BIT 投研：兩大利空持續壓制市場，比特幣為何仍接近週期底部？

當前市場正處於宏觀政策與監管預期共同影響的調整階段。聯準會主席凱文·沃什延續偏鷹立場，市場對利率路徑的預期持續調整；與此同時，《CLARITY 法案》立法進程放緩，也削弱了此前市場對於監管利好的預期。儘管兩項利空因素持續發酵，比特幣依然維持在 62,000 至 66,000 美元區間，展現出較強韌性。

從目前表現來看，加密貨幣市場成交量已從高點回落 80%，較 2025 年第四季度峰值收縮約 60%，總市值也已下跌約 50%。市場整體仍缺乏新增美元流動性，但在成交量持續低迷、監管預期降溫的背景下，比特幣並未出現更大幅度下跌，市場關注點正逐步從短期利空轉向本輪週期是否已經接近底部。

聯準會維持偏鷹，監管預期降溫壓制市場情緒

自 2026 年 1 月下旬凱文·沃什的提名消息首次傳出以來，聯準會政策立場較市場此前預期更為鷹派，兩年期美債收益率同期累計上行約 35 個基點。雖然沃什多次強調通膨仍高於目標，但市場更關注政策溝通帶來的不確定性。目前委員會投票結果已出現 9 票支持維持利率、3 票支持加息的格局，進一步收緊政策的討論有所升溫。

與此同時，《CLARITY 法案》推進節奏也持續放緩。截至 7 月 17 日，預測市場顯示其在 2026 年底前獲簽署成法的機率僅為 32%。隨著參議院優先處理其他議題、夏季休會臨近，以及穩定幣付息、反洗錢及倫理條款等爭議仍未解決，法案後續完成參議院表決、眾議院確認及總統簽署的時間窗口正進一步收窄。

市場仍缺乏新增流動性，比特幣表現顯現韌性

目前穩定幣供應仍未恢復持續增長。自 2025 年 11 月以來，USDT 與 USDC 市值整體未出現明顯擴張，反映數位資產市場尚未迎來新增美元流動性，市場若缺乏資金重新淨流入，加密資產價格仍難形成持續上漲動力。

不過，相比多數山寨幣，比特幣仍展現出更強的相對表現。自 2025 年 10 月市場見頂以來，戰術模型持續偏向比特幣，不少舊週期項目仍受到歷史籌碼及解鎖壓力影響，而比特幣在聯準會持續偏鷹、《CLARITY 法案》前景轉弱等利空叠加下，過去一週僅回調約 3%。這一韌性表明，需要調整倉位的投資者可能已基本完成調倉，市場從當前水平繼續大幅下探的難度正在上升。

整體來看，當前市場仍面臨偏鷹貨幣政策、監管進展放緩及資金觀望等多重因素影響，但比特幣在成交量低位及缺乏新增流動性的環境下仍保持相對穩定，反映當前週期的下行壓力正逐步減弱。若後續比特幣重新站上 70,000 美元，並推動多項指標轉為看漲，則將進一步表明本輪週期低點已經確立。

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