この記事では、crvUSD が従来のステーブルコインの 3 つの問題をどのように解決するかを探ります。
原題は「crvUSD入門 パート２：一石三鳥」。
原著者: DeFi Made Here
オリジナルコンピレーション: Kxp、BlockBeats
このツイートでは、3つの問題を一度に解決するCurveのネイティブStablecoinであるcrvUSDを紹介します。
プロトコルのネイティブ ステーブルコインを作成すると、基本的にプロトコルに流動性が提供されます。ユーザーが個人または外部のポジションに対して借入を許可し、毎年固定パーセンテージの鋳造/返済手数料を請求するだけです。多くのプロトコルはこれを認識しており、独自のステーブルコインをすでに展開しているか、展開中です。たとえば、Aave は独自のステーブルコイン GHO をリリースしました。
現在、Aave には約 10 億のステーブルコインが借りられており、GHO が年率 2% で Aave ステーブルコインの市場シェアの 5 分の 1 を獲得すると仮定すると、年間 400 万ドルの追加収入が得られることになります。強気市場では収入がさらに高くなる可能性があります。
ソース：
ソース：Token Terminal
流動性が減少すると、次の理由からスワップの効率が低下します。
・取引量の削減
・コスト削減
・CRVの魅力が低下する
・TVL低下
この目的のために、Curve は次のことを計画しています。crvUSD次の 3 つの側面に対処するように設計されています。
・流動性を高める
・取引量の増加
・veCRVの収入増加
それでは、crvUSD はこれら 3 つの問題をどのように解決するのでしょうか?ホワイトペーパーでは詳細がすべて明らかにされていないため、以下の分析ではいくつかの仮定を立てます。
1. 流動性を高める
どの担保 crvUSD で鋳造できるかはまだわかりませんが (現時点では ETH のみのようです)、将来的には流動性プロバイダーのポジション (3 CRV、tricrypto など) も鋳造に使用できると思います。
清算・反清算メカニズムを備えた CDPStablecoin の導入により、流動性を安定させ、巨大な暗号世界を構築できます。さらに、流動性プロバイダーが借入のためにポジションを担保にできる場合、Curve の流動性プールの TVL はより高くなります。
2. 取引量の増加
LLAMMA - ユーザーが清算されるリスクを負うことなく、担保に基づいて貸し借りできる独自の貸付清算自動マーケットメーカー アルゴリズム。同時に、資産ポートフォリオの継続的なリバランスにより、ファンドプール内の取引量と手数料が増加します。
LLAMMA は、ユーザーの担保を段階的に清算/反清算することで清算問題を解決し、担保とステーブルコインを継続的に変換できるようにします。
・担保価格が下落した場合、LLAMMAは担保を売却し、crvUSDを購入します。
・担保価格が再び上昇した場合、LLAMMAが担保を買い戻します。
ソース：
ソース：curvecap.lens
これは、従来の清算エンジン (Aave、Compound、Maker など) とはまったく異なります。その理由は次のとおりです。
・価格が下落すると担保が売却される
・価格が上昇した場合、ドルを下限価格で保持することになります。
そしてラマでは:
・価格が下落すると担保が売却される
・価格が上昇すると担保が買われる
ただし、LLAMMA には欠点もあります。自動化されたポートフォリオ リバランス システムでは恒久的な損失が発生するということです。簡単に言うと、LLAMMA はリバランスのたびに安く売り、高く買います。もちろん、これはすべての担保を失わないために負担しなければならない損失です。
crvUSDのホワイトペーパーによると、この部分の損失額は比較的少額で、価格が3日間で10％下落し、清算基準を下回った場合でも、担保の1％だけが清算されることになります。
Curve はガス代も高額ですが、定期的にリバランスを行う際のガス代とスリッページコスト（スリッページ）はどのように支払われるのかという疑問も生じます。
3. veCRVの収入を増やす
Curve は CRV に大きく依存しており、1 日あたり最大 530,000 CRV の売り圧力を軽減するには、できるだけ多くの CRV をロックする必要があります。
市場では、veCRVと「生涯キャッシュ」を含むバンドル金融商品について多くの誇大宣伝が行われていますが、投資家は現在Curveの問題を認識しており、以前ほど多くのCRVをロックしないため、veCRVの割合も低下しています。
crvUSD の開始により、veCRV 保有者には新しい手数料が支払われるようになります。
・crvUSDの借入手数料
・LLAMMAの取引高増加
次回の投稿では、crvUSDがveCRV保有者の収益を大幅に押し上げることができるかどうかを確認するために、これらの数字をさらに深く掘り下げていきます。
もう一つ重要なことは、crvUSD がどのようにペッグを安定させるかです。たとえば、LUSD は常にペッグを超えて取引されており、人々が ETH でより多くの LUSD を鋳造しなければ、コインの需要を満たすことができません。
ペッグが 1 ドルを超えると、Beanstalk は供給を拡大しますが、ペッグが 1 ドルを下回ると、Beanstalk は供給を減らす代わりに、ペッグを回復するためにローンに依存します。 crvUSDの場合、ペッグが1ドルを超えると、crvUSDはアルゴリズムに従って供給を拡大し（担保なしで鋳造）、ペッグが1ドルを下回ると、供給量を減らすためにバーニングも行います。
結論は
結論は
本当に驚いたのは、Michael Egorov新しいステーブルコインを作成する代わりに、以前のトークンに基づいてデザインを最適化しました。これは、Curve が本当に必要としていることです。
同時に、crvUSD はステーブルコインの 3 つの主要な問題を解決しています。
・アンカー率の維持
・分散化
・資本効率を高める拡張性
元のリンク
