ニューヨークタイムズ: 仮想通貨億万長者は世界中で遊牧生活を送っている

著者 | エリック・リプトン、エフラト・リブニ

編集 | フータオ

真夜中過ぎの香港で、サム・バンクマン・フリード氏（SBF）は6台のモニターで取引データを見つめ、世界の仮想通貨市場の暴落をリアルタイムで観察している。

29歳のカリフォルニア人であるSBFは、5月のあの夜のように、24時間体制で働くことが多い。彼はコンピューターの横にあるお手玉の上で昼寝をしています。畳んだ毛布が床に置かれていました。彼の簿価は少なくとも80億ドルです。春に始まった景気後退の後でも、この暴落による全仮想通貨の世界的な損失総額は最終的に1兆3000億ドルを超えた。 SBF はそれが起こったのを見て、自分のビジネスが崩壊に一役買っていることに気づきました。

暗号通貨（国家の支援を受けていないデジタル通貨）は、激しく頻繁に変動することで知られています。しかし、SBFが運営する仮想通貨取引プラットフォームであるFTXは、世界市場の崩壊を早めるタイプの取引に特化している。彼の顧客のほとんどは、ビットコインを売買するのではなく、将来の仮想通貨の価格変動に賭けており、賭け金を上げるためにお金を借りています。。これは危険なアプローチです。しかし、それは大きな勝利をもたらす可能性があります。

現在、ビットコインの価値は急速に下落しており、FTXやその他の取引所での強気のトレーダーによる高レバレッジの賭けを打ち砕き、彼らは波状的に口座を清算することを余儀なくされている。こうした強制販売により、仮想通貨の価格は破壊されています。

「価格動向に関して言えば、その最大の部分は清算だ」とSBFは5月24日に香港でニューヨーク・タイムズ紙に書いた。

これはまさに、米国の規制当局がFTXなどの仮想通貨取引所が米国の非専門投資家にリスクの高い先物を販売することを禁止することで回避しようとしているものである。これSBFが香港に拠点を移した理由も、これらの製品やデリバティブを提供したかったからです。。

SBF は仮想通貨遊牧民であり、かつては米国またはカナダに住んでいたが、その後米国の規制当局の管轄外に事業拠点を置く企業を設立した業界リーダーのグループの 1 つです。

他の遊牧民には、シンガポール在住の中国系カナダ人バイナンスの創設者チャオ・チャンペン氏（44歳）や、セーシェルに拠点を置くビットメックスを設立したデトロイト生まれのトレーダー、アーサー・ヘイズ氏（35歳）が含まれる。

これは終わりのない部族であり、取引は 24 時間、1 年 365 日行われます。 （SBFは、会議がないときは寝ており、「この取引相手が起きていて、その取引相手も起きている間は仕事をしている」と述べている。）

マルチプレイヤー オンライン ゲームに触発されたこれらの暗号遊牧民は、グローバルなプレイグラウンドを構築し、Dark Crypto Lord などのエイリアスを使用し、テスラや iPhone などの賞品を獲得できる顧客に「リーダーボード」を提供しています。

カーネギーメロン大学の研究者らが分析した業界データによると、これらのプラットフォームが提供する高レバレッジの取引形態が非常に人気があり、これらのデリバティブ売買の1日の合計額が7月の仮想通貨スポット取引額の10倍に達した。

こうしたことはすべて米国の投資家にとって立ち入り禁止であるべきだが、実際はそうではない。ニューヨーク・タイムズに提供された取引データは、禁止にもかかわらず、米国に関係する顧客による数十億ドル相当の投資が、これらの世界的なサイトの少なくとも1つに流用されていることも示した。

デリバティブ取引を規制する米商品先物取引委員会の元委員長ティモシー・マサド氏は、「これが次の金融危機を引き起こすと言っているわけではない」と述べた。 「しかし、ブラジルで羽ばたき、テキサスで竜巻を引き起こすのは蝶なのだろうか？」

バイナンスの創設者チャオ・チャンペン氏はインタビューで「レバレッジはボラティリティを増大させる。それは確かだ」と認めた。

しかし、同氏や他の業界支持者らは、ウォール街や外国為替取引所では高レバレッジの先物取引が一般的だと主張している。また、米国の規制当局がこうした創造的な投資機会を十分に受け入れていないため、移転しなければならなかったと述べた者もいた。

「それは消えることはない」と億万長者の起業家、テレビパーソナリティ、仮想通貨愛好家であり、FTXの資金調達の支持者でもあるマーク・キューバン氏は語った。 「しかし、デリバティブ取引所を海外に推し進めることで、私たちは多くの雇用と多くの経済的厚みを失っています。」

実際、FTX はつい先週、世界的な事業拡大を支援するため、評価額 180 億ドルで 9 億ドルの資金を調達しました。最初のレベルのタイトル。

01 未来に賭けて

SBF が仮想通貨業界に参入したとき、彼はすでに MIT を卒業して 4 年経っていました。

SBF は当時まだカリフォルニアに住んでいて、彼の両親はスタンフォード大学の法学教授でした。そして、ビットコインやその他のトークンが国によって異なる価格で販売されていることがあることに気づきました。

これは、米国でより安い価格で購入し、日本でより高い価格で販売するという古典的な裁定取引戦略を使用して、クリエイティブなプレーヤーがお金を稼ぐためのオープンな招待状です。

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SBF

彼は2018年に2週間の仮想通貨カンファレンスのため中国を訪れており、実際には香港に拠点を置いている。 「いつか湾岸の賃貸借契約を解除するつもりだった」と彼は振り返る。彼はデリバティブに特化した新会社FTXを設立することに決めた。

従来の市場では、デリバティブは、農家やその他の企業が石油や穀物などの商品の価格変動をヘッジするのに役立ちます。

米国では、農業、エネルギー、金属など多様な商品のオプションや先物を長年提供してきたシカゴ・マーカンタイル取引所などのプラットフォームで仮想通貨デリバティブ取引が行われている。しかし、CMEはより多くの制限と連邦政府の監督がある伝統的な取引所であり、より低いレバレッジ上限を使用できるのはプロのトレーダーのみです。

BitMEX の創設者の 1 人であるアーサー・ヘイズのような仮想通貨のイノベーターは、この古典的なアプローチを採用し、少なくともプラットフォームにとってはより儲かるアイデアに変えました。

BitMEX は、アーサー氏が言う永久契約、つまり有効期限のない将来の価格変動に賭ける契約を開始し、最終的には 100 倍のレバレッジを提供しました。これは、1,000 ドルの投資が、ビットコインの将来価格への 100,000 ドルの賭けに即座に変換できることを意味します。

アーサー氏が2016年の業界プレゼンテーションで説明したように、BitMEXは当初から、プロのトレーダーだけでなく、ギャンブルを好む個人投資家やリスクを取ることを好むゲーマーを魅了することを明らかに目的としていた。同氏は、「同様のタイプの商品を提供している企業もあるが、堕落したギャンブラー、つまりビットコインの小売りトレーダーに焦点を当てている。だからなぜ我々はそうしないのだろうか？」と述べた。

この取引所はソーシャル メディア広告のターゲットを米国の潜在顧客に設定しており、「サインアップは 30 秒もかからない」と主張しています。

少なくとも当初、BitMEXのような一部の取引所は、米国の銀行や他の商社が義務付けられているように、投資家をスクリーニングして本当の身元を特定したり、物理的な所在地を確認したりする努力をほとんどしなかったが、米国の参加者の立ち入りは禁止されている。 BitMEXやBinanceを含む多くのプラットフォームは最近、米国の投資家による取引を抑制するために取り締まりを強化している。

これは、米国司法省が昨年末にアーサー氏を告訴し、アーサー氏と他のBitMEX幹部らが仮想通貨取引所を違法に運営し、少なくとも8万5000の米国関連ユーザーアカウントが関与する取引で約110億ドルを処理したと主張して行われた。彼はそれ以来会社を辞めた。

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Arthur Hayes

FTX と Binance は、現在永久契約商品を提供している十数社のグローバル暗号通貨プラットフォームの 1 つであり、そのほとんどはアジアに拠点を置いています。 FTX だけでも世界中に 100 万人のユーザーがおり、1 日あたり最大 200 億ドルの取引を処理していますが、そのほとんどがデリバティブ取引です。

顧客と同様に、これらのプラットフォームも競合しています。 BitMEX に対抗するために、FTX はデリバティブ取引に最大 101 倍のレバレッジを提供し始めました。その後、バイナンスはレバレッジ125で彼らを打ち負かしました。

トレーダーの損失は取引所にとって大きな利益に変わる可能性があります。

プラットフォームは、基礎となる暗号通貨の価格がトレーダーに不利に動いたときの強制販売に基づいて取引手数料を獲得します。 5月の大失敗は、中国の規制弾圧とマスク氏の仮想通貨活動から始まった。しかし、その後の計算により、それは大きく後押しされました。

SBFのような一部の幹部は、こうした急落の際に生じる市場の歪みから即座に利益を得るためにアルゴリズム取引を行う関連会社も所有している。 SBF氏はこう語った。同氏は、こうした動きは急落時に市場の流動性を保つのに役立つため、自分のビジネスが両方の役割を果たすことに矛盾はないと考えている。。

FTX、Binance、BitMEXの創設者らは皆、実際にハイレバレッジを利用している顧客はほんの一部だと主張している。しかし、少額の賭けをしている人であっても、仮想通貨の価格が下落し始めると、すぐに問題が発生する可能性があります。仮想通貨デリバティブデータ会社Bybtによると、BitMEX、Binance、FTXは5月18日だけで合わせて16億ドルを清算したという。 5月中旬、仮想通貨市場では総額200億ドルの強制清算が行われた。

「毎回最大限のレバレッジをかけて全力を尽くしていれば、ある時点で市場は敵に回って淘汰されてしまうだろう。プロの先物トレーダーがリスクを管理してくれるだろう」と趙昌鵬氏は語った。

しかし、仮想通貨評論家のマイケル・グリーン氏は、デリバティブ市場は本質的に初心者トレーダーにとって対極にあると述べた。 」非常にボラティリティの高い商品の背後にある計算は、ほぼ常にカジノが勝つということです最初のレベルのタイトル

02 上海からマルタへ

Changpeng Zhao氏はBinanceのブランディングに非常に注力しているため、現在「仮想通貨部門」と呼んでいる、取引所での売り買いを表す2つの斜めの四角形に同社のロゴを入れ墨した。

彼と他の仮想通貨遊牧民は世界的な有名人となり、Twitter、ポッドキャスト、さらには YouTube に何百万人ものフォロワーがいます。彼らは反逆者という職業の外交官であり、特定の国とは何の関係もありません。

バイナンスは2017年7月に上海にオフィスを開設した。しかし、2か月後に中国政府が仮想通貨取引所の取り締まりを発表したため、同社は東京に移転した。

その後、日本は仮想通貨取引の新たなルールを発表した。 「それで私たちは、それは適切ではないと言いました。そして、再び移動する必要がありました。」とチャンペン・チャオ氏は説明した。

次の目的地は、地中海の真ん中にある小さな島国マルタです。現在、趙昌鵬氏は同社の本社となる場所を特定していない。

ある意味、バイナンスの常に変化する本拠地は、彼自身の人生の物語を反映しています。中国で生まれ、12 歳でカナダに移住し、マギル大学でコンピューター サイエンスを学びながら日本でインターンをし、その後、東京、ニューヨーク、シンガポール、香港、上海でトレーディング商品の開発に携わりました。

「私は人生でたくさんの引っ越しをしてきました」と趙昌鵬さんは語った。この国際的な経験は、彼のビジネスとそのボーダーレスな考え方に影響を与える「より広い世界観」を彼に与えました。

他の企業も移行を進めています。オランダの仮想通貨取引所デリビットは昨年、同社をDRBパナマという子会社が運営し、幹部数名を中米に移転すると発表した。ヤシの木や熱帯の景観が現在、経営陣のソーシャルメディア投稿に登場しています。デリバティブ取引を専門とする別の取引所であるBTSEは、本社をドバイから英領バージン諸島に移転した。

しかし場合によっては、主張されているオフショア運営基地が単なる策略に過ぎないこともある。 BitMEXは本社をインド洋西部の島国セーシェルと記載していたが、連邦捜査官は従業員のほとんどがニューヨーク、香港、サンフランシスコで勤務していることを発見した。

2020年末に米国連邦検察が同氏を起訴した際、創業者のアーサー氏は、セーシェル当局への賄賂には「ココナッツ1個分」の費用がかかり、米国などの規制当局から買収するよりも安いと主張した。アーサーさんは4月に無罪を認め、訴訟は進行中だ。彼は今シンガポールに住んでいます。

アーサーさんの広報担当ネイト・ジョンソン氏は、「アーサー・ヘイズさんとこの事件の共同被告は無実であり、法廷で弁護することを楽しみにしている」と述べた。

香港は最近まで、少なくとも感染拡大が発生するまでは仮想通貨の達人が集まる場所であり、業界のカンファレンスや地元のバーやカフェで会うことが多かった。

Changpeng Zhao氏は、このコミュニティのおかげで仮想通貨業界での人気が高まったと語った。同氏は、世界中のカンファレンスで「非常にマニアックで誠実なコミュニティだ」と感じたと語った。

こうした個人的な関係が経済的な関係につながることもあります。 Changpeng Zhao の会社は SBF Exchange の初期投資家であり、SBF の取引会社は Changpeng Zhao のプラットフォームの顧客です。彼らはよくお互いに話します。

「台湾、香港、シンガポール、さらにはヨーロッパでも彼を見たことがあると思う」とチャオ・チャンペン氏は仲間の仮想通貨遊牧民について語った。「しかし、ほとんどはアジアだった」。

SBFとZhao Changpengは個別のインタビューで、たとえ両社の世界的な取引所が海外に拠点を置いているとしても、米国の規制を遵守することに尽力すると述べた。

しかし世界的には、仮想通貨デリバティブ市場は高騰を続けている――米国の大手プレーヤーが依然としてゲームに資金を投入しているという明らかな兆候がある。

米国にルーツを持つ十数の大手民間商社がケイマン諸島やその他のオフショア拠点に事務所を構え、バイナンスやFTXを通じて海外取引を行う新たな法人を設立したと、取引に関与したトレーダーらがニューヨーク・タイムズに語った。規模。

「私はアメリカ人ではない」と、当初は家族を中西部に残して経営を任せてケイマン諸島に移住したトレーダーは、「私はアメリカ人ではないが、今でもアメリカ国民だ」と語った。

このトレーダーは、この取り決めについて公に議論する権限がなかったため、匿名を希望した。

これらの暗号通貨取引所を運営するこのステートレスなアプローチは、規制されていない、多くの場合高リスクの新しい製品の継続的な展開と相まって、現在、おそらくこれまでで最も重要な試練に直面しています。

バイナンスは6月以来、英国、ケイマン諸島、香港、リトアニア、イタリア、ポーランド、タイの金融規制当局の標的となっており、その多くがレバレッジの高いデリバティブ商品や新商品ラインに狙いを定めている。この春、バイナンスは顧客がテスラやアップルなど一部の株のトークン化バージョンを購入できるようにした。

反発に直面して、バイナンスは7月中旬、株式トークンの提供を中止すると発表した。

同社はタイムズ紙への声明で「仮想通貨業界は非常に新しい業界であり、仮想通貨取引所の規制方法を含む状況は常に進化している」と述べ、最近の厳しい監視の一部は昨年仮想通貨が主流に受け入れられたことによるものだと述べた。と述べ、規制当局が業界を精査するのは「正しい」と述べた。

SBFはタイムズ紙との3時間のシリーズの終わりに、業界はデリバティブ取引で最大125倍のレバレッジをかけるなど、最も極端な商品から撤退する時期が来ているのかもしれないと述べた。

SBFは「それについて話し続けるよりも、なくすほうが簡単だ」とレバレッジの上限をおそらく10倍にすることを提案し、主に業界が危険な賭けを奨励しているという認識に対抗するためだと付け加えた。彼はそれは不公平だと思った。

バイナンスとFTXも米国市場で認められたスペースを確保しようとしている。過去 2 年間にわたり、彼らはデリバティブを提供せず、代わりに仮想通貨の実際の売買に焦点を当てた米国を拠点とするプラットフォームを開設しました。

FTXは最近、マイアミ・ヒートのアリーナの命名権を購入し、メジャーリーグベースボールの審判が着用するパッチに同社のロゴを入れて、ここでの認知度向上に努めている。 SBFは560万ドルの寄付を通じて、昨年のバイデン氏の大統領選挙活動への最大の貢献者の1つでもあったが、バイデン氏はインタビューで、それは自分のビジネスとは何の関係もないと述べた。

これらの米国事業は現在、海外事業と比較してわずかな利益しか生み出していない。ただし、米国の規制に従っています。それは違いを生みます。

「あまり魅力的な製品ではない」とSBF氏は語った。