なぜ柔軟な供給を備えたアルゴリズムのステーブルコインが必要なのでしょうか?
編集者注: この記事は以下から引用しましたIOSG（ID： IOSGVC）、許可を得てOdailyによって転載されました。
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成立したばかりの2020年末、米国の議員らはステーブルコイン発行者に銀行ライセンスの取得を義務付けるステーブルコイン関連法（STABLE法）を起草した。その後、米国大統領の金融市場作業部会はステーブルコインの規制に関する新たな声明を発表し、ステーブルコインは適切なマネーロンダリング防止と監督要件を満たさなければならず、通貨保有者はユーザーの本人確認KYCを受け入れる必要があると述べた。仮想通貨市場が本格的に雪だるま式に成長する中、市場の不可欠な部分としてステーブルコインの市場価値の総額は最近210億米ドルを超えました。もう一方の端では、ESD や BAC の開始を含むアルゴリズム ステーブルコインには、自然に目を引くゲーム、投機、裁定取引、その他の動作が多数あり、暗号化された世界における通貨の実験が新たなピークにさらに押し上げられます。
副題
ステーブルコインの過去と現在
ステーブルコインは、ブロックチェーン ネットワークで使用される法定通貨であり、通常、法定通貨の価格が固定されており、第三者によって監査され、準備金または価格を保証するための複雑なアルゴリズムとして実際の米ドルが組み込まれています。価格を保証するさまざまな方法に応じて、ステーブルコインを 3 つのカテゴリに分類できます。米ドルで担保されたステーブルコイン、マルチアセットプールによって超過担保されたステーブルコイン、およびアルゴリズムによるステーブルコインです。
米ドル担保ステーブルコイン: USDT や USDC などのほか、BUSD、HUSD などの取引所が発行するステーブルコインも含まれます。これらは集中管理され、米ドルによって裏付けられており、1:1 の為替レートで交換可能です。問題は、ブランドと信頼に裏付けられたこれらの集中機関に十分なドル準備金を誰が保証できるかということだ。 USDTの発行者であるテザーは2019年に、USDTの供給が100％厳密に米ドルで支払われていないことを認めた。今年1兆ドルを超えるステーブルコインのオンチェーン取引量の約73％をUSDTが占めている。同時に、監督は中央集権機関の頭上にぶら下がっているダモクレスの剣でもあり、それがいつ崩壊するかはますます差し迫った問題となっている。
マルチアセットプールの過剰担保ステーブルコイン: MakerDAO の DAI や Synthetix の sUSD など、これらは暗号化資産によって過剰担保されており、どちらも米ドルへのアンカーを維持するために価格の神託に依存しています。 USDT や USDC のような集中型トークンとは異なり、許可なく鋳造できます。過剰担保モデルの利点は、資産の価格を設定する必要がなく、流動性を迅速に提供する必要がないことです。しかし同時に、過剰担保メカニズムの性質は資本集約的すぎることを意味し、暗号化資産の非常に不安定で相関性の高い性質により、これらのステーブルコインは暗号化市場全体に波及したショックに対して脆弱になっています。過去。
アルゴリズムステーブルコイン：アルゴリズムプログラムに従って通貨供給メカニズムを自動的に調整する通貨です。ステーブルコインの価格がアンカー価格よりも高い場合に市場の供給を増やし、ステーブルコインの価格がアンカー価格よりも低い場合に供給を回復するか、裁定スペースを提供することでステーブルコインの価格のバランスをとります。このモデルの確立は、現実の法定通貨を固定するものではなく、安定した通貨を担保にする必要もなく、市場の意志とアルゴリズムによって規制され、市場は弾性通貨とも呼ばれます。アルゴリズム安定通貨は、暗号分野におけるネイティブ安定通貨を追求する上で最も重要な取り組みであり、資産抵当によって生成される必要はなく、人々の利益追求特性を最大限に活用することで実現されます。同時に、これまでのステーブルコインの実験にはなかった機能も備えており、暗号ネイティブであり、真に分散型のステーブルコインを初めて実現する機会を持っています。今年の初め以来、AMPL主導のESDやBASIS FRAXなどの急騰市場が取引リストを再編し、業界はアルゴリズムステーブルコインに賞賛の目を向け始めています。
市場にあるいくつかのアルゴリズム ステーブルコインは、伝統的な法定通貨機関の中央銀行の市場運営モードから借用しています。価格アンカーには実際の裁定取引がないため、価格アンカーは弱く、価格帯の目標を設定する中央銀行のように機能します。金融政策の実行は遅く、通貨がペッグから切り離されると中央銀行はリアルタイムで対応しようと最善を尽くします。分散型価格ペッグの背後にある仕組みは、非常に不安定な市場でも機能します。
BASISを例にとると、システムにはBAC（ベーシスキャッシュ）、BAB（ベーシスボンド）、BAS（ベーシスシェア）の3つの役割があります。最も単純な例えは、BAC = 米ドル、BAB = 米ドル国債、BAS = 連邦準備株です。この設計の巧妙な点は、米ドル発行システム全体を BASIS 設計に移行していることです。その中で、Basis Share と Basis Bond は、Basis Cash が常に 1 ドルの価格に固定されるように設計されています。
Basis Cash が 1 ドル未満で取引される場合:
ユーザーは、Basis Bond を購入する際に一定の割引を受けることができます。これは、Basis Cash の価格の安定を確立する (Basis Cash の価格を 1 ドルに引き上げるための購入需要を高める) ことを目的としており、この割引を通じて Basis Bond を購入したユーザーは、将来的にトークンを償還することで、一定の利益を随時得ることができます。
Basis Cash が 1 ドルを超えて取引される場合:
この契約により、債券償還者はベーシス債を直接償還できるようになります。 Basis Bondの償還後にBasis Cashが1ドルを超えて取引されている場合、これはBasis Cashの需要の増加につながり、新しいBasis Cashトークンを鋳造する必要があります(ステーブルコインの供給が増加すると、Basis Cashの価格は1ドルに戻ります) )、これらのトークンは配当としても Basis Share 保有者に配布されます。
ただし、ステーブルコインのアルゴリズムは通貨の弾力性を考慮していますが、この弾力性はゼロサムゲームである可能性があり、新しい信用創造（ステーブルコインであれ、債券であれ、株式であれ）は完全な償還権と利益によってサポートされず、完全に後者の資本に依存します。投資。したがって、現在のアルゴリズム ステーブルコインのほとんどは、運命のサイクルに陥っています。
通貨価格の上昇と利回りの高さにより、より多くの資金がプレッジに参加するようになり、市場は反射的に通貨価格の上昇 + 数量の増加という正のフィードバック モードに入ります。さらに多くの資金が流入し、市場は狂乱状態になった。
高収益を維持するための資金がなくなり、通貨価格の下落＋量的デフレの緩和という死のスパイラルに陥り、安定した通貨価格が安定しなくなり（1ドルを下回る水準が長く続く）、投機資金が後退し、金融危機の可能性が加速する。プロジェクト崩壊。
副題
ステーブルコインのエンドゲームかネズミ講か？
アルゴリズムステーブルコインとアルゴリズム合成資産は将来的に大きな発展を遂げることが予想されます。一方で、これは一方向の開発である規制上の理由によるものです。伝統的な金融界とブロックチェーン金融界の統合と影響により、集中型ステーブルコインにますます多くの制限が課されることは間違いなく、その結果、暗号化経済が推進されます。分散化ステーブルコインに向けて。一方で、安定した通貨の国境を越えた決済ビジネスは今後も成長していくだろう。ステーブルコインや暗号資産を使用した国境を越えた支払いは、従来の方法よりも簡単かつ安価です。この点で、暗号資産は従来の法定通貨の支払い方法よりも効率的です。これは、将来的にステーブルコインの採用が増加する原動力となるでしょう。
