「每週編輯精選」是Odaily 星球日報的一檔「功能性」專欄。星球日報在每週涵蓋大量即時資訊的基礎上，也會發布許多優質的深度分析內容，但它們也許會藏在資訊流和熱點新聞中，與你擦肩而過。
因此，我們編輯部將於每週六從過去7 天發布的內容中，摘選一些值得花費時間品讀、收藏的優質文章，從數據分析、行業判斷、觀點輸出等角度，給身處加密世界的你帶來新的啟發。
下面，來和我們一起閱讀：
投資與創業
Pantera Capital 深度解讀：數位資產財庫DATs 的價值創造邏輯
DATs 的商業模式聚焦於最大化每股代幣持有量。主要途徑包括：溢價發行股票，發行可轉換債券，收益再投資，併購低估資產。
DAT 的價格可拆解為三個要素的乘積：(a) 每股代幣量(b) 代幣價格(c) NAV 乘數（mNAV ）。
對話Pantera：花12.5 億美元做「Solana 幣股」的背後邏輯
加密貨幣基金Pantera 正計劃籌集高達12.5 億美元，將一家上市公司轉變為一家Solana 投資公司。在Pantera 合夥人Cosmo Jiang 看來，「加密財庫公司」的興起，並不是一場炒作，而是一種新的金融組織結構的誕生。
為什麼一個人會選擇持有一家「數位資產金庫公司」，而不是直接買現貨？那唯一的理由就在於：你相信這「半個比特幣」的價值，未來會比一個比特幣還值錢。只要市場有時候會高估某些資產，又有足夠的波動性，那麼你就可以啟動ATM（以市價發行）機制，也可以運作可轉債（Convertible Debt）這個引擎。
DAT 賽道本質上是「準商品類業務」，最終將形成寡頭格局。因為這類產業比拼的是成本效率──誰能以更低成本生產。
比起比特幣，以太幣和Solana 這類資產，其實更適合跑DAT 模式。原因很簡單，因為BTC 本身不產出收益，DAT 公司要靠結構去放大敞口；但像ETH 和SOL 這樣的智能合約資產，本身就能參與質押、加入DeFi，具備原生的「獲利能力」。
這個領域未來三到五年內一定會經歷整合。尤其是在比特幣、以太幣和Solana 等大型資產之間，最後真正跑出來的DAT 公司，每條鏈可能也就兩三家。
目前仍處於窗口期，但新入場難度將逐步增加。接下來還有三到六個月的「上新期」，但如果把時間拉長到一兩年、兩三年來看，新進場的公司會越來越少。
SOL 的數位資產財庫（DAT）在累積目前交易供應方面的效率將優於ETH 或BTC 的DAT。
最近宣布的25 億美元規模的SOL DAT，相當於ETH 的300 億美元融資或BTC 的910 億美元融資。
FTX 遺產中的SOL 即將退出市場，但其敘事影響仍需進一步消化。
SOL 的通膨問題仍是價格上漲的阻礙，其規模約為解鎖量的三倍，需要盡快解決。
行家眼中，預測市場能揭示更多：定價不合理的賠率，反應滯後的市場，跟風的羊群行為，可被影響的反身性循環。如果你把它當成一套運作邏輯而非賭場，你會發現處處都是不對稱的獲利機會，包括跨市場套利，為市場池提供流動性，貝葉斯更新vs 市場滯後，交易預言機，反身性套利，用賠率指導永續合約交易，代幣交易的搶先佈局，將預測市場視為合成選擇權，自訂組合投注，稅務規劃，先建造交易。
另推薦：《對話Ray Dalio：給中國朋友的10 條理財方法論》《隱密的莊家：加密做市商沈浮錄》《圍繞Taylor Swift 結婚、川普旗下加密財庫的交易盡頭》《 Web 3 求職真相：牛市來了，工作沒了》。
政策與穩定幣
CFTC 新規速讀：外國交易所如何合法入美？利好哪些業務？短期內該關注什麼？
8 月29 日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）正式公佈了一則指導意見，明確其外國交易平台（FBOT）註冊規則，為非美國交易平台提供了合法註冊途徑，允許美國用戶在此類平台上進行交易。
在此之前，美國用戶往往透過VPN 或其他手段在海外平台進行交易—— 這種交易模式的風險很大。而現在，如果某家海外交易所向CFTC 註冊成為了FBOT（外國交易所/ Foreign Board of Trade），美國交易者就能以合法的方式存取該交易所的服務。從交易所的競爭格局來看，誰優先考慮以合規的註冊方式進入美國市場，誰就可能贏得競爭。
CFTC 的這項公告將直接利好以下群體：能夠滿足FBOT 註冊標準的海外交易所；能將客戶訂單引導到海外的美國經紀商；所有對流動性敏感的交易用戶—— 因為新規意味著更深的市場，更好的定價。
全球最大的線上支付基礎設施之一Stripe 旗下的穩定幣發行平台Bridge，為擁有超過3,000 萬加密用戶的錢包應用程式MetaMask 代工推出原生穩定幣MetaMask USD（mUSD）。 Bridge 負責從儲備金託管、合規審計到智慧合約部署的全套發行流程，而MetaMask 則專注於前端產品介面與使用者體驗的打磨。
這種合作模式，正是當下穩定幣產業最具代表性的趨勢之一，越來越多的品牌方開始選擇將穩定幣的複雜發行流程外包給專業的「代工廠」，就像蘋果將iPhone 的生產交給富士康一樣。表面上，發行一枚穩定幣只需要在鏈上鑄造。但要真正讓它運轉，背後牽涉的工作遠比外界想像的複雜。合規框架、銀行託管、智慧合約部署、安全審計、多鏈相容、帳戶系統存取、KYC 模組集成，完成這些環節，需要的是資金實力和工程能力的長期投入。
在Paxos、Stably、BitGo 已經站穩的賽道裡，Agora 像是新來的挑戰者。它不強調安全託管，也不堆積牌照壁壘，而是試圖用一套極簡的介面把發行做成公共服務。能不能跑通，還有待時間驗證。但從願景來看，它的目標指向了穩定幣產業的另一種可能，把發行做成像域名註冊一樣的標準化業務。
「穩定幣的富士康工廠」正成為金融底層的隱形基建。它們掌握合規模板、審計標準、跨鏈工具，控制數位資產進入現實世界的路徑。就像富士康搭建起一條隱形的硬體供應鏈一樣，穩定幣代工廠也正在搭建屬於數位金融的生產線。
現實世界與加密金融的需求本身正走向多元化，這些差異化需求，構成了非美元穩定幣的市場基礎。
歐元穩定幣與黃金穩定幣，代表了非美元穩定幣兩種截然不同的邏輯：前者強調區域貨幣的本地便利與合規發展，後者則強調傳統避險資產的數位化與流動性提升。
空投機會和互動指南
本週精選互動項目：Zypher Network 免費鑄造NFT；o 1.exchange 領OG 徽章；Miden 測試網交互
比特幣生態
主流項目集體沉淪，買方對敘事疲勞，內在矛盾在於BTC 技術限制。 BTCFi 更像是市場對過度金融化的理性糾錯，BTC 應回歸精神圖騰。
以太坊與擴容
Trend Research: 「搶購」成為共識，長期ETH 市值將超越BTC
長期滿載的解質押情況並非可持續。自從以SharpLink 為代表的財庫公司開始買入至今，美股的持有ETH 的公司實體已經持有了近200 億美元的ETH，佔總供應量的3.39%，其中Bitmine 距離持有ETH 總量5%的目標實現還有75%的進度。
未來加密友善政策的進一步落實和華爾街的對ETH 長期價值形成共識，ETH 的「搶購」才剛開始，伴隨著降息週期即將到來，我們將長期ETH 目標價格上調，認為ETH 市值在1–2 個牛熊週期中將超越BTC。
另推薦：《以太坊史上最大升級將至：EVM 退出舞台，RISC-V 接棒主導》。
多元生態
川普集團策略佈局引爆CRO 行情，Cronos 鏈還有哪些標的值得關注？
CeFi & DeFi
9 月1 日，World Liberty Financial (WLFI) 將發布其治理代幣WLFI。對某些人來說，這是對穩定幣捕獲價值的徹底重構；對另一些人來說，這是一個幾乎不加掩飾的龐氏騙局，將會製造近期記憶中最猛烈的代幣吸血行情之一。
作者認為幣價必將暴漲的三個因素：
- 稀少的流通量：流通量如此之少，即使需求不大也能推動價格劇烈波動。
- 內建的購買壓力：穩定幣儲備金的每一美元獲利都可能轉化為系統性的WLFI 購買。
- 敘事燃料：這不僅僅是一個依賴推特炒作的迷因幣。它擁有政治品牌、機構支持和國債背書。
而用戶賭的是低流通量以及總統的大力推廣，再加上國庫公司希望拉高價格以便讓他們那20% 解鎖的代幣回本並賺更多，以及他們代幣解鎖時間表上的退休基金。
相關項目還有：Blockstreet (BLOCK)：被吹捧為USD 1 跨鏈發布的啟動平台；Dolomite（DOLO）：一個借貸平台，其聯合創始人現在是WLFI 的首席技術官(CTO)。
AAVE V 4 升級：模組化重塑借貸，老幣能「再火一把」 嗎？
隨著越來越多新幣的出現，在鏈上固定的代幣借貸需求的刺激下，AAVE 無疑擁有著良好的基本面和催化劑。這次V 4 更新，或許可以讓我們看清其在DeFi 領域未來的強大競爭力，以及其業務量不斷上漲的根源所在。
AAVE 的版本史，其實就是DeFi 借貸的演化史。 V 4 要解決的核心問題：如何讓AAVE 從一個強大但僵化的產品，變成一個靈活開放的平台；核心改進方向在於引入"統一流動性層"（Unified Liquidity Layer），採用Hub-Spoke 模型來改變現有的技術設計甚至是商業模式。
以市銷率（P/S）計算，HYPE 是主流公鏈中最便宜的資產，其12 倍的市銷率比同類資產低90%。
預測市場2025 進化論：從Polymarket 狂歡到Kalshi 合規、社交嵌入式爆發
文章介紹了五個正在快速崛起的預測市場項目，解析它們的玩法、定位與潛在機會。
Kalshi：美國合規預測市場的樣本；MyriadMarkets：嵌入式預測的社交原生化嘗試；Drift—BET：從永續合約到預測市場的衍生性商品擴展；Fliprbot：把預測入口放進社群對話裡。
市場設計、經濟環境、使用者相關因素。
另推薦：《懶人理財攻略｜幣安Plasma USDT 存款活動仍有額度；USD.AI 收益及積分兩手抓（8 月27 日） 》 。
一週熱點惡補
在過去的一週內，ETH 突破4900 USDT， 續創歷史新高； 川普媒體科技集團將成立Trump Media Group CRO Strategy 公司並部署CRO 財庫策略；ZachXBT： Crypto.com 曾掩蓋重大事件，暫時不被允許揭露細節； 美聯儲策略 ；ZachXBT： Crypto.com 曾掩蓋重大事件，暫時不被允許揭露細節；美 聯播PYTH 24 H 漲幅超100% ； Hyperliquid 上XPL 盤前上漲200%插針清算空單，巨鯨收割4600 萬美元； Hyperliquid 回應XPL 暴漲：平台未出現任何技術問題和壞賬，建議用戶自行注意 風險 ；連環爆倉，意外在20 分鐘內獲利3,800 萬美元；
此外，政策與宏觀市場方面，川普： 不再向烏克蘭投入任何資金；川普：鮑威爾現在發出降息訊號已經太晚了， 一年前就應該降息；川普： 罷免聯準會理事庫克；聯準會理事庫克： 川普無權解僱我，不會辭職；聯準會 庫克起訴川普將她趕出美聯儲理事會；等新技術可助力 解決日本結婚率、出生率下降等社會性問題；日本參議院決算委員長：正在推進對加密資產的重新分類，以 將稅率從55%降至20% （解讀）； 香港金管局擬於2026 年1 月1 日落實巴塞爾加密資產資本金局新規，或影響銀行穩定貨幣及RWA 企業穩定管理機會 ； 「巨硬」專案Macrohard 將是一家純AI 軟體公司；
觀點與發聲方面，Peter Schiff： 比特幣或將跌至75,000 美元，略低於Strategy 平均持倉成本；Arthur Hayes： 美國主推穩定幣是為了控制歐洲美元市場，財政部可藉穩定幣繞過美聯儲直接控制短期利率；Arthur Hayes：牛市或持續至2028 年， 重點介紹Ethena、Hyperliquidena 176996996976976976 月；倍；Vitalik： 預測市場若能解決利息問題，將出現大量對沖應用場景並推動交易量進一步增長；Vitalik： 預測市場給出的機率通常比媒體影響形成的判斷更準確；CZ： 非金融類RWA 恐陷流動性不足，股票代幣化大勢所趨；Tom Lee： 以太坊市值有極高機率將超越比特幣，如同美元脫鉤金本位一樣；Matrixport：以太坊後續走勢關鍵在於 國庫類公司能否持續吸引資金和塑造敘事；Axie Infinity 聯創： ETH 對美聯儲利率最敏感；易理華： ETH 目標 就是1 萬美元以上，降息週期中一直跑 完畢贏利； 正試圖為大眾提供加密貨幣，美國越來越多的人正尋求購買加密貨幣的途徑；分析師： DWF Labs 是WLFI 做市商已無懸念，大概率還會有別的做市商；分析師： WLFI FDV一度 達到LINK、UNI、ENA、ONDO 總和
機構、大公司與頭部專案方面， Gucci 現已在美國的部分商店接受加密貨幣付款，包括ETH 和DOGE；SBI 會長： SBI 現已在美國的部分商店接受加密貨幣付款，包括ETH 和DOGE；SBI 會長 ： SBI 將建立穩定幣支付系統，路徑會與JPYC 等日元穩定幣不同； Google雲端推出L 1 區塊鏈GCUL ，目前處於私人測試網階段；代理主席或將在正式主席確認後 加入MoonPay ； Wormhole 正式提出對Stargate 的收購報價，擬以至少1.2 億USDC 進行收購（前情提要）；Tether 宣布計劃 在RGB 上推出USDT ； WLFI 代幣即將實現可交易和轉讓，早期可交易和轉讓，20%代幣支持者將解鎖1盤前腰斬，上線後劇本預測；WLFI BD 負責人： USD 1 積分類似於傳統忠誠度計劃，而非常見的DeFi 積分；Aave 創始人再次回應 ： 由WLFI 團隊創建的提案已在Aave DAO 投票並獲得通過；OKX Star：將 啟動1 億美元X Layer 生態基金 ； Eclipse更換CEO，裁員65%，將重點轉向基於L 2 基礎設施的應用；Huma Finance 啟動Season 1 空投； Avantis 將推出代幣AVNT ，空投12.5%；Bitlayer 開放BTR 空投查詢和領取； Mitosis 開放式開放 MITO 空投申領；
數據上， Pendle TVL 突破100 億美元，創歷史新高； USDC 在以太坊網路使用量創歷史新高，月交易額達7483 億美元； USDC 市值突破700 億美元，續創歷史新高； 排隊解除質押的ETH已超100 萬枚，創歷史新高；
安全方面， Kanye West：個人Instagram 帳號被黑，提醒社群警惕假代幣項目…嗯，又是起伏的一周。
附《每週編輯精選》系列傳送門。
下期再會~
- 核心观点：数字资产财库（DATs）是新兴金融结构。
- 关键要素：
- DATs通过溢价发行、并购等增值。
- SOL比ETH/BTC更适合DAT模式。
- 行业将整合，每条链剩2-3家。
- 市场影响：推动资产管理和合规发展。
- 时效性标注：中期影响。
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