作者：「タイム」
編集: TechFlow インターン
今月、仮想通貨市場が暴落に入るなか、TerraUSD（UST）の終焉はすべての人にさらなる悲惨をもたらし、批評家たちはすでにこの600億ドルのプロジェクトをネズミ講と呼んでいる。
TerraUSD (UST) プロジェクトは、米ドルにペッグされたステーブルコインであり、その支援者たちは世界中の伝統的な決済システムを破壊することを期待しています。しかし、パニックに陥った投資家が慌てて現金を引き出し、悪質かつ激化した取り付け騒ぎを引き起こした後、数日以内に崩壊した。この暴落により多くの投資家が破産し、仮想通貨市場全体が消滅し、4,000億ドルもの価値が消失した。
ブロックチェーン協会のワシントン本部にあるロビー活動会社の政策ディレクター、ジェイク・チャービンスキー氏はツイッターで、「ここ数週間は仮想通貨の歴史の中でも最も苦しい数週間であり、今後もずっと私たちの頭の中に残るだろう」とツイートした。
Terraの投資家は確かに最悪の被害者だが、懐疑的な議員や規制当局による被害調査が行われる中、Terraの崩壊は仮想通貨やその他の分野にあらゆる種類の短期的および長期的な波及効果をもたらす可能性があり、それはさらに深刻だ。マサチューセッツ州のエリザベス・ウォーレン上院議員はタイム誌への声明で、「人々は仮想通貨への投資で生涯の貯蓄を失い、そのようなリスクから消費者を守るための十分な保護策が講じられていない。これを規制するにはより強力な規則と施行が必要だ」と述べた。非常に不安定な業界です。」
以下に、墜落の経過とその後の状況について説明します。
どうしたの？
ブロックチェーンの専門知識に触れずに、Terra の流星的な台頭と急速な衰退を簡潔に説明するのは難しいようです。実際、Terra の支持者の中には、その明らかな欠陥の一部を難読化や用語によって反論している人がたくさんいます。この記事では簡単に説明します。
ビットコインやイーサリアムと同様に、Terra には独自のブロックチェーンがあり、その最も重要な製品は米ドルに固定された UST ステーブルコインです。暗号通貨トレーダーは、DeFi（分散型金融）市場の混乱時の安全な避難所としてステーブルコインを使用しています。トレーダーは、比較的不安定な資産を、高価で税金問題を引き起こす可能性があるハード通貨に変換せず、単にステーブルコインと交換します。 。
ステーブルコインの価値の一部は、その準備金によって完全に裏付けられることによってもたらされます。投資家が撤退を決めた場合、ステーブルコインファンドは理論的にはすべての投資家に一度に返済できるだけの十分な現金を持っているはずだ。一方、USTは、コード、一定の市場活動、そしてドルとのペッグを維持するための純粋な信念に依存するアルゴリズムのステーブルコインです。 UST のペッグも理論的には、Terra の基本通貨である Luna へのアルゴリズムの接続に基づいています。
投資家は過去6か月間USTを購入し続けている。彼らの購入の主な理由は、UST を購入して貸す人に 20% を提供するアンカーと呼ばれる融資プラットフォームから利益を得ることです。発表直後、多くの批評家がこれをポンジ・スキームと比較し、Terraがすべての投資家にこれほど高い利益を与えるのは数学的に不可能であると述べた。 Terra チームのメンバーもその通りだと認めていますが、高い収益率を認知度へのマーケティング支出と呼んでおり、これは Uber や Lyft が初期に大幅な割引乗車を提供したのと同様です。
同時に、一部のブロックチェーン専門家は、裕福な投資家が先週、戦術をとったと述べ、彼らはUSTの価値が下がった際に巨額の利益を得ようとして、USTを購入するために大量のビットコインを借りた。
これにより、UST の対米ドルペッグが下落しました。その後取り付け騒ぎが起こり、アンカーで利子を得ていた投資家たちは手遅れと考えて慌てて撤退した。彼らの行動により、固定通貨であるルナも崩壊し、いわゆる「死のスパイラル」が発生しました。現時点でUSTの価値は12セントだが、Lunaの価値は4月に116ドルに達した後、現在では1セントの何分の1かだ。
多くのTerraとLunaの投資家の生命貯蓄は数日で消え去った。 r/Terraluna サブサイトには、メンタルヘルスの問題やオンラインで自殺を考えていることについて公然と語った多くの投資家からの投稿が散在しています。ある投稿者は「私は人生で最も暗く最悪の精神的苦痛を経験している。18万ドルを失ったが、それが現実とは思えない！」と書いた。
Terraはビットコインと仮想通貨市場全体を下落させた
Terraの失敗の前から、FRBの利上げもあり、仮想通貨はすでに下落していた。 （人々の消費量を減らすインフレを防ぐためにこれを行っています）。
しかし、USTの崩壊は市場全体にさらなる大きなダメージをもたらしました。最も根本的な理由は、Terraの作成者であるド・グォン氏がUSTの保証金として数十億相当のビットコインを購入したことです。彼とルナ財団警備隊はドルペッグを守るために30億ドル以上を投入し、市場に下落圧力を生み出し、他の大規模投資家がビットコイン株を売却する原因となった。ビットコインは2020年12月以来の安値を記録し、USTを救おうとするクォン氏の試みは失敗した。
「これらのアルゴリズムのステーブルコインは、強気市場では上昇力を持つように設計されており、それが人気の理由です。しかし、この力は弱気市場では逆の効果をもたらし、基本的な欠陥が露呈する可能性があります。したがって、それが最終的にはそれが（クラッシュを）引き起こしたのです」と、MakerDAOのエンジニアであり、ソフトウェア設計会社ベルウッド・スタジオの共同創設者であるサム・マクファーソン氏は語った。
その波及効果は暗号通貨エコシステム全体に感じられました。同社はUSTの米ドルペッグを守るために自社のイーサ約3万ドルを売却し、イーサ相場は2021年7月以来初めて2000ドルを下回った。イーサリアムベースのステーブルコインを現金化しようとする投資家の数が増えたため、イーサリアムの取引手数料が急増し、経営状況はさらに悪化した。
仮想通貨の世界で最大かつ最も主流の企業の1つであるコインベースの株価は先週35％下落した。 Cryptoslam によると、過去 7 日間で NFT エコシステム全体の販売量が 50% 急減しました。
累積的な結果として、エコシステム全体で数千億ドルが失われます。多くの人は、Terraの失敗が、長い間噂されてきた「仮想通貨の冬」を引き起こす最初のドミノ倒しに過ぎないのではないかと懸念している。 「仮想通貨の冬」とは、主流の投資家が関心を失い、価値が何か月も低迷し続けることを意味します。ブルームバーグのエドワード・ハリソン氏は、「一部の仮想通貨は無価値になるのではないかと思う。投資家がエネルギー節約を選択するにつれ、この分野への資本投資は減速するだろう。ドットコムバブルで起こったことを繰り返すだろう」と書いた。
では、この大失敗は次に何をもたらすのでしょうか?
規制形式がさらに厳しくなる可能性がある
ステーブルコインは長い間、規制当局の厳しい監視の目を集めてきた。議会は12月に検討公聴会を開催し、同じく12月にバイデン大統領のタスクフォースはステーブルコインを規制するための「緊急」行動を呼びかけた。
テラの大失敗は、この宇宙は政府による管理が必要だと信じている規制当局に有利なさらなる証拠を提供する。 5月12日、ジャネット・イエレン財務長官は、今回の暴落は金融システム全体を脅かすには小さすぎるが、ステーブルコインは急速に成長していると述べ、ステーブルコインの「包括的」規制を求めた。これらは、私たちが何百年も前から知っている「取り付け取り付け」リスクと同じリスクをもたらします。
アメリカン大学ワシントン法科大学院のヒラリー・アレン教授は、12月の議会公聴会でステーブルコインのリスクについて証言し、テラ崩壊の余波で規制されていない仮想通貨が主流になる可能性が浮き彫りになったと述べた。 「数年後には、同様の事件が発生し、そのパイプラインはさらに広がり、より広範な被害が生じるだろう。銀行がこの地域にさらに接近し続ければ、事態はさらに深刻になるだろう。規制当局や政策立案者がこのことを考慮することが重要だと思う」 「このイベントを、従来の金融システムと DeFi の間にファイアウォールを構築する機会として捉えてください。」
マサチューセッツ州のジェイク・オーチンクロス下院議員はTIMEに対し、ステーブルコインを連邦監査の対象にすることを義務付ける法案を準備していると語った。ジェイク・オーチンクロス氏は、ステーブルコインが「米ドルを世界の基軸通貨として維持する」役割を果たすことができると信じており、ステーブルコインを禁止するつもりはない。しかし、同氏はステーブルコインを通貨監督局などの連邦機関の管轄下に置きたいと考えており、ステーブルコインの発行者が90日間の液体備蓄があることを証明できるようにし、顧客保険に強制的な要件を課すことを検討している。同氏は「民間セクター主体に『リスクと報酬』の判断を独自に行わせ、連邦政府が同セクターがシステミックリスクを引き起こさないように措置を講じる権限を与える」と述べた。 」
仮想通貨を長年公の場で中傷してきたウォーレン上院議員は、テラの大失敗を、規制当局が「手遅れ」になる前にステーブルコインとDeFiを「取り締まる」必要がある証拠だと受け止めた。大西洋の向こう側では、欧州委員会が大型ステーブルコインの日々の活動にハードキャップを課すことを検討しているとコインデスクが報じた。
同時に、仮想通貨業界のほとんどの人々は、差し迫った規制の現実をすでに諦めているようです。
マクファーソン氏は「多くの人々の生活が破壊された。同様の状況が再び起こらないようにするために、仮想通貨エコシステムの残りの部分はこの問題に関して規制当局と協力する姿勢を示す必要がある」と述べた。
ステーブルコインの限界突破段階は終わった可能性がある
長年にわたり、無数の野心的なブロックチェーン開発者が、準備金に裏打ちされたステーブルコインよりもインフレに強く、インフレの影響を受けにくいことを期待して、機能的で安全なアルゴリズムのステーブルコインを作成したいと考えてきました。しかし、そのような製品はいずれも最終的に法定通貨とのペッグを失い、失敗しました。過去数か月間のニュースでは、UST がこの分野で最も成功した例だったが、今では最も悲劇的な失敗となった。
その大失敗は、このアプローチを試みる次の開発者に長期的な影を落とすことになり、ベンチャーキャピタルや投資家は同様のモデルの採用に対してより慎重なアプローチを取る可能性がある。 Frax とマジック インターネット マネー (MIM) は、市場におけるもう 2 つの限界を押し広げるステーブルコイン プロジェクトであり、米ドルとのペッグを維持しているものの、ここ 1 週間で時価総額が急激に減少しています。
「これは、アルゴリズムのステーブルコインモデルに対するすべての信頼を十分に打ち砕いたと思います。Terraの後は、二度とそれらを見ることができない可能性が十分にあります...ただし、私は暗号通貨について話すときに「決して」を使いません。この議論。とアレンは言いました。
過去 1 週間にわたり、仮想通貨コミュニティの多くの主要人物が、準備金に裏付けされたステーブルコインは比較的安全であり、最小限の監視の下で繁栄し続けることが許可されるべきであると主張し、他のタイプのステーブルコインや UST との関係を切り離そうと躍起になっています。ブロックチェーン協会のチェルビンスキー氏はツイッターで、USTは他の「非常に安定していて信頼できる」モデルと比べて「単独で優れている」と書いた。仮想通貨投資会社グレイスケール・インベストメンツの研究者マット・マキシモ氏は電子メールで、USTの崩壊によりドル担保または過剰担保のステーブルコインの需要が高まる可能性があると述べた。
しかし、アレン氏は準備金裏付けのステーブルコインには依然としてリスクがあると考えている。 「これらの準備ステーブルコインに最も似ているファンドは、マネーマーケットミューチュアルファンドであり、その崩壊が2008年の金融危機を煽り、引き起こした。彼らは取り付け騒ぎを引き起こし、救済された。」（経済記者ジェイコブ・ゴールドスタイン、10年）タイム誌の今月の「お金の未来」号）。
ベンチャーキャピタルが仮想通貨への投資を停止する可能性がある
過去数年にわたり、ベンチャーキャピタル企業は仮想通貨分野に巨額の資金を注ぎ込んできたが、その中でも最も注目に値するのはアンドリーセン・ホロヴィッツだろう。 Terra 自体も、Pantera Capital や Delphi Digital を含むブランド投資家グループの受益者でもあります。
USTの崩壊は双方に不信感を引き起こす可能性がある。 「この分野に投資している多くの機関は、短期的には多額の損失を被る可能性が高く、ベンチャーキャピタルへの投資の減速につながる」とマキシモ氏はTIMEへの書簡で書いた。仮想通貨に特化したベンチャーキャピタル会社レースキャピタルのゼネラルパートナー、クリス・マッキャン氏とエディス・ヨン氏は今週ブルームバーグに対し、取引が決裂し、価格が再設定され、創業者が潜在的な投資家に「見捨てられた」という話を聞いたと語った。
一方、マクファーソン氏は、テラ社の失敗の一部は、危険なプロジェクトに機関投資家の信用を貸していたベンチャーキャピタル会社のせいだと主張した。同氏は、「デカップリングのリスクを知らずにUSTに投資した一部の一般人を破滅させたのだから、彼らはある程度の責任を負うべきだと思う。一部の『企業』はこれで大儲けしており、被害に遭った人々に補償すべきだと思う」と語った。影響を受けました。失われた人々。」
現在、Terraの主要投資家たちは、プロジェクトを救済するか、それとも逃亡するかの選択を迫られている。彼らの多くはここ一週間沈黙を保っていた。億万長者のギャラクシー・デジタル創設者兼最高経営責任者マイケル・ノボグラッツ氏は、1月にオンラインで肩に巨大なルナのタトゥーを披露したが、5月8日以降はツイートしていない。
Lunaトークンに25万ドルを投資した仮想通貨に特化した大手企業であるLightspeed Venture Partnersの代表者は、今後もこの分野に注力していくだろうと書いた。 「Lightspeed Venture Partnersは、8年以上にわたってブロックチェーン分野に投資してきました。私たちはこれを、ビットコインの短期的な価格の上下よりも重要なコンピューティングのパラダイムシフトと見ています。私たちは、特にインフラストラクチャ、DeFiの分野で力を入れています」そして新たなユースケース」と彼らは書いています。
分散型金融の誇大宣伝は減速する可能性がある
暗号通貨の有望性の多くはその分散型の性質にあり、その価値は銀行や政府のような操作的な管理機関からではなく、巧妙に設計されたコードとネットワーク効果から得られることを意味します。今週、一部の暗号通貨愛好家は、Terraの失敗はその仮定のストレステストの成功であると見なした：これほどの大規模な下落に直面したビットコインの粘り強さは、その耐久性を証明した。
しかし、Terra の大失敗により、エコシステム内に集中化された多くの圧力ポイントが明らかになりました。壊れていないとしても、これらの応力点は少なくとも鋭く曲がっています。暗号通貨には CEO がいませんが、カリスマ的な創設者である Do Kwon が独力でプロジェクトとして Terra を作成しました。時価総額数千億ドルが蒸発した後、彼は権力の地位を利用してFRBのように自分のトークンを守り、ひいては市場全体を破壊した（私たちはこれについてド・クォンにコメントを求めて手紙を書いたが、まだ返答は得られていない）。
この攻撃は、クジラの出入りに応じて価格が急速に変化する可能性がある分散型取引所のカーブプールの脆弱性を明らかにした。同時に、世界最大の仮想通貨取引所であるバイナンスも流動性が不十分であり、流通する大量のUSTへの対応が困難であるという弱点も露呈した。
実際、Terra の伝説的な行為は、ブロックチェーンの分散型の性質により、悪者がシステムに大きな影響を与える可能性があることを示しています。しかし、多くの愛好家は、このような事件は実際にはシステムを悪用しようとする人々を排除するのに役立ち、今後はより強力でより教育を受けたユーザーベースを育成するのに役立つと述べている。 「ブロックチェーンのパーミッションレスな性質は、ブロックチェーンを止めることはできないことを意味しますが、リスクについて一般の人々にもっとよく知らせるべきだと思います」とマクファーソン氏は語った。
ネズミ講に騙される人は減るかもしれない…かもしれない
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