ビットコイン先物は弱気シグナルをディスカウント？市場の反発を昔ながらのトレーダーの目で見てはいけません
この記事の由来はYahoo Finance、原作者：オムカー・ゴッドボール
日常翻訳者 |
日常翻訳者 |
ここ数日、ビットコイン価格の急落に加えて、もう一つ仮想通貨投資家やトレーダーの注目を集めているものがあった。CMEグループのビットコイン先物が「バックワーデーション」状態に陥ったことである。
スポット ワーワーデーションは、リバース マーケットまたはリバース マーケット (反転マーケット) とも呼ばれ、スポット プレミアムまたは先物ディスカウントとして一般に知られています。これは、特別な状況下で、スポット価格が先物価格 (または契約の価格よりも高くなる) を意味します。先月の契約価格よりも最近の月の方が高い）、基準はプラスの値です。インバース市場でスプレッドが拡大すると、強気スプレッドでは利益が得られ、弱気スプレッドでは損失が生じる可能性があります。リバース市場では、先物市場と同様に、時間の経過とともに現物価格と先物価格が徐々に受渡し月に収束していきます。需要が供給をはるかに上回っているため、スポット価格は先物ローン価格よりも高く、約定価格が先物約定価格よりも上昇した場合、市場に参入して強気市場の裁定取引を行うことができます。しかし、逆張りブル裁定取引の潜在的な利益は大きく、リスクは限定的です。さらに、先物市場か逆市場かに関係なく、弱気市場裁定取引の慣行は、先物契約の売りと先物契約の買いを同時に行うことです。
「バックワーデーション」とは、近高と遠低の構造であり、在庫を削減することです。ニアエンド価格が非常に高い場合、一定のレベルに達すると需要が活性化され、トレーダーは他人の在庫を借りてニアエンド価格で販売し、同時にファーエンド価格を固定することができます。なぜなら、価格が低くロックインされているためです。遠端の価格は補充されて倉庫に戻されますが、これはリスクのない在庫取り消しの裁定取引を構成するため、「スポットプレミアム」の価格構造も需要を抑制する可能性があります。ビットコイン先物のバックデーションは先週末に始まり、今週火曜日（5月18日）まで続いたようです。この異常は、ビットコインの需要が現在供給を上回っていることを示唆しています
、しかし一部の暗号通貨アナリストは、従来の市場分析手法はビットコインには適用できない可能性があると考えています。Two Prime Digital Assets の最高投資責任者である Nathan Cox 氏は次のように述べています。
「コンタンゴ」は、短期契約の方が先日付契約よりも割高になる、下向きの先物曲線です。一例として、TradingView が提供するデータ ソースから、2021 年 5 月に期限切れとなるビットコイン先物契約の価格は、6 月に期限切れとなる先物契約の価格に対して 15 ドルのプレミアムが付いているのに対し、先物契約は 2021 年に期限切れとなることがわかります。 2021年6月のプレミアムは15ドルで、7月に期限が切れる先物契約にさらに55ドルのプレミアムがついた。
副題
バックワーディング: ビットコイン vs. 原油
Investopedia の定義によれば、今後数か月以内に先物市場で期限が切れる契約に比べて資産に対する需要が高まると、準備金の増加につながります。ただし、この定義は石油のような伝統的な市場に適していると思われますが、石油市場では需要は経済成長にある程度関係しており（関数で計算できる）、さまざまな不確実性により石油市場は変動します。時には生産が削減され、時には経済活動が突然急増し、それが市場の供給状況の逼迫につながります。
市場アナリストは、「コンタンゴ」状況の原因を商品の長期保管コストに帰することもあります。
一つの参考となるのは、米国原油価格の主要ベンチマークであるウエスト・テキサス・インターミディエイトの先物市場だろう。石油輸出国機構による減産継続により、当時の市場の供給不足を完全に反映し、2020年11月に市場はほぼ「閉鎖」された。しかし、2020年11月からウエスト・テキサス・インターミディエイト原油の価格は44ドルから上昇し始め、2021年3月にはここ数カ月で最高の68ドルに達した。
ネイサン・コックスは次のように説明しました。
「石油スポット市場と先物市場では計算にまったく異なる入力が行われ、石油需要はデジタル資産よりも明確に定量化できるため、純粋な価格期待と実際の使用または需要の間にはより大きな相関関係があることが示唆されます。」
ニューヨーク商品取引所（NYMEX）に上場されているウェスト・テキサス・インターミディエイト原油先物は物理的に決済されていることに言及する価値がある。ロイターは昨年、ウェスト・テキサス・インターミディエイト原油先物契約の期限が切れたとき、「紙」石油の一部だけが使用する必要のある物理的な石油バレルに変換されるか、米国の主要な保管場所に保管されたと指摘した。 。しかし、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）に上場されているビットコイン先物は現金決済されており、CMEグループは貸付の性質を持つ契約を結んでいることになるため、取引口座には必ず損益が発生します。言い換えると、
CME ビットコイン先物の購入者は、現物のビットコインの受け渡しを受け取らないため、CME ビットコイン先物契約は投機的な手段となります。
「ビットコインと原油先物の主な違いは投機的なものであり、特に強気市場ではバックワーデーションの方が反転や買いの機会をより良く予測する傾向があることが分かりました。」
副題
ビットコイン先物は弱気シグナルをディスカウント？
これまでのところ、ビットコイン先物の最近の値引き疑惑によって伝えられた強気の感情は価格上昇にはつながっていない。 Coingeckoのデータによると、この記事の執筆時点（5月23日）、ビットコインの取引価格は36,586.53ドルまで下落し、7日間で最大21.8％下落した。
Two Prime Digital Assets の最高投資責任者である Nathan Cox 氏は次のように続けています。
ガンマ・ポイントのマネージング・パートナー、ラーフル・ライ氏によると、ビットコイン先物は機関投資家がビットコインへの大規模なエクスポージャーを得る場所であるため、現物の値上がりは強気の兆候とはほとんど考えられず、要約すると、この状況はある程度の弱気を表している可能性があるという。機関投資家の心理。
副題
裁定取引
ラーフル・ライ氏は、ビットコイン先物の割引はリアルタイムの供給逼迫の結果ではなく、制度上の裁定取引の流動性によって引き起こされ、価格とスポット市場価格の差から利益が得られると付け加えた。
CME グループは、金融機関が基本的な先物ショートへのキャリー取引を実行する主な会場です。そのため、キャリー取引の資金には継続的な売り圧力がかかっています。キャッシュキャリー戦略では、スポット市場のロングポジションに対して先物契約を売却します。つまり、時間の経過とともにコンタンゴが減衰し、満期時にはスポット価格に収束するため、機関投資家は債券収入を得ることができます。ポジショントレーダーは、数カ月先の清算取引で先物ショート契約を実行することが多く、契約上のプレミアムよりも高いプレミアムを提示するため、その過程で数カ月先の契約を動かし続ける必要があることを意味します。下に押し下げられた。
CMEグループの先物取引がスポット価格に対して脆弱になっているもう1つの要因は、個人投資家の参加が少ないことであり、ロットサイズが大きいにもかかわらず、CMEグループは仮想通貨など他の競合他社ほど多くのレバレッジ先物契約を提供していない。ほとんどの暗号通貨取引所は効果的に規制されていないと指摘しました。
ラーフル・ライは最後に次のように説明しました。
