デジタル金融世界におけるサークルの探索: 困難な旅、そして最終的に USDC を見つける

原題：「複数の変革、中国進出の挫折、USDC発行者の背後にある資本局」
作者: ムーン

「人間の人生において、人生の半ば、つまり壮年期に自分の人生の使命を発見することほど幸運なことはない。」

ツヴァイクは『人間の星が輝くとき』にこう書いている。

誰もが人生の使命を見つけるために、人生においていくつかの山に登り、いくつかの川を渡らなければなりません。それは企業にも当てはまります。

2021年7月8日、USDCの発行会社であるサークルは、評価額45億ドルの特別買収目的会社（SPAC）と合併し株式公開する計画を発表した。

2013年の設立以来Circleの発展の歴史を振り返ると、ウォレット決済、OTC、仮想通貨取引所、安定通貨を実現し、大きな代償を払ってきましたが、一度は弱気市場での評価も下がり、波乱万丈な道のりでした。 75% 下落し、ついに長期的な使命と方向性を見つけました - USDC。

Circle は幸運です。危機の時には、いつも助けてくれる高貴な人々がいます。Jim Breyer、General Catalyst、IDG Capital が全面的に支援し、Circle は今日の地位にあります。

これはブロックチェーンの世界における成長と資本に関する物語です。

連続起業家がビットコインを受け入れる

2013 年、ジェレミー アレア氏は、Adobe のチーフ サイエンティストであるショーン ネビル氏と、ボストンに本社を置く Circle を共同設立しました。これは、彼の 3 番目の正式なスタートアップです。

それ以前は、1995 年と 2012 年にそれぞれソフトウェア会社 Allaire とオンライン ビデオ プラットフォーム Brightcove という 2 つの上場企業を設立し、ディープ ネットワーク リソースを蓄積しました。

設立当初、Circle はシリーズ A 資金調達で 900 万米ドルを受け取り、当時の仮想通貨会社史上最高額の資金調達額を記録しました。

投資家には、Allaire の前の会社である Brightcove の投資家である Jim Breyer、Accel Partners、General Catalyst が含まれており、Circle ではなく Jeremy Allaire に投資しています。

当時、Circleは「アメリカ版Alipay」として知られていました。

Circleの初期の製品形態はデジタル通貨ウォレットであり、主に暗号通貨（ビットコイン）の保管と法定通貨交換サービスを提供し、ビットコインを使用して迅速な資金移動を実現します。

例えば、SWIFTを使った国際送金では確認に3～5営業日かかりますが、Circleを使えば「現金→ビットコイン→キャッシュ」という経路で素早く送金することができ、その際の中間チャネルとなるのがビットコインです。

この時点で、アレール氏はビットコインを強く信じており、国境を越えた決済システムが実現するのは時間の問題だと信じていた。彼は、ユーザーが電子メールやショート メッセージを使用するのと同じように、あまり多くの障害なしに送金と支払いを行えるようにしたいと考えています。

それからCircleも一緒に歌います。

2015年8月、Circleはゴールドマン・サックス・グループとIDGキャピタル主導で5,000万米ドルの資金調達を受け、それ以来、IDGキャピタルはCircleの成長軌道における「高貴な存在」となった。

IDG Capital が Circle へのリード投資に参加したのはなぜですか?

これは、Circle の初期投資家であり、FaceBook への初期投資で有名な Jim Breyer と切り離せない関係にあり、彼には米国に別の ID-IDG の投資パートナーもいます。 Jim Breyer 氏の推薦により、IDG Capital は Circle への投資に参加しました。

9月にCircleは、ニューヨーク金融庁が発行する初のデジタル通貨ライセンスBitLicenseを取得した。これは、Circleがニューヨーク州でライセンスを取得してデジタル通貨サービスを提供できることを意味する。

また、この年、中国のモバイル決済市場は戦争に満ちていました。WeChat は WeChat 紅包に依存して、Alipay の市場シェアを急速に絞り出しました。海の向こう側の Circle はただ様子見するだけでなく、ソーシャル ペイメントも開始しました年末。

当時から見れば、大胆なイノベーションの試みでしたが、今から見ると、その位置づけが不明確だったため、その後の多くの変革の基礎となったのかもしれません。

中国に入国

2016 年は Circle の運命の転換点となりました。

4月にサークルは英国金融サービス庁から電子決済ライセンスを取得したが、これは英国の規制当局が仮想通貨およびデジタル資産ビジネスを運営する企業にライセンスを発行した初めてのことである。

6月、太陽は火のように輝き、サークルは中国資本との提携に成功し、Cラウンドのリード投資家であるIDGキャピタル主導による6,000万米ドルの資金調達Dラウンドの完了を発表した。 、Everbright、CreditEase、Wanxiang、CICC Jiazi 他の中国企業もこれに追随した。

その中で、IDG Capital はサークル C ラウンドと D ラウンドを連続して主導し、取締役会に加わりました。IDG Capital の創設者でパートナーの Xiong Xiaoge 氏はかつてこの投資について次のようにコメントしています。

現在、国内のインターネット企業への投資は基本的にテクノロジーではなくアプリケーションに投資されています。非常に重要な理由は、現在、中国ではビジネスモデルの革新が増えているものの、技術革新は比較的少ないということです。 IDGキャピタルが投資する米国の技術、例えばCircleのビットコイン・ブロックチェーン技術は、基本的に「米国にはできるが、中国には今はできない、あるいは米国ほどにはできない」というタイプに属する。州」。

しかし、技術は海外に投資しているとはいえ、IDGキャピタルとしては、いつかは最先端の技術を中国に持ち込んで大きく発展させたいというのが本来の目的であり、これがアメリカ企業への投資における「中国視点」です。

サークルが多くの中国トップ資本を導入したのは、当時の中国進出計画と関係がある。

画像の説明

左から：Seke China CEOのLi Tong氏、Circle創設者のJeremy Allaire氏、IDG Capital創設パートナーのXiong Xiaoge氏

創設者のアレール氏は、サークルは中国の規制枠組みの下で運営され、政府の許可なしにむやみに製品を発売することはないと述べた。

さらに、サークルは中国の規制当局、銀行、その他の機関とコミュニケーションを取り、情報を共有してきました。しかし、我が国は金融安全を重視しており、中国で決済事業を行うには第三者決済ライセンスが必要なため、Circleの中国事業は名ばかりで長らく停滞していた。

Qichachaからの情報によると、2020年8月15日、天津四科科技有限公司は簡易キャンセルを申請し、9月7日に正式にキャンセルし、中国から撤退した。

興味深いのは、サークルは中国で実際の事業を行っていないにもかかわらず、かつてA株上場企業の株価に影響を与えたことがある。

IDG がサークルに与える影響力が大きすぎるのかもしれません。2018 年、A 株市場では、IDG が同社の上場会社「四川双馬」にサークルを出資するつもりであると噂されたことがありましたが、これにより深セン証券取引所から書簡が届きました。明確にしておきますが、これは事実に基づくものではなく憶測であり、同社にはブロックチェーン事業を展開する計画はありません。

変革: 取引所とステーブルコイン

2016年にビットコインフォークや拡張紛争が激化する中、アレール氏は徐々にビットコインの発展の停滞に不満を抱くようになり、「3年が経過し、ビットコインの発展スピードは大幅に遅くなった」と以前のインタビューで述べた。そう言いました。

12月7日、Circleは「ビットコイン事業を放棄」し、ビットコインと米ドルおよびその他の法定通貨の送金事業は存続すると発表したが、ユーザーはビットコイン取引ができなくなったため、「Circleは事業を移行する」と発表した。ソーシャルペイメントに焦点を当てます。」

しかし実際には、Circle の全体的な開発アイデアは支払いからトランザクションに移行しており、「Allaire は Circle のビジネスにおけるビットコイン (支払い) の役割を軽視し、金儲けにもっと取り組み始めた」と Coindesk がかつて報じた。

暗号通貨の分野で最も収益性の高いビジネスは何ですか?交換。

2017年、CircleはAPP内でビットコインを直接売買する機能をキャンセルしたものの、依然として大規模取引所向けに市場を作り、機関顧客向けに大量の暗号化資産のOTCサービスを提供するCircle Tradeを開始したと述べた。

2018年2月、Circleは暗号資産取引所であるPoloniexを4億米ドルで買収し、仮想通貨取引所の分野に正式に参入すると発表し、この買収の資金調達は同社の大株主であるIDG Capitalが主導した。

5月にもCircleは資金調達のニュースを発表し続け、Bitmain主導で1億1000万米ドルの資金調達を獲得したと発表し、IDG CapitalやBreyer Capitalなどの継続的な旧株主もこれに追随した。

投資を主導したBitmainもIDG Capitalによって投資されていることは注目に値します。IDG Capital との結婚が Bitmain のリード投資につながり、この時点で IDG はすでに Circle の最大の機関投資家でした。。

Circle にとってこの投資は異例であり、投資後 30 億米ドルという超高額の評価額で資金調達を行っている一方で、1 年も経たないうちにその評価額は 75% 下落しました。

第二に、2018 年後半は悲劇的な弱気市場に突入しようとしています。Circle と Bitmain の両方が生死の試練に直面することになります。この資金により、Circle は困難をある程度乗り越えることができました。」

資本注入を武器に、Circle は完全に開花するために本格的に始動しました。

2018 年 7 月、Circle は米ドルに固定された安定通貨である USDC を開始しました。振り返ってみると、これは間違いなく歴史的な瞬間であり、Circle はそのために最も重要な決定を下しました。

中核となる為替および安定通貨ビジネスに加えて、Circle のレイアウトは外部にも拡張され始めています。

2018年10月、Circleは株式クラウドファンディングプラットフォームのSeedInvestを買収し、仮想通貨業界のニュースやレポートを提供するCircle Researchを設立した。

これまでのところ、Circle は資本の原動力により、多様な事業を展開する暗号通貨グループとなっています。Circle Pay は送金を提供し、SeedInvest は資金調達に使用され、Circle Trade は店頭取引サービスを提供し、Poloniex は取引サービスを提供し、USDC は米ドルです。安定した通貨。

すべてが美しく見えますが、誰もが知っているように、冬が近づいています。

グレー 2019、骨折サバイバル

2019 年は Circle にとって灰色の年です。

2月、コインテレグラフ・ジャパンは、シェアーズポストの株式取引プラットフォームでサークルの評価額が7億500万ドルであることを初めて明らかにした。 9 か月前、サークルはビットメインから 1 億 1,000 万ドルの投資を受け、評価額は 30 億ドルでしたが、1 年も経たないうちに評価額は 75% 急落しました。

コインデスクは5月、サークルが全従業員の約10％に相当する30人を解雇し、その後幹部3人も相次いで退職したと報じた。

しかし、アレールにとって最も厄介だったのは、大金を投じて獲得したポロニエックスのワーテルローとの遭遇だろう。

2019年5月13日、ポロニエックスは9つの仮想通貨を米国ユーザーのページから上場廃止すると発表した。米国の法律によれば、これらのトークンは有価証券の概念に近いものですが、SEC に登録されておらず、違反のリスクがあるためです。 10月には6つの仮想通貨が再び上場廃止となり、多額の利益を失った。

このため、アレール氏は米国の規制当局への不満を何度も公に表明したが、ポロニエックス社の事業体を規制環境の緩いバミューダ諸島に移転せざるを得なくなった。 7月23日、CircleはP Networkがバミューダのデジタル資産ビジネスライセンスを取得すると発表した。

しかしそれでもなお、Poloniexの継続的な市場喪失を止めることはできず、2017年には（準拠取引所で）市場シェアの60％近くだったが、2019年9月にはわずか1％となった。

評価の急落、中核事業の挫折、頭脳流出…サークルは再び運命の岐路に立っている。重大な瞬間に、サークルは生き残るために腕を折ることを選択し、2019年後半から安定通貨USDCに焦点を当てて非中核事業を段階的に売却した。

Circleは6月、Circle Payサービスが7月8日からユーザーの支払いと料金のサポートを段階的に中止し、最終的に9月30日にCircle Payのすべてのサポートを完全に中止すると発表した。

9月25日、Circleは発表の中でCircle Researchプロジェクトを一時停止すると発表した。

10月、群衆の驚きの中、Circleはアジアの投資会社が運営する「Polo Digital Assets」に属する交換事業Poloniexを売却したが、その参加者はTronの創設者であるJustin Sun氏である。

新しいSPAC提出書類によると、CircleはPoloniexの買収とその後の売却で1億5,600万ドル以上を損失した。

12月17日、CircleはOTCデスクであるCircle Tradeを取引所Krakenに売却した。

2020 年までに、Circle の暗号化された投資および取引アプリケーションである Circle Invest が株式の形で Voyager Digital に売却される予定です。

これまでのところ、一連の規模縮小を経て、Circleは多角的な暗号通貨グループからUSDCに焦点を当てたステーブルコイン発行会社に変貌し、テザーの課題に直面している。

ついにミッションを見つける - USDC

安定通貨の分野では、USDTは常に揺るぎない覇権を握ってきましたが、2021年には状況が少し変わり始めました。

TheBlockのデータによると、年初から現在までのステーブルコイン市場全体は289億ドルから1,094億ドルまで成長し、1,094億ドル以上増加しました。

このうち、USDTの発行総額は216億米ドルから642億米ドルに296%増加し、USDCの発行総額は42億米ドルから258億米ドルに614%増加した。

USDCの影響により、USDTのステーブルコイン市場シェアは年初の74%から現在は58%に低下したが、USDCの市場シェアは15%から23%に増加した。

市場の観点から見ると、これはコンプライアンスと DeFi の勝利です。

暗号通貨の専門家ライアン・ワトキンス氏によると、テザーの衰退の主な理由の1つは、DeFiプロトコルによるUSDCの採用の増加により、ユーザーがUSDCを使用してDeFiプロトコルと対話することで高い利益を得ることができるためであると述べています。

今年、CirceはDeFi APIを開始し、機関ユーザーがAPIにアクセスすることでさまざまなDeFiプロトコルにアクセスできるようになり、従来の金融市場とDeFiをつなぐ架け橋となる。

CompoundとCoinbaseは、従来の金融市場におけるドル利回りをはるかに上回る約4％の利回りを誇るUSDC貯蓄収入商品を相次いで発売している。

そして、これはすべて USDC のコンプライアンスと透明性によるものであり、創設者の Alaire 氏は次のように誇りに思っています。

USDC は規制と監査の両方を行っています。これは、ステーブルコインが米ドルに 1 対 1 でペッグされるようにするために重要です。そのため、私たちは世界最大の会計事務所から毎月の明細書を入手しており、流通している資金が1対1でドルに裏付けられていることを保証しており、それらのドルは世界最大のドル銀行機関の1つで隔離された口座に保管されています。資産。したがって、USDC保有者に大きな自信を与えることができます。もう 1 つの違いは、Circle と Coinbase にアクセスしていつでも USD に変換できることです。

現在流通しているUSDCは250億USDCを超えており、Allaire氏は2023年末までに流通しているUSDCが1,900億USDCになると考えている。

ステーブルコインの発行はまだ第一歩に過ぎず、Circle社はUSDCの人気を利用してUSDCを基盤とした金融サービスシステムを確立することを目指しており、今後USDCはより積極的な活動を行っていく予定です。

(1) マルチチェーン展開。

6月30日、Circleは今後数カ月以内にAvalanche、Celo、Flow、Hedera、Kava、Nervos、Polkadot、Stacks、Tezos、Tronに対してUSDCが発行される予定であり、これにより転送効率が大幅に向上すると発表した草案を発表した。コストを削減しながら、USDC を実現します。

(2) 商業用途の拡大。

Allaire 氏によると、USDC の利用が最も急速に伸びているのは融資資産であり、さらに、USDC はデジタル ゲーム、オンライン ゲーム、電子商取引、その他の市場でも利用されています。 2021年3月、クレジットカード会社Visaは、同社の決済ネットワーク上での取引の決済にUSDCの使用を許可すると発表し、USDCはそのサークルから撤退しつつある。

2021年5月、Circleは4億4,000万ドルの資金調達の完了を発表し、Fidelity、FTX、DCG、Marshall Wace、Valor Capital Group、Pillar VC、Intersection Fintech Ventures、Atlas Merchant Capital、Willett Advisorsなどの機関からの参加を集めました。

要約する

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設立当初からその使命と方向性がしっかりしていたCoinbaseとは異なり、Circleはデジタル金融の世界で一連の探索を経験し、回り道をし、大きな代償を払い、生死の境に立たされました。私は「人生の盛り」で、自分の使命を見つけました。

いばらの探検の道を歩むサークルは、高貴な人々に感謝すべきです。

Jim Breyer、Accel Partners、General Catalyst は、Jeremy Allaire と Circle を最初から最後までサポートしてきました。また、Jim Breyer 氏の推薦のおかげで、IDG Capital は Circle と結婚し、その成長路線の強力な支援者となりました。

IDG Capital は複数回の賭けを行い、Circle の最大の機関投資家株主となっただけでなく、Poloniex の買収や重要な局面での中国資本投資の誘致にも貢献しており、今日ではある程度まで IDG なしでは Circle は存在しなかったでしょう。

もちろん、これらすべてはジェレミー・アレール氏の成功したビジネス経験と人柄の魅力から切り離せないものかもしれませんが、結局のところ、投資の終着点は人への投資なのです。