MakerDAOがリリースしたrETHリスク評価レポートの概要
オリジナル編集: TechFlow インターン
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MakerDAO のリスク評価チームは、RocketPool のプレッジされたトークン $rETH に関するレポートをリリースしました。ステーブルコイン市場における ETH プレッジの最も一貫したプロトコルが統合されつつあります。レポートを簡単に見て、統合の影響がどのようなものになるかを見てみましょう。
リスク チームは、Maker と Rocket Pool 間のセキュリティ パートナーシップを理解するために、RocketPool プロトコル全体を深く調査しました。その調査結果に基づいて、彼らは債務上限を500万DAI、清算率170％とすることを提案した。その理由を見てみましょう。
評価は 3 つの部分に分かれています。
(1) プロトコルの概要
(2) $rETHインジケーター
(3) プロトコルにおける $RPL のダイナミクス。
プロトコルの概要
Rocket Pool では現在、ステーキングに参加する主な方法が 2 つあります。流動性ステーカーは、ノードオペレーターにとって参入障壁が低く、市場で最も安全なステークトークンを得るためにデポジットプールで $rETH を鋳造できます。
このプロトコルはデュアル DAO 構造に依存しています。 Oracle DAOは、Etherscan、BanklessHQ、Superphizなどの主要なETHプレーヤーで構成されています。プロトコルDAOは、インフレ財務省も管理するRPL保有者によって管理されています。
$rETHインジケーター
このレポートの執筆時点で、RocketPool は 10.8k ETH を入金しており、そのうち 3525 のアドレスが平均 25 rETH を保持しているのに対し、$stETH は平均 57 であり、rETH が集中していない可能性があることを示唆しています。
CurveFinance rETH/wstETH プールは、全 rETH の 18.6% を保有する $rETH の最大の保有者であり、$stETH カーブ プールよりも供給の割合が高くなります。 stETH の最大の保有者は Aave の影響力によるものであり、これが潜在的なリスクであることは注目に値します。
研究チームは、rETH/wstETHペアは資本効率が高いが、$stETHが決定的に間違っている場合には流動性逃避のリスクも増幅すると書いている。しかし、彼らは、Uniswap V3ポジションを奨励する最近のガバナンスの取り組みにより、流動性がさらに改善されることを理解しています。
プロトコルにおける $RPL のダイナミクス
すべてのノードが 10% 以上の $RPL 担保を差し入れる必要があるため、$rETH は $RPL によって部分的に裏付けられています。ベンチャーチームがこのグラフで示しているように、これにより RPL トークンは ETH と比較して非常に安定したものになります。 (rETH は ETH に対して変動していることに注意してください。わずかな違いがあります)
総括
"現在、Rocket Pool には 5,528 のミニプールがあり、1,177 のノード オペレーターによって制御されています。比較すると、Lido には現在 22 個のノード オペレーターしかありません。"パーミッションレスであることにより、より多くのノードオペレーターが可能になりますが、$rETH の供給も制限されます。
レポートは、リスクと緩和策の概要で締めくくられています。一般に、スマート コントラクトのリスク (4 回の監査と Immunefi のバグ報奨金によって軽減)、ETH 合併リスク、ガバナンス リスク、流動性の問題です。リスクを考慮して、チームは $rETH の統合を支持します。
それはどういう意味ですか？
哲学的には、MakerDAO と RocketPool には驚くべき類似点があります。 Maker チームは、DAI が長期的な持続可能性や信頼できる中立性を損なう場合、DAI の供給を拡大しようとしたことはありません。この重要性は、UST の大失敗ではっきりと証明されました。
RocketPool チームは、$rETH に妥協することなく Casper を担保として使用したいと考えて以来、イーサリアム プロトコルに協力してきました。高度に分散されたネットワークでETHによって過剰担保されている$rETHは、成長率が遅いにもかかわらず、ロングテール資産のリスクを回避します。
この提携は、ETHを中心とした大規模な分散型エコシステムという素晴らしいスタートとなるでしょう。 DAI を rETH でミントすることで、MakerDAO はより幅広い採用と多様性に挑戦できるようになります。 Lido がネットワークの 33% に及ぶ場合、これはかつてないほど重要になります。
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