4月2日、Terraform LabsのメンバーであるEzaan氏は、ステーブルコインの流動性に対する新しい「ゴールドスタンダード」4poolの導入を提案する新しい提案をコミュニティに提案した。

具体的には、4pool は UST、FRAX、USDC、USDT で構成される新しい Curve 流動性プールとなり、Terra と Frax Finance は Curve を使用してステーブルコインの流動性を主要エコシステムの 4 プールに集中させます。計画によれば、4pool は最初に Fantom、Arbitrum、および Ethereum メインネットでテストされます。

指を向けられているのは誰ですか？

提案内容において、エザーン氏はDAIに直接言及したり、あまり過激な発言はしなかったが、本質的には、これは、現在の分散型ステーブルコインのリーダーであるDAIに対するUST（もちろんFRAXを含む）の肯定的な宣言とほぼみなすことができます。このように言う理由は、ステーブルコイントラックの現状とその中でカーブが果たす役割から始めるためです。

CoinMarketCapのデータによると、発行日現在のDAIとUSTの流通総供給量はそれぞれ96億と165億です。（日々メモ：FRAXの供給量も27億に達しました）、絶対量の点で、USTはDAIを追い越し、最大の分散型ステーブルコインになりました。しかし、UST の主な地位は依然として Terra エコシステム内に集中しており、イーサリアムや他の多くの EVM 互換エコシステムでは、DAI が依然として長い間、より大きな市場シェアを占めています。

この4pool提案において、Ezaan氏は、提案の目的がイーサリアム（および他のEVM互換エコシステム）におけるUSTの市場シェアを拡大​​することであると明確に指摘しているため、誰がターゲットであるかは自明である。

カーブ戦争はどこから始まるのでしょうか?

では、ここで Curve はどのような役割を果たしているのでしょうか? DeFi に詳しい読者のほとんどは、「Curve War」について聞いたことがあるはずです。これが、大手DeFiがCurveの流動性インセンティブを争うためにガバナンストークンveCRVを蓄積し、CRVのインセンティブの重みを制御するためのさまざまな方法を試みてきた理由です。

関連する概念に詳しくない場合は、最初にこの記事を読むことをお勧めします。堀かトロイの木馬か？カーブ戦争はCVXの戦いにエスカレートする »。

DeFiの絶対的リーダーの1つとして、ステーブルコイン交換協定のCurve（もちろんCurveは非ステーブルコイン事業にも取り組んでいる）は、CRVのインフレを利用して協定内の流動性プロバイダーの動機付けを行う。ただし、他のプロトコルとは異なり、Curve の経済モデルでは、直接的なガバナンスユーティリティを持つトークンは CRV ではなく、CRV をステーキングした後に取得される veCRV であり、Curve の各プールの流動性インセンティブを直接決定できます。

Curve 内では、各流動性プールが取得できる CRV インセンティブの数は veCRV 投票によって決定される必要があります。そのため、より多くの veCRV を管理する人は、自分の利益に関連するプールに対してより多くのインセンティブを獲得でき、より高い APY と APR を提供し、流動性ステータスを改善できます。関連するプールの。

現在、Curve 内のステーブルコインの流動性の「ゴールド スタンダード」は、DAI、USDC、USDT で構成される 3pool (つまり 3crv) です。Curve に参入した後、他のステーブルコイン プロジェクトは、多くの場合、3pool 資産と流動性トランザクションを形成する必要があります。はい、ペアになっています。 X (安定通貨) + DAI + USDC + USDT の形式。

Terraの4poolがやりたいことは（明確には述べられていないが）、3poolの市場シェアを掌握するか、あるいは後者の市場での地位を奪うことでさえあり、それによってDAIを「金本位制」から追い出し、USTとFRAXをそこに押し込むことである。では、これは具体的にどのように機能するのでしょうか?答えは簡単です。最終決定権は市場にあり、最大の流動性規模を持つ者がこの潜在的な戦争に実質的な意味で勝つことができるのです。

では、流動性を拡大するにはどうすればよいでしょうか?答えも非常にシンプルです - veCRV。

このロジックをもう一度見てみましょう。

1. 4pool は 3pool の市場規模を掌握する必要がある。

2. これは、4pool がステーブルコイン ポートフォリオの流動性規模を拡大する必要があることを意味します。

3. これは、4pool がより多くの流動性資金を呼び込む必要があることを意味します。

4. これは、4pool がより高い収益を提供する必要があることを意味します。

5. これは、4pool 関連のプールに対してより多くの CRV インセンティブを得るには、4pool がより多くの veCRV を必要とすることを意味します。

6. まだ動きはありませんが、4pool が普及すれば、3pool (DAI) も黙ってはいないでしょう。

7. 3pool の反撃も明らかに、より多くの veCRV を獲得するために戦う必要があります。

副題

どちらが勝つ可能性が高いでしょうか?

提案の中で、Ezaan 氏は、Terra と Frax (このヘルパーを忘れないでください) が CVX を保有する 2 つの最大の契約であり、CVX は Convex のガバナンス トークンであり、後者はマトリョーシカのステーキングと成長を通じて大量の veCRV の習得に成功していると述べました。インセンティブは、Curve エコシステム全体において極めて重要な役割を果たしています。同時に、Terra と Frax は、Votium (凸の入れ子人形) の 2 つの最大のインセンティブ パーティーでもあります。

したがって、Terra と Frax は気まぐれにイーサリアム上の DAI を「破壊」することを決定したわけではありませんが、実際には多くの戦略的チップを保持しています。

テーブル上のこれらの交渉のヒントはさておき、Curve War は形式のコンテストだけでなく、資本の厚さのコンテストでもあります。Terra の最近の「BTC の狂気の買い」の波は強気市場の波を買ったばかりであり、その強さは明らかです。

MakerDAO (DAI) の観点から見ると、数年間孤独なピークが続いたが、競合他社の台頭は明らかにこの契約に一定の危機感をもたらしている。

先月、MakerDAOコミュニティは負担を是正し活性化するためにトークンエコノミーモデルを変更したいと何度か言及してきた。最近の提案では、a16z が自分でデザインを行ったこともあります... さて、a16z の名前が出てきましたが、もちろん DAI の背後にある力を過小評価してはなりません。

副題

漁師の利益を得ているのは誰ですか？

この「戦争」はまだ始まっていませんが、私たちはすでにいくつかの潜在的な利益目標を見つける努力をすることができます。

物語全体の参加者を詳しく見てみましょう。カーブとそのエコロジーにおけるガバナンス関連の役割が利益を得る可能性が最も高い。両者間の争いが激しければ激しいほど、カーブはより幸せになるだろう。なぜなら、一方では、これにより契約全体の流動性プールに大きな活性がもたらされ、他方では、市場の需要も増大するからである。 veCRV とそのソース CRV。

同様に、veCRV のガバナンス機能の一部とバンドルされている CVX と、マトリョーシカ プロトコルとさらに階層化されたそのガバナンス トークンについても、戦いが激化するにつれて、これらのトークンに対する市場の需要も増加します。

もちろん、上からの話は、エザーンの提案が可決されてからの話です。それが通らなかったら、私をナンセンスとして扱ってください。

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免責事項: この記事の著者と編集者は両方とも CRV と CVX を保有しており、利害関係を持っています。