。 USTのアンアンカーにより4,000万ドルまで下落し、現在のOUSDの鋳造量は6,058万ドルとなっています。
(2) OUSD利用者数
現在、OUSD を保有するアドレスの数は 2748 で、ユーザーの総数は 5252 です。チェーン上の最近のインタラクションの数は、1 日あたりほぼ 1 桁です。これに対し、TUSD には現在 47,000 の通貨保有アドレスと合計 258,000 人のユーザーがおり、最近ではチェーン上のやり取りの数が 1 日あたり 100 を超えています。
(3) OUSD の適用
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3. 競争環境と水平比較
3.1 競合他社
Binance がステーブルコインのパートナーを選ぶ場合、1. プロジェクトの運営が安全かつ安定していること、2. 一定の利用規模が形成されているという 2 つの基本条件を満たす必要があります。したがって、DefiLlamaのデータに従って、アンカーされていないステーブルコインを除いて、現在の上位のステーブルコインデータのリストを表2にまとめました。この表から、BUSD流出資金は主にUSDTとUSDCによって引き受けられていることがわかりますが、同時に、TUSD、FRAX、USDD、LUSD、ミム、ドーラ、OUSD。私たちはガバナンストークンを備えた安定通貨プロジェクトを選択して徹底的な調査を実施し、そこから価値のあるコインを見つけようとします。
注: 厳密に言えば、TRU は TUSD のガバナンス トークンではなく、どちらも単なる TrustToken 製品です。上記データの統計日は2023年3月8日です。
（1 ）TUSD
TrueUSD (TUSD) は、米国の資産デジタル化プラットフォームである TrustToken によって開始された 1:1 ドルアンカーのステーブルコインです。米ドルは、保管契約を締結している多数の信託会社の銀行口座に存在しており、監査の対象となっています。
オンチェーンデータによると、2月16日から2月24日までに、バイナンスは1億8000万TUSDを鋳造した。ドルペッグのステーブルコインTUSDを運営するTrustTokenは、2019年6月からBinanceのパートナーとなっており、この関係によりBinanceはTUSDを購入し、手数料ゼロで法定通貨に変換できるようになる。
上記の観点から、TUSDは確かにBinanceにとって非常に適したパートナーですが、厳密に言えば、TUSDにはガバナンストークンがなく、安定通貨の収入もTrustTokenが所有していることに注意する必要があります。それにもかかわらず、同種の TRU は 2 月 15 日の 0.042 のピークから 240% 以上上昇しているため、TRU は TUSD を通じて価値を獲得しません。
（2 ）FRAX
FRAXは、2020年12月にイーサリアムメインネット上でローンチされました。以前は「部分的にアルゴリズムのステーブルコイン」、つまり、部分的に担保に裏付けられ、部分的にガバナンストークンFXSによって提供されるアルゴリズムによってサポートされていました。歴史的に、FRAX は深刻なアンアンカリングを経験していません。 2月末、コミュニティはガバナンス提案を投票して可決し、FRAXステーブルコインの目標担保率（CR）を100％に設定し、ステーブルコインに対するプロトコルのアルゴリズムサポートを削除しました。これにより、FRAXは完全に担保されたステーブルコインになります。未来。セキュリティとアプリケーションシナリオの観点から、FRAXはBinanceのパートナーになる可能性もあります。
さらに、Frax Financeは、FRAX、時間加重平均AMM Fraxswap、融資市場Fraxlend、アルゴリズムマーケットメーカーAMO、暗号化されたネイティブCPIステーブルコインFPI、クロスチェーンブリッジFraxferryを含むDeFi製品の完全なセットを開発しました。が近づき、Frax は ETH 流動性モーゲージデリバティブ fraxETH を開始しました。 FXSが高品質通貨であることは間違いありませんが、現在の市場価値は低くなく（CMCは68位）、他のプロジェクトと比較すると成長性は小さいです。
（3 ）LUSD
Liquity は分散型融資プラットフォームであり、このプロトコルは 2021 年 4 月 5 日にイーサリアム チェーン上で開始されます。現在、イーサリアムのみをサポートしています。 Liquity には 2 つのネイティブ資産があり、1 つは米ドルに固定されたステーブルコイン LUSD、もう 1 つはガバナンス トークン LQTY です。 Liquity では、ユーザーは ETH を入金し、一度限りの手数料を支払うだけで、無利子、返済期限なしで LUSD を貸し出すことができます (最低 110% の住宅ローン金利が必要です)。現時点では、Liquity スマート コントラクトによってセキュリティ インシデントは発生していません。
Liquity自体は分散性が高く、セキュリティ上の問題もなく、安定した運用を続けています。現在の LUSD ステーブルコインのエコロジーは弱く、使用シナリオは十分に豊富ではなく、LQTY ガバナンスは開始されたばかりです。しかし、2月28日にLQTYがBinanceに上場されると、その価格は急速に2倍となり、これはBinanceが将来的にLUSDと協力する可能性があることを大きく示しており、それに応じてLQTYにもさらなる上昇の余地があると考えられます。
（4 ）MIM
abracadabra.money は、ステーキングのイノベーションを通じて分散型ステーブルコインを作成します。これらの暗号通貨に裏付けされたステーブルコインは、通常非流動性の金利トークン (ibTKN) の担保に基づいて流動性トークンを鋳造することにより、分散型金融 (DeFi) 分野で流動性を解放することを目的としています。 Magic Internet Money (MIM) と呼ばれるステーブルコインはアブラカダブラ暗号通貨エコシステムを支え、追加の SPELL トークンと sSPELL トークンはガバナンスを支援し、市場への参加を促進します。
ただし、MIM については多くの議論があり、ほとんどのステーブルコインは同額の法定資産またはその他の関連資産によって裏付けられていますが、MIM は選択されたデジタル資産グループによってのみ裏付けられており、その安定性に一定のリスクが生じています。テラの暴落中、アブラカダブラは1200万ドルの不良債権を生み出し、MIMは一時0.94ドルまで下落した。さらに、プロジェクト創設者の以前のプロジェクトワンダーランドは持続可能で収益性の高いメカニズムを約束していましたが、プロジェクトのネイティブTIMEトークンは10,000ドル以上から95ドルに急落しました。
上記を踏まえると、バイナンスがMIMを選択する可能性は低いでしょう。
（5 ）DOLA
インバース・ファイナンスは、ステーブルコインで利回りを生成し、その利回りをETHなどの対象トークンに継続的に投資するプロトコルです。インバース ファイナンスは、合成クレジットと非合成クレジットを組み合わせたアンカー プロトコルに基づいて、資本効率の高い単一の融資プールを作成します。さらに、Inverse Finance は Anchor でネイティブ合成/クレジット ステーブルコイン DOLA も発行します。
DOLAの歴史上、2%を超えるアンアンカーは数多く存在しており、その観点からBinanceが選択する可能性は低いと言えます。
3.2 OUSD の競争上の利点
(1) 安全・安定
OUSD は、それを裏付けるステーブルコインと同じくらい強力であり、プロトコルは、裏付け資産として追加する前に、詳細なステーブルコイン評価フレームワークを通じて各ステーブルコインを入念に評価します。現在OUSDでサポートされているステーブルコインにはUSDT、USDC、DAIが含まれており、将来的には新しいステーブルコインが追加される可能性があります。また、これらのステーブルコインのいずれかが信頼できないことが判明した場合、または OUSD 保有者の資金が危険にさらされた場合、サポートが削除される可能性もあります。 OUSD自体は、市場で主流のステーブルコインのバスケットで構成されるステーブルコインのようなもので、理論上、そのセキュリティ性能は単一のステーブルコインよりも安全で安定しています。
あるケースでは、昨年の USDT アンアンカー パニック イベント中に、プロジェクト当事者がガバナンス プロセスを利用して、USDT から一時的に撤退することに公的に同意しました。また、プロジェクトは、サポートされているステーブルコイン間に流動性の問題がある場合、またはデカップリングが行われていると思われる兆候がある場合に、非常に迅速に行動することができます。ストラテジストの役割により、2 人のマルチ署名の代表者が数分以内に問題のあるステーブルコインから自発的に退出することができます。ストラテジストは資金を引き出したり、資金を安全に保つためにホワイトリストに登録されていない戦略を使用したりできないことが重要です。
(2) 自動利息発生
ウォレットに保管されている他のステーブルコインと比較して、OUSD は自動的に利息 (現在の年率 4.53%) を生成することができ、これによりステーブルコインの流動性が解放されます。
(3) OGV は費用対効果が高い
上記で調査したステーブルコインプロジェクトのガバナンストークンの中で、OGVの市場価値はわずか480万米ドルと最も低く、同時にガバナンストークンの市場価値に対するステーブルコインの市場価値の比率は最も大きく、高い。 16.8として。総合的に比較すると、OGV が最も費用対効果が高くなります。
(4) 強いチーム力
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4. 危険警告
1. スマートコントラクトのリスク
スマートコントラクトは複数の証券会社の監査を受けていますが、それでも論理的なエラーが発生し、投資家の資金が失われる可能性があります。プロジェクトの開始当初、2020 年 11 月 7 日に、これまで検出されていなかった再入可能の脆弱性により 700 万ドルがハッカーによって盗まれましたが、プロジェクトは補償計画を提案し、複数の監査とセキュリティ アップグレードを完了した後、同年 12 月に再始動しました。
2. サードパーティプラットフォームのリスク
OUSD の利益の一部は、Aave、Compound、Curve などの他の DeFi プラットフォームの上に構築されていますが、これらにはすべて、追加のスマート コントラクトを追加するリスクが伴います。
3. ステーブルコインのリスク
V. 結論
V. 結論
全体として、ステーブルコインは長期的な物語となり、BUSD の撤退は他のステーブルコイン プロジェクトに流れることは間違いありません。全体として、OUSD は独自の Defi 属性を持ち、安全で信頼できるさまざまなステーブルコインを通じてリスクをさらに軽減します。プロジェクトチームは強力です。現在の規模は 1 億米ドル未満であり、適用シナリオはほとんどありませんが、今後、将来的には大きな成長の可能性を秘めています。 OUSD のガバナンストークンとして、OGV は著しく過小評価されている価値を獲得する能力を持っていますが、現時点でも他のガバナンストークンと比較して 10 倍の評価額上昇の余地があります。また、OGV の兄貴分である OGN が大手取引所で立ち上げられており、今後、市場が OUSD の価値を見出し、Binance が OUSD と提携できれば、OGV は大きな可能性を秘めています。
投資にはリスクが伴います。上記のレポートは参考用です。NFA、DYOR!
