堀かトロイの木馬か？カーブ戦争はCVXの戦いにエスカレート

元の作成者: 0x137

2020 年 8 月に勃発したカーブ戦争は、これまで長い間十分な注目を集めていませんでしたが、コンベックスの出現により状況は劇的に変化し、主要な協定も権利を争うようになりました。 CVXについて話します。戦争の火薬の匂いが強くなり、CRV、CVX、YFIもここ1カ月で好調な業績を見せている。なぜカーブ戦争があるのですか？その主なプレーヤーは誰ですか?最大の勝者は誰ですか?

なぜカーブ戦争があるのですか？

Curveは、低スリッページに焦点を当てたAMMとして、流動性を提供するインセンティブとしてガバナンストークンCRVを発行し、それによってCurveプラットフォーム上のさまざまなプールの流動性の深さを増やし、Suanのペッグ能力を維持します。このレベルだけから見ると、Curveは流動性マイニングに依存する他のDeFi 1.0プロトコルと何ら変わらないようです。

ただし、Curve には、従来の流動性マイニングとは大きく異なる非常に重要なメカニズムがあります。CRV をロックすることで、流動性プロバイダー (LP) はそれに応じて veCRV を取得でき、これは Curve プラットフォームの流動性インセンティブに重大な影響を与えます。ガバナンスの実際の意味「ゲージの重み」を変える力を持つ。

つまり、Curve プラットフォーム上の各マイニング プールの流動性インセンティブは、その veCRV 投票権によって決定され、veCRV 保有者が投票するほど、その流動性インセンティブは高くなります。このように、CRV は他のプロトコルがステークホルダーに提供するメリットの重要な部分となっており、APY/APR を向上させるために、これらのプロトコルはさまざまな方法で veCRV を蓄積し、Curve の流動性インセンティブを獲得するために競争する必要があります。山では、長引くカーブ戦争が続きました。

厳密に言えば、カーブ戦争は傭兵戦争です。 veCRV 保有者が何もないところから特定のマイニング プールに投票することは不可能であり、そのためにはプロトコルが十分に魅力的な「賄賂」を提供する必要があります。たとえば、MIM (アブラカダブラ プラットフォーム安定通貨) マイニング プールに投票すると、対応する SPELL トークン (アブラカダブラ ネイティブ トークン) を取得できます。 Votium の最新の投票では、アブラカダブラ プラットフォームへの「賄賂総額」は 96 万 9,000 ドルに達しました。しかし、不安な戦いの下、交戦当事者は依然としてveCRVの新たな戦略を開発・蓄積しており、カーブ戦争も白熱の段階に入っている。カーブ戦争の初期の歴史は、「カーブをめぐる権力闘争」という記事で詳しく説明されています。実際、この戦争は当初十分な注目を集めていませんでしたが、CRV の奨励金を受け取った後、イヤーン ファイナンスやステーク DAO などの大手企業が CRV を市場で販売したため、CRV の価格が下落し、CRV の魅力が大幅に低下しました。インセンティブ。しかし、Convex が出てからすべてが変わりました。

凸: 私のハイヤー、私のハイヤー

Convex は、カーブ金利を最適化するために特別に設計された DeFi プロトコルで、できるだけ多くの CRV トークンをロックすることを目的としています。 CRV 保有者は、Convex でトークンを永久に誓約し、流動性として同量の cvxCRV と交換することができ、veCRV 保有者と同じ CRV インセンティブを享受できるだけでなく、報酬として追加の CVX を受け取ることもできます。これにより Convex が得た利点は、veCRV 保有者から完全に自律的な CRV ガバナンス権限を取得したことです。

わずか数か月で、Convex は十分な CRV を蓄積することに成功し、Curve 上のマイニング プールのインセンティブ配分を効果的に決定できるようになりました。これにより、Curve War の最初の戦いに勝利したと言えます。しかし、Convex にとって、物事は単純に CRV を制御するほど単純ではなく、独自のガバナンス トークンの価値源の問題を解決することが明らかに重要です。

そこで、Convex も同じ方法で Curve を作成し、入れ子人形メカニズムを作成しました: CVX は Convex プラットフォームのガバナンス トークンです。CVX をロックすることで、LP は Convex の veCRV ガバナンス決定に投票できます。つまり、Convex を制御することは Curve を制御することと同等です。

さらに微妙なことに、流動比率によれば、1 ドルの CVX を通じて契約によって購入される CRV の比重は、CRV の直接購入よりもさらに大きくなります。 Votium 投票の最終ラウンドでは、vlCVX 保有者に支払われる 1 米ドルごとに、Curve プラットフォームのマイニング プールは CRV で 4.15 米ドルを獲得できます。その結果、CVXの需要は大幅に増加し、現在1億4,200万のcvxCRVと2,300万のCVXがロックされており、CVXの価値も着実に上昇しています。

さらに、Convex のトークンのロック解除スケジュールも、ロックされた CRV の量によって決まります。 CRV ロックアップが 5 億に達すると、1 億 CVX の循環サイクルが完全にロック解除され、CVX 排出終了後にプラットフォームが取得するすべての限界 CRV によって、CVX と CRV の比率が増加します。これは、すべての CVX がカーブに達することを意味します。プラットフォーム流動性インセンティブの測定比重は増加します。

Convex War

現在、Curve インセンティブの制御をより効率的に競うために、プロトコルは Convex 上で新たなミニ戦争を開始しました。 Alchemix、FRAX、Tribe、Luna などのステーブルコイン プロトコルの場合、2 つの方法でより高い CRV インセンティブ クォータを取得できます。 1つはCVX保有者に「賄賂」を与えること、もう1つは自分でCVXを蓄積してロックすることです。 1 つの CVX が実際には複数の veCRV を制御するため、CVX を直接購入することがプロトコルにとって最良の選択となっています。問題は、現在取引所が購入できるCVXは全体の4％未満（400万CVX未満）であり、これらの契約に蓄積する必要がある量は市場で流通している量をはるかに超えていることです。このため、彼らの才​​能を発揮し、可能な限りCVXを自分たちの宝庫に蓄積するという協定でもある。

Yearn Finance

Yearn 財務省も CRV 報酬を獲得するために Curve マイニング プールへの流動性の提供に依存していますが、CRV 報酬の 10% のみが Yearn によって追加の CRV を購入するためにバックグラウンドでロックされ、残りの 90% は LP への報酬に使用されます。サポートを提供します。明らかに、これによりイヤーンはカーブ戦争でコンベックスに負けました。 Yearn は現在、自社の工場プールからの生産を増やすために、すべての veCRV を Convex に委託しています。もちろん、この委任はイヤーン自身の議決権をコンベックスに委任するものではないことに注意する必要があります。

Olympus

オリンパスのチームも、Curve の重要な戦略的重要性を非常に早くから認識していました。チームはまた、Curve の議決権を使用して OHM 財務資産の収益率を高め、Curve エコシステムの重要なガバナンスを達成したいと考えています。ガバナンス提案OIP-43の中で、チームはCVX債券を発行することでオリンパスの保管庫におけるCVXの保有を増やすことを提案している。オリンパスのチームの観点からすると、CVX の先駆者であることは大きな利点です。CVX の排出率は時間の経過とともに減少するため、現在の制御と同等の将来の CVX を入手するのはより困難かつ高価になります。現在、オリンパス DAO には 317,000 個を超える CVX があり、その価値は 690 万米ドルに相当します。

その他の安定した契約

アブラカダブラ、フラックス、アルケミックスなどの安定協定は、CVX保有者に「賄賂」を提供することに重点を置いている。これらのプロジェクトはすべて、過去のVotium投票ラウンドでトップとなった。アブラカダブラとフラックスはそれぞれ保有者に223万ドルと097万ドルを支払ったが、アルケミックスは130万ドルをalETHとalUSDの安定プールに「賄賂」として分配した。さらに、Frax 開発チームに関連する契約アドレスには 705,000 近くの CVX がロックされており、アブラカダブラは週次契約料金の 5% を CVX の購入とロックに費やすことも決定しました。

もち犬の密猟

戦争は陰謀であり、ルールを守らず火事場を利用する参加者が必ず出てくることを認めなければなりません。ちょうど昨年 11 月に、Curve Emergency DAO は Mochi Inu と呼ばれるプロトコルが Curve に対して「ガバナンス攻撃」を行っていることを発見し、即座に攻撃し、関連するマイニングプールとその CRV インセンティブを遮断しました。

USDMを「承認された」ステーブルコインとして宣伝し、Curveマイニングプールに参加した後、Mochi Inuは無制限のMochiトークンを使用して4,600万米ドルを無から鋳造し、これらのUSDMを使用してUSDM-3プールのDAIを排出しました。得られた利益を通じて CVX の購入が行われます。その意図は実際には非常に明白で、多数の CVX を制御し、CRV インセンティブを増やすことで USDM-3 プールを拡大し、それによってフライホイール効果 (フライホイール効果) を生み出すことです。しかし最終的には、USDMの担保が深刻に不足していたため、USDMのペッグは失敗し、投資家に多大な損失をもたらした。

Mochi は依然として約 100 万の CVX トークンを管理しており、Convex DAO は Mochi の議決権を取り消しましたが、今後も Mochi は cvxCRV 報酬の形でかなりの収入を得ることができます。この行為が Curve の分散化の本来の意図に違反していることは疑いの余地なく、また Curve の現在の問題を明らかにしています。多くの人々の目には、カーブは常に新しく安定した傘であり、カーブがなければ、多くの協定を自ら開くことは困難だっただろうが、カーブの役割があるからこそ、彼はいくつかの協定の対象となっている。 Curve エコシステムが将来的により強力で安定したものになりたいのであれば、この問題を解決する必要があります。

堀かトロイの木馬か？

現実世界の戦場とは異なり、ブロックチェーンには無限の空間があるのに、なぜ他のプロトコルは独自の城を築くことができるのに、Curveの壁を包囲することを選択するのでしょうか?答えは簡単です。「Variant Fund の共同創設者: Web3 アプリケーションはどのように防御性を構築しますか?」のような強固な堀を築くことができません。記事内ではさらに詳しい解説もございます。対照的に、Curve は、その独自の AMM 構造と巨大な流動性を利用して、十分に強固なアプリケーション障壁を構築できます。さらに、より大きな投票権を獲得するために、巨大クジラはより長い CRV ロックアップ期間も選択する予定であり、現在の CRV 投票ロックアップ期間は 3.65 年です。 Curve のこれらの利点は、他のプロトコルでは再現することが困難であり、Curve フォークがこれに匹敵するものがないことが何よりの証拠です。

Curveは現在のDeFi分野における重要なインフラとなっており、それを巡るプロトコル戦争にも注目が集まっている。 Convex が多数の veCRV を制御することにより、このプロセスにおける Curve エコシステムの発展に多大な貢献を果たしたことは否定できません。しかしそのせいで、オリジナルのCurve WarはConvex Warになったようで、CVXはCurve Warで最も重要で人気のあるキャラクターになりました。 BadgerDAO、Abracadabra、OlympusDAO などの大規模プロトコルは、CRV インセンティブを制御するために常に CVX を蓄積しています。この基本的な観点から、CVX は CRV 自体よりも高い価値提案を持っています。CVX のエミッションが徐々に減速するにつれて、「投票コントローラー」としての CVX の本質的価値も上昇し続け、これによりプロトコル プロファイルが CVX を通じて競合するよう促されます。 Curve インセンティブの制御、CRV 自体には多少のオーバーヘッドがかかります。これを見ると、Convex Curve の堀やトロイの木馬は何か?と考えさせられます。この戦争の本当の勝者は誰ですか?