Neocloud生意經：谷歌為什麼甘願每月向SpaceX掏出9.2億美元？
- 核心觀點：當前算力市場嚴重短缺，建設數據中心並出租算力（neocloud模式）是回報極高的生意。以谷歌向SpaceX支付的租約為例，一座100MW資料中心在樂觀租金下回本週期不足一年，即使按保守價格也僅需約兩年。
- 關鍵要素：
- 真實租約數據：谷歌每月向SpaceX支付9.2億美元，租用包含11萬張GB200 GPU的數據中心，折合每卡每小時租金11.6美元。
- 建設成本估算：一座100MW資料中心（配置GB200 GPU）的建設成本約50億美元，即每GW約500億美元；若採用更先進的晶片（如GB300或Rubin），成本將高出20%至100%。
- 盈利能力測算：100MW資料中心可容納約83,333張GB200 GPU，按11.6美元/小時租金計算，年收入高達84.67億美元，扣除電費、維護和人力成本後，回本週期不到一年。
- 市場定價參照：長期合約租金預估為每卡每小時4美元，超大規模雲端廠商（如AWS）轉售價超過12美元，反映出巨大的中間利潤空間。
- 折舊週期爭議：雖然GB200等晶片可能5-6年後失去價值，但分析師認為在推理需求爆發背景下，GPU折舊週期可拉長至約10年，A100等舊款晶片至今仍有市場租價。
原文作者：degentrading
原文編譯：深潮 TechFlow
導讀：所有人都想變成 neocloud（新型算力雲），從 xAI、Meta 到軟銀，紛紛下場賣算力。作者 degentrading 拿谷歌向 SpaceX 支付的一筆真實合約倒推：110,000 張 GB200，每卡每小時租金 11.6 美元，一座 100MW 資料中心不到一年回本。這篇文章一步步拆解 neocloud 的成本結構和帳本，回答一個核心問題：為什麼現在造資料中心、賣算力是最好的生意。
「xAI 和谷歌達成合作。」
「Meta 放出訊號，願意出售自己富餘的算力基礎設施。」
「軟銀計劃在美國提供 10GW 規模的 AI 算力。」
不管往哪看，好像所有人都想變成 neocloud，開始賣算力。為什麼會這樣？
我先帶你走一遍 neocloud 的帳，從一個真實案例開始。
2026 年 6 月 5 日，谷歌宣布每月向 SpaceX 支付 9.2 億美元，租用 xAI 資料中心的算力。
這批算力包含 110,000 張英偉達 GPU，外加 CPU 和其他記憶體組件，也就是一座配置齊全的資料中心（Colossus 2）。
這裡的 GPU 是英偉達的 GB200 NVL72。
按這個金額算，每張 GPU 的單價是 9.2 億 / 110,000 / 720 = 每小時 11.6 美元。
我們來虛構一座 100MW 的資料中心，塞滿 GB200。
圖註：作者對 100MW 資料中心的建設成本測算，約合每 GW 500 億美元
我的估算是每 GW 大約 500 億美元。這樣算下來，100MW 的建設成本大約 50 億美元。
這個數字和行業估算對得上。注意，這是 GB200 的建設成本。晶片越先進越貴，比如 GB300 的建設方案，算力成本要高出 20%。
黃仁勳說每 GW 造價 100 億美元其實很現實——如果你把 Rubin 的算力成本考慮進去，那是 Blackwell 的兩倍。電力等成本也在漲。
我們還知道每張 GB200 大約耗電 1200 瓦，所以 100MW 折算下來約等於 83,333 張 GPU。
套用 xAI 那筆合約的經濟模型，收入是 83,333 × 11.6 × 365 × 24 = 每年 84.67 億美元。
成本結構如下：
每 MW 每年電費 74 萬美元，每 MW 每年基礎設施維護 25 萬美元，每 MW 每年人力 30 萬美元。
圖註：按 xAI 合約租金（每卡每小時 11.6 美元）測算的 100MW 資料中心帳本，回本週期不到一年
於是我們看到一個瘋狂的場景：回本週期不到一年。
到這裡我得說一句，SpaceX 這筆合約慷慨得離譜。谷歌是不是正面臨嚴重的算力短缺？
如果換成沒那麼瘋、更接近正常的假設，比如每小時 6 美元的價格。
圖註：租金降到每卡每小時 6 美元後的測算，回本週期拉長到約兩年
回本週期拉長到大約兩年。
我估計 neocloud 和超大規模雲廠商（hyperscaler）簽的長期合約，價格大約相當於每小時 4 美元。超大規模雲廠商再把這些算力以更高的價格轉賣出去，比如 AWS 的 12 美元以上。
純粹為了好玩，我把單座資料中心的建設做成一張預估損益表，長這樣。
圖註：單座資料中心建設的預估損益表
當然，我們可以反駁說 GB200 用五六年後就沒價值了。但 A100 是 2020 年出的，現在還在以每小時 1 到 2 美元租出去。這卡 2021 年租價約 3 美元，超大規模雲廠商現在還在以每小時 2 到 3.5 美元租它。
Gavin Baker 認為 GPU 的折舊週期應該拉到大約 10 年。我同意他，尤其是在智能體 AI 和推理需求起來之後。
說到底，當前的算力市場正在為嚴重短缺定價。
誰要是告訴你不是這樣，那是他在捂著眼睛。
SpaceX 之所以租算力，是因為按它租出去的價格，賺得盆滿缽滿（也因為 Colossus 1 和 2 的互聯遇到了問題）。馬斯克簽這筆合約時還留了提前中止租約的權利，他說：「如果算力變得特別緊張，我說過我們某個時候可能需要收回來。」
太長不看：現在所有人都想做 neocloud，因為算力特別緊張，而且它印鈔。
從眼下的事實來看，能造出資料中心、把算力賣出去，就是當前最好的生意。
這也是超大規模雲廠商願意預付錢給 neocloud、鎖定算力供應的原因。
再強調一遍，一家 neocloud 的估值，應該等於它能做成的所有算力合約淨現值之和。所以，融資能力、準確的折舊節奏、以及執行落地能力，是影響估值的最重要的三個槓桿。
那些張口就說這全是循環融資（隨便你安什麼詞）的人，你要知道：Anthropic 現在提供推理服務的毛利率已經超過 70%。那些消耗算力最多的前沿實驗室，只要它們願意，隨時可以切換成現金流為正。
