イーサリアム 2.0 のプレッジメカニズムの包括的な分析: 長期 ETH 保有者の不労所得の向上

星球君的朋友们

Odaily资深作者

2021-09-27 11:26 (UTC+8)

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ビーコンチェーンとメインネットは 2022 年初頭に統合され、ETH2 に新たな変更が加えられます。

AI要約

ビーコンチェーンとメインネットは 2022 年初頭に統合され、ETH2 に新たな変更が加えられます。

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(https://medium.com/@luyaoyuan/eth2-staking-discovering-the-value-of-bloxstaking-cdt-979b2440bb17)

ETH2プレッジメカニズム

2020 年 12 月 1 日、イーサリアムはビーコンチェーンを開始し、プルーフオブワークからプルーフオブステークへの移行を開始しました。イーサリアム 2.0 (以下、ETH2 と呼びます) はフェーズ 0 に入りました。

イーサリアムネットワークは、32 ETH 以上をステークするバリデーターによって保護されます。イーサリアム 2.0 検証者の責任には、トランザクションの処理、トランザクションデータの記録、メインネットワークへのブロックの追加が含まれます。ネットワークに対する責任を積極的かつ誠実に遂行する検証者には ETH が与えられます。義務を果たさなかったり、悪意のある行為をした検証者には ETH が与えられます。罰せられ、ETHを失います。

ETH2 の主な目的の 1 つは、より分散化されたネットワークを維持することであり、バリデータごとに最小ステークを 32 ETH に設定することで分散化を促進します。より多くのアクティブなバリデーターにより、ETH2 のセキュリティが強化されました。また、ユーザーがイーサリアムに参加しやすくなり、よりスケーラブルになり、緑の地球の概念を反映し、カーボンニュートラルと環境保護を促進します。また、最も重要なことは、ETH 保有者がバリデーターとしてより多くの報酬を獲得できるようにすることです。

ETH2ステーキングの特徴:

① イーサリアム32以上または32の倍数が必要

② 誓約書を他の検証者に委任することはできません

③現状ではビーコンチェーンから抽出できません

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ビーコンチェーンとメインネットは 2022 年初頭に統合され、ETH2 に新たな変更が加えられます。

ETH2のステータス

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beaconcha.in

dune.xyz/hagaetc/eth2–0-deposits

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stakingrewards.com/earn/ethereum-2–0

ETH2バリデータの配布

Duneanalysics と Nansen のデータから、ETH2 にはバリデーターがかなり集中していることが明らかです。最大のバリデーターは210,000 ETH以上を保有しています。集中型取引所は ETH2 の主なステーカーであり、多数の ETH2 ノードを持っています。

分析結果から、ほとんどのETH2参加者の状況は次のとおりです。

Kraken や Binance に代表される集中型取引所は、ETH2 を約束するユーザーに 15% 以上の手数料を請求します。

Coinbase、Midas、SwissBorg、Bitcoin Swiss AG に代表される機関保管機関も、ETH2 を約束したユーザーに 15% 以上の手数料を請求します。

まだトークンを発行していないステーキングサービスプロバイダーのうち、Stakfish、P2P Validator、Stakeholder は約 10% の手数料を請求します。

トークンを発行した ETH2 プレッジプロジェクトの場合、Lido は 10% の手数料を請求し、Rocket Pool は動的手数料を請求します。同時に、これらのプロジェクトは、ロックされたETHが現在ビーコンチェーンから抽出できない流動性不足の問題を解決するために、ユーザーに担保されたETH2デリバティブも発行します。そして、Blox は非常にユニークで、手数料率は 0% です。

ユーザー操作の難易度: 取引所>機関保管>ETH2プロジェクト>ステーキングサービスプロバイダー>独立検証者

資産セキュリティ: 機関保管、独立検証者 > 取引所 > プレッジサービスプロバイダー > ETH2 プロジェクト

手数料率: 取引所、機関保管 > ステーキングサービスプロバイダー > ETH2 プロジェクト > 独立したバリデーター

ETH2 プレッジ済みデリバティブ: ETH2 プロジェクト > 取引所

ステーキングサービスプロバイダー = 独立検証者 = 機関エスクロー = 0

ETH2をステーキングするにはさまざまな方法があります。「バリデーターになるには、コンピューター端末でコマンドを実行できる必要があります。新しい ETH2 キーペアの生成と検証ソフトウェアのインストールはすべて端末上で行われます。」

ほとんどのユーザーは、最低入金額制限を満たすのに十分な ETH を持っていません。ユーザーがステーキングのためにさらに ETH を購入する必要がある場合、ステーキング報酬を獲得することでコストを回収できないリスクもあります。コンプライアンスを目的として、機関保管では通常、より高いステーキング残高しきい値とより複雑な KYC プロセスが必要です。集中型取引所はほとんどのユーザーにとって最も便利ですが、手数料が高く、ETH2 ステーキングデリバティブの流動性は ETH2 ステーキングプロジェクトよりも劣ります。 ETH2ステーキングプロジェクトが提供するステーキングサービスはそれほど安全ではありませんが、彼らが提供するETH2ステーキングデリバティブはDefiなどの他のアプリケーションでも使用でき、より多くの収入を生み出す可能性があります。

各ユーザーは、自分の状況とリスクの好みに応じて、プレッジ方法を選択する必要があります。

私の意見では、利益を賭けるよりも資産の安全性の方が重要です。プロトコルに従わなかったり、ノードが不適切に操作されたりすると、イーサが失われる可能性があります。 EHT2 プレッジにセキュリティ上の問題がある場合、さらに多くの ETH が失われる可能性があります。 SharedStake を例にとると、16,000 ETH が約束されています。しかし、そのトークンは現在、内部の抜け穴によりほとんど価値がありません。

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ETH2 担保デリバティブの流動性

ETH2誓約デリバティブは、ビーコンチェーンからETHを引き出すことができないETH2誓約者によって引き起こされる流動性不足の問題を解決するために、取引所またはETH2プロジェクトによって発行されるデリバティブトークンです。

ETH2担保デリバティブの取引量:

stETH>BETH>crETH2>ankrETH>gETH>STETH

Defi アプリケーションの潜在的な利益:

BETH>ankrETH>stETH>rETH>sETH>BETH

ETHペッグ為替レートからの乖離:

crETH2>gETH>ankrETH>BETH>stETH

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BETH>stETH>crETH2>ankrETH>geth

Coingecko

Curve の LP 流動性プールでは、ETH と stETH の価値は約 41 億ドルです。流動性プロバイダーは平均約 3% APY の利益を上げており、これは ETH2 ステーカーにとってさらに 30% の利益となることになります。

Curve の LP 流動性プールでは、ETH と ankrETH は約 5,200 万ドルの価値があります。流動性プロバイダーの平均利益は安定しています。

Curve の LP 流動性プールでは、ETH と rETH は約 5,700 万ドルの価値があります。取引量は少なく、流動性プロバイダーの平均利益は低いです。

Curve の LP 流動性プールでは、ETH と sETH の価値は約 6 億ドルです。流動性プロバイダーの平均利益は非常に小さいです。

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ETH2 誓約プロジェクト

個人のバリデーターを除いて、すべての ETH2 ステーキングプロジェクトは 32 ETH 未満をステーキングするユーザーにサービスを提供しており、中には 0.01 ETH という低いしきい値を持つユーザーもいます。 400,000 ETH のインフレ報酬 (約 13 億 5,000 万ドル)、ETH2 ステーキング量の増加、他の PoS チェーンからのステーキング報酬の増加により、ETH2 ステーキングプロジェクトの実際の収益は非常に驚くべきものになる可能性があります。

ETH2のステーキングが多額のキャッシュフローを生み出す可能性があることは疑いの余地がありません。次のステップは、ETH2 ステーキングプロジェクトの投資対象を評価、フィルタリング、選択することです。

副題

Lido (LDO)

Lido は群を抜いて最大の ETH2 ステーキングプールであり、すべての ETH2 ステーキングプロジェクト全体でステーキングされている合計 ETH の 86% を占めています。 Lido は ETH2 の総株式の 16% も占めています。 60 人の関係者が Lido の株式の 60% を出資しており、その多くは機関投資家であり、Lido の投資家でもある可能性があります。

最近の Solana 検証ノードイベントで、Lido チームは暗号分野での優れたノード操作スキルとリソース接続機能を実証しました。 Lido の誓約金額が変わらないと仮定すると、Lido を通じて約 3 億ドルの誓約報酬を得ることができ、そのうち 5% (約 1,500 万ドル) が Lido によって徴収され、残りの 5% が Lido のノードオペレーターに与えられます。 (Lido の ETH2 ステーキングは、Lido によってではなく、評判の良いステーキングサービスプロバイダーによって運営されています。) Lido のマルチチェーンステーキングサービスは順調に進んでおり、ETH2 ステーキングプロジェクトはさらに有望なものとなり、他に何が達成できるのか疑問に思う人もいるでしょう。

Lido の完全希薄化後の評価額は非常に高く、個人投資家にとっての平均コストはトークンあたり 0.73 ドルです。チームのトークンは 2021 年 12 月にリリースを開始します。一般販売価格は1.4ドルから1.6ドルです。

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Ankr StakeFi

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Rocket Pool

Rocket Pool はもともと、2016 年末に David Rugendyke によって作成されました。これにより、ユーザーは 0.01 ETH という低額のステーキングで報酬を獲得し、ステーキングデリバティブトークンである rETH を獲得することができます。

契約のノードオペレーターになるためには、少なくとも 16 ETH を担保にする必要があり、また ETH の価値の少なくとも 10% が契約の保険コミットメントとして使用され、RPL の担保として使用されなければなりません。ノードオペレーターが処罰されるのを防ぎます。毎年、Rocket Pool の 5% インフレ報酬の 70% がノードオペレーターに寄付されます。

副題

desmos.com/calculator/mkbg05o7xz

Blox

Blox は、2018 年に Alon Murach によって作成されたオープンソースの非保管型 ETH ステーキングプロトコルです。その前身は暗号資産追跡プラットフォームである CoinDash で、Nansen や Zapper に少し似ています。しかし、市場の支持を得るには誕生が早すぎたため、ETH2 ステーキングプロトコルに移行しました。 Blox は最近正式に ssv.network に移行し、より分散化されたトラストレスな ETH 投資の方法を提供しました。 SSV は、安全な方法を使用して、ノードの動作を維持しながら、信頼できないノードまたはオペレーター間でバリデータキーを分割します。

SSV は、コンセンサス層を備えた洗練されたマルチシグネチャウォレットです。これは、ビーコンノードとバリデータクライアントの間に位置する中間層です。これには「分散キー生成」プロセスがあり、各オペレーターが秘密キーの単一部分を所有することになるため、単一のオペレーターが秘密キー全体に影響を与えたり制御したり、一方的な決定を下したりすることはできません。 SSV の設計を強化するために、Shamir 秘密共有、MPC、イスタンブールビザンチンフォールトトレラントコンセンサスなどの暗号化手法とアルゴリズムが使用されています。

SSV の目標は、信頼できない個人やグループがより安全な方法で運用できるようにし、収益を最適化し、リスクとコストを大幅に削減し、単一の POS ノードオペレータの単一障害点による他のユーザーへの影響を回避できるようにすることです。 SSV テクノロジーの開発は、個々の利害関係者やノード運営者に利益をもたらすだけでなく、イーサリアム自体の大規模な分散化にも貢献します。

「SSV の中核は、リスクを分散し障害を軽減することであり、単一の SSV ノードを強力なネットワークにし、セキュリティ、電力、稼働時間の点で単一のステーキングサービスよりも優れています。」 — Alon Murach

現在の ETH2 の集中プレッジは深刻な問題を引き起こす可能性があり、小さなイベントによってメインネットワークがダウンする可能性があります。バリデーターの 70% 以上が Prysm クライアントを使用しているため、クライアントの問題はブロックの損失やより深刻な結果につながる可能性があります。 Consensys は最近、Teku と呼ばれる完全な ETH2 クライアントを開始しました。 (詳細については、Eth2 メインネットイベントのレビューを参照してください)

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snapshot.org/#/lido-snapshot.eth/proposal/QmTM4MUMyLLFpP1GWY92muTML6LcEwrnUA56uuVWzWjD4q

Rocket Pool はスマートコントラクトを通じて契約を管理し、スマートコントラクトの所有者はマルチ署名を使用します。そのロードマップでは、将来的には完全な分散化が達成されることも示唆されています。

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Blox Staking ETH2 Data

SSV に関連する最近の主なイベントには、トークンのアップグレードや DAO マルチシグホルダーの指名などがあります。承認された提案は間もなく実施されます。 Rocket Pool や Lido と同様に、SSV はいくつかの有名なノードオペレーターと提携しています。最近のコミュニティ通話中に、チームはトークンセールについても言及しました。より多くの賢明な代理店や戦略的パートナーが参加し、ブランドを高める可能性は十分にあると思います。

SSV は ETH ステーキングサービスに手数料を請求しません。ステーカーは SSV を使用して、ノードオペレーターが提供するサービスの料金を支払います。オペレーターが請求する料金の一部は DAO ライブラリーに割り当てられます。基本的に、SSVネットワークでより多くのETHがステーキングされるほど、より多くの手数料がオペレーターとDAO財務省に支払われます。 DAOはその資金をネットワークの成長と発展に促進するために使用することができ、ETHの流入とSSV収入の好循環を生み出すことができます。

SSVの時価総額は競合他社と比べて驚くほど低い。現在、55,000 ETH を保持するアクティブな動作ノードが 1,748 個あり、これは Rocket Pool をはるかに上回ります。

上記のデータから次のことがわかります。

担保されたETHの金額/市場価値合計:

CDT(40.34) > LDO (15.26) > RPL(0.0661)

ETHの保有量/完全希薄化後の市場価値:

CDT(21.1) > LDO(0.77) > RPL(0.0593)

トークンの流動性:

LDO > CDT > RPL

結論は

ETH2 ステーキングプロジェクトは、長期 ETH 保有者の受動的収入を増加させ、ステーキングデリバティブへの投資機会を生み出すことができます。しかし最も重要なことは、ETH2 の進歩は ETH エコシステム全体のさらなる拡大と繁栄の前提条件であるということです。私たちは、より分散化され、より環境に優しく、よりスケーラブルなイーサリアムが登場することを楽しみにしています。

ETH2のステーキング上限はステーキング報酬とETHの総供給量によって制限されると言えます。ただし、これらのプロジェクトは、その範囲を他の非イーサチェーン、DeFi アプリケーション、さらには mev にまで拡張することができます。したがって、その価値は約束されたETH2の量によって決定されるのではなく、イーサリアムの大きな期待と、予想されるまだ発見されていないユースケースにより、より高いレベルに調整されることになります。

※投資を推奨するものではなく、この記事は投資に関するアドバイスを提供するものではありません。