4 つの主要な賭けから Multicoin Capital の成功をご覧ください
著者: マリオ・ガブリエレ
原文の翻訳: ブロックユニコーン
著者: マリオ・ガブリエレ
原文の翻訳: ブロックユニコーン
Multicoin Capital は、史上最高のパフォーマンスを誇るベンチャー ファンドかもしれません。この仮想通貨投資家は、ソラナ、ヘリウム、ザ・グラフなどに集中してコンセンサスをとらない賭けをすることで大きな勝利を収めています。
ほんの数分しか時間がない場合は、投資家、運営者、創設者は、Multicoin Capital の起源について学ぶ必要があります。 (この会社を「マルチコイン」と呼びます。)
マルチコインは、これまでで最高のリターンを誇るベンチャーファンドになるかもしれない。 Union Square Ventures や Lowercase Capital などの企業は、それぞれ 14 倍と 76 倍のリターンをあげたファンドで知られています。マルチコインの最初のVCビークルは彼らを打ち負かしているようだ。
同社は逆張りのアプローチを採用し、勝利を収めました。マルチコインが始まったとき、投資環境はビットコインとイーサリアムに焦点を当てたファンドによって支配されていました。創設者のカイル・サマニとトゥシャール・ジェインは他の場所にチャンスを見出し、ヘリウム、ザ・グラフ、ソラナに逆の賭けをした。
超過収益を高めるには、賭けに集中してください。マルチコインの天才性の一部は、その信念を資本で裏付ける意欲にあります。同社のトップパフォーマンス投資の多くは非常に大規模であり、ファンドのアウトパフォーマンスに貢献しています。
EOSへの投資は失敗でした…その結果、マルチコインで最大の勝者が誕生しました。代替ブロックチェーンである EOS に対する同社の率直な支持は、誤った注目を集めています。プロジェクトが難航したとき、批評家たちはマルチコインの間違いを称賛した。しかし、Multicoin が Solana の可能性に気づいたのは、EOS のサポートを通じてでした。マルチコインには批判的な人もいますが、創設者たちは非常に肯定的です。党派間の仮想通貨世界において、マルチコインの投資に対する強力な支持は反体制派の怒りを買う可能性がある。その結果、同社は一部の人には嫌われ、起業家には愛されることになる。ポートフォリオの創設者は、マルチコインへの貢献において非常に積極的です。
2017年、カイル・サマニ（マルチコインの創設者）とトゥシャール・ジェインは、仮想通貨ヘッジファンドを立ち上げることを決意した。彼らは誰も、それまで投資に携わったことがなく、ましてや自分のファンドを運営したことはありませんでした。彼らは業界の新興新興企業で働いたこともなければ、プロトコルを確立したこともありません。彼らは、公開価格でイーサリアムを購入するよう誘導する可能性のあるヴィタリック・ブテリンやギャビン・ウッド、あるいはその他の仮想通貨の著名人と友人ではない。彼らの名前には何の意味もありません。2016 年に始まったいくつかの賢明な個人投資を除けば、目前の取り組みに適しているという実績はほとんどありません。
一言で言えば、彼らは暗号通貨業界の部外者です。
それが彼らの最も強力な武器であることが証明されています。サマニ氏とジェイン氏は、終身経営者の誠実さやブロックチェーン構築者の専門知識を備えていないかもしれないが、強い才能、特に現状に疑問を投げかける意欲をもたらしている。 2017 年の暗号通貨のような新しくて流動的な分野であっても、聖なる牛と一般に受け入れられている知恵が存在します。大切にすべき先入観や守るべき派閥がないサマニとジャインは、深い調査を行い、第一原則に基づいて推論し、先入観なく投資の洞察力を磨くことができます。
その結果、当時の他のほとんどの企業とは根本的に異なるポートフォリオが誕生しました。今日、マルチコインは暗号通貨投資分野で有力なプレーヤーであるだけでなく、その支配力の一つでもあります。 Solana、The Graph、Helium などの大きな勝者に対して集中的かつ非合意の賭けを行うことで、恐るべき評判を獲得してきました。これは強い信念を持ち、最高の逆張り投資です。
これほどの利益を得るのは簡単ではなく、マルチコインの最良の投資のいくつかがあらゆる面で崩壊寸前に陥っただけでなく、同社自体もマイナスの業績と残酷な市場ショックを乗り越えてきた。 EOSのような最も注目を集めた投資のいくつかは、不名誉にも失敗した。しかし、サマニとジャイナ教は同業他社を上回り、おそらく歴史的な利益を生み出しました。
今日の記事では、マルチコインの何が特別なのかを解き明かし、次のことを取り上げます。
ありえない起源。カイル・サマニの最初の事業には、不運な Google Glass デバイス用のアプリの構築が含まれていました。トゥシャール・ジェインも失敗に終わった会社を立ち上げました。
公共の場で考えてみましょう。サマニ氏とジェイン氏は、投資実績が確立されていないものの、仮想通貨分野について思慮深い執筆を行うことで評判を築いてきた。
LPの評価。 Multicoin の初期ツールに投資している人々は、2 人の賢明で熱心な投資家だけではありませんでした。彼らは、非対称的な上向きの特定の戦略を考えています。
戦略的転換。マルチコインはアメリカのヘッジファンドとしてスタートしましたが、時間の経過とともにその権限を拡大してきました。
4 つの賭け。ファンドとしてのマルチコインの性格は、4 つの投資を見ることで最もよく理解できます。そのうち 3 つは大きな成功を収め、1 つは惨事 (EOS) でした。
報酬と評判。投資家は主に財務上のリターンによって判断される可能性がありますが、創業者間の評判がより重要な主要な変数である可能性があります。
パート 2 と 3 では、会社の運営、意思決定、将来についてさらに深く掘り下げていきます。
起源: ジェネシスブロック
最初のビジネスの構築に成功すれば、カイル・サマニさんとトゥシャール・ジェインさんはヘルスケア分野の起業家となるが、失敗により夫婦は奇妙な道を歩むことになった。
エンパイアシティ
毎年 8 月にワシントン スクエア パークに新しい十代の若者たちが集まります。ニューヨーク大学 (NYU) の寮と教室に囲まれたグリニッジ ビレッジのランドマークには、大学の新入生である新入生クラスが住んでいます。
2008 年の夏の終わりにマンハッタンのミッドタウンに到着した人々の中には、カイル・サマニとトゥシャール・ジェインがいました。身長6フィート、肩幅が広く、率直な発言をするカイル・サマニはひときわ目立っている。歯科医でテクノロジー起業家の息子であり、彼の父親は VersaSuite と呼ばれる医療記録プラットフォームを立ち上げた彼には、テキサス人の傲慢な自信が伝わってきます。彼は技術ブログを読んで Nvidia グラフィックス カードの処理能力を覚えて育ちましたが、古い金融の世界で名を残すという目標を持って入学しました。 「プログラマーは負け組だと思います」とサマニ氏は言う。彼のような野心的なアルファが行く場所は金融です。
Tushar Jain の旅はもっと短く、クイーンズで育ち、サマニと同じようにテクノロジー、特にゲームに興味を持っています。彼は多くの午後と夜をエイジ オブ エンパイアやシヴィライゼーションなどのワールド ビルダーのプレイに費やしました。カイル・サマニと同じように、ジェインもウォール街で自分が成功していると考えていた。彼らはキャンパスに来て最初の週に出会い、友達になりました。
世界金融危機はすぐに、サマニとトゥシャール・ジェインの野望のもろさを露呈させ、ウォール街は燃え上がった。新入生の数週間後にメリルリンチは売却され、リーマン・ブラザーズは破綻し、AIGは同じ運命をかろうじて回避した。金融は有望で力のある分野ではなく、斜陽産業です。
ウォール街が降伏する中、シリコンバレーはさらに強くなった。その年、スティーブ・ジョブズは App Store を立ち上げ、新たなスタートアップの波を生み出しました。キャンパスに到着してから間もなく、サマニ氏は自分が金融から撤退し、テクノロジーに目を向けていることに気づきました。 Uber、Venmo、WhatsApp、Instagram などが台頭するにつれ、サマニは自分自身を新進の金融家ではなく、新進気鋭の起業家のように考えるようになりました。 「毎日、資金調達の発表を読んでいました」と彼は当時について語った。 「本当に大きな影響を受けて、起業したいと思うようになりました。」
サマニの明晰さは、賞賛に値する自信とある種の純朴さと組み合わされています。 「私はしばらくの間、ベンチャーキャピタルは数百万ドルを投資して建物を建てるのに十分な20代の人材を見つけることができないと確信していました。私はそれが真実であると絶対に信じていました。」
冒険を始めたいと思ったサマニは、4 年生になるためにオースティンに戻り、父親の会社で働き、ビジネス構築を学びました。中間試験と決勝戦が求められると、彼はニューヨーク市に戻り、ジャイナ教のソファに倒れ込んだ。
卒業時に、ジェインは 3 つの選択肢を検討しました。夏の間インターンを行ったクレディ・スイスに就職することも、オファーを受けた別の金融機関に入社することも、オースティンに移住することも考えられる。サマニさんは、たとえウォール街で得ていた給料にはならなかったとしても、バーサスイートで友人の仕事を見つけることができると彼に告げていた。給与で失うものは、自由と責任で得られるだろう。
4年前、ジェインさんはクレディ・スイスのような有名企業で働くチャンスに飛びついた。しかし、彼は銀行での仕事を断り、自分が設定した給与の 3 分の 1 の役職を受け入れることにしました。サマニと同じように、彼も会社設立のコツを学ぶ機会に惹かれました。
最初のレベルのタイトル
光沢のある物体
Samani と Jain は VersaSuite を 1 年間使用しています。初心者向け金融の単調な仕事や手に負えない退屈な作業は克服できるが、二人はじっとしていても十分な「野心的」だとジェイン氏は語った。 2013 年 5 月、両氏は独自のヘルスケア ビジネスを構築するために退職しました。一緒に暮らし、同じ分野を選択したにもかかわらず、サマニとジェインは別々の方向に進みました。
躍進のわずか 1 か月前に、Google はすぐにテクノロジー業界の楽観主義の象徴となったデバイス、Google Glass をリリースしました。拡張現実ヘッドセットは二焦点メガネに似ていますが、レンズの代わりに小さな画面をフレームに組み込んでいます。
自身の告白によると、サマニ氏は、デバイスがあらゆる種類の産業をどのように破壊するかというアイデアに夢中になり、「輝く新物体症候群」に陥っていることに気づきました。結局のところ、これはコンピューティングの新しい形式です。App Store がそうであったように、Glass は有意義なイノベーションを生み出し、賢明な起業家に機会を提供するでしょう。その後すぐに、サマニ氏は外科医やその他の医療専門家向けのユースケースを特定しました。 Google Glass デバイスを装備すると、医師は電子医療記録や関連画像を表示してケアをガイドできます。前面カメラにより、後で確認するために患者のやり取りや行動を簡単に記録できます。彼の情熱と新進気鋭のヘルスケアのキャリアに後押しされて、サマニは彼の新事業であるプリスティンのために 550 万ドルを調達することに成功しました。
ジェイン氏はグーグルの最新玩具についてはより慎重だ。彼とサマニはほとんどすべてのことを一緒に行い、良いチームを形成しているように見えましたが、実証されていないウェアラブル用のアプリの構築に人生の次の段階を費やすことを望んでいませんでした。代わりに、Jain 氏は VersaSuite で得た観察を活用することに重点を置きました。ソフトウェア会社での 1 年間は、2009 年の景気刺激策として知られる米国復興再投資法に含まれる経済的奨励金のおかげで、電子医療記録がいかに急速に普及しているかを示しました。ジェイン氏の回想によると、資格のある医師は文書のデジタル化で 4 万ドルもの収入を得ており、それが患者データの急増につながりました。 「このデータの最適な用途は何でしょうか?」とジェイン氏は思い返します。その答えは臨床試験の募集であると彼は判断した。製薬会社に多大な費用がかかるだけでなく、患者を新しい治療法に適合させることで実際に命を救うことができます。 Samani と同様に、Jain は ePatientFinder を実現するためにシードラウンドを調達しました。彼のプラットフォームを使用すると、医師はデータベースにクエリを実行し、新しい治験の対象となる患者を特定することが簡単になります。
偶然にも、両社は同様の軌跡をたどり、売却交渉を行うまでに売上高は数百万、従業員数は数十名にまで成長しました。サマニ氏の会社プリスティンは、特に波瀾万丈な道のりを歩んできた。サマニ医師は、ハンズフリー ディスプレイの欠如が外科医の「3 つの最も差し迫った懸念事項」に含まれていないことに気づいただけでなく、Google が事実上 Glass プロジェクトを潰したのです。サマニ氏が私たちの議論を黙らせていると、「それが問題だ。」保険事業のサービスに注力することで明るい雰囲気が続いたが、最終的にプリスティン社は売却された。 「誰も儲かっていない」とサマニ氏は語った。
ジャイナ教は若干善戦し、サマニが経験しなければならなかったような惨事は避けられた。彼は ePatientFinder のために総額 1,100 万ドルを調達しましたが、大手企業に追いつくのに苦労しています。この分野におけるイノベーションの停滞により、迅速な反復が妨げられています。販売には 1 年かかり、試用には数か月かかり、製品のフィードバックはせいぜい四半期ごとに行われます。 「いつも遅いんだ。本当に遅いんだ」とジェインはため息をついた。この風土病の無気力に耐えるためにはさらに資金を集める必要があることに気づき、彼は売却することを選択した。ライバルのEligo Health Researchが、より多くの資金とより強力な製品を持って参入した。
大学を卒業して 4 年近くが経った頃、サマニとジェインはさまざまな野望をすぐに実現しましたが、夢見ていた結果は得られませんでした。彼らはウォール街の新興企業の誘惑と利益を回避し、ベンチャーキャピタルの資金を調達し、本物の顧客を引き付け、出口を確保することに成功した。しかし、どちらも物事の結果にあまり満足していないようでした。大学1年生のときと同じように、サマニとジェインは外に目を向け、次の地平線を探し始めた。
ジェイン氏は仮想通貨の可能性を最初に理解した人物です。サトシの白書は2008年に出版されたが、ジェインがそのことを知ったのは2013年で、2人が学校に通うためにマンハッタンに到着してからわずか数週間後だった。これに興味を持ち、彼は Coinbase を通じて 2 つのビットコインを購入しました。当時、1 単位あたり数百ドルの価値がありました。 「それを知って、『なるほど、これはクールだ』と思いました」とジェインさんは語った。 「しかし、私は忙しいです。それでは何も構築できません。」興味はありましたが、強制されたわけではなく、彼はスタートアップにエネルギーを注ぎました。
ジャイナ教がビットコインに最初に触れたのに対し、サマニはイーサリアムを最初に発見した。 Pristine を売却した後、彼は自由時間を AngelList を閲覧して過ごし、参加するスタートアップや次のアイデアのきっかけとなるビジネスを探しています。様似氏は、さまざまな業界の少なくとも 100 社を毎日レビューするという目標を設定しました。ある朝ヘルスケアを選択し、次の日にはフィンテックに切り替えるかもしれません。しかし、彼が自分の時間のほとんどを「ブロックチェーン」カテゴリーに属する AngelList のビジネスに集中していることに気づくまでに時間はかかりませんでした。この分野の新興スタートアップを詳しく調べていくと、イーサリアムという同じ名前が何度も現れることに気づきました。彼がフォローしているほぼすべての企業は、その基盤の上に構築されています。サマニは白書を見つけて読み、ジャイナ教に送りました。すぐに、両当事者が投資することになりました。
次の9か月ほどで、サマニ氏とジェイン氏は仮想通貨のウサギの穴に落ちた。イーサリアムについての好奇心から始まったものは、広範囲にわたる強迫観念に発展しました。サマニ氏は、分散システム、暗号化、金融政策、オーストリア経済学の研究に自由時間がますます費やされていることに気づきました。心を研ぎ澄ますために、サマニとジェインはメモを交換できる他の信者を探し、地元のビットコイン交流会の中心メンバーになりました。特に、エンタープライズブロックチェーンの創設者であるファクトムを含む興味深いグループが注目を集めています。 Future Multicoin LP の Adam Mastrelli 氏がこれらの会議に出席し、その要旨を説明しました。議論の範囲は多岐にわたりますが、通常は暗号化が世界をどのように変えるかに焦点を当てています。シルクロードの創始者ロス・ウルブリヒトの母親、リン・ウルブリヒトさんも時折集会に参加し、刑務所からの息子の手紙を読んだ。マストレッリ氏はまた、カイル・サマニ氏という一人の人物に白羽の矢を立てた。 「誰が何を話しているのかを知っていて、誰が知らないのかはすぐに分かる」とマストレリ氏は会合について語った。様似は確かにそうだった。マストレッリの回想によれば、彼は常に「部屋の所有者」であるようで、長身でずんぐりとした体型で、長い髪を持ち、率直な意見を持っていた。
これらのミートアップと独自の研究を通じて、サマニとジェインは自分たちの関心が取り返しのつかないほど仮想通貨に移っていることに気づきました。ジェインが回想するように、「『他に何もできない、私は魅了されている』と思いました。私がやりたいのは、このことについて考え、これについて話すことだけです。」サマニが言うように、2017 年の春までに、彼はこう言いました。そしてジェインさんは、自分たちが「フルタイムのインターネット趣味」を身につけ、将来的にはキャリアになることを待っていることに気づきました。
進化: マルチコインの誕生
その後 5 年間にわたり、サマニとジェインは暗号通貨分野で優れた投資会社の 1 つを設立することに成功しました。マルチコインの上昇は、率直に考えようとする二人の意欲によるところが大きい。
人前で考える
当初、サマニとジェインの新しいキャリアがどのような形になるのかはすぐには分かりませんでした。彼らは起業家です。おそらく彼らにとって最善の策は、独自の暗号プロジェクトを立ち上げることなのではないでしょうか?まさに今がその時です。この分野への熱意が高まるにつれ、楽観主義者、行商人、あらゆる種類の日和見主義者が、初期コインオファリング（ICO）で資金を集めて独自のコインを立ち上げようとしました。
2017 年の ICO ブームでは、デンタコインのような超現実的なプロジェクトがデビューしました。デンタコインは、口腔衛生を改善するためにトークン化された報酬を提供することで歯科業界を破壊することを提案しました。ジェイン氏は、市場の狂気について次のように要約しています。「人々は、このコインでコーヒーを買うつもりで、このコインでバナナを買うつもりだと考えています...それは、私が今まで見た中で最も愚かなことです。ジェイン氏とサマニ氏は、この業界には技術的な将来性があるものの、投資について批判的に考えている人はほとんどいないことに気づきました。 FUDとFOMOにおいて、仮想通貨界のベンジャミン・グレアムとは誰でしょうか?この有名な投資家は、企業を評価するためのヒューリスティックを作成し、「バリュー投資」の実践を定義しました。 ICO の厄介な問題を解決するのに役立つフレームワークはほとんどありません。
ジャイナ教とサマニはどちらも、より量的な教育を受けているにもかかわらず、熟練した作家です。おそらく、さまざまなプロジェクトやトレンドの分析を共有することで、影響を与えることができるのではないでしょうか?ジャイナ教徒はこう言います。
私たちは、「ああ、ヒューリスティックを共有したらどうなるだろう？ そうすれば、エコシステム内の資金が、Dentacoin のような人々ではなく、実際に興味深いものを構築している人々にうまく分配されるようになるだろう」と考えました。
ここから始めるのが適切だと思われます。当然、別の疑問が生じます。2 人が業界への強力な投資を可能にするものについての考えを概説したのであれば、彼らは自分自身に投資すべきではないでしょうか?
彼らのイーサリアムへの初期投資は功を奏し、通貨はトークンあたり約 10 ドルから 200 ドル以上に成長し、ジェイン氏の 2013 年のビットコイン投資は好調でした。これらの勝利によりある程度の自由度は得られたものの、本格的なファンドを運営するには外部資本が必要となる。彼らは自分のアパートを事実上の本社として使用して仕事に取り掛かります。
サマニとジャイナ教にとってチャンスは明らかです。仮想通貨は世界を揺るがす準備ができていますが、それをどう判断すればよいのかはまだ誰も知りません。この業界を最初に理解した人は資本を最大限に活用し、潜在的に莫大な利益を確保します。さらに良いことに、この機会を追いかけている機関投資家はほとんどいないようで、目立たないようにしている機関投資家も同様です。ジェイン氏の回想によれば、2017 年初頭に注目すべき仮想通貨ファンドは Polychain と MetaStable だけであり、どちらも研究を公に共有していませんでした。もし彼らが正しくやれば、サマニとジェインはこの真空の中で独自のサウンドとブランドを構築できるかもしれない。
LP がチャンスがあると考えているからといって、LP がそうするわけではありません。改宗者を獲得するのは困難であることが判明した。機関投資家は詐欺師に悩まされている業界にほとんど関心を示しておらず、伝統的なベンチャーキャピタル会社のほとんどは仮想通貨を一時的な流行と見なしている。他に選択肢がほとんどなかったので、サマニさんとジェインさんは友人、家族、元支援者から資金を集めた。彼らはまた、多額の自己資金を投資しました。 2017年8月までに、彼らはヘッジファンド戦略を実行するために約200万ドルを調達した。同月の発表で、サマニ氏とジェイン氏は新会社の名前「マルチコイン・キャピタル」を明らかにした。
2017 年 12 月までに、マルチコインはある程度の勢いを築きました。元タイガー・マネジメントのアナリストであり、上場電子商取引ソフトウェア・プロバイダーの元財務担当副社長であるブライアン・スミス氏が最高執行責任者（COO）兼最高財務責任者（CFO）に就任したことは、この若いファンドにとって大きな変化だ。 Multicoin はまた、別のゼネラルパートナーである Vinny Lingham を追加しました。 3,300 万ドルの ICO ブームの受益者である Civic の創設者は、ビルダーの専門知識をテーブルにもたらします。名目上は GP ですが、リンガムは意思決定を他のマルチコインパートナーに任せました。その直後、長年投資銀行家として活躍したマット・シャピロ氏がプリンシパルとして加わり、シャピロ氏はすぐにチームの主要メンバーとしての地位を確立し、パートナーとなった。
マルチコインは、人材を名簿に追加したことに加えて、急速に広まりながら 2017 年を終えました。 Samani 氏の投稿「トークンの速度を理解する」は、仮想通貨 Twitter と関連チャット ルームを席巻し、起業家と投資家の両方の注目を集めました。
最初のレベルのタイトル
ユニークなデザイン
2018 年を通じて、Multicoin は新しい LP を見つけて獲得してきましたが、その多くは大きな影響力を持っています。同年3月、ロイターはマーク・アンダーソン氏、クリス・ディクソン氏、デビッド・サックス氏など、ファンドの新参投資家数名に関する記事を掲載した。その記事が公開されてすぐに、フレッド・ウィルソンが加わりました。数年後、ジェイン氏がユニオン・スクエア・ベンチャーズのGPに投資の理由を尋ねたとき、ウィルソン氏はこう答えた、「君たちは公の場で間違ったことを平気で犯すんだ。」彼は、他の人たちが自分の信念を表明するのに十分な大胆さを持っているのを見ているようだった。巧みな資本管理とこれらの投資家の流入のおかげで、マルチコインの運用資産（AUM）はこの時点で5,000万ドルに達しました。
マルチコインの何がLPを惹きつけるのでしょうか？この記事を調査している間、私は業界の他の人々とチャットする機会がありました。
まず、Multicoin の作成が違いを生みます。ケンブリッジ・アソシエイツの元マネージング・ディレクターであるマルコス・ヴェレミスに、どのようにしてこの会社を知ったのか尋ねたところ、彼はこう答えました、「単純でした。私は彼らの記事を読み始めました...彼らは素晴らしい記事をいくつか書いていました。」 ジェイン氏は指摘し、多くの人がこれに従ったパス：
有名なVCが私たちの投稿を目にしました。彼らは、私たちがそれを興味深い方法で考え、何が起こっているのかを理解するためのフレームワークやヒューリスティックを考案していることに気づいています。これがフライホイールを回転させる仕組みです。
実際、マルチコインのアイデアは興味深いだけでなく、異なります。 2018年には、イーサリアム中心の業界観を共有するファンドが登場した。 「2018 年当時、話題はイーサリアム、ビットコイン、そしていくつかの新しいレイヤー 1 でした」とヴェレミス氏は述べました。
マルチコインにはこの視点がなく、比較的早い段階でファンドは非合意プロジェクトを支援し、逆張りの見方をし始めました。 Multicoin のパートナー兼コーポレートコミュニケーション責任者である John Robert (JR) Reed 氏は、この合意のない位置付けのマイナス面を次のように覚えています。
初期の頃は、他のすべてのファンドが屋上からビットコインについて叫んでいました。私たちはビットコインについてはまったく話していません。それで、私たちが投資家会議に座ると、彼らは「ビットコインについてもっと話さないのはなぜですか？」と言います、それは長い間、奇妙な行き詰まりポイントでした。人々は資産クラス全体を見る準備ができていません。
場合によっては、マルチコインはイーサリアムに直接挑戦しましたが、これは業界の多くの支持者を考慮すると微妙な立場です。後で説明しますが、Multicoin による EOS (高速な代替手段を提供しようとするブロックチェーン) のサポートは、特に物議を醸すでしょう。
マルチコインの動きにより、マルチコインは差別化されているにもかかわらず、人気がなくなっている。 L1デジタルのマネージングパートナーであるレイ・ヒンディー氏は、マルチコインへの投資を評価する際にこの力関係について語った：「イーサリアムコミュニティは『ああ、マルチコインは...悪いファンドだ』と言うだろう。」 しかし、ヒンディー語の見解では、マルチコインを否定する人々はそうである。ポートフォリオ構築の観点からチームの知性と価値を評価していない。他のすべてのマネージャーがイーサリアムに力を入れている一方で、マルチコインは一連の高ベータポジションを獲得しました。 「当時のファンドを見れば明らかだが、どれも同じ名前、同じテーマを持っていた」とヒンディー語氏は語った。当時、ある現役の仮想通貨投資家は、マルチコインの魅力を「彼らは他の人たちと同じくらい賢かったが、ポートフォリオはまったく違って見えた」とうまくまとめていた。
マルチコインの公開文書や逆張りの見解に加えて、他の特質も投資家を惹きつけています。レイ・ヒンディはチームの質、特にサマニとジェインはうまく連携しているようだと指摘した。 「彼らは本当にお互いを褒め合っている」と彼は言い、彼らの長期的な関係のため、パートナーシップが破綻するリスクは特に低いようだと付け加えた。これは彼が評価した他のマネージャーには当てはまらなかった。
これらの利点にもかかわらず、多くの LP はマルチコインを拒否しました。後から考えると、この決定は確実に勇気づけられます。ウォールズ氏は、カイル・サマニ氏のほか、ブロックタワー社のアリ・ポール氏やポリチェーン社のオラフ・カールソン・ウィー氏といった著名な仮想通貨マネージャーらが参加するヘッジファンドカンファレンスを主催したことを思い出した。ウォールズ氏によれば、3人が提案した研究は「鉛の風船のように通過した」という。伝統的な金融関係者は、暗号通貨の革新にはほとんど関心がありません。 「彼らは一種の典型的な現職者だ」とウォール氏は語った。 「彼らは独自のビジネスを持ち、独自の投資戦略を持ち、資金を管理しています。」
ある関係者は、この頃の財団との会話を思い出した。マルチコインファンドへの投資を考慮して、彼らはそのような実績のないチームによってもたらされるリスクについて言及しました。マルチコインが失敗すれば、寄付金管理者の職が危うくなるかもしれない。対照的に、有名企業との提携を誇るセコイア・キャピタルやパラダイムへの投資にはそのようなリスクはありません。マルチコインのその後のパフォーマンスを考慮すると、寄付はおそらく数百万ドルの費用がかかる決定であったが、この寄付は可決された。 「今のところ、彼らはできることならマルチコインに参入したいと考えています」と情報筋は笑いながら語った。
最初のレベルのタイトル
プライベートマーケットの機会
2018 年は、新たな著名な支援者をもたらしたことに加えて、マルチコインの戦略の変更も促しました。これはおそらく最初の大きな変化です。ベンチャーキャピタルモデルを仮想通貨分野に適用するというアイデアは、ファンドが設立された時点では意味がありませんでした。プライベートファイナンスで株式を販売する代わりに、新しいトークンはICOを通じて一般投資家に商品を提供します。 SECが無許可証券の販売に似た行為を取り締まり始めると、新たなモデルが登場した。より真剣なクラスの暗号通貨起業家は、耐久性のあるものをうまく構築するには途方もない資金以上のものが必要であることを認識しています。アドバイス、指導、専門家のサポートが役立ちます。その結果、一部のプロジェクトは公的流動性に先駆けてプライベートトークンの販売を開始しました。
当初、マルチコインはこれらの機会を捉えるためにサイドポケットを作成しましたが、ヘッジファンドのモデルには適合しませんでした。しかし、この一歩を踏み出すにあたって、同社はLPが民間融資を望んでいることに気づきました。 「LP が私たちのところに来るようになりました」とジェインは回想します。
この状況に対応するために、Multicoin は専用のプライベート マーケット ファンドの調達を開始しました。マーク・アンダーソンのような有名人を魅了した後でも、車両を持ち上げるのは決して簡単ではありません。マルチコインの投資家向け広報事業の大部分を監督するマット・シャピロ氏は、2018年半ばから2020年半ばまでの期間を「非常に厳しい…非常に厳しい」と回想している。
これらの困難は主に痛みを伴う弱気市場によって引き起こされています。今年は仮想通貨価格が史上最高値まで熱狂的に上昇して始まったものの、結局は下落で終わりました。 2018年1月にはイーサリアムは1,400ドル近くだったが、12月には85ドルを下回った。
シャピロ氏は「誰もが上昇を見たが、その後90％下落した」と述べ、「多くの観光客や注目し始めた人々が押し流された」と付け加えた。
同社は今年下半期に特に好調な業績を上げた。 11月に市場が急落したとき、マルチコインは輝きを放った。これは短期的にはパフォーマンスに役立ちますが、あるLPは、これが根拠のない楽観主義の一因となっている可能性があると指摘しました。 「それ以来、彼らは自信を持って市場のタイミングを計るようになった」とその関係者はコメントし、「（仮想通貨には）時間は存在しない」と付け加えた。
比較的好調なパフォーマンスにもかかわらず、多くの人がマルチコインにとって不遇の年を過ごしました。匿名の情報筋は、マルチコインは「幸運にも強気相場にあり、彼らはこれから教訓を学ぶことになる」という感情だったと回想している。サマニ氏のオンラインでの物議を醸す人物は、特にイーサリアムに攻撃を仕掛けた場合に敵を作りました。 「人々はカイルを憎み、したがってマルチコインを憎む準備ができている」と同じ情報筋は報告した。
最初のレベルのタイトル
アジアでの展開
2019 年には状況は改善されました。ビットコインは2018年12月に4,000ドルを下回って底を打ち、翌年の夏までに13,000ドルに達しました。マルチコインは天候が良くなると成長し、最も影響力のある投資の多くが行われます。同社は2018年5月に初めてソラナ株を取得したが、翌年には株を増やし、既存の非公開株主数社を買収した。 2019年7月、CoinDeskは、Multicoinが株式ではなくトークンを取得して、ブロックチェーンのために2000万ドルを調達したと報告した。 （同社は2021年に2番目のベンチャーキャピタルビークルでその地位をさらに高めた。）2019年の他の賢明な投資には、Helium、Arweave、Binance Coinが含まれた。
マルチコインのバイナンスへの投資は、ファンドの特殊性の一部を明らかにし、新たな地平を切り開く。サマニ氏が当初、バイナンスの利用に不安を感じていたことは注目に値する。「バイナンスの ICO を覚えています」と彼は語った。 「彼らは『financial』のスペルを間違えているのではないかと思いました。詐欺だと思いました。私たちはLPをカウンターパーティーリスクにさらしません。」すぐに、彼とジェインの見解は変わりました。このプラットフォームで利用できる資産の幅広さは非常に貴重であり、Binance チームによる執行のスピードは（規制がひどいのですが）印象的です。数か月のうちに、サマニ氏は懐疑論者から確信者になり、自らの楽観主義を喜んで支持するようになった。
ある関係者は、この賭けはマルチコインのさまざまなリスクプロファイル、特に風評被害から身を守ろうとする同社の意欲を示していると強調した。当時、バイナンスはルール遵守が甘かったため、バイナンスに積極的にアプローチしようとする米国のファンドはほとんどなかった。この情報筋にとって、マルチコインは「何を失う必要があるのか？」と尋ねているようで、彼らはさらにフォローアップし、「大きく負けるか、勝つかのどちらかだ。マルチコインが勝つ」と付け加えた。 ; 現在、388ドルで取引されています。
バイナンスを調査しているうちに、サマニ氏は同社がアジアの仮想通貨市場についていかに無知であるかを認識するようになり、「私たちはそこで何が起こっているかにもっと近づく必要があると感じ始めました。アメリカ人として、そんなことは起こるはずがありませんでした。」投資家をエコシステムに組み込む領域を探し始めましたが、それは簡単ではありません。サマニ氏によると、世界最大手の人材紹介会社の一部は、仕事が難しすぎるとして、自社のビジネスを断ったという。結局、様似さんは現地取材のため１カ月半移転した。上海でのカンファレンスで、彼は仮想通貨に焦点を当てたファミリーオフィスの投資家、マーブル・ジャン氏に出会った。この地域の第 1 層の可能性についての最初の友好的な議論は、さらなる会議につながりました。サマニ氏がジャン氏に次のような提案をするまでに、それほど時間はかかりませんでした。
年末に、マルチコインは別の取引所でポジションを確立しました。 2019 年春、サム バンクマン フリードは、FTX に投資するためのネイティブ トークンである FTT を同社に導入しました。 「合格しました」とサマニさんは語った。 「当時、私たちは皆バイナンスに熱中していました。」 それでもマルチコインはバンクマン・フリード氏の取り組みに続くだろう。 2019年の第4四半期までに、彼らはトークンが5ドル以下で取引されていたときにFTTを購入するのに十分な説得力があると判断したが、昨年は80ドル近くでピークに達し、その後43ドルまで下落した。
激動の前年を経て、2019 年は好調のうちに終わりました。ビットコインの高騰とイーサの下落により市場が不安定である一方で、マルチコインはさまざまな面で実行し、珍しい投資を見つけ、その機会を拡大してきました。サマニとジャイナ教は比較的元気に今年を終えたに違いない。結局のところ、ビットコインの生産量は2020年5月に半減する予定であり、これが価格を押し上げると多くの人が信じている。準備中に、サマニさんとジャインさんは「長い道のりを歩む」ことを決意した。 2020 年になってまだ日が浅く、マルチコインに対する楽観的な見方が広がっています。
最初のレベルのタイトル
崩壊
今にして思えば、Multicoin は 2019 年と 2020 年にいくつかの素晴らしい投資を行ったことがわかります。しかし、当時はファンドのアウトパフォーマンスは明らかではありませんでした。マルチコインをほとんどEOSと結びつける人の多くは、プロジェクトのさまざまな問題の原因をマルチコインのせいだと非難しています。一方、The Graph、Helium、Solana はまだ普及していません。さらに悪いことに、3 人全員がお金を使い果たしてしまいました。状況はさらに悪化しつつあります。
2020年、ビットコインは2日間で50％急落し、4,000ドルを下回った。サマニ氏の見解では、突然の景気低迷は業界の市場構造の根本的な欠陥に起因しているという。取引場の断片化とビットコインとイーサリアムのネットワークの遅さにより、裁定取引者は使用量が多い期間に価格のバランスを調整することができず、結果的に大きな差異が生じます。価格の下落に伴って仮想通貨のマイニングは採算が合わなくなり、マイナーが操業を停止し、ネットワークの混雑がさらに悪化しました。連鎖的な清算により市場は死のスパイラルに陥ったが、もし人気取引所ビットメックスが予想外につまずいていなかったら、論理的な結論に到達し続けていただろうとジェイン氏は考えている。
BitMex でビットコイン価格がゼロになることは覚悟しています。 BitMexがその瞬間に下落していなかったら、その日ビットコインはゼロになっていたと思います。 BitMex がメンテナンスを行ったとのことですが、非常に幸運なタイミングだったと思います。
その日のマルチコインへの影響を振り返り、サマニ氏は「私たちは一度も破産したことはなかった。しかし、大きな打撃を受けた」と述べ、ジェイン氏はそれを「最も暗い瞬間の一つ」と呼んだ。
景気低迷の中に明るい兆しもある。マルチコインは新たな戦略的調整を行い、ポートフォリオの積極的な取引を停止することを決定した。 「このようなブラック・スワンを予測することはできないと私たちは悟りました。2020年1月に3月に何が起こるかを予測することはできません。私たちは、資産の選択と理論の形成という私たちの強みを貫くことに決めました。」とジェイン氏は語った。市場はタイミングを計り、それらにほとんど注意を払わなくなってきました。 「リミテッドパートナーは市場についての意見を求め続けます」とジェイン氏は語った。 「分かりません。問題ありません。」
L1 Digital の Ray Hindi 氏は、Multicoin 切り替え後の改善に気づきました。 「彼らが本当に得意なのは特異なリスクを取ることだと彼らと話し合った事を今でも覚えています。」 ヒンディー語によれば、これを消化した後、マルチコインは「事態を大きく好転させた」という。
市場の分裂は、Multicoin に自分たちと市場の残りの部分に対して自分たちの信念を証明する機会も与えました。ほとんどの投資家が積極的な展開から一歩後退している中、チームはソラナへの取り組みを倍増させている。彼らは音楽ストリーミングプラットフォームのオーディウスにも投資しており、これは創設者のロニール・ランバーグ氏が主張した検証行為である。 「誰かがラウンドをリードするためにドアの外に並んでいたわけではない」とレンバーグ氏は語った。 「（マルチコインは）しっかりと前進しています。」
同社の dForce への投資は、ほとんどさらに大きな失敗に終わりました。 DeFiプロトコルがマルチコインへの投資を発表してからわずか4日後、ハッカーは2,500万ドルを盗みました。マーブル ジャンにとって、それは大惨事のように感じられました。dForce は彼女がサポートした最初のプロジェクトでした。 「当時の会社にとって、これは非常に大きなニュースだった。特に当社の運用資産がそれほど大きくなかったからだ」とジャン氏は語った。
「奇跡的にお金は戻ってきました」とジャン氏は振り返るが、お金が消えてから数日後、ハッカーたちは盗んだお金を返してきた。エピソードのハッピーエンドは別として、チェンが最も感銘を受けたのは、GPの危機への対応と彼女の揺るぎないサポートだった。マルチコインはさらなる嵐を乗り越え、ようやく良い時代が再び始まろうとしています。
最初のレベルのタイトル
燃えている
マルチコインが設立初期に資金調達に困難を抱えていたとしても、2020年末までにはそのような問題は発生しないだろう。 「彼らは資金提供を断った」とブリッジ・オルタナティブ社のブライアン・ウォールズ氏は振り返る。不思議なことに「マルチコインの最初のベンチャーキャピタル会社からのメールを見ていなかった」多くの人が、急成長する仮想通貨空間に非対称的に触れるチャンスに突然飛びつきました。
2021年5月、マルチコインは「ベンチャーファンドII」と呼ばれる新たな1億ドルの事業の立ち上げを発表した。その時までに、このセクターはとんでもない上昇の真っ只中にあり、既成通貨と反政府通貨の両方が史上最高値を更新していました。マルチコインの状況はさらに良くなるばかりです。ヘリウムのトークンは年初の1.30ドルから55.22ドルの高値まで上昇した。 Solana は 2021 年に 1.52 ドルでスタートし、その後 260 ドルを超えて急騰し、ユーザー、開発者を魅了し、そのプロセスに多額の投資を行いました。他の多くのファンドが強気相場の恩恵を受けている中、マルチコインは他のどのファンドよりも多くの利益を上げているようで、その長期的な賭けの多くはすぐに報われるようだ。
スリー・アローズ・キャピタルの創設者であるジュー・スー氏は、サマニ氏とジェイン氏の投資先を挙げてこの感情を総括し、「マルコインは完全にサイクルを打ち破ったと言えるだろう」と付け加えた。
私たちがすぐに知ることになるが、マルチコインが「破壊した」程度は並外れたものであるだけでなく、歴史的なものかもしれない。
The Graph
4 つのベット: GRT、HNT、EOS、SOL
マルチコインはそのポートフォリオに 27 のプロジェクトと企業をリストしており、5 年間の活動を通じて、同社は間違いなく他の数十の資産を保有し、取引してきました。これらはすべてマルチコインの物語の一部ですが、グラフ、ヘリウム、EOS、ソラナという 4 つの投資が、サマニとジェインが他の誰よりも構築したものを定義しています。
2018年2月、カイル・サマニは、ブロックチェーンをクエリするためのプロトコルの創設者ヤニフ・タルから冷酷なTwitter DMを受け取りました。タルは、トークンのモデルとメカニズムを調査した「ユーティリティ トークンの新しいモデル」というタイトルのサマニの記事に感銘を受けました。少し考えた後、2 人は電話に出て、Tal のスタートアップである The Graph について話し合いました。
タル氏は短い電話で、イーサリアムのようなネットワーク クエリ プロトコルの必要性を説明しました。 MetaMask の創設者である ConsenSys は、Infura と呼ばれる集中型の代替手段を作成しましたが、Tal 氏は、それが長期的な適切なソリューションになる可能性は低いと考えています。彼のプロジェクトは、6 年前に Facebook で開発されたオープンソースの GraphQL コーディング言語を活用しています。
Multicoin の The Graph への投資は、同社が自社のポジションをプールする意欲を示しただけでなく、前述の戦略的変更の 1 つを促しました。投資のためにいくつかのヘッジファンドをスピンオフした後、マルチコインは他のプライベートマーケットラウンドにも投資できる可能性があることに気づき、同社にベンチャーキャピタルの設立を促した。
Helium
The Graph の開発過程には多くの困難や困難な資金調達キャンペーンがありましたが、Multicoin の信頼は何度も報われました。現在、プロトコルのトークンである GRT の完全希薄化後の時価総額は 41 億ドルです。
副題
注目すべきことに、Helium の創設者は、サマニからの投稿を読んだ後、サマニに連絡を取ったということも、マルチコインで書かれた作品の ROI が高いことのさらなる証拠となります。アミール・ハリームの分散型無線ネットワークは当初、暗号通貨を利用していませんでした。しかし、ハリームは、その初期のスペースについてさらに学ぶにつれて、それが彼が構築しているものに完璧に適合していることに気づきました。問題は、彼がそのようなプロジェクトの経済学を構築した経験がほとんどないことです。 「当初、私はトークン経済学について非常に世間知らずでした」とハリーム氏は語った。
ハリームとサマニは文通関係を確立した。その後数年間、彼らは電子メールを交換し、時折電話に応答し、状況が許せば直接会った。 2019 年 1 月、ハリームはついに新たな資金調達ラウンドの準備が整いました。彼はすぐに、Multicoin が投資するかどうか尋ねました。マルチコインは再びこのビジネスに非常に集中して賭けており、ベンチャーファンドの11％以上を展開し、ヘッジファンドに続き、LP向けのSPVを運営している。
その後、彼らは Haleem がプロジェクトのトークンエコノミクス戦略を開発するのを支援し始めました。 「私たちは、トークンのインセンティブがヘリウムにとって有意義な差別化要因になる可能性があると強く信じているため、アミールがトークンとは何かについて考えるのに3か月を費やしました」とジェイン氏は語った。ハリーム氏は、マルチコインが提供するサポートのレベルを信じられませんでした。私たちの会話の中で、彼はVCが別れのキスとして「私に何ができるか教えてください」というフレーズをよく使うが、Multicoinは彼がこれまで見たことのない方法で袖をまくり上げたことについて話しました。
EOS
資金提供と戦略的支援に加えて、マルチコインはヘリウム ネットワークの立ち上げにも力を入れ、オースティンでの立ち上げイベント中に 75 のホットスポットを購入し、市内に設置しました。 「アミールは私たちに小売価格の全額を支払わせました」とジェインさんは笑いながら語った。繰り返しますが、そのような努力は見事に実を結びました。ヘリウムの完全希薄化後の時価総額は51億ドルです。通信業界の規模を考えると、成長の余地はたくさんあります。ジャイナ教はこの話題について次のようにコメントしています。
私たちは Helium の戦略を非常に重視しており、それが実行されるのを見たいと考えているため、Helium の戦略の開発に多くの時間を費やしてきました。世界中の誰もがインターネット接続を利用する権利があり、その接続は安価である必要があります。市場は十分に大きいので、時間を費やす価値があります。
すべてのマルチコイン投資がそれほど成功しているわけではありません。ファンドの失敗の中でも、EOSへの投資ほど深刻なものはなかった。 Multicoin と Layer 1 との提携は成果を上げることができず、業界の一部の人々の目には同社の評判が傷つきました。
2018 年 2 月までに、カイル サマニはイーサリアムに幻滅していました。契約書は彼が期待していたほど早く送信されませんでした。さらに悪いことに、最も才能のある貢献者の多くが去ってしまいました。 「私がイーサリアムを追ってきた 2 年間で、スケーリングのロードマップは 3 ～ 4 回変わりました。開発者は全員引退し、いなくなってしまったことに気づきました。」 イーサリアムの共同創設者の 1 人であるギャビン ウッド氏は、新しいプロジェクト、Polkadot、Vitalik Buterin は十分に速く動くことができませんでした。
マルチコインは活動の鈍さに業を煮やし、イーサリアムの代替手段を探し始めた。同社のアナリストの1人は、ダン・ラリマー氏がEOSで構築していたものを調査することを提案した。ラリマー氏はまだ大きな成功を収めてはいませんが、分散型取引所 Bitshares やブロックチェーン ソーシャル メディア プラットフォーム Steemit など、いくつかの注目を集めるプロジェクトを構築しています。
「2018 年の初めまでに、私たちは EOS を検討し始めました」とサマニ氏は思い出します。 「私たちは自分たちにこう言いました。『ご存知ですか？ この男はブロックチェーンの出荷について多くのことを学んでおり、他のほとんどの誰よりも多くの暗号通貨を出荷しています。』
ラリマーの最新プロジェクトであるEOSが、1年間にわたるICOで40億ドルを調達し、実行リソースを与えたことは問題ではない。ラリマーはまた、6 月のリリース期限に間に合うスキルを備えた強力なチームを魅了しました。
ラリマー氏の経験に加えて、マルチコイン計算の重要な部分はイーサリアム ネットワークの輻輳です。昨年 11 月に開始された CryptoKitties は、需要の増加がどのようにしてガソリン価格を法外なレベルに押し上げる可能性があるかを示しています。サマニ氏とジェイン氏は、この問題を解決し、低コストと高スループットを可能にするブロックチェーンが必然的に登場すると信じている。この速度を達成するために、EOS は分散化の観点から妥協しましたが、これは業界の純粋主義者にとって受け入れがたい見解です。マルチコインのリミテッドパートナー、マルコス・ヴェレミス氏は「当時、可能な限り分散化の方向に動かないという考えは呪いだと考えられていた」と語った。
2018 年 4 月、Multicoin は EOS に関する論文を共有し、投資を発表しました。
EOS は、スピード、スケーラビリティ、ユーザー エクスペリエンスに重点を置いたブロックチェーンおよびスマート コントラクト プラットフォームです。 EOS は、Delegated Proof of Stake (DPoS) と「帯域幅としてのトークン所有権」モデルを使用して、高スループットとトランザクション手数料ゼロを実現します。
マルチコインの投稿当日、EOSトークンは15.34ドルで取引されていた。
マルチコインがこの発表をやめていたら、大幅な上昇は避けられたかもしれない。しかし、それはこの会社のスタイルではありません。サマニとジェインが企業に投資するときは全面的にサポートし、世界に知らせることを恐れません。特に Twitter では、Samani と Jain は、ほとんど EOS とは関わりたくない聴衆に EOS を宣伝しました。イーサリアムの信奉者たちは、誰かが自分たちのお気に入りのネットワークを崩壊させるなんてばかげていると感じたが、一方で仮想通貨の自由主義的要素は集中プロジェクトのアイデアに反発した。
EOS が苦戦していたとき、多くの人がこの率直なファンドをからかいたがりました。 「私たちはこれが本当にスマートで革新的なモデルだと考えています」とサマニ氏は語った。 「結局、機能しないことが判明しました。システムは 6 か月以内に使用できなくなりました。」
単純なシャーデンフロイデを超えて、一部の評論家はマルチコインの意図を疑問視しています。当時、投資家が「ポンプ・アンド・セル」、つまり個人投資家が買って投機した後、売りのために投資を拡大することは珍しくありませんでした。当時のTwitter批評家は、サマニ氏とジェイン氏はEOS保有者と何ら変わりなく、責任をより大きな愚か者に転嫁しようとしていると示唆することが多かった。
マルチコインの取引履歴に詳しい外部情報筋は、「もし彼らがそのポジションを抜け出したら、さらにポジションを追加したと非難することもできるだろう。しかし、彼らは抜け出していない。」とコメントした。それを出口の触媒として利用するためです。サマニ氏は、同社が2018年末にEOSのポジションから撤退したことを明かした。 「我々はEOSの底値を売ったかもしれない」と同氏は語った。別の関係者は「彼らは多くを失ったと思う。素早い反転の問題ではないと思う」と語った。
Solana(SOL)
結局のところ、Multicoin の気取らない点がいくつかのエラーを引き起こしましたが、主な不満はスタイルに関するもののようです。不安定な業界の初期段階の企業を支援するすべての投資家が、100% の的中率を期待すべきではありません。 「彼らには論文があったが、明らかに間違っていた」とL1デジタルのヒンディー語記者は指摘した。 「それは避けられないリスクだ。」
副題
マルチコインがEOSに投資していなかったら、最大の勝者を逃していたかもしれない。 EOSについてマルコス・ヴェレミス氏は、「結果的に彼らをソラナに導いた。このファンドにとって史上最大のホームランの一つだった」と語った。
ラリマーのプロジェクトの研究に数か月を費やした後、マルチコインは別の高スループットブロックチェーンの可能性を実現する準備ができています。 2018年4月、サマニ氏は、「Loom」と呼ばれるプロジェクトに取り組んでいた元クアルコム開発者のアナトリー・ヤコヴェンコ氏に紹介された。サマニ氏の回想によれば、ヤコヴェンコ氏のピッチプラットフォームは同社を「ブロックチェーンのナスダック」と呼んでいたという。
二人の最初の会談では、ヤコヴェンコは印象的だったが、完全に肯定的ではなかった。 「その最初の会話から、いくつかのことが私にとって印象に残りました」とサマニは思い返します。 「1 つは、彼がそれがどのように機能するかを説明するのが難しいということです。2 つ目は、彼が特定のユースケースを持っているということです。」サマニが会う多くの起業家は、自分のプロジェクトを学術的および理論的な観点から考える傾向がありますが、ヤコヴェンコは高い水準を構築することに焦点を当てています。 -パフォーマンスブロックチェーンベースのオーダーブック。
ヤコヴェンコ氏は感銘を受けましたが、チームは彼が構築していたものの可能性を最大限に理解するまでに数か月かかりました。 2018 年の初夏までに、ピンと来たのです。 5月、Multicoinは現在Solanaと呼ばれるプロジェクトのラウンドを主導した。前述したように、同社は2019年と2020年に積極的に賭け金を増やし、あまり熱心でない投資家から株式を購入した。
EOSと同様に、一部の仮想通貨評論家はマルチコインとソラナの関係を批判している。多くの点で、これらの非難は同様の論理に従っており、ソラナが分散化よりもスピードを重視していることと、声高な支持者としてのマルチコインの役割に言及しています。批判者らは打撃以外にも、ソラナが民間資金を集め、ベンチャーキャピタル企業に有利な価格で購入する機会を与えていると指摘している。プロジェクトを「内部関係者」に販売する際のトレードオフについては議論があるが、これに焦点を当てすぎると、ソラナの歴史の現実が見えなくなる。 Helium 創設者の Amir Haleem 氏は、ヤコヴェンコ氏のプロジェクトに関しては、「アクセスは実際には困難ではなかった」とうまく要約しており、マルチコインと他の 1 つか 2 つを除けば、プロジェクトのほとんどの時間で、誰も SOL トークンを要求していません。これに関連した批判は、「クジラ」の購入を許可することで、プロジェクトがトークンを不利益に集中させることを可能にするというものだ。大手VCが株式を売却すれば、エコシステム全体が揺れ、崩壊する可能性がある。さらに悪いことに、この権限を持つ悪意のある者が共謀して価格をつり上げたり、売りを調整したりする可能性があります。
副題
また
マルチコインの場合にこうした主張をすることは、同社の影響力を大幅に過小評価しており、投資家と企業の基本的な関係を誤解しているように見える。 「彼らは、私たちのあらゆる大きな転換点、あらゆる重大な決定、あらゆる資金調達ラウンドに非常に密接に関わっていました」とラージ・ゴーカル氏は同社について語った。 「私とアナトリーにとって、マルチコインは3人目の共同創設者のようなものでした。」 おそらく、マルチコインの最も影響力のある貢献は、分散型取引所の構築に同意したサム・バンクマン・フリードのプロジェクトとのパートナーシップでした。それはヤコヴェンコのビジョンに命を吹き込むだけでなく、ソラナをより広範なエコシステムの注目を集め、その並外れた2021年のきっかけとなる。
今でもソラナさんが問題を抱えているとき、ゴカルさんはマルチコインについて「私が最初に電話したのは彼らだった」と語った。
投資家を評価する方法はたくさんありますが、投資家はそのビジネスにおいてどれだけの所有権を確実に獲得できるでしょうか?彼らはどのくらいの頻度で他の企業と対決しますか?他のディスペンサーにはない武器は何ですか?
最終的には、財務上の利益と市場の評判という 2 つの要素が最も重要になる可能性があります。ほとんどの LP にとって、1 ドルを 10 ドル以上に変えることが最終的に最も重要なことですが、これは遅行指標です。特にリスク取引市場では、取引が制限されており、評判が非常に重要です。現在の市場では、創業者の意見が最も重要です。建設業者が権力を握っており、VCの反復ゲームで勝ち続けるためには、彼らが支援する起業家を満足させる資金が必要だ。どちらの面でも、Multicoin はうまくいっているように見えます。
副題
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さまざまなマルチコイン LP との話し合いで、私は会社の財務実績を明確に把握しました。彼らの助けのおかげで、私はサマニとジャイナ教の帰還に関する最も徹底的かつ最新の評価であると思われるものを書くことができました。マルチコインは業績についてコメントを控えた。
現在、Multicoin には評価できるエンティティが 4 つあります。3 つのベンチャー キャピタルと 1 つのエバーグリーン ヘッジ ファンドです。注目すべきことに、The Informationの10月のレポートでは、そのファンドの規模が約2億5,000万ドルであるにもかかわらず、マルチコインはまだ最新のベンチャーファンドを確認していない。その目新しさを考えると、今のところ無視しても問題ありません。
まず、2018 年 7 月に Multicoin によって調達されたベンチャーキャピタルである Opportunities Fund I から見てみましょう。 2021 年第 3 四半期の時点で、1 つの LP が投下資本の倍率 (MOIC) と払込資本の分配 (DPI) を含むファンドの収益を共有しています。
合計MOICは114.7倍
純MOIC 89.1倍
DPIは47.0倍
文脈として、投下資本利益率が 10 倍のベンチャー キャピタル会社は伝説的とみなされます。 Union Square Ventures は、これまでで最も信頼できる優れた投資家の 1 つであり、2004 ヴィンテージの評価額は、少なくとも 2018 年ではなんと 13.87 倍となっています。このファンドにはTwitter、Zynga、Tumblrが含まれる。
マルチコインのオポチュニティー・ファンド I は設立されてからわずか 4 年であり、これらの老舗商品よりも若いことは注目に値します。もちろん、暗号通貨業界の不安定さは、マルチコインの数値が変動することを意味します。そして、これらは強気市場の中心から来ています。逆に、マルチコインの勝者の多くはまだ完全な価値に達していません。このファンドはすでに史上最高のパフォーマンスを誇るベンチャーファンドになっているかもしれないが、あと4年後にはそのリターンはさらに驚異的になる可能性がある。
ソラナはこの車の最大の勝者ですが、決して唯一の車ではありません。 27 件の投資のうち 10 件は MOIC の合計リターン 10 倍を達成、またはそれを超えており、多くはその数字を大きく上回っています。
画像の説明
Multicoin Capital LP が共有した情報によると
前述したように、Multicoin は、特に Helium、Arweave、Solana、Serum、Algorand に集中的に賭けて、最大の勝者を見極めるという素晴らしい仕事をしました。
好成績を収めている仮想通貨ファンドにとっての課題の 1 つは、LP 割り当ての管理です。マルチコインは重要な投資家であり、ポートフォリオの支援者であるため、勝者を現金に変えることは意味がありません。それはポジション自体に影響を与えるだけでなく、有意義な成長につながる可能性があります。ソラナのようなプロジェクトは急速に評価されていますが、長期にわたってさらに悪化する可能性があります。この問題を解決するために、Multicoin は報酬の一部をトークンの形で配布します。企業は、将来の価値向上に備えて自社で維持する予定の資産に対してのみこれを行います。
Venture Fund II は比較的新しいものですが、順調なスタートを切っているようです。 LP からは車についてあまり詳しい情報は得られませんでしたが、高いレベルのパフォーマンスを共有することができました。 2021年9月の時点で、ファンドの合計MOICは5〜6倍に上昇しています。私が話を聞いたLP関係者らは、保有銘柄が監査人がそうしたかのようにフラグを立てているため、この数字は保守的だと考えていると指摘した。したがって、ロックされたトークンや割引が含まれない場合があります。 Venture Fund II が設立されてから 18 か月も経っていないことを考えると、これらの数字は印象的です。
興味深いことに、ヒンディー語はリターンの観点から、マルチコイン アライアンスで運用されている別のファンドである 1kx も見ていると指摘しました。ドイツのライドシェアリングサービスの元創設者によって設立された1kxは、マルチコインとは逆のアプローチをとることで成功を収めました。 Samani と Jain のファンドが代替レイヤー 1 やその他の特異なプロジェクトを追求する一方、1kx はイーサリアムとそのスピンオフ エコシステムに傾き、早い段階で DeFi、NFT、DAO に参入しました。 「この2人は私たちが知っている誰よりも優れた成績を収めています。そして、彼らはそれぞれ異なる理由で非常に良い成績を収めました。」とヒンディー語は語った。
Multicoin の最初の VC ビークルは、LP にとって最も大きな夢です。ファンド II とそのヘッジファンドでの優れたパフォーマンスは、並外れた収益を生み出す能力だけでなく、その収益を維持する一貫性を証明しています。
副題
評判
セコイアは2022年に仮想通貨ファンドを立ち上げる。その存在自体が業界の力が成長している証拠だが、同代理店がこの運動を受け入れるまでに要した時間は、より広範な傾向を示唆している。 Web2 ベンチャー キャピタルの世界を支配するファンドは、ビットコインのようなものによってもたらされる機会を認識するのが遅かった。 Tier 1企業の中で率先してジャンプアップしたのはa16zだけと言える。
食物連鎖の頂点にある者が何もしないと、反乱勢力が入り込む余地が残ります。仮想通貨の創設者に、この分野で最も影響力のある投資家は誰だと思うかを尋ねると、10年前には存在しなかった企業を挙げるかもしれません:Multicoin、Polychain、Paradigm、Dragonfly、Libertus、1kx、Variant、Electric、フレームワーク、プロトタイプなど。これらの企業は暗号通貨革命への直接的な反応として登場し、この分野でベンチャーキャピタルのリーダーとしての地位を確立し、旧世界の巨大な資金や一枚岩との決闘に勝つことができました。
Multicoin の実績は確かにこの著名なグループのトップに位置しますが、同社の EOS への投資と率直なスタイルが彼らに不利に働くと考える人もいます。ある仮想通貨投資家は、「人々はそれらを愛するか憎むかのどちらかだ」と語った。別の関係者によると、サマニ氏の「否定的で無礼で攻撃的な」スタイルに嫌われた企業に創業者を紹介したケースもあったという。
様似を知る人々は、その激しさには悪意はなかったと語った。サマニ氏の創業者に対する率直な発言について語った同じ情報筋は、同氏が同意できない点について主治医は「でたらめ」と呼ぶかもしれないが、「彼はただ意見を表明しているだけだ」と説明した。アウディウスの共同創設者ロニール・ルンバーグ氏も同様の指摘をした。カイルは時々失礼なこともありますが、実際はとても優しい人です。これは彼のアイデアについての議論の仕方だと思います。」
一部の創設者にとって、マルチコインの即時性は魅力的です。ザ・グラフの運営責任者、ティーガン・クライン氏は、同ファンドのスタイルについて問われ、「自分のアイデアをテーブルに上げ、そのために戦うというザ・グラフの文化に非常に一致している」と述べた。
マルチコインとそのパートナーは他の理由でも人気があります。サマニ氏は昔からスムーズな話し手だったわけではないかもしれないが――近年はより洗練されてきたと考える人もいるが――彼についてはいくつかのささやき声がある。 「カイルはとても特別な人だ」とLPレイ・ヒンディーは語った。サマニ氏の最も注目すべき強みの 1 つは、創業者のために戦う姿勢です。ある仮想通貨投資家は、「彼は会社のために戦うつもりだ。誰のために戦うつもりだ。カイル・サマニにとって大きすぎる戦いはない」と語る。 ; 彼のチームの人々はその点で彼を尊敬しています。
創立者に対する揺るぎない献身的な姿勢に加え、サマニ氏は並外れた思想家でもあります。彼と一緒に仕事をした人たちは、彼の扱い方はほとんど熟練していると評しました。パートナーのマット・シャピロ氏はこう語った。
これまでの人生で、私は多くの人々と関わってきました。私は有名な成功者たち、大企業の CEO などの人々と一緒に部屋にいます。 「なんてことだ、この人は私より賢いんだ」と思う人に出会ったことはありませんが、カイルは私にそう感じさせてくれました。彼の脳内のニューロンは...彼は誰よりも早く正しい答えを導き出すだけです。
サマニは繊細なトゥシャール・ジェインを完璧に引き立てる存在だ。アウディウスのルンベルグ氏は、彼を「穏やかで思索的」で「非常に正確な話し方をする」と評した。ジャイナ教徒が話すとき、彼はたいてい何か重要なことを言います。 「トゥシャールは非常に戦略的だ」とクライン氏は述べ、その資質はポートフォリオ事業に多大な影響を与えると語った。クライン氏はソラナの開発者カンファレンスについて、「リスボンで彼に会った。そして10分間の会話で、その後の3か月は完全に変わった」と語った。
サマニ氏とジェイン氏が指揮を執っているため、マルチコインのリーダーシップは特にバランスが取れているように見えます。 「彼らの関係は陰と陽です」とオーディウスの共同創設者フォレスト・ブラウニングは言う。
マルチコインには批判者もいるかもしれないが、最も重要な人々、つまり同社の起業家たちは、その取り組みに対していつになく強気だ。 「マルチコインは私たちにとって最も助けになった2つのファンドです」とクライン氏は語った。 Helium の Amir 氏は、マルチコインがネットワーク構築に役立っているにもかかわらず、「彼らは価値を得る方法を模索しているようだ」とコメントし、Solana の Raj Gokal 氏は、一般市場は同社のソフトな側面を「知らない」と述べた。マルチコインと協力した彼らは、暗号通貨やテクノロジーの分野でも、彼らが最高であることを知っています。」
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