USDT の 5 年間の監査報告書ではどのような情報が明らかになりましたか?
原作者：傅卓瑞
原作者：傅卓瑞
前回のレビューレポートと比較すると、これらのデータはそれほど変わりません。これらのレビューレポートの内容は何を表しているのでしょうか?各コラムからどのような業界の動向が明らかになるのでしょうか?
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テザーレビューレポートの分析
審査報告書は、一部のステーブルコインが通貨の価値を証明するために第三者会計機関に審査を依頼する文書です。この種の文書は、一般企業が会計会社に依頼して第三者評価報告書や三大報告書を発行する文書と同様のものです。違いは、企業の報告書には基本的に各国で統一された基準と要件があり、企業は資金力が許す限り、評判の良い有名な会計士を雇うのが一般的であり、大手上場企業は通常、四大会計事務所と有名な会計事務所のみを雇うことです。 。同時に、通常の企業報告書は多くの項目を列挙する必要があり、レビュー報告書や声明などは数十ページに及ぶことも多く、同時に企業はコンプライアンス要件に応じてさまざまな長さの報告書を定期的にリリースする必要があります。 。
ステーブルコインの審査レポートの長さ、期間、内容はプロジェクトや審査会社・会計士によって異なり、基準はありません。審査報告書に記載される内容も安定通貨発行会社や管理会社、会計士自身によって異なります。ステーブルコインリリースレビューレポートは主に、ステーブルコインプロジェクト、特に法定通貨や商品にリンクされたステーブルコインが本当に信頼できることを証明することを目的としています。各コインの生成には帳簿上の同等の資産が必要です。企業が証明できない場合は、ステーブルコインのユーザーはステーブルコインを購入/生産しているため、投資家やステーブルコインのユーザーはステーブルコインに完全に疑問を持つことができますが、資産の保証はありません。ステーブルコイン企業は完全に利益を上げて撤退することができます。これはステーブルコイン市場では珍しいことではなく、大規模ステーブルコインの中心ステーブルコイン（上位20ステーブルコイン）でも定期的にレビューレポートが発行されており、アンカーが壊れたり、帳簿資産をステーブルコインに換金できないケースもある。
世界初の安定通貨であるテザーは、数億人のユーザーが他のデジタル通貨を取引するための基本通貨として機能し、そのトラフィックと市場価値は他の安定通貨をはるかに上回っています。テザーは検閲が不透明であることでも知られている。テザーは2017年に最初のレビューレポートをリリースし、その後時々いくつかのレポートをリリースし、2017年から5年間で合計10本のレビューレポートをリリースしました。このうち、2017年は1件の報告があり、2018年は2件のみで、2019年と2020年は報告がありませんでした。報告書の内容も非常に不透明だ。 2021年6月30日の報告書以前の審査報告書では、テザーのブックドルの具体的な内容は詳しく記載されておらず、「ドル価値」があるとだけ記載されており、ステーブルコイン市場ではこのような報告書は珍しくない。その意味は、ステーブルコイン会社の帳簿に実際に非常に多くのドルが存在することを証明することしかできませんが、ユーザーはドルがどのような形で存在するのか知りません。また、ドルがどのような形で存在するのかを知らなければ、ドルが存在することを知っています。帳簿上は一定のドル数ですが、そのドルは必ずしも大きな意味を持ちません。 2021年6月30日から、テザーのレビューレポートが詳細に明らかになり始め、テザーアカウント内のドルがどのように存在するかをリストしました。その後の審査報告書は、基本的にそのときの枠組みに沿って主な内容を記載することになります。
2021 年 3 月 31 日以前は、テザー監査報告書では米ドルの形式について詳しく説明されていませんでした。その後、詳細な開示が開始されます。 2022年6月30日には新たなリバースレポが多数追加されるが、これも米国中央銀行の債権者となる形だ。なお、2017 年 9 月 28 日時点では、テザーの帳簿上のユーロ資産はまだほとんどありませんでしたが、計算の便宜上、この記事では当時の為替レートでユーロ資産を米ドルに換算しました。
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テザーの最新監査報告書の開示
2021年6月30日の調査報告書によると、テザー口座の米ドルは現金、コマーシャルペーパー、リバース買戻し、米国債、担保ローン、社債、その他（他のデジタル通貨を含む）の形で存在している。このうち、現金が最も流動性が高く、コマーシャルペーパーも流動性が高く安全な資産であり、米国債は安全で安定したドル投資です。テザーの帳簿上の米ドルのほとんどは、流動性が高く、リスクがほとんどまたはまったくない米ドル投資です。社債やその他の形態の米ドル投資は、テザーの米ドル保有資産の主要な資産配分を占めていません。このような資産配分により、テザーの帳簿上のドルの安全性が確保され、テザーがランなどの攻撃を受けた場合でも、帳簿上に十分な安定した安全かつ流動的なドルのサポートが存在することになります。
その後の調査報告書では、マネーマーケットファンドや他国の国債など、テザーの帳簿に占める割合が小さい項目が他にもいくつかあった。テザーも2021年12月31日の見直し報告書以降、現金の割合を徐々に減らし、米国債の保有を大幅に増やしている。それ以前は米国の国債が約25％を占め、その後米国の国債が約45％を占めた。
同時に、テザーの市場価値の拡大に伴い、これらの通貨の流通量と資産価値も増加しています。しかし、今年6月30日のUSDTフローは約660億で、3月31日の約819億より150億近く減少した。
さらに、テザーの会計組織も興味深いです。会計機関の資格はステーブルコインプロジェクトに対するユーザーの判断に大きな影響を与えるといえる。多くのステーブルコインには監査が付いていますが、その監査会社はおそらくケイマン諸島かバハマにある無名の小規模会計事務所であり、従業員は10人以下である可能性があります。そのため、一部のステーブルコインには監査が設けられているものの、その監査資格は極めて不定期であり、監査報告書は必ずしも利用者を安心させる内容を示しているとは限りません。読者が企業に投資したいと考えている場合、当然のことながら、特定の郡の無名の会計士の報告書ではなく、四大企業の監査報告書を信じるでしょう。
2022 年 6 月 30 日のテザーの監査報告書は、ブリュッセルに本社を置く世界第 5 位の会計事務所である BDO から提出されたもので、テザーはイタリアで BDO を使用していました。テザーの前回の監査は、英国有数の登録会計事務所であるMHAマッキンタイア・ハドソンを親会社とするMHAケイマン（旧名ムーア・ケイマン）と呼ばれるケイマン諸島の監査会社によるものであった。
*注: 法定通貨との 1:1 の関係を維持するために、法定通貨資産は通常、実際の安定通貨資産よりも多くの法定通貨資産を保持します。つまり、法定通貨資産と安定通貨資産の関係は 100% を超えます。過担保（過担保）状態に属します。
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第2位の安定通貨であるUSDCは2018年10月から毎月監査報告書を発行しており、その監査報告書は米国第6位の会計事務所グラント・ソートンの監査を受けている。 USDC の監査報告書には、監査報告書の日付における USDC の帳簿上の USDC に相当するドル価値が記載されており、一部の詳細が公開されています。 2022年7月31日のUSDCの監査報告書によると、ステーブルコインのドル資産は主に米国債で構成されており、現金の形での通貨は少量である。 USDC の発行者は米国のテクノロジー企業である Circle であるため、Circle のコンプライアンスは USDC にも影響しますが、一般的に USDC はコンプライアンスの面で多大な努力を払っています。
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ステーブルコインBUSDは2019年9月から毎月監査報告書を発行しており、その監査報告書は米国の会計事務所ウィザムの監査を受けている。 USDC や USTDT とは異なり、BUSD の監査報告書には、監査報告書の発表日における BUSD に相当するドル価値のみが記載されており、詳細は記載されていません。監査報告書は、BUSDの米ドル資産が「米国政府保証商品」の形で存在していることを示している。ただし、特定の資産ツールは表示されていません。ただし、BUSD の発行者は米国の登録会社である Paxos であるため、数あるステーブルコインの中でもコンプライアンスは悪くなく、BUSD 帳簿上の米ドルは記載の米ドルの形になるはずであると推測できます。通常の状況では上記。とりわけ、Paxos は USDP および商品ステーブルコイン Pax Gold (PAXG) の発行者でもあります。 USDP の監査も Withum によって行われ、BUSD の監査形式と一致しています。
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TUSDは2018年3月31日から2020年3月31日までの監査報告書を発行しました。監査報告書は米国の会計事務所コーエン・アンド・カンパニーの監査を受けた。 TUSDの監査報告書にも、監査報告書の日付におけるBUSDの帳簿に相当するドル価値が記載されているだけで、詳細は記載されていない。隅の注記には、書籍のドルが米国または香港の保管機関に合法的に保管されていることが示されています。 2020年3月以降、TUSDは監査モードを、米国の会計事務所Armanino LLPが公式Webサイトで提供するリアルタイムチェック可能なWebページTrustExplorerに監査モードを変換しました。リアルタイム監査コンテンツでは、2 つのヒストグラムが表示されます。左側は TUSD の流通と発行、右側は TUSD の米ドル口座資産の金額であり、米ドルで表示されます。しかし、リアルタイム チャートも同じで、準拠ドルがどれだけ存在するかだけを確認できますが、これらのドルがどのようなモードで存在するのかを確認することはできません。
TUSDリアルタイム監査報告書の開示（2022年8月29日現在）、左の青がTUSD供給の時価、右の黒がTUSDの帳簿状況です。米ドル資産の詳細な内訳、およびすべてのリアルタイム米ドル資産の数のみを確認できます。
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ステーブルコイン資産レビューの現在と将来
USTの暴落後、ステーブルコインに対する世界的な規制は劇的に強化されました。欧州連合が制定したステーブルコイン規制法 MiCA では、法定通貨ステーブルコインの一定の準備金を帳簿上に保管する必要があると明確に規定されており、その運用モデルは銀行のそれに似ています。その後、ヨーロッパでステーブルコインを発行するための要件は非常に高くなり、準備金がプロジェクト発行の最初の基準となります。
世界の主要なステーブルコインは、法定通貨ステーブルコイン、アルゴリズム ステーブルコイン、デジタル通貨ステーブルコイン、商品（金）ステーブルコインに分類できます。実際、主要な安定通貨は法定通貨安定通貨であり、主要な法定通貨は米ドルです。米ドル ステーブルコインは米ドルと 1 対 1 の関係を維持する必要があるため、ステーブルコインの発行者/運営者は、十分な流動性と十分に小さいリスクを備えた高品質の米ドル資産が帳簿上に存在することを保証する必要があります。米国準拠の企業が発行する米国準拠の通貨には、コンプライアンスと米ドル資産の選択において当然の利点があります。たとえば、BUSD の親会社である Paxos は常に「透明性のある」毎月の監査を実施していることを誇りにしています。
親会社が香港の企業であるテザーは、コンプライアンスや監査の透明性の点で米国のステーブルコインに大きく劣っていますが、テザーがリーダーとなって事業を拡大するにつれて、ユーザーや規制当局の要件も高まっています。テザー社の監査は明らかに監査の質と監査頻度が年々向上しており、資産の内訳も詳細に把握されており、これらは世界一の安定通貨としてテザー社が負うべき責任である。
Reference:
https://real-time-attest.trustexplorer.io/truecurrencies
https://paxos.com/attestations/https://tether.to/en/transparency/
